报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对美国关税和减税政策的综合影响进行建模分析，二者在增长和财政政策方面有抵消作用，在通胀方面有强化作用 [1][3] - 假设美国有效关税税率约15%，减税规模为GDP的1%，在无贸易伙伴报复的假设下，减税能抵消关税导致的GDP初期下滑，对GDP有持久影响，使GDP比基线高约0.5%，但贸易伙伴报复会对美国产出和公共财政产生持久影响 [1][5][13] - 关税额外收入被减税抵消，减税使产出缺口和核心通胀上升，联邦基金利率比基线高约50个基点，联邦财政平衡受影响较小 [6] - 对美国以外地区，减税只能略微缓解关税冲击，综合政策情景下全球GDP（不含美国）损失约0.8%，略好于仅有关税情景的0.9% [12] 根据相关目录分别进行总结 政策假设 - 假设美国有效关税税率约15%，包括对中国进口商品40%的有效关税、对加拿大和墨西哥7.5%的关税以及对其他国家15%的关税；假设永久性减税规模为GDP的1%，其中所得税和公司税减税比例为75/25 [4] 对美国经济的影响 - 减税抵消关税导致的GDP初期下滑，在冲击峰值（初始冲击后两个季度），减税使GDP比仅有关税情景高近1.4%，私人固定投资反应强烈，中期内关税影响消退，减税使GDP比基线高约0.5% [5] - 关税额外收入被减税抵消，减税使产出缺口和核心通胀上升，联邦基金利率比基线高约50个基点，联邦财政平衡受影响较小 [6] 对其他地区经济的影响 - 对美国以外地区，减税只能略微缓解关税冲击，综合政策情景下全球GDP（不含美国）损失约0.8%，略好于仅有关税情景的0.9% [12] 前提条件 - 分析结果基于贸易伙伴不报复的假设，若贸易伙伴报复，将对美国经济造成重大持久的产出损失和更广泛的赤字 [13]