纪要涉及的行业和公司 - **行业**：北美硬件与存储、电子元件与设备行业 [1] - **公司**：Amphenol Corp、CDW Corp、Corning Incorporated、Cricut Inc、Dell Technologies、HP Inc、Logitech International、NetApp Inc.、Pure Storage, Inc.、Seagate Technology Holdings PLC、TE Connectivity Ltd.、Western Digital [9] 纪要提到的核心观点和论据 - **硬件影响** - **观点**：近期关税公告对硬件行业影响显著，PC OEM 厂商可能通过提价消化关税，需求或因美国经济衰退压力增加而降低，服务器和网络部门相对较好，企业可能延长存储资产使用时间 [2] - **论据**：硬件行业国内制造占比有限，依赖亚洲制造中心，目前面临互惠关税；短期内转移制造活动不经济，增加对墨西哥的依赖可部分抵消关税影响；服务器和网络产品价格弹性较低；存储销售有更多软件贡献 [2] - **元件影响** - **观点**：元件行业直接影响相对有限，但 HDD 制造商在泰国的制造设施可能受影响，部分公司供应链影响有限且终端市场多元化，但仍面临终端需求衰退风险 [3] - **论据**：元件公司通常向组装商、ODM、OEM 供货；Corning、Amphenol 和 TE Connectivity 靠近客户且终端市场多元化 [3] - **综合影响**：消费设备敞口高、毛利率低、美国收入占比高且依赖海外大规模制造的公司可能受负面影响最大 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证**：研究分析师对报告内容负责，保证观点独立且薪酬与具体推荐无关 [11] - **重要披露** - 花旗环球金融公司或其附属公司对 Western Digital 普通股有 0.5% 或以上净空头头寸 [12] - 过去 12 个月内，花旗环球金融公司或其附属公司担任 Amphenol Corp、NetApp Inc. 证券发行的经理或联席经理 [12] - 花旗环球金融公司持有 Amphenol Corp、Dell Technologies 等公司 100 万美元或以上债务证券 [13] - 过去 12 个月内，花旗环球金融公司或其附属公司从 Amphenol Corp、Dell Technologies 等公司获得投资银行服务报酬 [13] - 过去 12 个月内，花旗环球金融公司或其附属公司从 Amphenol Corp、Corning Incorporated 等公司获得非投资银行服务报酬 [14] - 花旗环球金融公司或其附属公司目前或过去 12 个月内与 Amphenol Corp、Dell Technologies 等公司有投资银行客户关系 [15] - 花旗环球金融公司或其附属公司目前或过去 12 个月内与 Amphenol Corp、Corning Incorporated 等公司有非投资银行、证券相关客户关系 [16] - 花旗环球金融公司或其附属公司目前或过去 12 个月内与 Amphenol Corp、Corning Incorporated 等公司有非投资银行、非证券相关客户关系 [17] - 花旗环球金融公司及其附属公司对 Amphenol Corp、Corning Incorporated 等公司有重大财务利益 [18] - **投资评级** - Citi Research 投资评级分为买入、中性和卖出，基于分析师对预期总回报和风险的预期 [23] - Catalyst Watch/STV 评级用于指示分析师对股价在 30 或 90 天内的短期看法，与基本面评级无关 [24] - **其他披露** - 推荐中提及的工具价格除非另有说明，均为前一交易日主要市场收盘价 [28] - 研究报告建议的完成和首次传播时间以产品顶部显示的东部日期 - 时间为准 [29] - 不同司法管辖区对投资研究有相关规定，如价格历史要求、ETF 投资提示、遵守美国行政命令等 [30][33][34][35] - 花旗研究报告在不同国家和地区的发布主体及监管情况 [41][42][44][45][46][47][48][49][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 投资产品存在价格和价值波动风险，投资者可能损失本金，部分投资有税收影响 [62] - 报告数据来源及相关信息使用限制，如 Card Insights 数据、MSCI 信息、Sustainalytics 信息、Morningstar 数据等 [63][64] - 花旗对第三方行为不承担责任，报告中网站链接仅供参考 [65][66] - 报告研究数据使用受限，未经授权不得使用、复制、重新分发或披露报告 [67]