市场对地缘政治风险的反应模式 - 2026年初仅三周 市场模式与去年类似 即特朗普发出威胁后市场开始显现不安迹象 随后随着紧张局势在数日内缓和 股市恢复缓慢上涨[1] - 波动率市场呈现熟悉的快速飙升和逆转模式 Cboe波动率指数周二跳升后迅速回落至前周五水平下方 期货曲线周末收于几乎相同的形态[2] 投资者针对特定风险的避险操作 - 部分投资者避开影响大盘指数和VIX的特朗普相关头条新闻 转而针对可能打压中国公司股票的地缘政治风险以及科技股业绩不及预期的可能性进行对冲[3] - 上周 投资者买入约40万份3月到期的iShares中国大盘股ETF看跌期权 同时买入2万份KraneShares CSI中国互联网ETF看跌期权和15万份Xtrackers Harvest CSI中国A股ETF看跌期权[4] - 分析师认为 在没有明显具体催化剂的情况下 这些投资者可能是在为中美紧张局势升级布局 或许是对中国近期批评美国与台湾贸易协议的回应[5] 市场策略与波动率限制因素 - 策略师认为 投资者对所谓的“TACO交易”布局更充分 这限制了波动率飙升的幅度和持续时间[6] - 从期权角度看 市场出现的剧烈波动是建立空头波动率头寸或寻求小幅上涨机会的良好信号[7] - 即使是一些地缘政治紧张局势对波动率的影响也有限 特朗普围绕格陵兰协议以国家安全为由的表述 可能成为中国在阐述其对台湾立场时可援引的类似理由[7]

市场整体表现与驱动因素 - 美国主要股指期货周五开盘前小幅走低 在连续两个交易日大幅上涨后可能回落 交易员可能对过去两天的强劲上涨进行获利了结[1] - 周四美股主要股指继续上涨 延续了周三的强劲涨势 进一步抵消了周二的深度下跌 道琼斯指数本周转涨[4] - 周四收盘 道琼斯工业平均指数上涨306.78点或0.6% 收于49,384.01点 纳斯达克综合指数上涨211.20点或0.9% 收于23,436.02点 标普500指数上涨37.73点或0.6% 收于6,913.35点[5] - 市场反弹主要源于对特朗普总统排除使用武力获取格陵兰 并撤回针对欧洲的关税威胁的积极反应[2][5] - 一些分析师将此市场强势视为“TACO交易”的回归 即“特朗普总是退缩” 因其常在发出新关税威胁吓坏市场后又做出让步[7] 地缘政治与贸易动态 - 特朗普总统排除了使用军事手段获取格陵兰的可能性 并与北约秘书长就北极领土问题达成了“框架”协议 因此撤回了对反对其计划的欧洲国家的制裁威胁[2][6] - 特朗普的注意力现已明显转回伊朗 其表示美国一支“舰队”正在前往中东 并称“我们正在关注伊朗”[2][3] - 亚洲市场周五普遍收高 因隔夜美股因地缘政治和贸易紧张局势缓解而连续第二个交易日上涨[12] - 欧洲股市周五小幅走低 并可能结束连续五周的上涨势头 原因与格陵兰相关的地缘政治和贸易紧张局势有关[18] 重点公司动态 - 英特尔公司股价可能拖累华尔街 该半导体巨头在盘前交易中暴跌近13%[3] 公司公布的四季度业绩好于预期 但对当前季度提供了令人失望的业绩指引[4] - 小米宣布了一项价值高达25亿港元（3.21亿美元）的股票回购计划[13] - 芯片制造商三星电子收盘小幅下跌 此前英特尔预测的季度营收和利润低于华尔街预期[16] - 法国巴黎银行股价小幅走低 据报道其计划在2027年底前削减约1,200个工作岗位[20] - 英国国防承包商巴布科克国际集团在宣布CEO继任计划后股价下跌[20] - 德国化工巨头巴斯夫在警告盈利疲软后股价走低[20] - 瑞士复合材料专家Gurit Holding股价飙升 因其2025年销售额超出指引[20] - 瑞典爱立信股价大涨 该电信设备制造商季度盈利超出预期 并宣布了150亿瑞典克朗的股票回购计划[21] 行业与板块表现 - 黄金股表现强劲 因贵金属价格大幅上涨 NYSE Arca Gold Bugs指数飙升4.4% 创下历史收盘新高[9] - 电信股也表现出显著强势 NYSE Arca北美电信指数跃升2.1% 同样创下历史收盘新高[10] - 软件、网络和生物技术股也表现突出 推动了以科技股为主的纳斯达克指数的上涨 而房地产和住房股则走低[10] - 韩国首尔股市连续第三日收高 由券商股和股票领涨 韩国综合指数上涨0.8%至4,990.07点 在震荡交投后创下新高[16] 商品与外汇市场 - 原油期货上涨1.17美元至每桶60.53美元 此前周四下跌1.26美元至59.36美元[11] 油价小幅上涨 因特朗普关于美国海军向伊朗移动的言论重新引发了对潜在冲突升级和全球市场供应中断的担忧[13] - 黄金期货上涨19.50美元至每盎司4,932.90美元 此前在前一交易日跳涨75.90美元至4,913.40美元[11] 对美元走势的不确定性帮助金价推升至每盎司4,950美元上方的纪录高位[12] - 美元兑日元报158.16日元 低于周四纽约尾盘的158.40日元 美元兑欧元报1.1739美元 低于昨日的1.1754美元[11] 亚太市场表现 - 中国上证综合指数上涨0.3%至4,136.16点[13] - 香港恒生指数上涨0.5% 收于26,749.51点 在特朗普宣布与北约就未来格陵兰问题达成框架协议后连续第三个交易日上涨[14] - 日本日经225指数微升0.3%至53,846.87点 东证指数上涨0.4%至3,629.70点[15] 数据显示日本12月整体通胀率因政府补贴大幅放缓至2.1% 为2022年3月以来最低水平[15] - 澳大利亚基准S&P/ASX 200指数微升0.1%至8,860.10点 更广泛的所有普通股指数收涨0.2%至9,189.90点[17] 强劲的就业和PMI数据提振了市场对澳洲联储可能提前加息的预期[16] - 新西兰基准S&P/NZX-50指数下跌0.8%至13,448.24点 因数据显示第四季度通胀率推升至新西兰联储1-3%的目标区间上方[17] 欧洲市场与经济数据 - 泛欧斯托克600指数下跌0.2% 此前周四飙升1%[19] - 法国CAC 40指数下跌0.3% 德国DAX指数略高于平盘线 英国富时100指数上涨0.1%[19] - 标普全球的初步调查结果显示 欧元区1月私营部门保持稳定增长 制造业产出恢复增长 而服务业活动扩张速度放缓至四个月低点[18] - 1月HCOB综合产出指数初值为51.5 与12月持平 预期为微升至51.6[19] 美国经济数据 - 美国劳工部报告显示 截至1月17日当周 首次申请失业救济人数微增至20万人 较前一周修正后的19.9万人增加1,000人[7][8] 经济学家此前预期为从最初报告的前月19.8万人增至20.5万人[8] - 美国商务部报告显示 11月消费者物价指数符合经济学家预估[9] - 1月密歇根大学消费者信心指数终值预计将维持在初值54.0不变 高于12月的52.9[22]

零售投资者行为分析 - 在标普500指数遭遇三个月来最大回撤时 个人投资者向美国股市投入40亿美元[1] - 次日又有23亿美元资金流入 随后股市反弹 标普500指数在周三和周四分别上涨1.2%和0.6% 基本抹去了周二的跌幅[1] - 散户的逢低买入策略已成为一种公理 该策略在2020年新冠熊市中诞生 在2021年的迷因股狂热中成熟 并在特朗普第二任期有了新的演绎[2] TACO交易策略 - 一种被称为“特朗普总是退缩”的交易策略认为 任何由惩罚性关税威胁引发的下跌都是黄金买入机会[2] - 该策略在2025年4月 整个夏季以及本周都取得了成功[2] - 前零售交易员指出 市场对特朗普的威胁会过度反应 这创造了巨大的买入机会[4] 市场情绪与资金流向 - 市场策略师指出 尽管存在关税头条 地缘政治不确定性和达沃斯的政策噪音带来的波动 但散户投资者的需求显著强劲 资金流入规模表明他们对风险资产保持广泛乐观[3] - 交易所交易基金吸收了大部分需求 在截至1月14日和1月21日的五天里 广泛股票ETF创下了滚动周度最强的资金流入纪录 这类ETF约占散户ETF购买量的40%[3] - 资金流入主要由对景顺QQQ信托系列1 SPDR标普500 ETF信托和先锋标普500 ETF等基金的大量购买推动[3] 策略的成功背景与历史 - 这种买入狂潮延续了该交易策略长达一年的正向强化 始于2025年1月中国DeepSeek人工智能应用引发美国科技股短暂抛售[5] - 最大的逢低买入机会出现在三个月后 当时特朗普最初的关税推出导致市场遭受两位数百分比的打击 但他在不到一周后让步 引发了四十年来最大的单日反弹[5]

地缘政治紧张局势缓和与市场反应 - 股市在周四继续上涨 因投资者对与格陵兰的紧张关系缓和松了一口气[1] - 此前特朗普总统威胁要通过武力或胁迫手段接管丹麦领土格陵兰 但随后让步[2] - 紧张局势缓和源于美欧似乎达成了一项谅解 允许美国在格陵兰拥有小块土地用于建设军事基地 这使得特朗普提出的对八个欧洲国家加征10%关税的威胁被取消[2] TACO模式及其市场影响 - 特朗普发出威胁扰乱华尔街 随后又退缩的模式已非常普遍 被简称为TACO 即“特朗普总是退缩”[4] - 在此次事件中 标普500指数因特朗普的武力恫吓在周二下跌近2% 但在接下来的两个交易日内几乎收复了全部失地[4] - 精明的投资者过去曾利用这种模式 在特朗普发出威胁导致市场下跌时逢低买入[4] TACO模式的历史案例 - 最典型的例子是特朗普总统的“解放日”关税公告 该公告导致去年四月标普500指数在接下来两个交易日下跌10% 但在总统宣布暂停这些关税后 股市于接下来一周飙升[5] - TACO模式在与中国的一些贸易摩擦 以及暂时禁止英伟达和AMD向中国出口AI芯片的事件中重复出现[5] 对投资者的策略启示 - 尽管TACO交易模式一直可靠 但不能保证其将继续对投资者有利 特朗普已宣称自己是关税的拥护者 并且实施的关税力度是现代总统中前所未有的[7] - 然而 这里的模式是清晰的 即使不涉及TACO 逢低买入已被证明对投资者而言是明智的策略[8] - 下次股市因特朗普的威胁而下跌时 买入观察名单中的股票或一些标普500 ETF份额可能是一个明智之举[8]

市场情绪与总统言论影响 - 市场观点认为总统特朗普的言论使投资变得困难并导致部分投资者感到沮丧，但克拉默对此表示反对，他认为总统增加了交易难度，但也压低了本不该下跌的股价 [1][2] - 克拉默指出，尽管市场因特朗普关于格陵兰的言论和对欧洲商品关税的威胁而出现波动，但其在达沃斯的表态缓和了紧张情绪，市场随后出现反弹 [2] - 市场观察者将周三的反弹归因于“TACO交易”，即市场押注总统在股市下跌过多时会从激进的政策行动中退缩，道琼斯指数当日上涨589点，标普500指数创下自11月以来最佳单日表现 [2][3] 行业与公司具体案例 - 联合航空公布了强劲的第四季度财报，被克拉默引证为良好投资机会依然存在的证据，并指出旅游业的牛市依然强劲且持续 [2] - 克拉默强调，尽管关税已成为常态，但关键在于保持警惕，寻找因市场过度反应而被拖累的优质公司 [4] 市场波动与长期投资观点 - 多位金融专家认为，大幅的市场波动虽然带来压力，但对于长期投资者而言并非恐慌的理由 [4] - 克拉默敦促投资者不要忽视市场波动中存在的机会 [4]

U.S. President Donald Trump attends a reception with business leaders during the 56th annual World Economic Forum (WEF), in Davos, Switzerland, Jan. 21, 2026. Jonathan Ernst | ReutersTrump's latest retreat from a trade war has catalyzed an international asset rally — and revived investors' talk of "TACO" — "Trump Always Chickens Out." Speaking to CNBC's Joe Kernen at the World Economic Forum in Davos, Switzerland, on Wednesday evening, Trump said he'd walked back tariffs on European allies because he now ha ...

市场走势 - 市场出现强劲的后续反弹行情 此轮反弹始于昨日收盘前一小时左右[1] - 标准普尔500指数在交易时段内上涨1.2% 道琼斯指数和纳斯达克综合指数也出现类似涨幅[2] - 尽管周一出现“跳空下跌”式抛售导致本周股市仍处于下跌状态 但反弹带来的动能提振了市场在周五收盘前收复本周失地的希望[3] 关键驱动事件 - 前总统特朗普表示不会对几个关键的欧洲盟友加征原定于2月1日实施的关税[1] - 特朗普在瑞士达沃斯发表演讲时表示不会使用军事力量控制格陵兰 此举奠定了当日的市场低点[2] - 特朗普在Truth Social上发文称 其与北约秘书长马克·吕特已“就格陵兰问题形成了未来协议的框架” 并向CNBC详细说明“我们已有了一个协议的概念”[1][2] 市场反应模式 - 市场将特朗普的决策风格称为TACO交易 即“特朗普总是退缩”的缩写[3] - 这种先市场下跌、后释然性反弹的模式已被证明非常有利可图 尤其是在2025年4月的行情中[4] - 分析认为其模式是提出激进立场 等待回应 然后找到共同点以达成协议 这已成为寻求超额收益投资者的一种可行策略[4][5]

文章核心观点 - 特朗普政府对格陵兰的威胁及关税恫吓 成为欧洲加强金融自主的“警钟” 欧洲需要减少对美国资本市场的过度依赖 并将更多储蓄投资于本土 以增强其金融实力和战略自主性 [1][2][14] - 美国作为全球最大债务国 其经济依赖于包括欧洲在内的外国资本流入 每年约有3000亿欧元（3510亿美元）的欧洲储蓄流向美国 这为美国的预算赤字融资并压低了其借贷成本 构成了美国的“过度特权” [6][9][14] - 欧洲构建能与美国国债竞争的“安全资产”（如通过联合发债）是增强其金融实力的关键途径 但面临内部政治分歧等挑战 此举对于整合欧洲破碎的资本市场、支持国防开支和阻止资本外流至关重要 [5][12][13][14][15] 欧洲对美国的经济依赖与脆弱性 - 欧洲是美国资本的重要提供者 每年约有3000亿欧元（3510亿美元）的欧洲储蓄流出 主要流向美国 这些资金帮助美国支付工厂建设、推高“美股七巨头”估值并为美国预算赤字融资 [9][14] - 欧洲金融机构在业务中依赖美国国债 将其视为安全资产、流动性来源和贷款抵押品 [10][14] - 尽管存在波动 欧洲投资者从资本输出中获利 自全球银行业危机以来 美国股市产生了更高的回报 且美国国债收益率更具吸引力 [10][14] 特朗普政策引发的信任危机与去美元化趋势 - 特朗普对格陵兰的挑衅及对北约和欧洲盟友的公开蔑视 严重损害了欧洲对美国的信任 这被欧洲央行行长拉加德称为“警钟” [1][2][14] - 特朗普不可预测的政策正在削弱美联储的独立性 并忽视财政责任 从而损害了对美国机构以及将美债和美元作为避风港的信心 [11][15] - 大型投资机构如Pimco已开始因特朗普不可预测的政策而启动分散化投资、减少美国资产配置的进程 尽管这需要数年时间 [11][15] - 丹麦养老基金AkademikerPension承诺退出其持有的1亿美元美国国债 虽然相对于30万亿美元的美国国债市场微不足道 但信号意义重大 [8][14] 欧洲增强金融自主的路径与挑战 - 核心解决方案是推动更多联合借贷 以创造能与美国国债竞争的安全资产 这曾是疫情期间打破的禁忌 也是前欧洲央行行长德拉吉2024年报告中的关键建议 [5][13][14][15] - 已有初步举措 例如为支持乌克兰发行了900亿欧元的联合债务 [13][15] - 主要挑战在于内部政治分歧 节俭国家（如德国）担心其他国家的财政挥霍 阻碍了共同债券的推进 [13][15] - 德国大规模的军事和基础设施支出将在未来几年增加国债供应 有助于欧洲缩小贸易顺差并阻止资本外流 但欧洲仍缺乏足够体量的安全资产池来与美国国债竞争 [12][15] - 欧洲需要更好地整合其碎片化的资本市场 以增强竞争力和金融自主权 [13][15]

The S&P 500 fell 2.1% Tuesday to about 6,800 as investors responded to President Trump's threat to impose tariffs on select European countries if they refuse to allow the U.S. to acquire Greenland. Why This Is Important Key Takeaways Stocks posted their worst day in months on Tuesday. Some strategists say it's an opportunity. "I think at worst maybe you get a 4-5% drawdown here—call it 6,500 on the S&P. I'm inclined to buy it because I think the set-up into this was quite good,†Chris Verrone, chief market s ...

By David Milliken LONDON, Jan 20 (Reuters) - The Bank of England must be "very alert" to geopolitical risks, Governor Andrew Bailey said on Tuesday as financial markets were thrown into fresh ​turmoil by U.S. President Donald Trump's stated desire to control Greenland and the risk of a ‌trade war. Wall Street futures hit one-month lows, while the dollar entered a second day of declines and long-dated government bond yields ‌rose sharply. Bailey, responding to lawmakers' questions, said geopolitical ris ...