纪要涉及的行业或公司 * **行业**：全球电力行业，特别是与人工智能数据中心相关的电力市场 [1][2][7] * **公司**：报告提及了众多全球范围内的电力生产商、电网运营商、燃气公司、电网设备及电池储能公司，并给出了具体的股票推荐列表 [3][25] 核心观点和论据 * **核心趋势：分层电价正在全球加速推广** * 分层电价（Tiered power pricing）的普及速度快于预期，正在重塑“为AI供电”的投资主题 [1] * 电力市场正在演变，可靠电力因AI采用带来的需求增长而变得“高端化” [2] * 全球备用产能预计在本十年剩余时间内减少五分之一，这正在重新定义电力格局 [7] * 美国、日本、马来西亚、爱尔兰、西班牙等国正在引领这一转变，为大型负载（尤其是数据中心）设计独立的费率类别和定制关税 [1][13][14][15][16][17] * **核心影响：数据中心等高负载用户支付更高电价** * 分层电价使数据中心等高负载用户支付更高费用，从而有利于发电商和电网，并降低监管风险 [1] * 紧张的电力市场正迫使数据中心等新的大宗买家支付更高的电费，同时通过补贴新的电网投资间接降低家庭电费 [2] * **具体数据**： * 马来西亚的数据中心已支付高出15-20%的电价 [2] * 美国的数据中心可能面临高达30-40%的更高平均销售价格 [2] * 在需要新建发电设施的情况下，电价可能高出约30-40%，相当于比数据中心约80-85美元/兆瓦时的平均价格高出约30美元/兆瓦时，总价达到约110-120美元/兆瓦时 [3] * 马来西亚的超高压电网用户（如数据中心）可能看到电费增加约14%，有效支付约140美元/兆瓦时，符合全球基准 [4][17] * 日本超高压消费者平均可能比住宅客户多支付约5-10% [16] * **市场机制变化与价格影响** * 全天候数据中心电力需求的上升和更高的双边企业购电协议减少了市场其他部分的可用发电容量，推高了容量支付价格：在紧张的PJM市场中，容量支付从29美元/兆瓦-天上升至270-329美元/兆瓦-天 [3] * 现货电价上涨，峰谷价差在多个国家和地区扩大 [8][9] * 尽管煤炭和天然气价格近期疲软，但全球电力价格预计将保持高位 [13] * 电力生产商的火花差（利润）预计将在全球范围内扩大 [11] * **政策目标与行业影响** * 这些变化旨在保护家庭和小企业免受电网升级成本的影响，同时让重度用户支付反映成本的电价，并在某些情况下帮助资助清洁、稳定的电力供应 [3] * 在马来西亚，分层定价也用于支持关键产业和推动工业增长，高效的中压用户可能看到电费降低5-13% [4] * 在爱尔兰，监管机构CRU的差异化定价结构奖励高效消费，并确保每个客户类别公平分担电网使用成本 [4] * 数据中心在爱尔兰全国电力消费中的份额从2015年的5%增长到2023年的21%，占需求增长的85% [14] * **潜在解决方案与投资机会** * 峰谷电价差的扩大给消费者带来压力；如果数据中心和其他高负载用户转向电池储能（在低需求、低电价时段充电），可能有助于控制电力成本 [2] * 报告列出了从该主题中受益的三大板块：燃气管道和电力生产商受益最大，其次是电网运营商和燃气公司 [21] * 报告提供了详细的全球首选股票列表，涵盖电力生产商、电网运营商、燃气公司、电网设备（包括电池储能）等子行业 [24][25] 其他重要内容 * **报告来源与性质**：该文件是摩根士丹利研究部于2026年1月21日发布的一份名为“Kilowatts: Not All Are Equal”的全球投资主题报告，作者包括多位股票分析师 [5] * **风险提示与免责声明**：文件包含大量关于利益冲突、分析师认证、评级定义、监管披露和法律责任的声明，表明摩根士丹利与报告中涉及的许多公司存在广泛的业务关系 [5][6][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][55][57][58][59][60][61][62][63][64][66][67][68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87] * **行业评级**：对亚太地区公用事业和基础设施行业的观点为“与大市同步”（In-Line） [5] * **具体地区案例**：报告详细列举了美国、爱尔兰、西班牙、日本、马来西亚等国家和地区在实施分层电价或差异化定价方面的具体政策和措施 [13][14][15][16][17]