美国服务业PMI数据概览 - 12月美国服务业PMI商业活动指数从11月的54.1下滑至52.5 为4月以来最弱扩张速度[1] - 读数高于50仍表明行业处于扩张区间 但增长步伐已显著放缓且不再均衡[1] - 商业活动虽连续第35个月增长 但增长势头明显冷却[2] 新业务与需求状况 - 新业务增长速度为约20个月以来最弱 反映客户预算紧缩和态度更趋谨慎[3] - 服务业新业务仅微增 同时制造业新订单出现一年来首次下降 表明需求增长广泛走弱[4] - 新出口业务在三个月内第二次下降 且收缩速度为去年5月以来最急剧 关税和海外需求不确定性为主要拖累因素[5] 就业与成本压力 - 服务业就业增长在12月陷入停滞 结束了连续九个月的增员期 自2月以来首次出现裁员公司多于增员公司的情况[6] - 运营成本以去年5月以来最快速度上升 投入价格通胀加速至七个月高位 主要受关税、供应商收费及劳动力相关费用上涨推动[7][8] - 公司以更快的速度提高销售价格 导致服务收费总体通胀率达到去年8月以来最高水平[8] 商业信心与未来展望 - 企业对未来一年的商业信心虽整体保持积极 但在12月进一步软化 且持续低于长期平均水平[9] - 政策不确定性、关税及支付能力问题是打压情绪的主要因素[9] - 进入2026年的未来产出预期远低于2025年初水平 令人担忧12月的增长放缓和就业市场疲态可能延续至新年[10]

美国宏观经济表现 - 美国经济展现韧性，第三季度国内生产总值按年率计算增长4.3%，为近两年来最快增速 [1]

核心财务业绩 - 2025年第三季度净利息收入为119.5亿美元，同比增长2% [1] - 2025年第三季度非利息收入为94.9亿美元，同比增长9% [2] - 2025年第三季度总收入为214.4亿美元，同比增长5%，超出分析师预期的211.5亿美元 [3] - 2025年第三季度每股收益为1.66美元，调整后每股收益为1.73美元，均超出分析师预期的1.54美元 [2] - 2025年第三季度信贷损失拨备为6.81亿美元，同比大幅下降36% [4] 业务驱动因素 - 净利息收入增长由固定利率资产重新定价、市场业务改善以及投资证券和贷款余额增加所驱动，但部分被存款结构变化所抵消 [1] - 非利息收入增长由财富与投资管理部门的资产相关费用增加，以及市场估值和投资银行费用上升所驱动 [2] - 信贷损失拨备下降反映了信贷表现改善和商业房地产贷款余额减少，但部分被商业及工业贷款、汽车贷款和信用卡贷款余额增加所抵消 [4] 业务部门表现 - 公司与投资银行业务收入下降1%至48.8亿美元 [5] - 银行业务收入增长1%，由投资银行收入增加和存款定价降低所驱动，但部分被利率下降的影响所抵消 [5] - 平均贷款同比增长2%，商业及工业贷款、财富与投资管理部门的证券质押贷款、信用卡贷款和汽车贷款增加，但部分被商业房地产和住宅抵押贷款下降所抵消 [5] 关键运营指标 - 2025年第三季度股本回报率为13.9% [4] - 2025年第三季度效率比率为62% [4] - 2025年第三季度普通股一级资本比率为11.6% [4] - 公司已将有形普通股权益回报率目标从15%上调至17%-18% [8] 管理层评论与展望 - 董事长兼首席执行官Charlie Scharf评论称，尽管存在一些经济不确定性，但美国经济具有韧性，客户财务状况依然强劲，借记卡和信用卡支出持续增长，汽车贷款发放量较去年同期强劲增长 [6] - 对于2025财年，公司预计净利息收入将大致与2024年的477亿美元持平，与此前指引一致 [7] - 对于2025年第四季度，公司预计净利息收入约为124亿至125亿美元 [7] - 公司预计2025财年非利息支出约为546亿美元，高于此前指引的约542亿美元 [8] - 公司预计2025年第四季度非利息支出约为135亿美元 [8] 市场反应 - 富国银行股价在财报发布后上涨3.88%，至81.94美元 [8]