财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入13.6亿美元，同比增长约12% [23] - 第四季度净利润5980万美元 [23] - 第四季度调整后EBITDAR为2.377亿美元，调整后EBITDA为1.421亿美元 [23] - 2025年全年收入52.9亿美元，较2024年增长约29% [23] - 2025年全年净利润1.915亿美元，稀释后每股收益1.22美元 [24] - 2025年全年调整后EBITDAR为8.839亿美元，调整后EBITDA为5.05亿美元 [24] - 2025年全年总平均入住率为89.1% [24] - 2025年成熟设施平均入住率为94.9%，较上年提升0.5个百分点 [24] - 2025年爬坡设施平均入住率为86.3%，低于上年超过93%的水平 [24] - 2025年新设施平均入住率为81.1%，低于2024年的82.8% [25] - 2025年服务成本同比增长25% [27] - 2025年一般及行政费用同比增长21% [27] - 公司2025年底净杠杆率约为0.3倍 [8][29] - 2026年全年收入指引为56.5亿至57.5亿美元，中点约57亿美元，较2025年增长近8% [30] - 2026年调整后EBITDA指引为5.55亿至5.75亿美元，中点5.65亿美元，较2025年增长近12% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司运营321家机构，覆盖17个州，每日照料超过31，700名患者，拥有超过47，000名团队成员 [7] - 公司投资组合总计35，379张运营床位，其中32，854张为专业护理床位，2，525张为辅助生活床位 [18] - 基于CMS质量衡量星级评定，公司有207家机构（占专业护理组合的73.4%）被评为四星或五星 [10] - 2025年成熟设施的平均CMS QM星级为4.4，高于2024年的4.3，显著高于行业平均约3.5的水平 [10] - 2025年公司完成了7次零缺陷调查 [14] - 公司通过管理员培训计划（AIT）培养了38名储备人才 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司设施分布在17个州，提供地理多样性和支付方多元化 [7] - 2025年执行的8项战略收购均位于现有市场内 [5] - 2026年1月宣布收购3家额外机构，2家在阿拉斯加，1家在爱达荷州，包括购买2家阿拉斯加物业的底层房地产 [21] - 公司位于加利福尼亚州Oceanside的新建专业护理机构，在2025年4月的初始认证调查中获得零缺陷，并在运营第一年内实现盈利 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心是本地领导、集中支持的运营模式，本地团队负责临床和运营决策，PACS服务提供集中支持 [5] - 2025年的重点是整合2024年收购的设施，并优化其绩效 [5] - 增长战略以收购为主，同时通过整合和稳定现有平台实现有机增长 [9][16] - 公司致力于通过提升质量评级和临床结果，在分散的专业护理行业中成为负责任的整合者 [9] - 公司有选择性地增加房地产所有权，以加强长期一致性和财务灵活性 [8][21][28] - 公司认为其规模、运营模式和基础设施使其能够作为急症医院值得信赖的合作伙伴，管理日益复杂的患者 [20] - 公司对领导力发展进行持续投资，特别是AIT计划，这是其模式的关键差异化因素 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人口趋势表明老龄化人口持续增长，对急症后服务的需求增加 [9] - 行业仍然分散，许多设施由小型或独立供应商运营 [9] - 公司对2026年持乐观态度，预计将保持稳定的报告节奏和有纪律的执行 [4] - 公司认为其保守的资产负债表提供了重要的财务灵活性，使其能够在各种市场周期中保持可持续性 [30] - 公司进入2026年时拥有规模化平台、增强的基础设施和强劲的资产负债表，这为持续表现和利润率扩张奠定了基础 [31] - 公司认为其定位使其在价值购买计划等将报销与质量挂钩的行业变化中处于有利地位 [55][56] - 公司认为其平台、临床方法和床位密度使其在TEAM模型等新项目中处于有利地位 [58][59] 其他重要信息 - 截至2025年底，公司全资或通过合资企业部分拥有102家运营机构的房地产权益 [28] - 运营租赁的平均剩余期限约为13年，融资租赁约为22年 [28] - 公司在盐湖城收购了新的PACS服务办公室，作为长期总部 [29] - 2025年第四季度，包括为2026年初完成的收购预留的资金在内的投资超过1.45亿美元，由现有流动性提供资金 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于支付方对话、成本效益和市场份额增长机会 [35] - 公司战略始于提供高质量护理，随着设施质量指标提升，公司成为对保险公司有吸引力的合作伙伴 [36] - 随着设施从新/爬坡状态进入成熟状态，公司谈判强有力合同的能力开始显现，预计这将持续并带来利润率扩张 [36][37] - 成熟设施中与管理式医疗签约的专业组合比例持续增加 [37] 问题: 关于并购管道和房地产收购策略 [38] - 2026年指引中包含了约每季度5家机构的温和收购数量，这些通常是入住率低（60%-70%）、收入和利润率贡献微乎其微的资产 [39] - 并购管道目前非常强劲，公司看到了许多有吸引力的交易 [40] - 公司对交易评估越来越成熟，并有选择性和战略性 [40] - 如果存在同时收购房地产和运营的机会，公司会抓住这些机会以加强资产负债表 [41] - 公司预计在运营设施收购和包含房地产的资本使用方面将保持一致性 [41] 问题: 关于未来新增开发活动的可能性 [43] - 历史上，新增开发并非主要增长驱动力，因为收购通常提供更具风险调整吸引力的回报和更快的整合 [44] - 在需要增加高质量床位、且流程和资本投资有意义的州和地区，新增开发仍将是战略的一部分 [44] - 短期内，预计收购仍将由现有设施收购驱动 [45] 问题: 关于并购定价环境 [46] - 近年来，随着通货膨胀和房地产价格上涨，收购价格有所上涨 [46] - 目前价格在某些市场开始趋于平稳，而非像近年那样加速上涨 [46] - 公司非常选择性和机会主义，只完成潜在管道中极小部分设施的收购 [47] 问题: 关于价值购买计划中新增人员配置和感染预防措施的影响 [54] - 公司对临床质量与报销挂钩感到非常有信心，因为其模式始终以护理和服务患者为起点 [55] - 公司相信其定位良好，能够从这些变化中获益，而不是对未来财务成功造成负面影响 [56] 问题: 关于TEAM模型的影响和推荐来源的变化 [57] - 这些项目处于非常早期的阶段 [58] - 公司相信，作为所在社区顶级临床提供者的定位，使其成为首选的主要供应商 [58] - 公司已经开始在部分社区进行相关对话，其平台、临床方法、床位密度使其在这些项目推出时处于有利地位 [59]