核心观点 - 提名凯文·沃什领导美联储不会改变全球“货币贬值交易”的趋势 高企且不断增长的公共债务使得美国财政赤字的货币化不可避免 这为硬资产提供了根本性的顺风 [1][2][3] 财政基本面与政策驱动 - 尽管贵金属价格出现大幅回调 但推动其上涨的根本驱动因素并未受到挑战 市场对安全资产的寻求是由财政轨迹驱动的 任何单一的人事变动都无法改变这一轨迹 [2] - 公共债务高企且不断上升 这会推高长期收益率 进而使得要求美联储降息并压制长期收益率的政治压力不可避免地增加 [3] - 政治现实将比个人意识形态更能决定美联储政策 为避免重蹈鲍威尔的覆辙 沃什可能需要在中期选举前大幅快速降息 [4] 市场反应与预期 - 提名宣布后 国债收益率下降 期货价格反映出额外的降息预期 这表明市场预计沃什将在利率问题上持“鸽派”立场 [3] - 上周美国主要股指涨跌互现 标普500指数在5个交易日内上涨0.23% 而纳斯达克综合指数和道琼斯指数分别下跌0.29%和0.50% [5] 贵金属市场动态 - 近期白银暴跌26%和黄金下跌9%的剧烈波动被定性为“温和”的回调 而非趋势逆转 [2][4] - 由于整个一月份贵金属价格涨势过于迅猛 近期的价格下跌仅使其回到了几周前的水平 [5] - 分析师认为 无论下一任美联储主席是谁 “货币贬值交易”都还有很长的路要走 尽管近期价格修正 但该交易趋势“仍然非常完整” [5]