公司核心观点 - Figure联合创始人兼执行主席Mike Cagney预测大型银行稳定币时代即将来临 并认为GENIUS法案将催生摩根大通的JP Coin 这会吸走区域性银行的存款负债 [1] - Cagney指出区域性银行可以与Figure合作 使用其SEC注册的收益型稳定币$YLDS作为应对稳定币竞争的防御措施 [1] - Figure专注于通过区块链/DLT技术改善资本市场 [2] - Figure Lending LLC自称是最大的非银行房屋净值信贷额度提供商 其软件已帮助超过20万房主完成超过180亿美元的贷款发放 [3] - Figure Technologies首席执行官Michael Tannenbaum认为区块链技术而非过时的联邦干预是改善抵押贷款市场的关键 [3] 行业趋势与竞争格局 - 大型银行如摩根大通可能通过其稳定币JP Coin提供可与信用卡奖励相媲美的奖励和福利 这将对区域性银行构成重大竞争威胁 [1] - 区块链/DLT技术的去中心化和不可篡改特性被认为比房利美和房地美等传统联邦支持更能有效解决住房金融系统的低效率和风险 [4] 公司产品与解决方案 - $YLDS是一种SEC注册的收益型稳定币 持有国债和银行存款等资产 可作为其他稳定币的计息替代品 为银行提供巨大的竞争优势 [2] - 银行可将客户的$YLDS余额作为存款持有 从而保留其负债 [2] - Figure的技术已嵌入广泛的贷款发起人和资本市场买家网络 并被美国49个州和华盛顿特区的房主直接使用 [3] - Figure提出基于代币化信贷的透明、规则化框架愿景 旨在扩大贷款机会、降低成本和加强消费者保护 [4] 战略合作与历史背景 - 区域性银行可与Figure合作建立自己的支付网络 类似于2023年被监管机构叫停的USDF项目 [2]

上市表现 - Figure于9月11日在纳斯达克首次上市，收盘价为31.11美元，较25美元的发行价上涨24%，公司市值达到66亿美元，流通股为2.1166亿股[1] - 上市当日股价最高触及36.13美元，较发行价飙升44.5%，随后回落至收盘水平，且交易过程未出现因波动性导致的暂停[1][2] 商业模式与运营 - 公司运营首个规模化、机构级的链上借贷平台，未偿还贷款总额为120亿美元，月均新增贷款发放额约为7.5亿美元[4] - 其基于区块链的证券化模型相比传统借贷平台更具运营效率，例如传统AAA级证券化需对每笔贷款支付500美元进行100%审计，而公司利用不可篡改的贷款数据，使评级机构可接受以每笔100美元的成本进行25-30%的抽样审计，从而在贷款生命周期内节省约100个基点的成本[4][5] - 在美国规模为4060亿美元的家庭净值信贷额度市场中，公司存量市场份额约占2.9%，增量市场份额约占10%[5] 市场竞争地位 - 在近期上市的加密货币公司中，Figure市值最小，为66亿美元，低于Bullish的80.4亿美元、American Bitcoin的75.2亿美元、Galaxy Digital的109.9亿美元以及Circle的307.4亿美元[3] - 公司流通股数量为2.1166亿股，是近期IPO中股数最少的公司之一，仅高于Bullish的1.4891亿股[3] 财务预测与增长前景 - VanEck分析师Matthew Sigel在9月9日的分析中预计，公司股价可能在12个月内翻倍至40美元，并在18-24个月内基于采用率和利润率扩张，具备上涨至60-75美元的潜力[3][4] - 分析师估计公司能维持30%的收入增长和40%的EBITDA利润率，目标到2027年实现13亿美元收入和5.2亿美元EBITDA[5] 行业意义与公司定位 - 成功的上市验证了市场对区块链驱动的金融基础设施的机构需求，同时确立了公司在代币化信贷市场中作为规模化参与者的地位[6] - 公司通过区块链技术重塑资本市场的构想正成为现实，实现了资金更快速、低成本、透明的流动[2]