行业与公司 * 行业：全球原油及成品油市场[1] * 公司：高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）及其全球投资研究部门[2][3][66] 核心观点与论据 市场动态与价格走势 * 布伦特和WTI原油近月期货价格周环比分别下跌15%和13%，至每桶97美元和91美元[3] * 价格下跌的部分原因包括：市场预期美国与伊朗可能达成停火协议，以及来自供应（非波斯湾地区原油出口增加）和需求（中国需求疲软）两方面对高价格的潜在反应[3] 供应端：波斯湾出口受阻与全球抵消情况 * 霍尔木兹海峡的石油流量估计比正常水平低96%（4日移动平均）[3][20] * 波斯湾原油/凝析油出口的损失中，有45%被其他地区的出口增加所抵消，其中美国、美洲（除美国外）、俄罗斯的贡献分别为19个百分点、9个百分点和7个百分点[3][7] * 伊朗的石油装载量已降至2025年平均水平的30%以下（7日移动平均），即0.7百万桶/日，比2025年平均水平低1.8百万桶/日[3][25] * 巴西3月石油产量创历史新高，达到4.25百万桶/日，同比增长17%[3] * 成品油方面，对波斯湾成品油出口的打击没有净抵消，美洲出口增加1.4百万桶/日，略低于世界其他地区出口减少的1.8百万桶/日[3][7] 需求端：区域分化明显，中国需求疲软 * **中国需求显著走弱**：自3月中旬以来，高盛的中国石油需求即时预测（nowcast）已下降1.5百万桶/日，降幅达8%（4周移动平均）[5][10] * 中国原油/凝析油进口量比2025年平均水平低3.1百万桶/日（28日移动平均）[5] * 中国成品油进口量比2025年平均水平低1.1百万桶/日（28日移动平均）[5] * 自危机开始以来，中国炼油厂开工率已下降1.2百万桶/日，但同比略有上升[5] * 中国隆众地区柴油和汽油库存分别比去年同期高出10百万桶（9%）和7百万桶（8%）[5][34] * 存在替代效应：在五一假期首日，高速公路电动汽车充电需求同比增长56%[5] * **全球航空燃油需求疲软**：预计5月全球航空燃油需求将比去年同期减少60千桶/日，较趋势水平低5%[5][57] * **中国以外道路运输燃料需求相对稳健**： * 经合组织欧洲地区3月需求和美国汽油（过去两周）需求同比持平[5][58] * 法国是例外，4月道路燃料消费同比下降11%，而3月为同比增长2%[5] * 澳大利亚3月家庭道路燃料购买量环比仅下降1.3%，尽管汽油和柴油CPI成分上涨33%[5] * 印度4月汽油和柴油消费量同比分别增长6.8%和0.9%，而石脑油和液化石油气消费量同比分别下降19%和13%[5] 库存与炼油活动 * 全球可见库存的消耗速度已从3月的4.3百万桶/日放缓至4月的1.7百万桶/日[3][29][30] * 亚洲（除中国和印度外）可见着陆库存在过去14天内以2.5百万桶/日的速度消耗[28] * 中国炼油厂开工率自冲突爆发以来已下降1.2百万桶/日[38] * 日本炼油厂开工率仍比冲突前水平低0.4百万桶/日[38] 其他重要信息 * 报告估计霍尔木兹海峡中断对全球石油库存的冲击平均约为10百万桶/日[15] * 估计1.2百万桶/日的经合组织战略石油储备释放将全球商业石油库存的冲击减少至9.2百万桶/日[16] * 原油和成品油的故事存在差异，反映出几个严重依赖中东原油进口的国家正在经历炼油厂开工率削减[5] * 中国需求疲软是市场收紧的部分抵消因素[3] * 非经合组织（除中国外）成品油库存可能正在经历显著（大部分不可见）的消耗[3] * 出口增加并不等同于产量增加，因为出口量可能来自库存消耗，例如美国的情况[3] * 亚太地区原油/凝析油进口量比2025年平均水平低6.8百万桶/日[62]