核心观点 - 资深资产管理人提出通过资产配置和组合构建层面的策略来获取超额收益（Alpha）而非仅尝试跑赢股票指数 这些策略包括管理现金、配置债券、大宗商品、通胀挂钩债券及小盘股等多元化资产 旨在优化整体投资组合以应对市场波动和不确定性 [1][2][3] 行业趋势与策略 - 2025年是自2019年以来首次出现股票、债券、黄金和大宗商品全部跑赢现金的年份 这凸显了通过组合构建创造Alpha的机会 [3] - 当前全球货币政策出现显著分化 为不同国家市场间的相对价值交易创造了机会 [6] - 许多投资组合过度集中于美国股市或权益类资产 客户在实物资产（如黄金、大宗商品、通胀挂钩债券）上的配置普遍结构性偏低 [10][11] - 投资理念应是资产轮动而非全面的风险规避 例如将美国大盘股的配置从80%降至75%或70% [12][13] 现金管理 - 将大量资产存放于现金等价物账户 而主动管理现金是获取Alpha的第一步 [4] - 增强型现金账户的收益可比传统现金账户高出1%-2% [4] 固定收益策略 - 投资者可从债券中寻求额外回报 而不必试图跑赢标普500指数 [5] - 应广泛考虑固定收益敞口 包括机构抵押贷款支持证券等证券化资产 而不仅仅是周期后期的公司信贷 [7] - 主动管理型固定收益基金相对于基准的长期表现 据称远好于股票基金 但不同类别的债券基金记录差异很大 [7] 股票市场配置 - 优化组合并不意味着放弃美国市场 但可以增加其他资产类别以缓冲美国市场风险 [8][9] - 2025年下半年 随着对宽松货币政策和财政支持的预期 市场对小盘股重新产生兴趣 [13] - 自2025年年中以来 小盘股表现优于大盘股 同时市场对2026年的盈利预期也在改善 [13] - 罗素2000指数交易于历史高位 今年迄今上涨近9% 而标普500指数回报率近乎持平 小盘指数在过去连续14个交易日跑赢大盘指数 这是自1996年5月以来最长的相对优势周期 在过去六个月中 其回报率是大盘股基准的两倍 [13] 多元化资产配置 - 去年黄金取得了自1979年以来的最佳回报 同时70%的国际股票跑赢了美国市场 黄金、白银和铂金价格均在周五创下历史新高 [11] - 许多投资者目前对美国股票的敞口高达80% 这种情况表明需要更大程度的资产“混合”配置 [11] - 投资者无需只选择一种实物资产 而应拥有所有相关资产的风险溢价 并增配那些可能权重不足的资产 [11]

文章核心观点 - 机构投资者正日益从资产组合构建的角度分析比特币，而非短期价格周期，这反映了机构参与度的提升、市场流动性改善及监管清晰度提高 [1][3] - 公司通过多种估值框架评估比特币在多元化投资组合中的长期作用，并预测其波动性将随时间下降，与传统资产类别的相关性保持较低，从而增强分散化潜力 [4][5] - 公司基于不同的采用路径，对比特币至2035年的长期估值提出了一系列情景预测，其中基准情景下的目标价格约为142万美元 [6][7][8] 机构投资视角转变 - 机构投资者分析比特币的视角正从短期价格周期转向资产组合构建 [1] - 这一转变得益于受监管市场的可及性、现货及衍生品市场流动性加深以及监管清晰度改善 [3] - 公司认为比特币可采用与传统资产相同的资本市场假设进行评估，包括预期回报、波动性和相关性 [2] 比特币估值框架与长期价值支撑 - 公司采用多种估值框架来评估比特币的长期角色，而非提供近期价格预测 [4] - 框架包括与其他价值储存手段的比较估值、将市场价格与挖矿成本联系的生产经济学，以及对比特币对全球流动性状况敏感性的分析 [4] - 这些方法共同表明，比特币的价值受到其在全球价值储存市场中份额的扩大、其固定供应计划以及对货币状况的响应能力的支撑 [5] - 随着机构参与增加，预计比特币波动性将随时间下降，同时与传统资产类别的相关性保持相对较低，从而增强其分散化潜力 [5] 长期价格情景预测（至2035年） - 公司基于不同的采用路径，推导出比特币至2035年的一系列长期估值结果 [6] - 在最保守的看跌情景中，假设比特币以其历史速度继续获得市场份额，占据黄金市值约16%至33%，据此估计2035年比特币价格约为63.7万美元 [6] - 在基准情景中，假设机构采用更广泛、增长更快，比特币达到约黄金市值的三分之一，该概率加权情景意味着到2035年价格约为142万美元 [7] - 在更乐观的看涨情景中，假设比特币成为主导的全球价值储存手段，市值超越黄金，该情景预测到2035年估值将接近295万美元，由机构和主权采用的加速所推动 [8]

文章作者与背景 - 文章作者为南密西西比大学教授Joseph Jones 专注于从股息增长投资角度构建投资组合 [1] - 文章观点仅代表作者个人 不代表其雇主观点或经济利益 [1] 分析师披露 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且在未来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 分析师未因撰写本文获得任何公司补偿 与文中提及的任何股票所属公司无业务关系 [2] 平台披露 - 本文发布平台Seeking Alpha声明 其分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 可能未经任何机构或监管机构许可或认证 [3] - 平台强调过往表现不保证未来结果 所表达观点可能不代表Seeking Alpha整体意见 且平台本身并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投资银行 [3]