市场整体表现 - 华尔街在5月出现强劲反弹，此前两个月经历了剧烈波动 [1] - 市场信心提升源于中美贸易协议预期、特朗普政府推迟对欧盟征收50%关税，以及与其他主要贸易伙伴的持续谈判 [1] - 6月市场涨势可能延续，因美国商务部数据显示通胀率持续下降：4月PCE通胀环比增长0.1%，同比增长2.1%，创2025年以来最低水平 [4] - 核心PCE通胀（剔除食品和能源）环比增长0.1%，同比增长2.5%，逐步接近美联储2%的目标 [4] 推荐股票概览 - 推荐5只6月增长股：AppLovin Corp (APP)、Amphenol Corp (APH)、Intuit Inc (INTU)、Carvana Co (CVNA)、Stantec Inc (STN)，均获Zacks Rank 1评级 [3] - 这些股票上月均实现两位数回报，且增长评分为A或B [2][3] 个股分析 AppLovin Corp (APP) - 公司为移动应用开发者提供软件平台，覆盖营销、变现、分析和发布功能 [7] - AXON 2.0技术和游戏工作室战略扩张推动收入增长，AI营销平台Audience+拓展至DTC和电商领域 [8] - 预计今年营收增长24.3%，盈利增长85.2%，30天内盈利预期上调23.4% [10] Amphenol Corp (APH) - 提供基于AI/ML的高密度高速连接器和电缆解决方案 [11] - 多元化业务模式覆盖国防、商用航空、工业和移动设备领域，Andrew收购预计2025年增厚每股收益0.09美元 [12][13] - 预计今年营收增长32.3%，盈利增长40.7%，30天内盈利预期上调3.1% [13] Intuit Inc (INTU) - 在线生态和桌面业务收入稳定，Mailchimp、薪酬和支付服务驱动增长 [14] - Credit Karma业务在信用卡、汽车保险和个人贷款领域表现强劲，云订阅模式转型助力长期收入稳定 [15] - 生成式AI工具"Intuit Assist"整合至TurboTax等产品，预计本财年营收增长14.8%，盈利增长18% [16][17] Carvana Co (CVNA) - 收购ADESA美国业务强化物流网络和翻新能力，预计2025年Q2零售单元销量同比环比双增长 [18][19] - 目前仅占美国碎片化汽车零售市场1%份额，线上购车趋势带来巨大扩张空间 [19] - 预计今年营收增长31.4%，盈利增长超100%，30天内盈利预期上调24.1% [20] Stantec Inc (STN) - 提供基础设施项目的规划、工程、建筑设计等专业咨询服务 [22][23] - 采用基于服务费的商业模式，预计今年营收增长11.1%，盈利增长18.6%，30天内盈利预期上调2.4% [24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为6040万美元，高于预期，但较上年同期的6930万美元下降13% [4][31] - 第一季度毛利润率为34.4%，上年同期为35.9%；调整后毛利润率为34.6%，上年同期为36.9% [34] - 第一季度销售、一般和行政费用为2660万美元，较上年同期的2820万美元下降6% [35] - 第一季度调整后EBITDA亏损80万美元，调整后EBITDA利润率为 - 1.3%，未达盈亏平衡指引 [36] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为4130万美元，2024年12月31日为4540万美元；总债务为190万美元 [37][38] - 第一季度自由现金流使用330万美元，上年同期使用1830万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 户外业务（Outdoor） - 第一季度收入为4430万美元，较上年同期下降6%，但超出预期 [15][32] - 按地区和渠道来看，北美批发下降7.3%，北美数字D2C下降7%，欧洲批发下降2.7%，欧洲数字D2C增长10.7%，国际分销商市场下降21.4% [16][17] - 毛利率较上年下降80个基点，运营费用（不包括重组费用）下降7.3%，库存较上年同期下降3.5%至6060万美元 [17][18] - 调整后EBITDA为170万美元，上年同期为290万美元 [18] 冒险业务（Adventure） - 第一季度收入为1610万美元，未达预期，较上年同期下降28% [32] - 三个特定客户收入从2024年第一季度的650万美元降至2025年第一季度的110万美元，恢复板销售减少约100万美元 [29] - 毛利率受不利产品组合和较低批发量影响下降，调整后EBITDA亏损20万美元 [35][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 户外业务中，北美市场滑雪品类下降38%，影响北美批发业务；国际分销商市场因交货时间调整下降21.4% [16][17] - 冒险业务在核心澳大利亚市场，一家历史关键零售商订单水平降低，部分被某些专业账户增长抵消 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行战略路线图，优先发展核心户外业务，投资扩大冒险业务规模 [4] - 户外业务通过产品简化和SKU合理化，优先发展盈利款式，受益于品牌权益，计划加速从中国转移生产 [5][22] - 冒险业务新增Rocky Mounts品牌，新任命Trip Wieckoff为业务负责人，调整客户组合，拓展专业分销渠道 [27][83] - 行业面临美国贸易政策带来的不确定性和关税冲击，公司积极采取措施应对，如提价、与供应商协商、调整生产地等，以保持竞争力 [11][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球消费市场环境日益严峻，但第一季度净销售额仍超预期，财务结果符合计划 [4] - 由于美国贸易政策导致经济不确定性增加，公司撤回2025年全年指引，难以准确预测未来财务表现 [10][39] - 公司有信心通过战略计划和积极措施应对贸易政策影响，长期实现可持续盈利增长 [40][45] 其他重要信息 - 公司宣布出售PEEP Snow Safety品牌，交易预计在第三季度完成，该业务第一季度收入180万美元，EBITDA接近盈亏平衡 [39][61] - 公司正在处理未决的证券诉讼事项，包括对App Trading LLC和Harish a Padilla的上诉，以及与Caption Management的诉讼 [42][43] - 公司收到美国消费品安全委员会（CPSC）和美国司法部（DOJ）的调查请求，正在配合调查 [44] 问答环节所有提问和回答 问题1：中国关税影响是否导致产品订单取消？ - 截至目前未出现订单取消情况。公司计划加速从中国转移生产，预计6 - 9个月完成，期间会维持供应，保护市场份额，虽会有短期利润损失，但预计明年第二季度可摆脱中国关税影响，若加速迁移，今年第三季度利润损失可能减少100 - 200万美元 [47][51] 问题2：两个业务板块促销对毛利率的影响及后续趋势？ - 户外业务第一季度停产商品占比从上年的5.8%升至7.5%，导致毛利率下降80 - 90个基点，后续随着库存清理和业务调整，毛利率有望提升 [55][56] - 冒险业务毛利率受促销和品牌组合影响下降，预计后续将恢复到以往水平 [58][60] 问题3：PEEPS业务的年度化贡献？ - 第一季度收入180万美元，EBITDA接近盈亏平衡；第二季度收入通常较少；年度收入约500万美元，出售该业务将使毛利率和EBITDA利润率提升 [61][62] 问题4：户外国际秋冬服装业务规模及对下半年的影响？ - 美国秋冬季预订单增长50%，欧洲增长30%，这是团队努力的积极成果，对业务有积极影响，服装业务占比约25% [64][66] 问题5：户外业务停产库存对销售的提升及对毛利率的影响？ - 第一季度户外业务销售270万美元停产商品，较上年增加60万美元，对毛利率有80 - 90个基点的影响 [69][73] 问题6：Black Diamond门店策略及未来规划？ - 公司门店旨在展示品牌和获取市场信息，非主要收入来源，门店数量将维持在8 - 10家左右。新开西雅图旗舰店，拓展品牌至登山领域，并与当地登山服务机构合作；杰克逊霍尔门店与当地登山向导合作，提升零售业务 [77][79] 问题7：冒险业务在美国的分销情况及关税对分销的影响？ - 公司不再追求折扣渠道，转向专业分销渠道，如汽车和自行车店。随着Rocky Mounts产品加入，自行车架业务门店从300家增至800家 [83][84] 问题8：Black Diamond提价情况及与竞争对手的比较？ - 公司在4月向合作伙伴和消费者沟通，5月5日提价以抵消10%通用关税和25%钢铁铝关税，是户外行业中较早明确提价的企业，预计未来2 - 3个月更多企业会跟进 [86][88] 问题9：公司应对关税的供应商谈判措施？ - 公司一直在与供应商协商争取让步，3 - 4月就已开始行动，同时考虑多种应对措施，短期内会承担部分关税影响至毛利率 [95][98] 问题10：出售业务获得资金后的资本分配计划？ - 因奥地利监管审批和贸易政策不确定性，公司将暂时持有现金，投资国债，后续会更新相关信息 [101][102]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度业绩，虽营收有机下降但仍聚焦成本控制和战略行动，各业务板块表现有别且面临关税等市场挑战 [1][2][3][4] 业绩情况 - 第一季度实现营收7.783亿欧元，与去年同期相比有机营收下降3.3% [1] - 息税前利润调整后（EBITA）为1.057亿欧元，利润率达13.6% [1] 市场应对 - 在市场环境挑战下，持续关注成本削减和库存优化举措，附加值利润率保持良好水平 [2] - 凭借本地布局、供应链和定价优势，未受关税重大直接影响，但持续密切关注潜在间接影响 [2] 战略行动 - 持续推进“2030繁荣”战略行动，包括推动有机增长、优化投资组合、强化公司运营方式和履行可持续发展承诺 [3] 业务板块表现 - 建筑板块业绩改善初现积极信号 [4] - 工业板块活动维持在较低水平，已采取措施维持利润率 [4] - 半导体板块客户持续进行库存调整，公司聚焦保护息税前利润调整后（EBITA）利润率和优化自由现金流 [4]