价格表现与短期驱动因素 - 11月NYMEX天然气期货价格周三收涨+0.031美元（+0.93%），从一周低点反弹并收高 [1][2] - 价格上涨受短期空头回补推动，因市场参与者在美国11月天然气合约到期前平仓 [2] - 价格早盘承压，因天气预报显示美国西部和中部地区在11月3日至7日气温将高于平均水平，且11月8日至12日全国大部分地区将转暖，预计将减少供暖需求 [2] 供需基本面数据 - 美国（本土48州）干天然气产量周三为1069亿立方英尺/日（同比+3.2%），需求为788亿立方英尺/日（同比+12.1%） [4] - 周三美国液化天然气出口终端估计净流入量为167亿立方英尺/日（环比+4.2%） [4] - 美国电力需求提供支撑，截至10月25日当周美国本土48州电力产出同比+1.9%至72,772吉瓦时，截至10月25日的52周期间电力产出同比+2.9%至4,282,176吉瓦时 [6] 库存与供应状况 - 市场预期截至10月24日当周的EIA天然气库存将增加740亿立方英尺，高于五年同期平均增幅670亿立方英尺 [3] - 截至10月17日当周，天然气库存增加870亿立方英尺，高于市场预期的830亿立方英尺和五年平均增幅770亿立方英尺 [7] - 截至10月17日，天然气库存同比+0.6%，较五年季节性平均水平高出+4.5%，表明供应充足 [7] 产量趋势与预测 - 美国天然气产量接近历史高位，活跃天然气钻机数近期创下两年新高 [5] - 美国能源信息署于10月7日将2025年美国天然气产量预测从9月估计的10660亿立方英尺/日上调+0.5%至10714亿立方英尺/日 [5] - 欧洲天然气库存状况为83%满，而五年同期季节性平均为92%满 [7]

核心观点 - 11月NYMEX天然气期货价格于周四下跌3.07%，主要受美国天然气库存增幅超预期、产量高企以及复杂的天气预测影响，市场供应充足信号压制价格 [1][2][4] 价格与库存动态 - 11月NYMEX天然气期货（NGX25）周四收盘下跌0.106美元，跌幅为3.07% [1] - 美国能源信息署（EIA）周报显示，截至10月17日当周，天然气库存增加870亿立方英尺，高于市场预期的830亿立方英尺以及五年平均增幅770亿立方英尺 [1][4] - 截至10月17日，天然气库存同比增加0.6%，较五年季节性平均水平高出4.5%，表明供应充足 [4] - 截至10月21日，欧洲天然气储气库填充率为83%，低于同期五年季节性平均水平92% [4] 供需基本面 - 美国本土48州干气产量周四为1079亿立方英尺/日，同比增长5.4% [2] - 美国本土48州天然气需求周四为755亿立方英尺/日，同比增长3.4% [2] - 输往美国液化天然气出口终端的LNG净流量周四为166亿立方英尺/日，环比增长1.0% [2] - 美国对墨西哥的管道天然气出口在5月达到创纪录的75亿立方英尺/日 [2] - EIA在10月7日将2025年美国天然气产量预测上调0.5%，至107.14亿立方英尺/日 [2] - 美国天然气产量目前接近历史高位，活跃天然气钻机数近期达到两年高点 [2] 影响因素分析 - 天气预测复杂：预报显示10月28日至11月1日美国南部和东部地区转冷，但其他地区转暖；11月2日至6日美国东部转冷，西部转暖，混合的天气预测削弱了天然气价格 [2] - 电力需求支撑：截至10月18日当周，美国本土48州电力产出同比增长4.0%，至73,756吉瓦时；截至10月18日的52周内，电力产出同比增长2.89%，至4,280,821吉瓦时，这对天然气价格构成支撑因素 [3]