黄金价格表现与商品指数对比 - 黄金价格持续上涨并达到每盎司4000美元，而高盛商品指数在年内基本持平，未出现显著增长 [1][2] - 黄金价格走势与整体商品指数出现显著背离，商品指数呈现横盘震荡格局 [1][2] 黄金需求驱动因素分析 - 各国央行成为黄金的重要边际买家，其需求源于对非主权实物资产的偏好，特别是自俄罗斯央行资产被冻结事件后，央行开始增加黄金持有以减少法币风险 [4][5] - 全球投资者因担忧多国债务水平过高，可能被迫选择通胀政策，从而推升了对黄金的通胀对冲需求，这种需求主要来自美国以外的国际市场 [15][16] 美元与通胀环境观察 - 美元指数维持在98以上水平，并未出现贬值趋势，同时加密货币领域的稳定币（与美元挂钩）需求旺盛，表明黄金上涨并非源于对美元的避险情绪 [6][12] - 美国10年期国债收益率在4.10%-4.11%区间，未升至5%-6%，同时M2货币供应量仅增长3%-4%，远低于疫情期间30%的增速，当前货币环境难以支撑通胀担忧作为金价主因 [2][9][14] 其他资产类别比较 - 大宗商品综合指数未出现普遍上涨，石油、铜、大豆等品种价格疲软，OPEC甚至放宽产量限制，表明黄金上涨缺乏广泛商品牛市的支持 [3][9][10] - 美国企业利润以两位数速度增长，叠加降息预期及有利的税收监管政策，股票资产被视为更具吸引力的投资选择 [17][18]