产品表现与规模 - 2025年第三季度，南方全球精选A份额净值增长率为4.36%，C份额为4.23% [2] - 2025年第四季度，A份额与C份额分别实现1.65%和1.50%的增长，产品维持了正向增值 [2] - 近一年其净值增长的标准差保持在较低水平，体现了对“风险收益比”的极致追求 [2] - 截至2025年底，该产品的总份额已超过18.5亿份，A份额规模稳步扩张 [3] 投资理念与框架进化 - 基金经理恽雷将资产配置从简单的“工具组合”升华为一套精密且具备自我演化能力的金融工程系统 [1] - 公司提出以资产质量为“道”、配置框架为“术”的解决方案，将底层资产严谨划分为“生息资产”与“非生息资产” [4] - 生息资产（如具备票息的债券、持续创造现金流的优质股票）被视为组合压舱石，收益积累往往发生在低波环境中 [4] - 非生息资产（如黄金或非盈利科创企业）定价更多依赖于边际信息催化和流动性波动 [4] - 公司强调不需要神话任何一种配置模型，其本质都是为了在不同宏观环境下构建出让人“住着安心”的资产模块 [5] - 公司通过前瞻性研究资产相关性背后的底层成因，识别宏观范式转换带来的投资机会，例如黄金脱离利率“地心引力” [6] 核心策略迭代与优势 - 公司实现了从“简单宽基”向“Smart Beta”的工具进阶，采用科技行业基金、制造业行业基金及风格基金替代了纳斯达克100或标普500等传统指数 [7] - 这一改变基于对全球各区域市场奖励机制的洞察：美国市场奖励成长，欧洲和加拿大市场奖励价值，香港市场对动量更为敏感 [7] - 公司通过引入全球、加拿大及日本市场的低波动策略ETF，有效对冲了生息资产在持有期间的波动风险 [7] - 公司巧妙利用桥水的ALLW ETF等高效工具，显著提升了对低波资产（债券）的持仓有效权重，实现了仓位利用效率的极致化 [7] - 公司建议构建三重风险防御体系：在波动率极低时埋伏VIX产品、在震荡市利用备兑型（Covered Call）工具、事前引入低相关性的低波基金作为缓冲垫 [8] 团队与投研能力 - 南方基金海外投研团队人数已达30人，是国内公募体系中规模最大的海外投研团队之一 [8] - 团队研究覆盖范围横跨美股、美债、欧洲、亚太、A股、港股、商品、量化以及另类等多类资产 [8] - 在投研模式上，团队同时涵盖主动投研与被动工具两条路径，形成“主动 + 被动”的并行结构 [8]

核心观点 - 报告总结了截至2026年2月底的基金与ETF市场表现，并基于不同策略给出了行业ETF配置建议 [2][3][4][5] 金融工程 基金市场跟踪 - 截至2026年2月28日，全市场共存续基金13817只，较上月底增加95只，基金总资产净值37.23万亿元，增加97亿元，市场规模小幅上升 [2] - 2026年2月，价值基金指数、平衡基金指数及成长基金指数收益率分别为1.00%、1.40%和0.72%，平衡型基金表现优于成长型基金 [2] ETF市场跟踪 - 截至2026年2月28日，沪深两市共有1446只ETF，较上期增加16只，资产管理总规模5.39万亿元，较上期减少737.90亿元，总份额3.34万亿份，较上期增加601.73亿份 [3] - 按分类表现看，2月股票型ETF收益率中位数为0.70%，表现较好；跨境ETF收益率中位数为-3.30%，表现最差；债券型ETF收益率中位数为0.21%，表现优于商品型ETF [3] - 按内部偏离度看，2月跨境ETF内部偏离度最高，股票型ETF与商品型ETF内部偏离度分别为3.18%和0.89%，债券型ETF内部偏离度最低，为0.11% [3] ETF策略跟踪与配置建议 - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在2月关注钢铁、煤炭和有色金属，当月策略累计收益率6.17%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率6.08% [4] - 该主力资金策略自2023年以来累计收益率71.82%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率50.15% [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在2月关注有色金属、交通运输和公用事业，当月策略累计收益率4.25%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率4.16% [4] - 该PB-ROE策略自2023年以来累计收益率34.51%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率12.84% [4] - 针对主力资金偏好，2026年3月建议关注有色金属、钢铁和煤炭行业的ETF [5] - 针对PB-ROE框架并结合补充指标，2026年3月建议关注通信、农林牧渔和煤炭行业的ETF [5]

文章核心观点 - 本周资讯显示中国母基金行业持续活跃，多地政府及国资平台积极设立和招募子基金，重点投向未来产业、智能制造、人工智能等战略性新兴产业，以培育新质生产力 [1] - 行业动态呈现地域分布广泛、基金规模庞大、投资方向高度聚焦科技创新与产业升级的特点，政府引导基金通过市场化运作撬动社会资本的作用显著 [1][6] 基金管理人招募 - **上海超级母基金常态化招募GP**：上海国投先导公司管理的三大先导产业母基金（集成电路、生物医药、人工智能）面向社会常态化公开遴选子基金管理机构，子基金须设立或迁址上海，重点支持三大先导产业 [8][9] - **诚通科创江苏基金招募GP**：规模100亿元的诚通科创江苏基金公开遴选核相关产业子基金管理机构，子基金规模不低于5亿元，投资于核技术应用、电力、高端装备制造、新一代信息技术等领域 [11] - **宿迁市智能制造战新产业母基金招募GP**：规模15亿元的母基金公开遴选子基金管理机构，子基金应注册在宿迁，规模不低于1亿元，投资于宿迁市内项目的金额不低于母基金实际出资额的1倍 [12] - **马鞍山郑蒲港新区基石润蒲创业投资基金招募GP**：总规模10亿元的母基金专注于先进智造产业链投资，公开遴选子基金管理机构，对单支子基金的出资比例原则上不超过20%，最高可放宽至30% [14][15] - **黄冈市兴黄投资引导基金招募GP**：总规模10亿元（首期5亿元）的引导基金公开招募，基金类型涵盖产投基金、创投基金和功能型基金，对单只参股基金的认缴出资比例原则上不超过20% [16] 母基金设立 - **广州南沙发布“3+N”基金体系**：目标总规模超300亿元，由南沙科创基金、南沙发展基金、南沙上市扶持基金三类核心基金构成，覆盖企业全发展周期，并安排不超过1亿元资金支持天使轮项目 [17][18] - **粤港澳大湾区创业投资引导基金完成备案**：基金于2025年12月成立，目标规模504.5亿元，存续期最长20年，已完成备案登记，坚持“投早、投小、投长期、投硬科技” [19] - **北京中关村科学城科技成长四期基金发布**：总规模80亿元，是海淀区2026年发布的7项新政之一，旨在支撑最具投资价值之城建设 [20] - **泉州德化县产业引导母基金落地**：总规模从5亿元扩容至20亿元，重点设立5支子基金，针对不同类型子基金实行差异化出资政策，创业类子基金出资上限可达70% [21] - **无锡锡山区人工智能产业基金发布**：目标规模30亿元（首期10亿元），按照80%以上投向人工智能核心领域、20%配置上下游产业链的原则进行投资 [23][24] - **无锡惠山产业协同发展基金完成备案**：总规模30亿元（首期10亿元），采用“子基金+直投”模式，重点围绕“三新四强五未来”产业方向 [25] 母基金政策 - **江苏省出台促进政府投资基金高质量发展文件**：明确政府投资基金要聚焦国家重大战略和江苏省重点产业，分为产业投资类基金和创业投资类基金，旨在发挥长期资本、耐心资本作用，支持现代化产业体系建设和新质生产力培育 [26][27][28] LP出资 - **莱克电气参设高端制造基金**：公司作为有限合伙人出资1亿元，认购总规模1.01亿元的基金份额，占比99.0099%，基金重点投资高端装备制造等领域 [31] - **兆易创新参设集成电路基金**：公司拟出资4亿元认购基金份额，约占基金认缴出资总额15.46亿元的25.87% [32] - **米哈游、上海国投先导入股上海同歌二期创投**：上海同歌二期创业投资合伙企业发生工商变更，新增上海国投先导人工智能基金、上海米哈游天命科技等为合伙人，出资额由1亿人民币增至约5.5亿人民币 [33] - **苏州市天使投资引导基金公示拟参股子基金**：对2026年度第一批拟参股子基金进行公示 [34] - **深圳市科技创新种子基金公示第七批拟参股子基金**：公布通过投决会决策的3支子基金名单，合计规模3.575亿元，深圳市科技创新种子基金出资1.7498亿元 [37] - **南京钱塘区签约首个“链主”基金**：基金规模10亿元，专注生命科学领域，采用双GP模式运作 [38] 其他行业动态 - **上海国投董事长建议设立超长期未来产业母基金**：全国人大代表袁国华建议探索设立存续期15-20年以上的超长期未来产业母基金，聚焦量子计算、可控核聚变、脑机接口等前沿领域，形成千亿级资本合力 [39] - **海南省财金集团增资**：公司注册资本由100亿元人民币增至240亿元人民币，增幅140% [40]

政府工作报告宏观目标设定 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%的区间值，是2020年以来首次采用区间式增长目标，体现了务实守底、弹性有度的特征 [3] - 城镇新增就业目标为1200万人以上，城镇调查失业率、居民消费价格涨幅等指标维持不变，体现了“稳中求进”的总基调 [3] - 采用区间目标被视为“质量优先”的主动选择，旨在为新质生产力培育和中长期现代化目标让出政策空间，是在更长时间维度上追求更高质量、更可持续增长的战略性“调速” [9][10] 财政与货币政策部署 - 财政政策维持更加积极的基调，赤字率连续第二年维持在4%的高位，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次站上30万亿元大关 [4] - 在债券发行上，安排1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元专项债 [4] - 货币政策明确继续实施适度宽松的货币政策，坚持总量合理充裕、结构精准导向，意在打通宽货币到宽信用的传导 [4][5] - 政策组合反映了宏观调控从短期刺激向中长期高质量发展的思维转变，货币政策聚焦“高质量宽松”，财政政策聚焦“高效积极”，强调“精确滴灌” [11] “十五五”规划与重大工程 - 政府工作报告首次系统铺开“十五五”蓝图和109项重大工程，将中长期路线图与当年工作打通 [6] - “十五五”规划目标设定更富弹性，创新与民生置于核心位置，统筹发展与安全底线思维更加突出 [6] - 多项具体民生指标被量化，如劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年、人均预期寿命提高到80岁等 [6] 促消费与民生保障新举措 - 首次提出支持有条件的地方推广中小学春秋假，并落实职工带薪错峰休假，旨在通过优化休假安排激活消费潜力 [6] - 首次将“加强初婚初育家庭住房保障”写入报告，既有助于降低年轻人婚育成本，又能促进住房消费 [6] - 新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，这是一项创新举措，旨在让更多消费者更有获得感 [7] 科技创新与产业发展重点 - 设定全社会研发经费投入年均增长7%以上的量化目标，“十五五”时期要将数字经济核心产业增加值占国内生产总值的比重提高到12.5% [12] - 提出“加快高水平科技自立自强”，表明“科技—产业—金融”的良性循环加速形成，资本市场正从融资枢纽升级为创新重要助推器 [12] - 加紧培育壮大新动能的举措包括：新部署一批重大技术改造升级项目、实施新一轮制造业重点产业链高质量发展行动、新建设一批智能工厂和智慧供应链、实施产业创新工程、鼓励央企国企带头开放应用场景等 [13] - 政府投资基金要带头做耐心资本，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用 [13] 资本市场改革与投资主线 - 报告指出要持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，中长期资金是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石” [14] - 公司表态将加强投研核心能力建设，完善适配中长期资金的产品体系，吸引更多耐心资本通过公募基金入市，引导金融活水流向科技创新领域 [14] - 投资布局围绕“新质生产力”展开，提出三大投资主线：一是新质生产力与科技自主，聚焦AI、高端制造；二是内需与民生消费，看好服务消费、医疗养老；三是周期与安全资产，关注能源、高股息红利 [15] - 具体长期主线包括：以高技术制造为核心的新质生产力主线、以数字经济为核心目标的数字中国主线、以及由“碳排放双控”驱动的绿色低碳主线，对应关注赛道可能包括算力与工业软件、清洁能源与新型电力系统、高端装备和工业母机、航空航天与低空经济等 [15] - 深化拓展“人工智能+”行动，发挥新型举国体制优势全链条推进关键核心技术攻关，意味着半导体及芯片等关键领域是国家集中资源攻坚的重中之重，服务于AI训练与推理的先进芯片设计与制造将创造巨大且持续增长的市场需求 [15] - 配置层面建议围绕政策支持领域，一是人工智能、绿色发展相关的新基建工程，以及AI+相关应用领域；二是逢低布局内需消费，尤其是服务类消费相关行业 [15]

GDP增长目标 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%—5%，并强调在实际工作中努力争取更好结果 [2] - 目标设定为改革和转型预留了战略空间，体现了质量优先、稳中求进的政策取向 [2] - 目标下限设在4.5%并力争实现5%或更好，既传递了保持适当增速的要求，又提高了对经济增速的容忍度，为结构调整和风险化解提供空间 [3] - 区间目标是“质量优先”的主动选择，为新质生产力培育、碳排放双控制度落地和中长期现代化目标让出政策空间 [4] - 按照2035年经济总量翻一番的目标，未来十年只需年均增长4.2%左右即可达标，因此今年增速目标能为中长期发展提供有效支撑 [3] 财政政策 - 2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元 [5] - 一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元 [5] - 财政扩张的重点在于科技创新、先进制造、能源转型和公共服务等领域，这类支出具有更高的长期乘数效应 [6] - 在消费方面安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 [8] - 在投资方面安排8000亿元超长期特别国债用于“两重”建设 [8] - 新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，这是一大创新 [9] 货币政策 - 延续“适度宽松”的货币政策提法，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [5] - 灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [5] - 货币政策有望继续保持流动性合理充裕与结构性工具并行，更可能通过再贷款、产业金融工具等方式引导资金流向科技创新、民营经济与中小企业 [6] - 当前利率水平在政策合意范围内，降准降息空间全年来看预计不大 [7] 政策协同 - 货币与财政的协同配合变得愈发关键 [6] - 宏观调控将更突出财政政策主导、货币政策协同的格局，货币政策更多发挥对财政政策的支撑与补充作用 [7] - 通过财政政策扩需求、通过货币政策降成本、通过产业政策促升级，形成政策合力 [6] 扩大内需与消费 - 将着力建设强大国内市场放在全年重点任务的首要位置，内涵更广、层次更高，不仅包含促消费和稳投资，还强调国内市场的统一性、规模效应 [8] - 标志着从“政策刺激”转向“收入+供给+场景”系统扩内需，消费主引擎地位进一步强化 [8] - 扩大内需的逻辑已经从“短期刺激需求”转向“长期需求能力建设” [9] - 促消费的关键是提高居民消费能力与消费信心，政策方向可能集中在收入分配优化、就业稳定、消费补贴、以旧换新以及服务消费供给改革 [9] - 优化实施服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款贴息政策，扩大支持领域，提高贴息上限 [9] 投资结构变化 - 传统地产投资对经济的拉动作用或下降 [9] - 先进制造、能源转型、数字基础设施和城市更新有望成为新的投资主线 [9] 科技创新与产业升级 - 明确提出“加紧培育壮大新动能”、“加快高水平科技自立自强”、“以科技金融支持创新创造” [11] - 同步推进“人工智能+”行动与制造业数字化、智能化、绿色化转型 [11] - 首次设立独立章节“打造智能经济新形态”，标志着“人工智能+”升级为引领新质生产力发展的核心经济形态 [11] - 对超大规模智算集群、卫星互联网、数据要素基础制度等做出了具体部署 [11] - 建立未来产业“投入增长和风险分担机制”，并聚焦未来能源、脑机接口等前沿产业方向 [11] - 着力打造集成电路、航空航天等新兴支柱产业，并前瞻布局量子科技、脑机接口等未来产业 [12] - 加强科技创新全链条的金融服务，对关键核心技术企业实施上市融资“绿色通道” [12] - 梳理出三大长期布局主线：以高技术制造和装备制造为核心的新质生产力主线、以数字经济核心产业提质为目标的数字中国主线、由“能耗双控”转向“碳排放双控”驱动的绿色低碳与能源转型主线 [12] 资本市场改革 - 持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重 [13] - 投退平衡与投资者保护是新增亮点，政策重心从“稳市场”转向基础制度建设 [13] - “中长期资金入市”强调机制的健全，聚焦打通投资比例、范围等制度性障碍，营造“长钱长投”的市场生态 [13] - 时隔十四年再度提出“完善投资者保护制度”，促进上市公司治理，提升投资者信心与参与度 [14] - 首次提出拓展私募股权和创投基金退出渠道，旨在畅通“募投管退”资本循环 [14] - 资本市场政策正在完成由“稳市场”向“建机制”的转型，目标由“稳定市场运行”逐步升级为“建设能够持续形成长期资本和风险资本的制度平台” [15] - 资本市场定位从融资枢纽转向价值创造与财富管理平台 [14]

基金经理群体持续扩容与结构特征 - 2026年以来，新上岗基金经理已突破100位，截至3月5日达到102位 [1][7] - 随着新人加入，全市场基金经理总人数目前达到4146位 [7] - 基金经理群体持续扩容是基金业蓬勃发展的表现，与基金业态丰富化、创新产品多元化有关 [1][9] 新任基金经理的多元化背景 - 新任基金经理中高学历、跨学科专业背景者居多，102位中有99位为硕士及以上学历，其中9位是博士学历 [1][7] - 从公布专业信息的20位基金经理看，有7位是理工科专业，3位是数理金融专业，例如有基金经理毕业于应用物理学、定量金融、计算机等专业 [7] - 基金经理来源日趋多样，除传统“卖方到买方”路径外，还包括来自券商投行（与公募REITs发展相关）、投顾（与公募FOF发展相关）以及拥有丰富实盘经验的从业者 [9] 基金经理的成长路径变化 - 多数新任基金经理仍遵循“先卖方后买方”路径，但从研究员到基金经理的时间已大为缩短 [8] - 从公布证券从业日期的87位新人看，有44人证券从业始于2018年之后，从研究员到基金经理的时间多在5到7年，最短只需4年左右 [8] - 例如永赢基金的孙铭婉，从2022年7月开启证券从业到2026年1月担任基金经理，前后仅3年多 [8] 基金经理群体的从业年限与稳定性 - 目前基金经理群体平均从业年限为5.15年，从业年限中位数为4.34年 [10] - 从业时间在10年以上的基金经理有558位，占比13.46%，其中仅有7名基金经理从业年限在20年以上 [10] - 从梯队建设看，基金经理群体的从业年限和稳定性仍待持续提升 [1][10] 个案分析：资深从业者转型 - 格林基金于3月5日增聘贾志为格林新兴产业混合基金经理，其具有23年证券从业年限，但为首次管理公募基金产品 [1][2][3] - 贾志过往履历丰富，曾在多家券商及基金相关机构从事市场、研究和投资工作，2025年7月加入格林基金 [2][3] - 贾志在蚂蚁财富社区拥有79.6万粉丝，其实盘总金额为151.09万元，累计收益80.84万元，近1年收益率32.38% [4] - 其投资风格为把握行业轮动适度分散，精选个股适度集中，不追热点，深度研究 [4][6] 新上岗基金经理的产品管理范围 - 2026年新上岗的102位基金经理管理的基金产品覆盖主流类型，包括主动权益、指数基金和债券等固收类基金 [7] - 例如，3月5日同批上岗的基金经理中，王嘉时出任广发恒生生物科技ETF基金经理，并将管理新发的广发中证畜牧养殖产业ETF；王振鹏则出任多只指数基金的基金经理 [7]

经济增长目标与政策取向 - 2026年经济增长目标设定为4.5%—5%的区间，在实际工作中努力争取更好结果，该目标被认为更加务实、有弹性，兼顾了速度与质量、发展与安全，并与2035年远景目标衔接 [3][4] - 区间目标是在“稳增长、稳预期、稳转型”三重约束下的均衡选择，既向市场释放稳定预期信号，又为产业升级与新动能培育留出空间 [4] - 政策组合呈现“稳中求进”总基调，财政政策维持4%的赤字率，货币政策延续“适度宽松”取向，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [6][7] 扩大内需与供给侧改革 - 2026年将把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，坚持消费投资双轮驱动 [8] - 促消费措施包括：制定实施城乡居民增收计划、安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金、优化休假制度等 [8][9][10] - 稳投资措施包括：安排中央预算内投资7550亿元，8000亿元超长期特别国债资金重点投向“两重”建设、设备更新等领域，同时发行新型政策性金融工具撬动社会资本 [8][9] 科技创新与产业发展 - 2026年政府工作十大任务包括加紧培育壮大新动能、加快高水平科技自立自强，将以科技创新引领产业创新，将新质生产力作为产业政策总纲 [12] - 产业层面将着力打造集成电路、航空航天等新兴支柱产业，并前瞻布局量子科技、脑机接口等未来产业 [12] - 围绕科技创新的产业部署将更重视新质生产力对传统产业的赋能，将新部署一批重大技术改造升级项目，并安排2000亿元超长期特别国债资金支持 [13] 资本市场改革与金融服务 - 报告明确提出“进一步健全中长期资金入市机制”，深化资本市场投融资综合改革，旨在构建与新质生产力发展更适配的金融服务体系 [15][16][17] - 将加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [12][15] - 资本市场定位从融资平台逐步升级为资源配置核心机制和价值创造与财富管理平台，强调系统性制度完善与人民性投资者保护 [17]

文章核心观点 - 文章系统介绍了养老保障体系的三大支柱，并重点分析了第三支柱个人养老金账户的制度特点、优势及当前发展状况 [2][3][4][5] 第一支柱：基本养老保险 - 基本养老金可领取的额度有限，且随着人口老龄化加剧，其支付压力将越来越大 [2] 第二支柱：企业年金 - 企业年金类似美股的401K计划，由个人从工资中拿出一部分，公司也补贴一部分，共同执行一个长期定投计划，通常投资于指数基金或投顾组合 [3] - 该计划在签订合同后自动执行直至退休，实现了长达几十年的自动化定投，投资者个人无需执行具体操作 [3] - 目前企业年金在国内尚未普及，主要集中在经济发达地区及效益较好的企业 [3] 第三支柱：个人养老金 - 个人养老金是每个人均可为自己准备的养老保障，广义上包括个人养老金账户及个人为养老所做的投资 [4] - 国家于2022年出台个人养老金账户制度，并于2024年正式在全国推行 [4] - 个人可自愿开设账户，每年最多存入12000元，资金在退休前通常不能随意支取，相当于一个超长封闭期的养老投资计划 [5] - 个人养老金账户的主要优势在于可享受“个税递延”的税收优惠政策 [5]

REITs的基本分类 - A股REITs主要为基础设施建设类品种 从商业模式上可分为产权类和经营权类两类[6] 产权类REITs的收益来源 - 产权类REITs底层资产通常为不动产 其收益来源包括不动产本身的租金收益[7][8][9] - 产权类REITs的另一收益来源为不动产本身的升值 例如产业园区的地皮和写字楼增值 其增值速度可参考当地写字楼市场[7][10] 经营权类REITs的收益来源 - 经营权类REITs通过日常经营收取相应费用作为收益 其底层资产为一定期限内的经营权[11]

文章核心观点 - 在指数化投资盛行的时代，主动权益基金因其获取超额收益和优化持有体验的能力，在普通投资者的资产组合中具有不可替代的价值，构建“被动打底，主动增强”的哑铃型组合是更理性的投资策略 [3] 主动权益基金的核心价值 - 主动权益基金的核心价值在于其“主动管理”能力，能够弥补被动复制指数的短板，为投资者提供配置的必要性 [5] - 主动权益基金能突破指数束缚，挖掘未被定价的超额收益，A股市场尚未完全有效，自然人投资者贡献大部分交易额及频繁交易带来的股价偏误，为主动管理提供了广阔空间 [5] - 优质主动权益基金的基金经理可依托深度产业研究，提前布局政策红利与技术突破赛道，例如在“新质生产力”导向下聚焦科技、先进制造等领域，捕捉指数基金无法覆盖的阿尔法收益 [5] - 西部证券2026年投资策略指出，2025年基金业绩全面收涨，但主动基金跑赢了被动产品，在科技、周期等主题板块表现尤为亮眼，证明了主动基金经理在热点轮动市场中捕捉结构性机会的能力 [5] - 主动权益基金的基金经理可根据市场景气度、行业轮动灵活调整持仓与仓位，有效平滑净值波动，优化持有体验 [6] - 历史数据验证主动管理的长期收益优势：截至2026年3月3日，偏股混合型基金指数近3年、近2年、近1年回报率分别为19.16%、50.16%、33.65%，远超同期沪深300指数的-1.2%、29.6%、19.69% [6] 指数基金的定位与局限 - 指数基金凭借低廉费用、持仓透明和严格纪律，成为入门投资者的优选，能分散个股“黑天鹅”风险，降低获取市场平均收益的门槛 [4] - 指数基金的核心逻辑是“被动复制”，本质是Beta，目标是紧跟而非超越指数 [5] - 当市场从普涨转向结构性分化，单纯获取市场收益的性价比降低时，主动权益基金的配置价值开始凸显 [5] 构建“被动+主动”的哑铃型组合 - 指数投资与主动权益投资是互补共生的关系，而非对立 [9] - 更理性的做法是构建“被动打底，主动增强”的哑铃型组合 [9] - 将指数基金（特别是宽基ETF）作为资产组合的“基础配置”，以低成本获取市场平均收益 [9] - 将主动权益基金作为资产组合的“增强配置”，旨在突破市场平均收益瓶颈，实现长期财富增值 [9] 以华夏基金为例的主动管理能力 - 主动权益基金的价值兑现核心依赖于基金公司的投研实力与基金经理的专业能力 [7] - 华夏基金作为国内公募行业标杆，着力打造“平台化、体系化、专业化”的研究团队和“多策略、多风格、全天候”的投资团队，其主动权益投资能力已通过长期业绩得到市场验证 [7] - 在结构性行情显著的2025年，华夏基金旗下主动权益产品表现亮眼，16只产品在一年期至五年期不同期限的细分品类排名中位居同类前5或前5%，多只产品斩获冠、亚军 [8] - 绩优基金覆盖科技、消费、制造、北交所、海外市场等多个热门领域，彰显了公司在全球资产配置、行业与个股精选方面的深厚实力 [8] - 华夏基金的主动权益投研体系不依赖单一基金经理，而是通过团队协作与深度调研实现精准预判和精选深挖，在不同市场环境下力争创造超额收益并控制风险以提升持有体验 [8]