**行业与公司** * 报告聚焦于中国A股市场的量化投资风格分析 覆盖MSCI中国A股在岸指数及MSCI中国A股在岸可投资市场指数[2][3][4] * 报告由瑞银证券亚洲有限公司及其全球量化研究团队撰写[8][9] **市场环境与驱动因素** * 宏观经济因子的解释力在10月下降 美国10年期与2年期国债利差的影响从20%大幅降至10%[2] * 股票间的两两相关性持续下降 截面波动率也出现回落 这些趋势反映出价格同涨同跌减少 个股机会增多[2][14][17] **市场估值水平** * 中国A股市场12个月远期市盈率估值在10月保持在15倍[3] * 行业层面 信息技术和医疗保健的估值仍高于其他行业 房地产估值则处于历史高位[3] **风格因子表现** * 10月风格因子表现出现逆转 多数因子走势与前期趋势相反[4] * 低风险因子表现最佳 12个月低波动率因子多空收益上涨5%[4] * 价值因子及其所有子因子反弹 其中12个月远期股息率因子实现3%的正回报[4] * 成长因子和动量因子下跌 基本面成长因子下跌1% 12个月价格动量因子大幅下跌12%[4] * 规模因子方面 大盘股在10月略微跑输[4] **详细因子绩效数据** * 多空策略下 12个月低波动率因子上月回报为4.8% 但年初至今回报为-29.5%[27] * 价值因子中的综合价值因子上月回报为3.1% 远期股息率因子上月回报为3.4%[27] * 动量因子中的12个月价格动量因子上月回报为-2.5% 但一年回报仍有21.2%[27] * 纯多头策略下 各因子的波动率和回报率普遍低于多空策略[28][29][30] **其他重要信息** * 报告基于量化模型 依赖财务报表信息 共识盈利预测和股价数据 存在因数据错误或模型历史关系变化而导致的风险[48] * 报告中的观点独立于瑞银基本面股票研究分析师的推荐 基于瑞银的专有量化模型[59]