糖价当日表现与短期驱动因素 - 2026年3月纽约11号糖期货价格上涨+0.14点，涨幅+0.95%；伦敦5号白糖期货价格上涨+1.10点，涨幅+0.27% [1] - 糖价上涨主要受巴西雷亚尔兑美元汇率升至20个月新高推动，这引发了期货空头回补 [1] - 雷亚尔走强抑制了巴西糖生产商的出口销售意愿 [1] 全球及主产国供应情况 - 巴西中南部地区2025-26年度截至12月的累计糖产量同比增长+0.9%，达到4022.2万公吨 [2] - 巴西用于制糖的甘蔗比例从2024-25年度的48.16%提高至2025-26年度的50.82% [2] - 巴西国家商品供应公司将巴西2025-26年度糖产量预估上调至4500万公吨，此前预估为4450万公吨 [6] - 印度2025-26年度自10月1日至1月15日的糖产量同比增长+22%，达到1590万公吨 [3] - 印度糖厂协会于11月11日将印度2025-26年度糖产量预估上调至3100万公吨，较此前预估的3000万公吨增加，同比增长+18.8% [3] 印度出口政策与影响 - 印度食品部表示可能允许额外的糖出口，以缓解国内供应过剩，这给糖价带来压力 [4] - 印度食品部已于11月宣布，将允许糖厂在2025-26年度出口150万公吨糖 [4] - 印度糖厂协会将用于乙醇生产的糖预估从7月预测的500万公吨下调至340万公吨，这可能使印度能够增加糖出口 [3] 全球供需平衡展望 - Covrig Analytics于12月12日将2025-26年度全球糖过剩预估从10月的410万公吨上调至470万公吨 [5] - 该机构预测，由于价格疲软抑制生产，2026-27年度全球糖过剩将下降至140万公吨 [5] - 更高的全球糖产量近期对糖价构成压力 [2] - 印度可能增加糖出口的前景令糖价承压 [4] - 巴西创纪录的糖产量前景对价格构成利空 [6]

近期糖价表现 - 10月纽约11号糖期货价格下跌0.28点，跌幅1.80%，12月伦敦白糖期货价格下跌5.60点，跌幅1.22% [1] - 糖价延续跌势，纽约糖价跌至4.25年低点，伦敦糖价跌至4年低点 [2] 巴西供应情况 - 巴西中南部地区8月下半月糖产量同比增长18%，达到387.2万公吨 [2] - 8月下半月巴西糖厂用于制糖的甘蔗比例从去年同期的48.78%增加至54.20% [2] - 尽管近期产量增长，但截至8月的2025-26年度累计糖产量同比下降1.9%，至2675.8万公吨 [2] - 巴西糖厂正优先生产糖而非乙醇，且因甘蔗作物更干燥，预计在收割高峰期这一趋势将持续 [4] 印度供应前景 - 印度可能在2025/26年度将400万公吨糖用于生产乙醇，但这不足以缓解国内糖过剩，可能导致糖出口量达到400万公吨，高于此前预期的200万公吨 [3] - 印度为全球第二大糖生产国 [3] 基金持仓与市场结构 - 基金在纽约糖期货的净空头头寸在9月9日当周增加32,849手，至182,608手，为近6年来最高水平 [5] - 基金过度的空头头寸可能引发空头回补性上涨 [5] 全球供需平衡预测 - 国际糖组织预测2025/26年度全球糖供应缺口为23.1万公吨，较2024/25年度的488万公吨缺口有所改善 [6] - 预计2025/26年度全球糖产量将同比增长3.3%，至1.806亿公吨，全球糖消费量将同比增长0.3%，至1.808亿公吨 [6] - 这将是全球糖供应连续第六年出现缺口 [6]