图源：网络 新加坡国防部长黄永宏在一场会议上说，美国已不再被视为一个具有"道德正当性"的力量，而更像是一个"寻租的房东"。抱歉，更确切地说，应该像是一个黑手党 老大，告诉小弟们要多交"保护费"。 盘点几次TACO交易 TACO，就是"Trump Always Chickens Out"，文明一点说就是"特朗普总是临阵退缩"，粗鲁一点说就是"川普总是像小鸡一样怂了"。 图源：网络 不过，在最开始，大家还没摸透特朗普的这个特点。 2025年2月28日，美国总统特朗普给世界上了一堂冷酷的现实政治课，他对乌克兰总统泽连斯基说："你现在没有牌可打。和我们在一起，你才开始有牌……你这 是在拿第三次世界大战做赌注。" 彼时更多人还是觉得特朗普这只是"交易的艺术"，没有人能想到特朗普这只是开始，世界的疯狂还在后面。 01、TACO的开端：解放日关税震惊世界 2025年4月2日，特朗普在白宫签署了所谓的"对等关税"的行政令，并宣布国家进入紧急状态以实施这些措施 。其核心内容主要包括：10%的全面基准关税：自4月 5日起，对所有贸易伙伴的进口商品征收10%的最低基准关税 。 图源：网络 差异化的"对等关税"：针对与美国存在显著贸 ...

特朗普的格陵兰关税威胁引发的市场震荡促使政策立场迅速逆转。周二美股遭遇逾1万亿美元损失后，到周三下午特朗普已放弃对欧洲盟友的关税 计划。 白宫发言人Kush Desai辩护称："任何怀疑特朗普总统在他人拒绝达成协议时说到做到意愿的人，应该去问问马杜罗或伊朗的想法。" 投资者首次领教"TACO"是在4月1日之后的市场动荡中。当时特朗普贸易战的规模和范围令投资者震惊，美股暴跌，国债市场也受到冲击。但随 后的反弹同样猛烈，让抛售股票的投资者损失惨重。 华尔街投资者正在熟练掌握应对特朗普政策威胁的节奏。最新的格陵兰关税风波从威胁到退让仅用数天，远短于此前4至6周的典型周 期，"TACO"（Trump Always Chickens Out，特朗普总是退缩）思维已深度嵌入市场定价机制。 美东时间21日周三，特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架，由此暂缓始于2月1日生效的对欧洲国家加征计划。据新华 社报道，特朗普在瑞士达沃斯与吕特会晤后称，暂时不会按原定计划向反对美国得到格陵兰岛的欧洲八国加征关税。此前一天，美国股市单日蒸 发超1万亿美元，创下4月以来最严重的抛售之一。尽管特朗普将这次下跌称为"花生米 ...

市场整体表现 - 美国股市在周三反弹 道琼斯工业平均指数上涨1.2%或近600点至49,072点 标准普尔500指数上涨1.1% 纳斯达克指数上涨超过250点或1.2% [1] - 市场反弹源于地缘政治紧张局势缓和 美国总统特朗普宣布就格陵兰达成协议框架 并取消对部分欧洲国家加征关税的威胁 [1] - 标准普尔500指数收复了前一日2.1%跌幅的大部分 并接近本月早些时候创下的历史高点 [4] 债券与外汇市场 - 国债收益率在债券市场有所缓解 前一日因市场对长期通胀的担忧而跳升 [5] - 美元兑其他货币汇率收复了前一日部分失地 [5] - 日本国债收益率企稳 此前因市场对其政府债务规模的担忧而飙升 [5] 个股表现 - 哈里伯顿股价上涨2.9% 因这家油田服务公司公布的最新季度利润强于分析师预期 [8] - 美国联合航空公司股价上涨2.7% 因其公布的2025年底利润好于预期 公司首席执行官表示强劲的收入势头将持续到2026年 [8] - Netflix股价下跌2.9% 尽管其公布的利润强于预期 但投资者更关注其订阅用户增长放缓以及本季度利润预期低于预期 [9] - 卡夫亨氏股价下跌6.3% 因伯克希尔哈撒韦公司警告投资者可能有意出售其在该食品巨头公司的3.25亿股股份 [11]

对外政策 - 2025财年关税收入增加约1180亿美元，若没有此项收入，财政赤字可能扩张[10] - 2026年关税政策面临法律与民生双重挑战，使用IEEPA授权加征关税存在违宪风险[8] - 外交策略呈现“战略收缩”特点，言辞强硬但操作审慎，重心或转向拉美地区[8] 对内财政与货币政策 - 2025财年美国财政赤字较2024年减少410亿美元，但关税收入是赤字未扩张的关键[10] - 2026年财政紧缩难度大，保守估计赤字率将高于2024年，支出法案审议进度缓慢[10] - 货币政策服从政府目标，旨在控制通胀预期、引导降息及调控国债收益率[10] 市场影响与资产配置 - 政策组合总体上对全球流动性构成支撑，利好风险资产，尤其利好非美经济体资产[10] - 美元资产将呈现分化：美元保持贬值趋势，美债波动率下降，美股受“再分配”政策冲击[10] - 金融和部分大型科技公司面临调整压力，而业绩好转、估值偏低的中小型公司可能获更多关注[10] - 政策风险包括超预期加征关税或主动采取军事行动，可能导致全球市场与地缘动荡[10]

文章核心观点 - 巴西通过采取强硬的外交姿态 成功使美国取消了对其部分农产品加征的40%惩罚性关税 这揭示了特朗普政府决策模式的核心逻辑 即其反复无常的关税威胁等战术性工具 可因国内政治经济等更优先事项而迅速调整[1][2][5] 美国对巴西关税政策转向 - 美国白宫修改了对从巴西进口商品的关税范围 对美东时间11月13日零点后进入美国的特定巴西农产品 取消了附加从价关税 但部分商品40%的从价关税维持不变[1] - 政策转向的核心驱动力是美国国内生活成本压力日益增长 白宫为缓解国内通胀压力做出了务实调整 其国内政治考量已优先于对巴西的惩罚意图[2] - 此次关税豁免是巴西总统卢拉拒绝向白宫压力低头 坚决捍卫司法独立等强硬姿态所换来的结果[1] 特朗普政府的行为模式分析 - 特朗普政府的行为模式可分为“目标”、“战略”和“战术”三个层级 其本能“目标”始终围绕“让美国再次伟大”的口号[3] - 在此目标下 其“战略”主旋律是“地缘经济”决策 倾向于使用经济工具来巩固霸权 并将经济、政治、科技等问题混为一谈[3] - 引人注目的“战术”则借鉴了其商业交易手法 包括霸凌、威胁、戏剧化表演和政策摇摆等 这些战术旨在获取交易筹码 但可以随时调整[3][5] - 当关税威胁可能引发国内物价上涨并损害其政治根基时 白宫会毫不犹豫地放弃它 这被称为“TACO”现象[1][5] 事件的影响与启示 - 巴西的胜利验证了“TACO”的说法 即面对霸凌行为时 强硬姿态或许比奉承更有效 这为其他国家应对白宫政策提供了新的参考路径[1][2] - 与瑞士一度派遣高管携带礼物、卑躬屈膝地与特朗普会面以求降低关税的做法不同 巴西通过坚决抵抗争取到了有利结果[2] - 分析白宫行为的关键在于区分信号与噪音 即区分其可调整的战术与更深层次的战略或目标[3][5]