报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本轮美伊冲突仅从情绪与预期端影响甲醇市场，暂无实质性长期供应中断，高库存与国内充足产能形成强安全缓冲，价格波动以短期脉冲为主；需警惕冲突超预期升级、下游需求不及预期两大核心风险；短期操作以事件驱动为主，关注事态进展，不盲目追高，中期操作等待情绪消退后的布局窗口，关注59价差收敛，锚定基本面进行趋势布局，不参与不确定性高的情绪性博弈 [45] 各目录总结 行情回顾 1. **甲醇期现货价格及价差走势**：甲醇主力合约MA2605截至周五收盘2580元/吨，周涨幅18%，持仓82万手，基差略有走强但仍维持贴水 [6] 2. **甲醇各地现货价格及产销区价差**：本周甲醇现货市场整体上涨，太仓地区周均价2355元/吨，较上周上涨5.84%，内蒙古地区周度均价1918元/吨，环比上升3.51%；受中东地缘冲突影响，供应有减少预期，部分烯烃企业周期性采购，市场成交重心上行，但成交量有限，部分业者观望；沿海涨幅高于内地，产销价差打开 [9] 3. **甲醇外盘价格及内外价差**：外盘全球各地甲醇价格不同程度上涨，本周远月到港的非伊甲醇船货参考商谈274 - 310美元/吨，伊朗船货缺乏主动报盘；韩国价格走高至380美元/吨附近，欧洲甲醇价格参考355 - 360欧元/吨，较周初涨幅17.74% [12] 甲醇基本面分析 1. **甲醇开工率**：截止3月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，较上周下降0.88个百分点，较去年同期提升5.72个百分点；西北地区开工负荷为87.93%，较上周下降0.89个百分点，较去年同期提升3.96个百分点；本周西北开工负荷略有下降，关注春检进展 [16] 2. **进口套利与转口套利**：进口套利窗口关闭，转口套利窗口关闭 [17] 3. **甲醇港口库存**：本周沿海甲醇库存141.33万吨，处于历史中高位置，环比上升1.46万吨，升幅1.04%，比去年同期高出35.76%，沿海地区甲醇可流通货源预估72.4万吨，本周太仓整体提货量相对上周增多，船货和汽运提货量稳中增多；预计3月初至中旬中国进口船货到港量为27万吨，关注后期中东甲醇货物到港情况 [22] 4. **原油、天然气**：局势紧张引发市场对中东地区能源供应安全担忧，国际原油和天然气价格上涨，拉升进口甲醇成本 [24] 5. **甲醇上游 - 煤**：本周国内动力煤市场涨后跌，在产煤矿多销售向好，坑口价格偏强调整，但下游对高价接受度下滑，采购节奏放缓，部分煤矿回调幅度较大；煤制甲醇利润有所修复，煤制企业开工意愿较强 [29] 6. **甲醇下游价格及开工率**：二甲醚、甲缩醛、醋酸、甲醛开工负荷提升，烯烃需求偏弱；整体甲醇下游加权开工率72%，环比 - 1.4%；传统下游加权开工率55.6%，环比 + 7.52% [31][32] 7. **甲醇下游 - MTO**：本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷78.14%，较上周下降2.14个百分点；外采甲醇的MTO装置平均负荷70.29%，较上周持平；本周陕西烯烃装置检修，国内CTO/MTO开工负荷下降；外采装置方面，宁波富德、诚志二期计划降负，斯尔邦、兴兴暂未重启，联泓两套装置均负荷不高，沿海外采装置开工一般，需求端保持疲弱 [42] 后市展望 本轮美伊冲突仅从情绪与预期影响甲醇市场，无实质长期供应中断，高库存与国内产能提供安全缓冲，价格短期波动；需警惕冲突升级和下游需求不及预期风险；短期操作关注事态，不追高，中期等情绪消退布局，关注59价差收敛，结合基本面和供需布局 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国是全球最大甲醇消费国，2025年甲醇进口量超1000万吨，60%以上来自伊朗地区，此次地缘冲突对甲醇有两大利多因素，一是市场担忧伊朗甲醇供应量，二是原油暴涨使甲醇下游成本上移抬高甲醇估值，后续需关注伊朗甲醇主产区、南帕尔斯气田、主要港口与海峡情况，且此次冲突对甲醇影响大，有反复发酵可能 [3] - 近端交易逻辑为伊朗地缘冲突担忧和资金情绪高涨，远端交易预期为甲醇远端MTO停车预期 [11][12] - 甲醇震荡上行，2605短期运行区间2200 - 2450 [15] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 中国甲醇进口量大且超60%来自伊朗，地缘冲突影响伊朗甲醇供应，需关注伊朗甲醇主产区、南帕尔斯气田、主要港口与海峡情况，2月伊朗甲醇发运量18万吨，后续需关注发运进度 [3] 交易型策略建议 - 基差策略：本周甲醇05价格2220，盘面先涨后跌，05基差下跌；月差策略：无 [14] - 趋势研判甲醇震荡上行，价格区间2605短期运行区间2200 - 2450，策略建议无 [15] 近期策略回顾 - 包括卖看跌策略（持有中）、多单策略（已止盈）、卖看涨策略等多个策略的提出与离场时间 [21] 甲醇内地库存情况 - 展示了西北甲醇库存（剔除mto）、西北MTO库存、南线甲醇厂库存等多种内地库存的季节性数据 [22][26] 甲醇港口库存情况 - 展示了中国甲醇港口周度库存季节性（钢联、卓创）、江苏省甲醇周度港口库存季节性等多种港口库存及相关数据 [36] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 甲醇价格区间预测：甲醇2200 - 2500，聚丙烯6800 - 7400，塑料6800 - 7400；甲醇套保策略表给出库存管理和采购管理不同情景下的策略推荐、套保工具、买卖方向、套保比例和建议入场区间 [64] - 利多信息：美国联合以色列对伊朗发动军事打击，伊朗反击，地区冲突升级，原油暗盘涨幅8%，霍尔木兹海峡航运停滞，欧佩克+考虑加大增产幅度，内盘原油SC预计冲击涨停价；利空信息：无 [65][67] 下周重要事件关注 - 关注霍尔木兹海峡状态 [68] 盘面解读 价量及资金解读 - 内地受战争影响价格上涨80 - 90；本周5 - 9月差上行，原因是伊朗战争 [70][72] 价格和利润分析 产业链上下游价格跟踪 - 展示了鄂尔多斯坑口煤价5500K、秦皇岛港煤价5500K、甲醇鲁南市场主流价等多种价格的季节性数据 [75][76] 产业链上下游利润跟踪 - 展示了甲醇内蒙古煤制生产成本、天然气制重庆生产成本等多种生产成本及利润的季节性数据 [87][89] 产业链上下游开工产量跟踪 - 展示了中国甲醇主要企业周度开工率、天然气制甲醇周度开工率等多种开工率及产量的季节性数据 [91][95] 进出口价格利润跟踪 - 展示了马来西亚、委内瑞拉甲醇进口量季节性，甲醇外盘结构，伊朗甲醇进口利润季节性等数据 [129][130] 海外开工跟踪 - 展示了甲醇周度国外产能利用率季节性、境外周产量、伊朗装置开工率、非伊装置开工率等数据 [132][133] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 给出2025年1月 - 2026年5月港口甲醇的供应、需求、库存变化等数据 [136]

行情走势回顾 - 春节前一周甲醇期货弱势震荡，主力2605合约收于2188元/吨，创1月下旬以来新低 [5] - 假期美伊军事对峙升级叠加原油价格上涨，节后首日甲醇期货高开高走，早盘涨超3%，收复节前一周跌幅 [5] - 现货市场节前交投冷清，节后沿海港口价格随盘反弹，但市场交投尚未完全恢复 [5] 供给端分析 - 国内供应维持高位，1月甲醇产量900.24万吨，为近年第二高位 [8] - 2月国内甲醇装置产能利用率攀升至92.75%，周产量207.2万吨，预计本月甲醇月产量将再创历史新高 [8] - 海外甲醇装置开工率为51.24%，虽环比上涨4.99个百分点，但仍低于往年同期7.24个百分点 [10] - 主要进口来源国伊朗多套装置因冬季限气停车，预计2月进口量继续下滑，成为支撑价格的核心利多因素 [10] - 美伊对峙局势升级，伊朗作为全球第一大甲醇出口国，其局势不确定性持续引发市场对其供应稳定性的担忧 [10] 需求端分析 - MTO需求整体疲软，2月13日当周MTO装置产能利用率为84.08%，低于上年同期3.07个百分点 [11] - 华东外采甲醇制烯烃装置生产毛利深度亏损，为-1039元/吨，经济性压力制约开工提升 [12] - 传统下游受春节假期影响开工率普遍下滑：冰醋酸装置产能利用率80.09%，环比下降1.63个百分点；二甲醚装置产能利用率5.46%，环比下降0.55个百分点；甲醛装置产能利用率19.25%，环比大幅下降11.6个百分点 [14] - 山东MTBE装置产能利用率67.87%，同比上涨8.83个百分点，对甲醇需求形成一定支撑，但节后复工进度缓慢 [14] 库存情况 - 2月13日当周，国内甲醇社会库存177.26万吨，同比增加30.31万吨，整体库存处于历史同期偏高水平 [16] - 港口库存持续累积，达143.22万吨，同比大幅增加46.27万吨，核心矛盾在于下游MTO等企业复工缓慢导致出库节奏放缓 [17] - 厂家库存为34.04万吨，同比减少15.97万吨，内地厂家库存呈现明显去库态势 [17] - 下游企业库存20.02万吨，同比增加6.93万吨，主要因节前备货及假期运输受阻 [17] 成本端分析 - 煤制与天然气制甲醇装置均处亏损状态，焦炉气装置处微利状态 [19] - 节前国内动力煤价格上涨，主因印尼主动收缩产量导致亚太海运煤供应紧张 [19] - 春节假期全国燃煤电厂日均耗煤385.4万吨，环比减少27.5万吨，库存可用天数25.7天，高于上年同期，大规模集中补库动力不足 [19] - 煤炭供应逐步恢复，需求有走弱预期，但印尼出口问题将限制煤价下行空间 [19] 宏观与相关市场 - 春节前后WTI原油价格从60.65美元/桶上涨至66.29美元/桶，受OPEC+托底、需求复苏及美伊地缘风险溢价推动 [21] - 国际原油价格上涨带动整个化工板块情绪回暖，甲醇价格受板块情绪及成本间接传导影响震荡回升 [22] - 美伊局势紧张是近期甲醇价格震荡偏强的重要支撑，若局势缓和可能带来情绪回落风险 [10] 市场综合展望 - 甲醇市场呈现“供给端国内高位、国外偏紧，需求端季节性疲软、节后复苏，库存端港口高位、结构分化”的格局 [23] - 短期内甲醇价格难以形成单边趋势，将呈现震荡偏强态势 [23] - 随着节后下游复工、地缘溢价及进口收缩预期兑现，甲醇价格有望偏强震荡，上方压力位关注2350-2400元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面煤矿开工率平稳，鄂市与榆林地区煤炭日均产量420万吨附近，需求平稳，坑口价止跌窄幅反弹 [4] - 供应端煤制甲醇利润在320 - 350元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松；美金价格小幅上涨，外盘整体开工低位，1月进口预期120左右；后国际装置开工率下滑，2月进口预期上修至80万吨左右，国内供应仍宽松 [4] - 需求端MTO装置开工率大幅下滑，多套装置停车或负荷不满；传统需求中二甲醚、醋酸、甲醛产能利用率有不同表现；西北地区甲醇样本生产企业周度签单量环比增幅35.13% [4][5] - 库存方面封航进口到港略有减少，港口持续去库，基差偏稳，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看中东局势日趋不稳定，但国内化工品强势运行对甲醇支撑较强 [4] - 交易策略为单边逢低陆续建多05，套利关注正套，场外卖看跌 [4] 各目录要点总结 综合分析与交易策略 - 原料煤煤矿开工率平稳，产量稳定，坑口价止跌反弹；甲醇供应宽松，需求端MTO开工率下滑，库存有不同表现，综合考虑地缘和化工板块因素，甲醇偏强运行，给出相应交易策略 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应国内甲醇整体装置开工负荷77.41%，较上周降0.50个百分点；国际甲醇产量866709吨，较上周减1190吨；中国甲醇样本到港量28.49万吨 [5] - 需求MTO江浙地区周均产能利用率44.38%，较上周跌9.46个百分点；传统需求中二甲醚产能利用率环比+40.37%等 [5] - 库存企业生产企业库存43.83万吨，较上期降2.78%；港口库存总量145.75万吨，较上一期增2.22万吨 [5] - 估值内蒙地区煤制甲醇盈利390元/吨附近，港口 - 北线价差330元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [5] 现货价格 - 太仓2260（+30），北线1770（-50） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量整体产量减少 随着节前排库进行本周内地企业库存小幅下降港口库存略有积累 浙江兴兴MTO装置延续停车个别企业负荷继续降低本周MTO行业周均开工继续下降 短期斯尔邦MTO装置预期停车宁波富德MTO装置计划重启 对冲之后国内甲醇制烯烃开工率仍有走低预期 MA2605合约短线预计在2220 - 2300区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 甲醇主力合约收盘价2260元/吨环比涨51元/吨 主力合约持仓量817171手环比降31791手 仓单数量7675张环比降400张 [2] - 甲醇5 - 9价差为 - 19元/吨环比涨4元/吨 期货前20名持仓净买单量为 - 124400手环比增45132手 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格2225元/吨环比涨15元/吨 内蒙古甲醇价格1795元/吨环比降25元/吨 [2] - 华东 - 西北价差415元/吨环比涨50元/吨 郑醇主力合约基差 - 35元/吨环比降36元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港262美元/吨环比涨1美元/吨 CFR东南亚322美元/吨环比持平 [2] - FOB鹿特丹266欧元/吨环比涨4欧元/吨 中国主港 - 东南亚价差 - 60美元/吨环比涨1美元/吨 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为5.04美元/百万英热环比涨1.15美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存102.53万吨环比降1.36万吨 华南港口库存43.22万吨环比增3.58万吨 [2] - 甲醇进口利润 - 11.4元/吨环比增9.16元/吨 进口数量当月值141.76万吨环比降19.5万吨 [2] - 内地企业库存438300吨环比降12600吨 甲醇企业开工率91.11%环比降0.31% [2] 下游情况 - 甲醛开工率34.23%环比增0.16% 二甲醚开工率3.74%环比增0.78% [2] - 醋酸开工率78.4%环比增1.41% MTBE开工率67.57%环比持平 [2] - 烯烃开工率85.77%环比降2.29% 甲醇制烯烃盘面利润 - 956元/吨环比降14元/吨 [2] 期权市场 - 甲醇20日历史波动率20.76%环比降0.01% 40日历史波动率17.46%环比降1.32% [2] - 甲醇平值看涨期权隐含波动率20.57%环比增0.04% 平值看跌期权隐含波动率20.56%环比增0.03% [2] 行业消息 - 截至1月21日中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨较上期降1.25万吨环比降2.78% 样本企业订单待发23.83万吨较上期微增0.05万吨环比增0.21% [2] - 截至1月21日中国甲醇港口库存总量145.75万吨较上一期增加2.22万吨 华东去库华南累库本周甲醇港口库存略有积累 周期内显性外轮卸货19.80万吨 尚有两条在卸船货未计入 [2] - 截至1月22日国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.15%环比降1.78% [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供应相对充裕，冬季部分需求预期偏弱，上游生产端出货节奏受影响，库存或维持增量预期 [2] - 港口甲醇库存大幅累库，下周外轮到港量仍高位，进口表需或维持偏弱，库存存继续累积预期，需关注外轮卸货速度及提货量变动 [2] - MTO行业周均开工下降，但联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升，短期行业开工率预期小幅增加 [2] - MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2172元/吨，环比涨16；主力合约持仓量甲醇为797941手，环比降57443；仓单数量甲醇为6748张，环比无变化 [2] - 甲醇5 - 9价差为27元/吨，环比降7；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 110375手 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2135元/吨，环比降15；内蒙古甲醇价格为1915元/吨，环比无变化 [2] - 华东 - 西北价差为220元/吨，环比涨5；郑醇主力合约基差为 - 37元/吨，环比涨2 [2] - 甲醇CFR中国主港为248美元/吨，环比无变化；CFR东南亚为320美元/吨，环比无变化 [2] - FOB鹿特丹为252欧元/吨，环比降1；中国主港 - 东南亚价差为 - 72美元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为4.41美元/百万英热，环比涨0.42 [2] 产业情况 - 华东港口库存为100.73万吨，环比增20.77；华南港口库存为40.52万吨，环比降1.4 [2] - 甲醇进口利润为3.14元/吨，环比降2.05；进口数量当月值为141.76万吨，环比降19.5 [2] - 内地企业库存为404000吨，环比增12900；甲醇企业开工率为90.52%，环比涨0.71 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.58%，环比涨1.09；二甲醚开工率为7.09%，环比降1.89 [2] - 醋酸开工率为76.51%，环比涨2.62；MTBE开工率为68.9%，环比降0.85 [2] - 烯烃开工率为89.51%，环比降0.44；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1038元/吨，环比涨72 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为13.78%，环比涨0.1；历史波动率40日甲醇为14.81%，环比降0.02 [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.07%，环比涨0.3；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.07%，环比涨0.3 [2] 行业消息 - 截至12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨，环比降12.16% [2] - 截至12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上一期增加19.37万吨，华东累库、华南去库，本周港口大幅累库主要在江苏，因内地转弱致江苏沿江提货转弱 [2] - 截至12月18日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.49%，环比 - 0.71%，宁波富德、青海盐湖装置延续停车状态，MTO行业周均开工下降 [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年甲醇市场呈现“高供应、高库存、需求稳中趋缓”格局 上半年或因伊朗限气进口缩减与港口去库价格企稳反弹 但高度受限 下半年进口恢复市场或承压 全年宽幅震荡 上行依赖需求改善或供应收缩 可关注一季度逢低做多与期现套利机会 [2][75] 各部分总结 2025 年行情回顾 - 2025 年甲醇盘面下行 6 - 7 月两次提涨但驱动不足 库存高压下创近三年新低 [5] - 一季度甲醇高位偏弱震荡 进口低位、国内供应充足 价格缓慢下跌 [5] - 4 - 5 月甲醇大幅下跌 因伊朗装置恢复、进口大增及宏观弱势、原油下挫 [5] - 6 - 7 月甲醇两次反弹 6 月因伊朗冲突 7 月因“反内卷”政策 但均未持续 [7] - 7 月至今甲醇在库存高压下持续下挫 11 月伊朗限气使甲醇低位小幅反弹但时间不长 [7][8] 供应分析 - 煤炭价格重心下移 近三年价格持续下降 2025 年煤制甲醇毛利可观 预计 2026 年仍微利 推动企业维持开工 [14][16] - 2025 年甲醇开工率维持高位 国内年平均开工率 86.9%、西北 90.7% 产量居高不下 2026 年预计仍高开工、高产量 [17][18] - 2025 年计划投产装置多 新产能约 990 万吨/年 2026 年有大装置投产 但多配套下游 新增供应压力不大 [26] - 2025 年内地库存低位运行 平均约 35.14 万吨 2026 年预计维持低位 累库压力小 [30] 进口分析 - 2025 年国外开工率波动大 整体偏高 平均 68.12% 进口量前少后多 8 月创新高 12 月底或减量 2026 年 1 - 2 月低点 [32][33][42] - 全球甲醇产能过剩 投产速度放缓 2026 年一套装置投产 不确定性多 2026 年国际供应预计持平或略高 [43] - 2025 年港口库存先低后高 10 月后百万吨以上 预计 2026 年上半年限气超预期或去库 下半年或中性偏高 [50][52] 需求分析 - 2025 年 MTO 毛利修复 开工率 86.75%、产量 1840 万吨 2026 年产能产量或抬升 但利润可能承压 [54][61] - 2025 年醋酸新产能释放 增速 38% 但竞争加剧、价格承压 2026 年产能投放或趋缓 对甲醇需求有增量空间 [65] - 2025 年甲醛表现低迷 利润受挤压 开工率 43.76% 2026 年预计延续低迷 [69][70] - 2025 年 MTBE 出口强劲 开工率 62.85%、1 - 10 月出口 362.87 万吨 2026 年或稳中偏弱 [71] 后市展望 - 2026 年国内甲醇供应宽松 煤制微利 新产能配套下游 内地库存低位 产量维持高位 [73] - 2026 年进口量是关键变量 一季度或因限气减量 长期或持平或略高 港口库存或中性偏高 [73] - 2026 年 MTO 产能产量抬升 但利润或承压 传统下游分化 醋酸支撑稳健、甲醛低迷、MTBE 稳中偏弱 [74] - 2026 年甲醇市场“高供应、高库存、需求稳中趋缓” 上半年或反弹 下半年或承压 全年宽幅震荡 可关注一季度逢低做多与期现套利机会 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率提升、需求减弱、坑口价下跌，供应宽松；国内甲醇开工率高位稳定，进口预期调高，港口累库加速，传统下游进入淡季，MTO装置开工率回升；综合来看，甲醇供应增加，应逢高做空，不追空 [3][4] - 交易策略上，单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [4] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，截止9月10日，鄂市煤矿开工率71%，榆林地区44%，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，需求减弱，坑口价下跌 [4] - 供应端，原料煤价格下跌，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端，美金价格下跌，进口顺挂稳定，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，9月进口预期调高至140万吨，太仓到货多，持续累库 [4] - 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分MTO装置有停车或负荷不满情况 [4] - 库存方面，进口到港增加，港口累库大幅加速，基差弱稳，内地企业库存窄幅波动 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截至9月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.75%，较上周降1.46个百分点，较去年同期降0.52个百分点；西北地区开工负荷为79.54%，较上周降3.06个百分点，较去年同期降3.7个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为66.54%，较上周降3.10个百分点 [5] - 供应-国际：20250830 - 20250905国际甲醇（除中国）产量为1090107吨，较上周增加3000吨，装置产能利用率为74.73%，较上周提升0.21% [5] - 供应-进口：截至2025年9月10日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为45.71万吨 [5] - 需求-MTO：截至2025年9月11日，江浙地区MTO装置周均产能利用率64.69%，较上周涨0.31个百分点，全国烯烃装置开工率82.66%，周度开工率下降 [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率4.86%，环比0.62%；醋酸产能利用率83.11%，本周产能利用率窄幅走低；甲醛开工率43.13% [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量8.98万吨，较上一统计日增加11.44万吨，环比+19.10% [5] - 库存-企业：生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91% [5] - 库存-港口：截至2025年9月10日港口库存总量在155.03万吨，较上一期增加12.26万吨，华东累8.72万吨，华南累3.54万吨 [5] - 估值：内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差170元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] 其他数据 - 现货价格：太仓2280（+30），北线2100（+60） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面煤矿开工率平稳，需求下滑坑口价连续下跌；供应端国内甲醇开工率高位稳定，供应持续宽松；进口端美金价格稳定，伊朗减点下降，1月进口预期上调；需求端MTO装置开工率小幅回升；库存方面港口连续去库但基差依旧偏弱，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工率下滑，甲醇延续震荡态势为主；交易策略为单边逢低陆续建多05，套利挂住59正套，场外卖看跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 核心观点为原料煤开工率平稳、需求下滑价格下跌，甲醇供应宽松、进口预期上调、需求端MTO开工回升、库存有变化，甲醇延续震荡态势，交易策略包括单边、套利和场外操作 [4] 第二章 周度数据追踪 2、核心数据周度变化 - 供应-国内：截止12月4日国内甲醇整体装置开工负荷76.19%，较上周提升0.45个百分点，西北开工负荷86.48%，较上周提升0.55个百分点；非一体化甲醇平均开工负荷68.26%，较上周提升0.61个百分点 [5] - 供应-国际：本周期国际产量931455吨，较上周下降42240吨，产能利用率63.85%，较上周下降2.90% [5] - 供应-进口：周期内中国甲醇样本到港量37.6万吨，外轮35.47万吨，内贸船补充2.13万吨 [5] - 需求-MTO：截至12月4日，江浙地区MTO装置周均产能利用率87.48%，较上周上涨0.39个百分点，全国烯烃装置开工率91.78% [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率7.88%，环比持平；醋酸产能利用率69.62%；甲醛开工率42.91% [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量8.45万吨，较上一统计日增3.35万吨，环比增65.69% [5] - 库存-企业：生产企业库存36.15万吨，较上期减少1.22万吨，样本企业订单待发23.97万吨，较上期增加0.90万吨，环比增3.90% [5] - 库存-港口：截至12月3日，港口库存总量134.94万吨，较上一期减少1.41万吨，华东累库0.13万吨，华南去库1.54万吨 [5] - 估值：内蒙地区煤制甲醇盈利460元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利380元/吨，港口-北线价差80元/吨，港口-鲁北价差 -130元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [5] 现货价格 - 太仓2080（+90），北线1990（+30） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口继续等待伊朗装置冬检进展，11月伊朗装船量超100万吨，12月港口库存压力大现实偏弱；内地西南卡贝乐限气停车但久泰托县复工，供应压力仍高；MTO方面部分装置检修或低负荷，关注联泓二期MTO年底投产进度；传统下游醋酸、甲醛开工低，仅MTBE开工偏高 [3] - 策略上单边无建议，跨期建议MA2605 - MA2609价差逢低做扩，跨品种无建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同合约间价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 展示内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [27][28][29] 甲醇开工、库存 - 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [35][36][38] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等不同地区价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [40][42][47] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [47][52][55]