美元年度表现 - 美元以自2017年以来最差年度表现收官 全年对一篮子外币下跌约8% 为八年来最急剧的年度下跌[1] - 部分衡量指标显示跌幅接近9%至10% 上半年历史性下跌抹去了美元长期牛市十年的涨幅[2] - 2025年上半年美元遭受了半个多世纪以来最急剧的六个月下跌 尽管7月出现短暂反弹但迅速消退[10] 下跌驱动因素：贸易与关税 - 特朗普总统4月2日的“解放日”关税成为转折点 其动用紧急权力对几乎所有进口商品加征10%的基准关税 并对与美国有贸易顺差的国家征收更高的“对等”关税[10][11] - 关税冲击全球市场 引发对美国增长遭受持久损害的担忧 加速了美元抛售[2][6] - 经济学家警告该政策将推高价格 打击需求并招致报复 这些担忧全年持续 给货币带来压力[13] 下跌驱动因素：美联储与货币政策 - 核心通胀率徘徊在3%附近 关税增加了新的价格压力 并在整个夏季推高了消费者的通胀预期[3] - 美联储在9月和12月各降息25个基点 以应对失业率上升和薪资增长放缓 这与前几年支撑美元的激进紧缩政策形成鲜明对比[14] - 期货市场目前预计2026年将有更多降息 预期范围在1到4次之间 至少两次降息已被市场消化 削弱了美元的收益率优势[6][15] - 美联储政策的不确定性以及杰罗姆·鲍威尔主席继任者的人选问题也拖累了美元[13] 市场反应与资金流动 - 全球市场暴跌 标普500指数在一周内下跌超过13% 美元因投资者寻求避险而大跌[13] - 外国投资者开始撤资 中国将其美国国债持有量削减至2008年以来最低水平 全球资产管理公司增加了针对美元疲软的对冲 这有效减少了对该货币的需求[3] 未来展望 - 投资者警告痛苦可能尚未结束 预计美联储将在2026年进一步降息 特朗普公开推动更鸽派的美联储主席人选[6] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被认为是5月接替鲍威尔的最热门人选 尽管他被广泛认为与总统的经济世界观一致 但他坚称如果成为主席 特朗普将“没有分量”影响美联储的决策[7][9] - 野村外汇策略师表示 第一季度美元的最大影响因素将是美联储 不仅关乎1月和3月的会议 还关乎鲍威尔任期结束后谁将担任美联储主席[6][7]