文章核心观点 - 法拉利和斯特兰蒂斯面临相同行业挑战但采取截然不同战略 法拉利凭借品牌溢价和限量供应维持高盈利能力 斯特兰蒂斯依赖大规模生产但面临核心市场疲软和利润压力 [1][2] - 两家公司财务表现和估值差异显著 法拉利EBITDA利润率达38.3%且每股收益持续增长 斯特兰蒂斯调整后营业利润率骤降至0.7%且每股收益预期大幅下滑 [3][8][14][15] - 股票市场表现反映基本面对比 法拉利股价一年跌幅仅2.6%展现韧性 斯特兰蒂斯股价同期下跌40.4%体现市场担忧 [9][10] 法拉利(RACE)竞争优势 - 盈利能力行业领先 第二季度EBITDA利润率达到38.3% 混合动力车占比提升至58%成为核心利润驱动因素 [3][4] - 客户忠诚度极高 2024年81%的新车销售给现有客户 支撑公司定价能力且不影响需求 [3] - 收入来源多元化 约12%收入来自赞助、授权和商品销售 提供独立于汽车需求的稳定收益流 [5] 斯特兰蒂斯(STLA)经营困境 - 核心市场持续承压 北美和欧洲市场贡献近70%销售额 但美国销售趋势走低且欧洲面临价格竞争与需求疲软 [6] - 财务指标显著恶化 2025年上半年收入743亿欧元但调整后营业利润率从10%暴跌至0.7% 工业自由现金流恶化至-30亿欧元 [8] - 关税成本构成重大压力 2025年预计产生15亿欧元关税成本 其中12亿欧元集中在下半年 [8] 财务指标对比 - 利润率差距悬殊 法拉利EBITDA利润率38.3%远超行业 斯特兰蒂斯营业利润率仅0.7%反映大规模生产模式挑战 [3][8] - 每股收益增长轨迹相反 法拉利2025年预计增长14%2026年再增13% 斯特兰蒂斯2025年预计下降54%2026年再降97% [14][15][16] - 估值水平分化明显 法拉利前瞻市盈率超过41倍体现溢价 斯特兰蒂斯前瞻市盈率仅5倍反映市场担忧 [12] 产品战略与市场定位 - 法拉利成功融合传统与创新 混合动力车占比从一年前43%提升至58% 新车型如Amalfi获得强劲客户兴趣 [4] - 斯特兰蒂斯依赖产品更新提振需求 重新推出Jeep Cherokee等经典车型 引入Dodge Charger等新车型瞄准美国市场复苏 [7] - 战略本质差异 法拉利通过限量供应和品牌价值维持高端定位 斯特兰蒂斯通过规模化生产控制成本但面临大宗市场挑战 [1][2]