评级机构观点 - 标普全球评级将Tether旗舰稳定币USDT的稳定币稳定性评分从4分（受限）下调至5分（弱）这是该评级体系中最弱的评分[1] - 评级下调主要基于USDT对高风险资产（如比特币）的敞口增加以及储备披露方面持续存在的不足[1] - 报告指出比特币目前约占USDT储备的5.6%超过了其3.9%的超额抵押保证金若比特币价格急剧下跌可能导致该代币抵押不足[3] - 报告认为若比特币价值下跌与其他高风险资产价值下降同时发生可能降低储备覆盖率并导致USDT抵押不足[5] - 标普同时指出Tether的稳定币储备还包括黄金、公司债券、担保贷款等具有不同程度信用和市场风险的投资[4] - 报告提及外界对缺乏关于这些资产估值以及持有它们的银行和托管人信用状况的详细公开报告的常见担忧[4] Tether公司回应 - Tether强烈反对标普报告中的描述认为其采用了未能捕捉数字原生货币性质、规模和宏观经济重要性的传统框架并忽视了能清楚证明USDT韧性、透明度和全球效用的数据[2] USDT市场地位与储备构成 - USDT是流通中最大的稳定币市值超过1800亿美元在全球加密货币市场尤其是美元获取受限的新兴经济体中扮演核心角色[6] - 根据Tether近期的披露其储备由多种资产构成美国国债和类现金资产占储备的77%[7] - 尽管Tether此前表示计划在2023年底前逐步取消储备中的担保贷款但根据BDO意大利签署的最新证明截至2025年9月这些资产仍占储备的8%价值超过140亿美元[7] - 报告承认尽管存在担忧USDT的价格一直维持着与美元的挂钩[6]