文章核心观点 - 黑曜石能源公司公布了其2026年资本计划和运营指引，该计划旨在基于2025年成功开发的基础上，继续推进轻质和重油资产的开发，并扩大Peace River地区的注水项目，以优化产量并降低未来递减率 [1][2] - 公司采取了一种审慎的资本配置策略，以应对当前大宗商品价格的波动，计划在2026年实现小幅正自由现金流，同时保持产量微增，并为下半年及2027年可能出现的更具建设性的价格环境做好准备 [2] - 公司在Peace River和Willesden Green地区拥有大量“准备就绪”的钻井项目，这为其提供了显著的运营灵活性，可根据大宗商品价格走势快速扩大或收缩初级钻井规模 [2] 2026年资本预算与生产指引 - **总资本支出**：2026年资本预算设定为1.9亿至2.3亿加元 [3] - **平均产量**：预计平均日产量为27,900至29,900桶油当量，其中液体（油和天然气凝析液）占比73% [3][9] - **资本分配**：1.28亿加元分配给Willesden Green/Pembina Cardium Unit 11的轻油资产，8000万加元分配给Peace River的重油资产，其中约2200万加元专门用于Peace River的注水项目 [3][5] - **维持性资本**：在产量指引中值下，预计维持性资本（不包括注水资本）约为1.75亿加元，并预计随着当前注水项目降低未来产量递减率，该数字将呈下降趋势 [3] 资产层面开发计划 - **重油资产**：计划在Peace River地区钻探38口净运营井，开发活动在Bluesky和Clearwater地层之间大致平均分配 [5][6] - 除了初级开发，公司计划钻探8口净Clearwater注水井，以推进注水项目 [6][10] - 到2026年底，预计公司约35%的Clearwater产量将得到注水支持 [10] - **轻油资产**：开发将集中在Open Creek和Crimson地区，主要是在Belly River地层 [7] - 计划钻探12口净运营井，其中10口在Open Creek，2口在Crimson [11] - 2025年底完成的Open Creek基础设施项目将降低设备连接成本，并显著提高该地区的开发速度 [7][22] 财务与运营指标预测 - **定价假设**：预计2026年上半年WTI油价为58美元/桶，下半年为62美元/桶，全年AECO天然气价格为2.75加元/千兆焦耳 [4][12] - **经营现金流**：在上述定价水平下，预计将产生约2.25亿加元的经营现金流，每股基本FFO为3.35加元 [4][9] - **自由现金流**：预计将产生约700万加元的正自由现金流，每股FCF为0.10加元 [4][9] - **净债务**：在实施正常程序发行人投标前，净债务预计为2.72亿加元 [9] - **运营成本**：预计净运营成本平均为每桶油当量14.00至15.00加元 [4][9] 2025年第四季度运营更新 - **重油**：在Peace River地区，第四季度完成了7口净井的钻井，包括5口Clearwater生产井和2口Clearwater注水井 [19] - 新投产的Clearwater井初期产量强劲，例如Dawson地区05-27井场的3口井平均IP30为每日230桶油当量 [19] - Nampa地区的主要道路基础设施项目于2025年12月完成，重新激活了约每日200桶先前关闭的Clearwater产量 [19] - **轻油**：在Willesden Green地区，第四季度成功将两口新的Belly River井投产 [18] - Open Creek基础设施项目在第四季度完成，并于2026年1月初投入运营，06-33井场的Belly River井在基础设施启用后，产量从平均IP30的每日199桶油当量提升至最近10天的每日418桶油当量 [22] 风险对冲与财务灵活性 - **现有对冲合约**：公司持有多种对冲合约以管理价格风险，包括 [21] - 石油：加权平均价格为84.12美元/桶的WTI互换合约，覆盖2026年1月每日6,127桶的产量 [21] - 天然气：覆盖至2027年3月的AECO互换合约，价格在2.71至3.73加元/千立方英尺之间 [21] - 外汇：针对2026年第一季度的加元/美元远期合约，汇率约为1.3840 [21] - **股票回购**：公司计划在2026年3月续期其正常程序发行人投标，但回购步伐将根据宏观环境等因素灵活调整 [2]