业绩亏损与资产减值原因 - 近年业绩亏损主要因危废处理行业价格竞争异常激烈，导致毛利率处于低水平 [2] - 减值主要涉及商誉、应收账款等资产，目前商誉账面价值已显著下降，未来对业绩潜在影响将逐步减小 [3] 行业竞争态势与展望 - 行业处于底部周期，前期产能扩张过快导致市场供过于求 [3] - 积极信号：部分规模小、不合规企业开始退出或破产，行业出清正在加速；部分区域处理价格已跌至成本线以下，下行空间有限 [3] - 预计随着结构性调整和市场出清加速，行业将逐步回归合理水平 [3] 公司业务营收构成 - 工业危废处理是公司最主要业务，包含资源化和无害化业务，截至2025年半年报营收占比约70% [3] - 稀贵金属回收利用业务，截至2025年半年报营收占比约20% [3] - 剩余为市政业务、电子废弃物拆解业务等，占比不高 [3] 战略转型规划与进展 - 战略转型需要时间，截至目前新业务对经营成果贡献较小 [3] - 转型方向：按照“十五五”规划“三条产业链十二条业务线”推进 [3] - 危废板块重点：抓好无害化资源化及资源化产品高端化差异化 [3] - 稀贵金属板块重点：向高端新材料方向发力 [3] - 资源循环业务重点：推动新培育业务形成规模效益 [3] 市值管理与兼并收购 - 公司高度重视市值管理，将做好投资者关系管理，多渠道加强与投资者沟通，传递公司价值 [4] - 兼并收购方面：持续关注大环保、新材料等相关领域并购机会，寻找能与主营业务发挥协同效应的优质标的 [4] 出海业务战略与进展 - 出海是公司重要战略方向，已成立海外攻坚小组 [4] - 主要考虑依托股东现有海外资源，稳健开展项目 [4] - 目前已有数个储备项目，重点关注东南亚等市场 [4] - 策略：审慎进行资产投入，侧重于输出管理经验和技术服务，在评估地缘政治、汇率等风险后，于资源循环、再制造等领域寻找收益机会 [4]

公司2025年度业绩表现 - 报告期内公司实现营业总收入52,631.15万元，较上年同期减少11.59% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润2,395.57万元，较上年同期减少73.39% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-845.29万元，较上年同期减少115.59% [1] - 危废处置价格持续下行对2025年度公司收入及利润产生直接影响，整体毛利水平承压 [1] - 本期非经常性损益对净利润的正向支撑力度较上年同期减弱，无法对冲核心业务盈利下滑的影响，导致公司整体净利润降幅显著 [1] 行业背景与市场状况 - 近年来我国生产制造业正在从高速增长转向高质量发展，转型调整过程中全国危险废物产生量总体增速放缓，部分区域省份呈现下降趋势 [1] - 危废处理行业仍受前期扩张遗留的结构性矛盾制约，区域处置能力不均衡与产能利用低效等问题并存，导致市场供需不匹配的问题仍旧严峻 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司于2026年1月30日发布2025年度业绩预告，预计全年归属净利润亏损1.05亿元至1.35亿元 [1] 业绩变动原因分析 - 行业竞争加剧导致公司危废处置业务收入下降 [1] - 家电拆解补贴政策调整对公司业绩产生影响 [1] - 公司新业务开展不及预期 [1] 后续需关注事项 - 需关注公司后续正式财务报告的披露时间 [2] - 需关注行业政策动态 [2]

公司股价与交易数据 - 1月26日，丛麟科技股价下跌0.14%，成交额为2911.25万元 [1] - 当日融资买入221.44万元，融资偿还375.59万元，融资净卖出154.15万元 [1] - 截至1月26日，融资融券余额合计8219.38万元，其中融资余额8219.38万元，占流通市值的6.76%，融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 当日无融券交易，融券余量为0股，但融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8118户，较上一期减少22.53% [2] - 同期，人均流通股为5389股，较上期增加29.08% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.87亿元，同比减少8.58% [2] - 同期，归母净利润为1540.90万元，同比大幅减少79.46% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为上海丛麟环保科技股份有限公司，位于上海市闵行区，成立于2017年7月31日，于2022年8月25日上市 [1] - 公司主营业务为危险废物的资源化利用和无害化处置 [1] - 主营业务收入构成：无害化处置占52.90%，资源化利用占33.83%，其他业务占12.54%，其他(补充)占0.72% [1] 公司分红历史 - 自A股上市以来，公司累计现金分红总额为3.97亿元 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 政策与需求双轮驱动，环境监测龙头持续受益，行业确定性及成长性强，板块持仓与估值处于历史低位，配置性价比高，反弹有望持续 [1][22] 当周投资观点 - 三部门联合发布《关于做好污染地块环境修复与开发建设衔接的指导意见》，标志着污染地块治理从“单一修复”向“修复与开发协同”转型，为土壤修复、环境咨询及环境监测领域带来增量空间，推荐关注环境监测标的如聚光科技 [1][9][12] - 三部门发布《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见》，通过“分级施策、优奖劣罚”的差异化机制，为企业绿色转型提供方向与激励，直接利好大气污染治理、环保监测及节能降碳技术装备领域，尤其有利于掌握国际领先创新技术、有望获评A+级和A级的企业，推荐关注龙头企业如龙净环保、聚光科技 [1][13][20] - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓及估值均处历史底部，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐受益碳中和、需求空间打开的资源化赛道（如危废龙头高能环境、进军废塑料循环市场的惠城环保）以及高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境 [2][22][23] 板块行情回顾 - 当周（报告期）环保板块表现强劲，申万环保指数涨幅为4.72%，跑赢上证综指（涨幅0.84%）3.89个百分点，跑赢创业板指（跌幅0.34%）5.06个百分点 [3][24] - 公用事业板块涨幅为1.14%，跑赢上证综指0.30个百分点，跑赢创业板指1.48个百分点 [3][24] - 环保子板块全线上涨，其中节能板块涨幅最高达7.99%，其次为固废（5.67%）、监测（5.55%）、大气（5.48%）、水处理（3.48%）及水务运营（3.42%）[3][24] - 当周A股环保股涨幅前三为雪浪环境（39.12%）、雪迪龙（13.17%）、龙净环保（11.70%），跌幅前三为安车检测（-5.00%）、龙马环保（-1.88%）、三达膜（-1.10%）[3][24] 行业要闻回顾 - 生态环境部发布《危废排除管理清单（2026年版）》，明确了11类固体废物不属于危废，涵盖石油天然气开采、纸浆制造等多个行业，自发布之日起施行，旨在完善危废鉴别制度，推进分级分类管理 [33] - 2025年度河南省评选出24家零碳工厂（如郑州煤矿机械集团）及14家超级能效工厂（如河南明泰铝业）[33] - 山西省确定了2025年第二批重点产业链“链核”企业名单 [36] 重点公司分析 - **惠城环保**：投资评级为“买入”，预计2025-2027年EPS分别为0.56元、2.37元、4.05元，公司坚持技术创新，拥有61项授权专利，主业切入重大危废项目，其自主研发的20万吨/年混合废塑料深度裂解制化工原料示范项目已试生产成功，有望带来新利润增长点 [6][23] - **高能环境**：投资评级为“买入”，预计2025-2027年EPS分别为0.49元、0.68元、0.82元，公司致力于成为全球领先的环境系统服务商，在土壤污染防治法等政策背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多且投产加快 [6][23] - **洪城环境**：投资评级为“买入”，预计2025-2027年EPS分别为0.98元、1.03元、1.07元，公司是江西环保公用平台，业务涵盖水务、清洁能源、固废等，2016-2024年归母净利润复合增速达22.7%，内生成长空间大，2024年现金分红6.0亿元，占归母净利润的50.1%，高分红凸显配置价值 [2][6][23] 碳交易市场行情 - 本周（1.19-1.23）全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五上涨3.18%，最高价81.00元/吨，最低价73.00元/吨 [2] - 本周全国碳市场总成交量242.52万吨，总成交额1.76亿元，其中挂牌协议成交量29.52万吨，成交额2289.70万元；大宗协议成交量213.00万吨，成交额1.53亿元 [2] - 截至2026年1月23日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.7亿吨，累计成交额584亿元 [2]

公司业绩预期 - 公司预期2025年归属于上市公司股东的净亏损为10.5亿至13.5亿元人民币[1] - 公司预期2025年扣除非经常性损益后的净亏损约为9.5亿至12.5亿元人民币[1] - 上述两项亏损预期同比均大幅增长[1] 行业与经营状况 - 2025年危废行业仍处于深度调整阶段[1] - 市场整体延续激烈竞争态势[1] - 公司无害化、资源化等主营业务利润空间持续压缩[1] - 公司业绩基本面修复仍需时日[1] 公司战略与应对 - 公司加速布局资源循环利用与综合环境服务产业[1] - 公司致力于构建再生资源循环利用全产业链[1] - 公司力争以科技创新加快推动企业转型升级[1] 影响业绩的其他因素 - 业绩预期包含计提资产及信用减值的影响[1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东净亏损10.5亿元至13.5亿元 [1] - 公司业绩基本面修复仍需时日 [1] 行业与经营状况 - 2025年危废行业仍然处于深度调整阶段 [1] - 市场整体延续激烈竞争态势 [1] - 公司无害化、资源化等主营业务利润空间持续压缩 [1] - 公司计提了资产及信用减值 [1] 公司战略与应对 - 公司加速布局资源循环利用与综合环境服务产业 [1] - 公司构建再生资源循环利用全产业链 [1] - 公司力争以科技创新加快推动企业转型升级 [1]

核心事件 - 兴业银行杭州分行与浙江工企环保集团于1月8日签署战略合作协议，旨在以金融赋能实体经济，推动区域绿色低碳转型与产业高质量发展 [1] 合作双方概况 - **浙江工企环保集团**：国内危废无害化处置及资源化综合利用领域的领军企业，构建了“收集—运输—处理—利用”全产业链闭环 [3] - **浙江工企环保集团技术实力**：依托近140项专利技术，将危废综合资源化率提升至98%的行业领先水平 [3] - **浙江工企环保集团业务布局**：已在铜镍等无机危废、新能源电池级碳酸锂、氢能、铂族金属等核心赛道及境外投资板块完成前瞻性布局，年危废处理能力近200万吨 [3] - **兴业银行杭州分行绿色金融实力**：截至2025年末，分行绿色融资余额达2159亿元，绿色贷款余额达1360亿元，稳居浙江省股份制银行前列，并获评浙江省2024年度绿色银行评价最高等级A级 [4] - **兴业银行杭州分行业务重点**：聚焦“降碳、减污、扩绿、增长”核心路径，深耕绿色能源、节能降碳、固废环保等重点领域，探索“绿色+产业”融合发展路径 [4] 合作展望与意义 - 双方合作迈入全面深化、协同共进的新阶段，期待共拓绿色发展新空间 [3] - 兴业银行杭州分行将持续发挥绿色金融优势，全面升级战略合作伙伴关系，旨在打造银企协同助力高质量发展的标杆典范 [4] - 浙江工企环保集团董事长阐述了企业未来规划及境外布局等发展蓝图 [3]

公司业务澄清 - 公司目前未持有矿产资产 [1] - 公司资源化利用业务主要通过控股子公司福建通海镍业科技有限公司开展 [1] 业务模式与产品 - 业务模式包括收运及处置产废企业的危废并收取危险废物处置服务费用 [1] - 采用成熟的火法工艺技术对各类含镍、铬、铜、铁等金属的工业固体废物（含危废）进行无害化处理 [1] - 回收处理废物中的各类金属资源，生产出合金金属等资源化产品对外销售 [1]

担保相关 - 公司为绵阳子公司2.6亿元银行贷款授信提供担保[3] - 公司前期已履行绵阳子公司借款担保代偿责任[4] - 公司将向邮储银行代偿137.32万元贷款利息[4] 经营策略 - 推动绵阳子公司加强收运、降成本提业绩[5] 权益维护 - 公司向反担保方发《催款函》，保留诉讼仲裁权[5] 董事会构成 - 公告日公司董事会有三类共九位董事[7]