行业整体趋势与挑战 - 美国汽车行业在2020年代上半叶的唯一一致性就是其不一致性 预计这一趋势将在2026年充满挑战的市场环境中持续 [1] - 该行业是美国经济的关键驱动力 约占美国国内生产总值的4.8% 自2020年新冠疫情导致工厂关闭以来 经历了一系列持续的危机 [2] - 尽管面临挑战 汽车制造商表现出惊人的韧性 但这些问题正与可负担性和消费者需求放缓等更传统的行业问题相结合 为2026年创造了更具挑战性的环境 [3] - 行业高管普遍认为 美国汽车行业正进入一个更昂贵、规模更小且更不可预测的新阶段 [3] 销量与需求 - 行业预测机构预计今年销量将保持平稳或下降 尽管去年行业销量仅为1630万辆 [4] - 去年销量是自2020年疫情以来的最高水平 但仍低于疫情前连续五年超过1700万辆的水平 [4] - 福特汽车首席执行官吉姆·法利强调 行业必须非常谨慎地对待消费者需求 [4] 车辆可负担性危机 - 新车价格持续攀升 去年年底平均交易价格徘徊在5万美元左右 较2020年初的38,747美元上涨了30% [5] - 历史上平均交易价格年均同比上涨3.2% 但在2020年至2022年期间 该平均值几乎翻了三倍 达到9% [5] - 疫情导致的生产限制和供应链混乱不仅暂时扰乱了市场 还从根本上重构了定价动态 目前的高价平台已成为新的基准 [6] - 除了车价 消费者还面临通胀、维修保养费用上涨 以及过去五年保险费年均13%的涨幅 [7] - 这些成本的累积增长已将总拥有成本推高至许多中低收入家庭无法承受的水平 加剧了可负担性危机 [8] - 根据考克斯汽车的数据 2019年11月购买一辆平均价格的新车需要花费家庭收入中位数的33.7周 现在则需要36.3周 虽低于疫情期间创纪录的42.2周 但仍意味着车辆成本比历史水平高出数千美元 [8][9] 制造商的应对策略 - 丰田美国销售主管警告 当前的关税和贸易环境将导致今年价格继续上涨 [10] - 为应对销售放缓和可负担性挑战 丰田等汽车制造商表示将重新聚焦于低价车型 这与近年来供应链短缺时期优先生产高利润昂贵车型的策略形成转变 [10] - 本田美国销售负责人表示 其策略包括增加低价车型的产量 并专注于经过认证的二手车 [11] - 福特首席执行官表示 可能重新进入已放弃的细分市场 例如轿车市场 因为该市场仍然充满活力 [11][12] - 福特在美国以外销售轿车 但在2020年取消了密歇根州生产的Fusion后退出了美国本土轿车市场 此前也淘汰了更大的Taurus和更小的Fiesta及Focus [12] - 福特的竞争对手通用汽车和斯特兰蒂斯也已基本退出美国传统轿车市场 [13] 外部关注与监管环境 - 可负担性问题也引起了汽车行业外的关注 美国参议院一个委员会曾要求与福特、通用和斯特兰蒂斯的首席执行官就 affordability 等问题举行听证会 原定于1月14日举行 但因日程冲突和福特对特斯拉首席执行官埃隆·马斯克未参会的反对而推迟 [14] - 汽车制造商也在为今年可能多变的美国法规和贸易谈判做准备 例如定于今年晚些时候重新谈判的《美墨加协定》 [15] - 目前 根据美国本土含量 汽车制造商从韩国或日本进口新车的关税可能低于从加拿大或墨西哥进口 特朗普政府已与这些亚洲国家达成汽车贸易协议 但尚未与北美邻国达成 [16] - USMCA的谈判结果可能对在美国拥有大量生产的汽车制造商构成顺风 [16] 财务展望与市场预期 - 通用汽车首席执行官玛丽·巴拉本月早些时候重申 预计2026年将比2025年更好 [18] - 通用汽车2025年的业绩指引包括：调整后息税前利润在120亿至130亿美元之间 调整后每股收益在9.75至10.50美元之间 调整后汽车业务自由现金流在100亿至110亿美元之间 高于此前75亿至100亿美元的预期 [18] - 华尔街分析师预计 美国汽车行业将继续应对不确定时期 各公司业绩将好坏参半 [18] - 瑞银分析师认为 鉴于同比销量前景相对持平 汽车行业在2026年将难以跑赢大盘 但对美国汽车制造商持乐观态度 [17] - 华尔街将于本周开始获得汽车制造商的首次展望 通用汽车于周二公布第四季度及全年财报 特斯拉于周三公布 [17] - 杰富瑞分析师表示 尽管难以想象2026年会比2025年带来更多外部冲击和股价分化 但由于行业动荡未见尽头 也已准备好迎接意外、资产减值和战略转变 [19]

政策与监管环境变化 - 特朗普政府正式宣布终止拜登政府制定的企业平均燃油经济性标准 该标准被描述为“荒谬地繁重”和“可怕的” [4] - 美国交通部长肖恩·达菲表示 放宽CAFE标准将使平均每辆汽车价格降低1000美元 并在未来5年为美国人总共节省1090亿美元 [3] - 特朗普政府的环保署此前已发出信号 计划撤销2009年的“危害认定” 此举将解除汽车制造商面临的减排法律压力 并使零排放汽车积分销售变得多余 [5] - 由参议员特德·克鲁兹领导的参议院委员会计划挑战包括自动紧急制动和儿童提醒系统在内的汽车安全措施 原因是出于对汽车可负担性的担忧 [6] 福特汽车公司战略与表现 - 福特汽车公司首席执行官吉姆·法利重申公司将投资更多资金用于生产经济型汽车 以在美国制造的汽车领域取得领先地位并提高可负担性 [1][2] - 福特公司11月电动汽车销量为4247辆 较去年同期的10821辆大幅下降60.8% [7] - 公司首席执行官在第三季度财报电话会议上曾预测 由于需求下降 美国电动汽车的普及率可能保持在5% [7] - 福特股价在市场收盘时上涨1%至13.09美元 在盘后交易中进一步上涨0.30%至13.13美元 [8] 行业影响与案例 - 汽车制造商Stellantis NV近期因CAFE标准支付了超过1.9亿美元的罚款 [4] - 撤销“危害认定”及相关的零排放汽车积分政策 将影响特斯拉和Rivian Automotive等公司 该积分销售是它们的主要收入来源之一 [5]

行业核心趋势 - 2025年汽车行业的主要趋势是 affordability（可负担性），这一趋势在二手车市场尤其明显 [3] - 行业呈现出K型经济分化，一方面平价车型需求增长，另一方面豪华新车销量也在上升 [9][10] 二手车市场动态 - 二手车市场正经历自2021年以来最好的一年，增长动力主要来自可负担车辆 [3] - 增长集中在价格低于30,000美元且车龄在7年及以上的车辆 [5] - 美国汽车平均车龄持续增长，车辆使用寿命更长 [5] - 二手车市场仍在经历芯片短缺的后续影响，预计未来几年将逐步恢复正常 [16] 电动汽车细分市场 - 二手电动汽车市场出现分化，价格低于25,000美元的车型出现更大幅度收缩，因该价位车型此前符合税收抵免资格 [8] - 价格超过25,000美元的二手电动汽车收缩幅度较小 [8] - 近年来二手电动汽车价格大幅下降，目前市场上一些车龄较新且价格有吸引力的二手车是电动汽车 [18][19] 新车市场与价格趋势 - 10月份新车库存增长约7%，而平均挂牌价格小幅上涨 [11] - 关税政策对价格影响小于预期，新车价格保持平稳但未出现下降 [12] - 在豪华车市场，70,000至90,000美元以及120,000美元以上价格区间的销量出现增长 [13] - 由于利率处于高位，降低月付款对消费者至关重要 [13] 战略重点与未来展望 - 汽车制造商和经销商应重点关注为消费者提供可负担的车辆，这在当前市场是关键优势 [6][18] - 随着新车价格长期上涨，部分消费者可能转向二手车市场 [16] - 预计未来几年汽车市场将达到更健康的平衡状态 [16]

文章核心观点 - 新车平均交易价格在2025年9月达到历史新高的50,080美元，同比上涨3.6% [1] - 车辆可负担性成为消费者和经销商的主要关切点 [1] - 当前汽车市场由更富裕的家庭驱动，他们能够获得资本和良好的贷款利率，支撑了高端市场 [3] 长期价格驱动因素 - 与2019年9月疫情前的37,590美元相比，车辆价格出现显著长期上涨 [2] - 消费者偏好从较小较便宜的轿车转向更大更昂贵的皮卡、SUV和跨界车，推动了平均价格上涨 [5] - 国内原始设备制造商基本放弃了利润较低的轿车，转而生产利润更高的卡车和SUV [5] - 尽管美联储近期降息，但利率仍处于高位，9月新车平均利率为9.43%，二手车为14.12% [6] - 许多价格敏感消费者，包括信用良好的合格买家，转向购买二手车，这也支撑了高端市场 [4] 短期价格驱动因素 - 第三季度平均交易价格上涨的短期因素之一是更昂贵、更受欢迎的电动汽车的销售 [7] - 为赶在9月30日截止日期前享受即将到期的7,500美元联邦电动汽车税收抵免，消费者踊跃购买，推动9月电动汽车市场份额达到10.5% [7] - 2025年第三季度电动汽车销量创下437,487辆的历史新高 [7] - 2026年新款车型在经销商库存中所占份额增加是另一个短期影响因素，这些新车通常伴随着新车型年的价格上涨 [8]