核心观点 - 沃尔玛即将公布的第一季度财报中 传统财务指标如营收和每股收益因关税扰动而参考价值下降 投资者应更关注零售媒体业务增长、成本控制能力和电子商务增长这三个更能反映公司长期健康状况的指标 [1][2][6] 财务预期 - 分析师预计第一季度营收为1645亿美元 较上年同期的1615亿美元增长2% 每股收益预计为0.58美元 低于上年同期的0.60美元 [4] - 美国同店销售额增长可能从第四季度的4.9%放缓 反映持续通胀和经济不确定性对消费者支出的广泛影响 [4] 关键运营指标 - 零售媒体业务（广告）去年全球规模达34亿美元 同比增长28% 预计本季度增长率在20%左右 虽然只占公司总收入很小部分 但对去年271亿美元运营收入和155亿美元净利润贡献显著 [7][8] - 上季度毛利率约为24% 公司正通过供应链自动化降低在线订单履约成本 目标在今年底前降低30% 第四季度运营支出占比略高于20% 与全年水平基本一致 [9][10] - 电子商务业务年规模超过1000亿美元 约占去年总营收6810亿美元的15% 上一季度在线销售总体增长16% 其中美国增长20% 但增速较第三季度和去年上半年有所放缓 [12][13] 行业环境与公司定位 - 关税引发的波动使运营收入预测更加困难 公司已扩大内部利润情景范围 零售商的利润率面临压力 特别是在进口关税上升的背景下 [5][11] - RBC Capital Markets认为 凭借其规模和运营适应性 公司比竞争对手更有能力应对关税相关挑战 任何短期问题都可能很快得到解决 [15][17]