文章核心观点 - 基于“三大战术规则”的分析框架，当前市场信号从“闪烁黄灯”转变为“闪烁绿灯”，表明战术观点转向看涨，未来3至6个月更偏好股票（尤其是国内股票）而非债券 [1] - 这一转变源于三大规则的综合变化：美联储政策转向对抗通胀（绿灯）、美国市场趋势放缓至更可持续水平（闪烁绿灯）、以及市场情绪因调查结果矛盾而趋于中性（黄灯） [1] 三大战术规则分析 规则一：不要与美联储作对 - 美联储在1月28日会议上将联邦基金目标利率区间维持在3.50% – 3.75%，有效联邦基金利率为3.64%，理由是失业率稳定和经济增长稳固 [1] - 美联储的关注点已从就业转向对抗通胀，因其偏好的核心PCE通胀指标仍处于3%的高位，且失业率已降至4.3% [1] - 利率期货市场预测联邦公开市场委员会将在2026年降息两次，但鉴于亚特兰大联储预测第一季度GDP环比增长3.0%，且核心PCE若持续高企，美联储可能减少降息次数 [1] - 主要央行政策总体与投资者利益一致：英国央行将政策利率维持在3.75%，预计年中前不会再次降息；欧洲央行预计在2026年全年维持存款利率不变；日本央行是可能的例外，正考虑因通胀上行风险增加而加息 [1] 规则二：不要与趋势作对 美国趋势 - 标普500指数的200日移动平均线趋势在过去六周见顶，指数近期横盘整理，仅上涨约80点，未能突破7000点，因对超大规模公司AI支出计划的担忧阻碍了科技板块上涨 [1] - 当前趋势正以31%的年化速度上升，但预计将在一周内降至30%以下；历史经验表明，当趋势增速在20%至30%之间时，标普500在未来3至6个月获得正回报的几率高于平均水平 [1] - 鉴于趋势正以更可持续的速度上升，对美国趋势的看法较前次更新更为积极，评级从“黄灯”上调至“闪烁绿灯” [1] 国际趋势 - MSCI除美国外全球指数（ACWX）的趋势在过去6周同样见顶，当前主要趋势正以42%的年化速度上升，低于两周前的45% [1][2] - 自1月20日以来，国际股票表现优于国内股票约630个基点，但当前趋势速度仍被视为不可持续 [2] - 若ACWX在未来一个月维持当前水平，趋势预计将减速至34%的年化速度；当趋势过高时，获得正回报的几率不再改善 [2] - 预计国际趋势在未来两个月将保持在30%以上，因此评级从上次的“黄灯”下调至“闪烁红灯” [2] 规则三：警惕极端市场情绪 - 将市场情绪视为三大战术规则中的“反向”指标，使用Ned Davis Research的投资者情绪调查作为主要数据源 [2] - 目前NDR每日情绪调查处于极端悲观区域的顶部，而NDR每周情绪调查仍处于过度乐观区域，两者信号相反 [2] - 尽管在整体评级中纳入两项调查，但通常更看重每周调查，因其能提供更长期的市场情绪视角 [2] - 当前调查水平显示市场情绪趋于中性，较短期悲观情绪使持有股票更为安心，因此对市场情绪的评级从之前的“闪烁红灯”上调至“黄灯” [2] 市场表现与前景 - 自上次于1月21日更新规则以来，股市横盘整理，标普500指数在试图突破7000点关口时遇到阻力，主要受对AI支出计划和美联储降息不确定性的担忧影响 [1] - 自2025年4月低点以来，标普500指数已上涨近40%，但近期阻力使其难以进一步升值 [1] - 未来3至6个月，市场条件预计将继续有利于国内和国际股票而非债券，因为收益率持续下降 [2]