美联储主席对股市估值的评论 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在罗德岛发表讲话时指出，从许多指标来看，股票价格相当高估 [2][3] - 鲍威尔并非首位对高估值发出警告的美联储主席，前主席艾伦·格林斯潘在1996年12月曾用“非理性繁荣”来描述互联网兴起时的资产估值快速上涨 [1][6] 主要股指表现与估值水平 - 标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数已飙升至罕见高位，并多次创下收盘纪录新高 [4][5] - 截至10月1日收盘，标普500指数的席勒市盈率为40.04，接近当前牛市的峰值40.15，是154年来连续牛市中的第二高估值水平 [12] - 历史上唯一比当前估值更高的时期是互联网泡沫破裂前的1999年12月，当时席勒市盈率达到44.19的峰值 [12] 席勒市盈率的历史意义与预测能力 - 席勒市盈率基于过去10年经通胀调整的平均收益计算，能有效消除经济衰退等冲击事件的影响，是进行跨世纪估值比较的有效工具 [9][10] - 自1871年1月回溯测试以来，标普500指数的席勒市盈率平均倍数为17.29，而自1990年代中期以来，该倍数持续高于154年的平均水平 [11] - 历史上所有五次席勒市盈率读数超过30的情况，最终都导致了标普500指数、道琼斯工业平均指数和/或纳斯达克综合指数出现20%至89%的回撤 [13] 人工智能对估值的影响 - 人工智能带来的全球增长潜力是一个未量化的变量，可能至少暂时支撑历史高位的股票估值 [7] - 人工智能的兴起推动了华尔街最具影响力企业的非凡增长，使得投资者集体忽视了历史估值指标 [4] 股市历史周期分析 - 自1929年大萧条开始以来，标普500指数经历了27次从牛市高点下跌至少20%的熊市，平均持续时间为286个日历日（约9.5个月），没有一次熊市持续时间超过630个日历日 [18][19] - 相比之下，标普500指数的牛市平均持续1,011个日历日（约两年零九个月），当前牛市是自1929年9月以来第14个持续时间超过最长熊市的牛市 [20] - 历史表明，只要有足够的时间，华尔街主要指数能够收复短期损失并最终创下新高 [20]