GrafTech International (NYSE:EAF) Q4 2025 Earnings call February 06, 2026 10:00 AM ET Company ParticipantsKirk Ludtke - Managing DirectorMichael Dillon - VP of Investor RelationsRory O'Donnell - CFOTimothy Flanagan - CEOConference Call ParticipantsAbraham Landa - Senior Research AnalystArun Viswanathan - AnalystBennett Moore - AnalystOperatorMy name is Carly, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to GrafTech International's fourth quarter 2025 earnings ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损为6500万美元或每股2.50美元，上年同期净亏损为4900万美元或每股1.92美元，成本下降仅部分抵消了加权平均价格的同比下降[21] - 第四季度调整后EBITDA为负2200万美元，上年同期为负700万美元，变化驱动因素与净亏损相同[22] - 第四季度经营活动所用现金为2100万美元，调整后自由现金流为负3900万美元[22] - 2025年全年资本支出为3900万美元，其中第四季度占1800万美元[23] - 2025年底总流动性为3.4亿美元，包括1.38亿美元现金、1.02亿美元循环信贷额度可用额以及1亿美元延迟提取定期贷款可用额[23] - 2025年全年销售成本现金支出为每吨略高于3800美元，较2024年下降11%，超过此前10%的指引，两年内累计下降31%[6][19] - 第四季度每吨销售现金成本为4019美元，同比下降2%，但高于前三季度，主要受确认时间影响[18][19] - 2025年安全绩效创纪录，总可记录事故率改善至0.41[7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度生产量约为2.8万公吨，产能利用率为60%；全年生产量为11.2万公吨，产能利用率为63%[16] - 第四季度销售量约为2.7万公吨，与上年同期持平，但低于预期，部分原因是部分发货时间推迟至2026年第一季度，部分原因是公司放弃了中东和欧洲等地不符合利润预期的订单[16] - 2025年全年销售量同比增长6%[4] - 第四季度平均销售价格约为每吨4000美元，同比下降9%，环比第三季度下降5%；同比下降主要因2024年高定价长期协议基本执行完毕，环比下降反映竞争性定价动态[17] - 通过将更多销量转向美国，公司估计第四季度加权平均销售价格因此受益近200美元/吨，全年受益约135美元/吨[17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：第四季度销量同比增长83%，2025年全年销量同比增长48%；2025年对美国客户的销量占全年总销量的31%，高于上年的22%[5][17] - **欧洲市场**：2025年欧盟地区钢铁产量同比下降3%，较2021年历史高点下降超过15%，利用率估计仅略高于60%[9] - **全球市场**：2025年中国以外全球钢铁产量为8.43亿吨，同比增长不到1%，全年利用率约为67%[8] - **行业供需**：全球（除中国外）石墨电极需求预计2026年将小幅增长，但供应侧失衡和定价是关键制约因素；中国和印度产能严重过剩，尤其是印度制造商计划增加不必要的产能，导致低价出口充斥市场，扭曲竞争格局[11][12] - **价格环境**：石墨电极行业实现价格在过去几年大幅下降，处于不可持续的低位，且与电极不可或缺的性质以及维持稳定供应所需投资水平不符[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **商业战略**：公司坚持价值导向增长，而非单纯追求销量，会放弃不符合利润要求的订单，并持续将业务向定价基础更强劲的地区（尤其是美国）转移[4][5] - **成本管理**：通过加强采购策略、提高能源效率、严格生产计划等措施，有效管理成本结构，并应对关税影响[6] - **应对行业挑战**：作为中印以外唯一的纯石墨电极生产商，公司致力于积极改变行业动态，评估优化制造足迹、寻求贸易或政策支持、探索战略合作伙伴和资本来源等选项[15] - **长期趋势**：电炉炼钢在除中国外的钢铁生产中占比持续增长，2024年达到51%，受脱碳努力推动，预计这一趋势将继续；美国预计有超过2000万吨的新电炉产能已上线或计划中，欧盟中期内也将向电炉炼钢显著转型[29][30] - **贸易政策**：公司关注不断演变的贸易格局，包括美国232条款关税、欧盟碳边境调节机制（CBAM）以及新的贸易保护措施，认为这些政策将支持关键商业区的生产水平[10][31] - **新市场机遇**：公司关注在电动汽车或储能应用领域建立西方电池供应链所带来的合成石墨需求增长机会，并可能通过合作方式参与[32][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：公司正面临近十年来最具挑战性的行业环境，特点是全球产能过剩、竞争对手行为激进、地缘政治不确定性以及许多地区钢铁生产趋势疲软[4] - **钢铁行业展望**：全球（除中国外）2026年钢铁需求预计同比增长3.5%，美国预计增长1.8%，欧洲预计增长3.2%[10] - **定价与供应**：第四季度竞争对手定价纪律恶化，预计压力将持续至2026年；尽管欧美钢铁制造商宣布提高成品钢价格，但石墨电极的定价环境与之脱节[14] - **2026年指引**：预计全年销量同比增长5%-10%，其中约65%的预期销量已锁定在订单簿中；预计第一季度销量同比增长约10%[27] - **成本展望**：预计2026年每吨现金成本将实现低个位数百分比的同比下降[28] - **资本支出与运营资本**：预计2026年全年资本支出约为3500万美元；预计全年净运营资本将因销量增长而适度增加，尤其在上半年[28] - **流动性信心**：3.4亿美元的流动性状况以及直到2029年12月才有的实质性债务到期，使公司有能力应对近期行业挑战并提供战略灵活性[25] 其他重要信息 - 公司持续评估包括优化制造足迹、寻求贸易或政策支持、探索战略合作伙伴和资本来源在内的多个领域，以提升效率、保持选择权并为长期价值创造定位[15] - 公司认为当前市场动态危及石墨电极行业的长期生存能力，供应链侧的结构性改革早该进行[14] - 公司正在采取积极措施，以最小化风险、利用新兴机遇并促进关键市场的公平贸易[34] - 公司认为美国政府近期针对中国石墨活性负极材料的初步反倾销关税等措施，显示了建立非中国供应链的战略意图[33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 竞争对手的激进定价动态是否恶化，特别是在美国，这是否由进口或其他本地厂商驱动？[42] - 管理层观察到全球范围内的定价压力和行为问题，定价水平未反映业务的资产密集型性质，也未激励研发支出或为股东带来足够回报[42] - 进口方面，来自中国和印度的低价材料是全球性问题，美国和欧洲正在采取的贸易保护措施将有所帮助，但根本问题在于大量材料被倾销到市场[45] 问题: 考虑到需求改善但被过剩供应和竞争性定价所抵消，且美国订单已锁定65%，2026年实现价格是否会进一步走低？[46] - 管理层不提供具体价格指引，但基于2025年披露的情况和市场评论，认为进入2026年观察到的绝对定价并未优于2025年水平[46] 问题: 客户是否更接受中印电极的质量？如果是，公司在放弃竞争性定价订单后如何赢回份额？未来供应情况如何？[51] - 2025年未看到增量供应进入市场，但有些生产商宣布未来几年增加产能[53] - 公司将继续专注于将销量转移到美国和欧洲市场，并指导2026年销量增长5%-10%，但会保持纪律，放弃不符合利润目标的订单[54] - 市场份额的赢得依赖于价值主张，包括研发、新产品、客户技术服务以及与客户合作优化其炼钢工艺；在纯价格购买的地区，公司会更挑剔，增长机会有限[55][56] 问题: 公司是否有能力将针状焦产能从石墨电极市场转向EV电池侧？是否有时间表或里程碑？[57] - 公司对核心业务和成为非中国负极材料供应链更重要参与者两方面都高度关注，凭借Seadrift和技术能力，公司处于有利位置[58] - 美国贸易政策的发展，如针对中国负极材料的反倾销案，对在美国建厂的电池制造商是建设性的，公司准备提供帮助[59] - 合成石墨领域更广泛的政府行动（如价格机制、储备）是积极的，但相关市场发展仍处于早期阶段[60][61] 问题: 公司有多少流动性来度过低迷期？如果情况恶化有何计划？是否有财力追求新市场发展？[62] - 在新市场发展方面，公司可能通过合作伙伴关系参与，而非独立进行数十亿美元投资，公司拥有独特的技能、资产和能力[63] - 截至2025年底有3.4亿美元流动性，更重要的是公司过去两年采取了果断行动（如闲置产能、精简架构、积极降成本、管理资产负债表）来保存和增强流动性，并将继续采取必要行动[64][65] 问题: 印度关税变化对美国合同流程的影响？新的印度贸易协议将如何影响美国市场？[70] - 美国市场合同主要在第三、四季度签订，公司目前已基本完成；虽然认为将印度关税从50%降至18%可能步子太大，但对公司2026年在美国市场的地位感到满意，预计整体销量和美国业务将继续增长[71] - 在美国市场，质量和服务是关键差异化因素，公司将继续增强价值主张，有信心未来能继续增长市场份额[72] 问题: 欧洲的供需环境和2026年初的定价情况如何？[73] - 欧洲仍是公司关键市场，尽管需求因电价和竞争而承压；欧洲也开始采取CBAM和关税等贸易行动；这是一个价值购买市场，公司的价值主张具有差异化优势；欧洲定价压力与其他地区一样存在[74][75] 问题: 中国石墨电极的供应情况、未来产能增加和出口前景如何？[76] - 中国钢铁出口（超1.2亿吨）给全球客户带来压力；电极方面，中国出口持续增长，UHP电极出口估计在20-25万吨，可能占非中国市场总需求的三分之一；中国电极产能严重过剩（约80万吨产能对应约9000万吨电炉钢产量），大量产能闲置或无法出口，但全球仍感受到其出口压力[77][78][79][80] 问题: 是否就“Vault项目”或相关政府支持计划进行对话？能否量化合成石墨领域的机会？[81] - 管理层不对具体讨论内容置评，但表示公司持续进行政府倡导，关注贸易、促进公平贸易、强调合成石墨作为关键矿物对钢铁行业不可或缺的作用，以及负极材料领域的角色；公司将继续宣传自身优势和市场需求[81][82] 问题: 公司产品能否溢价，还是仅能赢得平局？[85] - 取决于市场，公司认为其价值主张在许多情况下更优；对于质量同级的竞争对手，公司进行竞争性定价，依靠服务取胜；对于二、三线生产商（中印），存在质量和市场差异；在纯价格购买的市场，公司不愿投入精力[85] 问题: 多大比例的需求对质量和服务敏感？[86] - 100%的需求都对质量敏感，但问题在于客户愿意为增量质量支付多少；这是公司商业战略的基础，也是公司聚焦特定市场并放弃纯价格购买地区的原因[87] 问题: 120亿美元的关键材料基金是否足以影响任何终端市场的定价？[88] - 目前尚难确切判断各项政策（如Vault、国防部、能源部举措、大型银行的基础设施和关键材料基金）将如何具体实施，但总体上这些为建立供应链和创造建设性环境所做的共同努力将产生积极影响；重要的是合成石墨被认可为关键矿物，且政府正在采取果断行动[88][89] 问题: 是否预期竞争对手会削减产能？[90] - 除了公开信息外，目前没有即将发生的产能削减预期；但管理层评论指出，在一个不奖励生产必需产品、不允许资产密集型行业投资、不允许股东回报的市场，产能过剩最终必须下线，人们将基于此做出决策[90]