核心观点 - 公司2026财年第二季度业绩超预期 盈利能力显著提升 主要得益于与钨价相关的提价措施 客户提前采购 以及重组节省 [1][3][4][7] - 管理层基于额外的价格效益和有利的原材料与售价时间差效应 上调了全年销售和调整后每股收益指引 [4][5] - 钨成本飙升对营运资本和现金流构成压力 导致库存增加 自由现金流减少 并暂停了本季度的股票回购 [6][17][18] - 发电和电力需求被强调为多年的增长机会 [5][15] 财务业绩 - **盈利能力**：调整后EBITDA利润率同比大幅提升至17.1% 去年同期为13.9% 调整后每股收益从0.25美元增至0.47美元 [1][7] - **销售增长**：报告有机销售增长10% 为连续第二个季度实现有机增长 总销售额增长10% 其中1%为有利汇率影响 被1%的资产剥离负面影响所抵消 [2][8] - **现金流**：年初至今自由经营现金流降至3800万美元 去年同期为5700万美元 主要因钨价上涨导致的营运资本变化 [17] - **股票回购**：本季度因钨价驱动的营运资本需求增加 未进行股票回购 公司已根据2亿美元授权回购了7000万美元（300万股）股票 [18] 业务部门表现 - **金属切削**：报告销售额增长11%（有机增长9%） 调整后营业利润率提升360个基点至9.6% 主要驱动因素包括定价和关税附加费 销量提升 以及约600万美元的重组节省 [10] - **基础设施**：报告销售额增长8%（有机增长11%） 调整后营业利润率提升370个基点至12.3% 主要受益于1700万美元有利的原材料与售价时间差效应和200万美元重组节省 [10] - **区域销售**：按不变汇率计算 美洲地区销售额增长16% 亚太地区增长9% 欧洲、中东和非洲地区增长2% [8] 终端市场趋势 - 按不变汇率计算 航空航天和国防领域增长23% 土方工程增长18% 通用工程增长8% 能源增长4% 运输增长3% [9] - 客户提前采购对季度贡献显著 金属切削业务约有1000万美元销售额与此相关 基础设施业务约有300万美元 [11] 原材料成本与供应链 - **钨价压力**：年初至今钨价上涨约33% 管理层称其处于历史高位 公司已采取提价措施应对 [6][12] - **库存影响**：更高的钨成本推动库存同比增加8500万美元至6.9亿美元 主要营运资本占销售额比例升至31.9% [6][17] - **供应链**：公司拥有多元化的供应来源和长期协议 对满足展望所需的钨供应有信心 其玻利维亚工厂不依赖中国材料来满足运营 [14] - **定价机制**：金属切削业务主要基于目录价定价 价格调整通常有约三个月的滞后 [13] 增长机会与战略重点 - **电力需求**：全球电力需求（尤其是AI数据中心、电动汽车和电网建设驱动）预计到2030年将保持约3%的年增长 公司“从能源到发电”相关业务约占2025财年销售额的17% 预计到2030年将保持低个位数增长 [15] - **具体领域**：燃气轮机市场预计复合年增长率为15% 备用发电机用内燃机市场预计复合年增长率为10% 公司已准备好利用现有产品和客户关系把握这些趋势 [16] - **重组进展**：2026财年重组节省目标为3000万美元 反映了部分行动执行时间将长于此前预期 [19] 业绩指引 - **全年指引上调**：将2026财年销售额指引上调至21.9亿至22.5亿美元 调整后每股收益指引上调至2.05至2.45美元 [5][19] - **第三季度指引**：预计第三季度销售额为5.45亿至5.65亿美元 调整后每股收益为0.50至0.60美元 [5][20] - **指引驱动因素**：更新的指引包含了约9500万美元的原材料与售价时间差效益 自由经营现金流预计约为调整后净利润的60% [19][20]