市场表现 - 截至2026年2月27日，国证航天航空行业指数上涨0.34% [1] - 成分股广联航空上涨11.33%，海兰信上涨9.22%，三角防务上涨4.81%，航天发展上涨3.22%，盟升电子上涨2.49% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.33%，冲击6连涨，最新价报1.53元 [1] - 航空航天ETF盘中换手率为3.88%，成交额为1.43亿元 [1] - 截至2月26日，航空航天ETF近1月日均成交额为3.81亿元 [1] 行业动态与催化剂 - 商业航天产业链近期迎来密集催化，中科宇航可回收液体火箭力箭二号计划于2026年3月下旬首飞 [1] - 蓝箭航天宣布，重复使用火箭朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验 [1] - 商业航天概念近期热度重燃 [1] 行业基本面与政策 - 截至2025年底，中国商业火箭累计发射95次，标志着国家级星座开始进入规模化发射阶段 [2] - 商业航天连续两年被写入《政府工作报告》，各类型政策持续加码 [2] - 2025年，中国商业航天市场规模已突破2.5万亿元 [2] - 从投资端看，火箭和卫星制造为主要投资领域 [2] - 2025年末，中国多型可回收火箭密集进入回收验证阶段，为后续降本和高频发射奠定基础 [2] 相关金融产品 - 航空航天ETF紧密跟踪国证航天指数，覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 该ETF中商业航天概念权重占比高达70% [2] - 其前十大重仓股包含航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头 [2] 技术信号 - 市场出现MACD金叉信号，部分个股涨势良好 [3]

政策催化 - 央地协同发力 红利持续释放 截至2月23日 全国超20个省份在地方两会明确提及布局商业航天产业 [1] - 全国两会即将开幕 商业航天预计仍将是今年重点部署任务 [1] 资本涌动 - 资本认可度持续提升 2026年2月9日 星际荣耀完成50.37亿元D++轮融资 刷新国内民营火箭领域最大单笔融资纪录 [1] - 中科宇航已于2月通过上市辅导验收 为科创板IPO做好准备 [1] 行业动态与发射计划 - 海南商业航天发射场二期工程主体结构已完工 3号 4号发射工位预计年底前具备发射能力 未来四工位年发射能力将达60发 [1] - 深蓝航天明确春节后将执行“星云一号”运载火箭首次入轨飞行任务 同步验证火箭入轨与一子级高空垂直回收 [1] - 海外方面 北京时间2月20日 SpaceX完成2026年度第20次发射 使用27手猎鹰9号火箭将29颗星链卫星送入预定轨道 [1] - 进入3月 国内商业航天将迎来发射高峰期 朱雀三 天龙三 长征十B 双曲线三号 智神星一号 引力二号 长征十二B等多款可回收火箭将陆续择机发射 [2] 技术发展 - 可回收火箭密集发射 大运力时代来临 [2] 市场表现与机构观点 - 商业航天加速发展 市场规模持续提升 华龙证券维持行业“推荐”评级 [2] - 2月27日 商业航天概念表现活跃 广联航空 飞沃科技涨超13% 聚合材料 立中集团 海兰信 首都在线跟涨 [3] 建议关注标的 - 火箭发射领域建议关注 超捷股份 斯瑞新材 铂力特 中天火箭 [2] - 卫星制造领域建议关注 中国卫星 臻镭科技 航天电子 [2] - 卫星应用领域建议关注 中科星图 华测导航 [2]

行业动态 - 中国商业航天板块在股市表现强劲，盘中迅速拉升并转涨 [1] - 板块内多家公司股价大幅上涨，立中集团涨幅超过12%，广联航空涨幅超过11%，钧达股份、宝钛股份等多只股票涨停 [1] 公司事件 - 中国商业航天企业代表蓝箭航天宣布，其重复使用火箭朱雀三号计划于2024年第二季度再次开展回收试验 [1]

文章核心观点 - 中国商业航天行业在资本、技术、政策三重利好下，正从“概念验证”迈向“规模化落地”的关键阶段，市场热度持续攀升 [1] - 全球航天产业即将迎来“火箭密集发射季”，标志着行业从“实验验证”迈向“规模化应用”的关键转折 [1] - 可回收火箭技术是驱动发射成本“断崖式”下降、开启卫星产业规模化与催生新经济模型的关键 [4][5][7] 行业动态与市场热度 - 2026年初中国商业航天市场热度攀升，多家商业火箭公司冲刺IPO，朱雀三号计划再度开展回收试验，载人航天目标2030年登月 [1] - 全市场首只跟踪卫星产业指数的卫星产业ETF正式更名为“卫星ETF招商（159218）”，近五日净流入超2亿元，位居同指数标的首位 [1] - 2026年3月，全球航天发射场将迎来罕见的“火箭密集发射季”，至少6枚新型火箭将相继点火升空 [1] 近期火箭发射计划与技术特点 - 3月前后中国航天呈现“国家队+民企”双轮驱动格局，五只火箭密集齐发 [2] - **中科宇航 - 力箭二号**：计划3月下旬发射，为可回收液体火箭，将搭载轻舟一号货运飞船运输关键技术 [3] - **深蓝航天 - 星云一号**：计划春节后发射，采用海上回收技术，目标“首飞即回收”，同步验证子级海上溅落回收 [3] - **中国航天科技集团 - 长征十二号乙(CZ-12B)**：计划3月发射，代表国家队可回收技术，已于1月完成静态点火试验 [3] - **天兵科技 - 天龙三号**：计划3月发射，为商业液体火箭，是国内首款具备近地轨道运力规模化、一箭36星组网能力的火箭 [3] - **蓝箭航天 - 朱雀三号**：计划第二季度开展回收试验，目标年内实现中国首次入轨回收飞行 [3] - **国外方面 - SpaceX星舰V3**：预计3月中旬首飞，配备猛禽3发动机，单次可部署约100颗2吨级V3卫星，发射容量约为猎鹰9号的20倍，直接服务于下一代星链星座建设 [3] 可回收技术的经济价值与行业影响 - 可回收技术能实现发射成本的“断崖式”下降 [4] - 以SpaceX猎鹰9号为例：全新火箭单次发射成本约5000万美元，推进剂成本仅20万美元；通过一级助推器回收复用，单次发射成本降至约2000万美元，降幅达60%；当助推器复用次数提升至15次以上，单公斤载荷入轨成本从传统火箭的1万-2万美元/公斤降至2700-3000美元/公斤，降幅超70% [4] - 美国商业火箭发射频次持续增加，直接源于可回收技术带来的成本优势 [5] - 对中国商业航天而言，成本压力紧迫：当前中国单颗低轨卫星制造成本约420万美元，而美国星链卫星已降至50万美元；若发射成本无法同步下降，将在全球低轨轨道资源竞争中处于劣势 [5] - 可回收火箭是破解成本困局、触发卫星产业“成本-需求”正循环的关键钥匙 [5][7] 卫星产业的演进与市场规模 - 火箭发射密度提升为卫星产业规模化铺路，2026年全球卫星产业正经历三重跃迁 [6] - **组网节奏加速**：中信建投研报预测，2026年起中国将正式进入卫星互联网高频组网阶段，千帆星座、GW星座等国家级项目进入密集发射期；全球范围内，SpaceX已向FCC申请部署100万颗星链卫星 [6] - **应用场景拓展**：卫星正从单一通信功能演变为“分布式太空云服务器”，2025-2026年间，首批搭载在轨光伏直驱高性能计算模块的AI卫星将发射升空，实现算力-能源-通信一体化；太空光伏作为太空算力数据中心的唯一主能源，可使轨道数据中心十年总成本较地面下降一个数量级 [6] - **产业生态重构**：据赛迪顾问数据，2023年中国卫星互联网产业规模约280亿元，预计2028年将突破516亿元；产业链价值重心正从传统的卫星制造（占比35%）、地面设备（占比40%），向运营服务、数据应用等后端环节迁移 [6] - 当单次发射成本降至2000万美元以下，低轨卫星星座的经济模型将彻底跑通，进而催生太空算力、太空物联网、在轨服务等万亿级新赛道 [7] 产业投资视角 - 随着火箭技术突破临近，卫星产业链投资逻辑正在重构 [8] - 卫星ETF招商（159218）覆盖卫星制造、火箭发射、地面设备、运营服务等全产业链环节，其“卫星制造+发射基础领域权重合计不低于50%”的设定契合当前产业发展阶段 [8]

商业航天概念市场表现 - 2月27日，商业航天概念板块市场表现活跃，多只相关股票出现上涨[2] - 广联航空股价涨幅超过11%，领涨板块[2] - 西部材料、海兰信、电科蓝天、天银机电、臻镭科技等公司股票均跟随上涨[2]

工业经济总体战略与目标 - 核心方向是稳增长与提质效协同发力 持续做强工业经济“头号工程” [1] - 目标是守住基本盘 谋求高质量 抓住新突破 最终落在稳增长和提质效上 [1] - 工业经济是稳定器和动力源 2025年规上工业增加值增长7.6% 高于全国1.7个百分点 “十四五”期间年均增速7.5% 高于全国1.6个百分点 [3] 工业发展现状与基础 - 工业门类齐全 拥有41个工业大类 197个工业中类和603个工业小类 [1] - 发展质效显著 高新技术产业产值占比达55.7% 5年提升10.6个百分点 数字经济占GDP比重突破50% 5年提升9个百分点 拥有18家国家级数字领航企业 居全国首位 [3] - 产业生态集聚 19条标志性产业链汇集九成以上规上工业企业 工业总产值过百亿元企业达148家 274家单项冠军企业产品市场占有率跻身全球前三 拥有6个国家先进制造业集群 国家中小企业特色产业集群数量全国第一 [3] 面临的挑战与短板 - 存在“大而不强”问题 产业转型升级任务艰巨 产业链上下游协同不够紧密 [3] - 工业运行中存在有效需求不足 投资后劲不强 存量企业增长乏力等短板 [3] 稳增长的具体举措 - 加力做足增量 有效遏制减量 超前应对变量 夯实工业经济“压舱石”地位 [4] - 做足增量靠项目 深入实施钢铁、石化化工等重点行业稳增长方案 精准服务增量项目和企业 [6] - 遏制减量靠服务 针对部分行业增速承压问题 “一业一策”加强帮扶 将波动较大的支柱企业纳入省级联系服务机制 [6] - 应对变量靠监测 加强对41个工业大类行业监测分析 为重点出口企业提供“工业+贸易”双监测服务 [6] 提质效的关键路径 - 实施产业能级跃升工程 优化提升传统产业 加大技术改造 落地新技术、新产品、新模式产业化项目 [8] - 集聚要素资源投向机器人和智能装备、新能源汽车、商业航天等重点领域 打造新兴支柱产业 强化未来产业布局 培育未来产业加速园 [8] - 以科技创新为支撑 增加高质量科技供给 实施重点产业科技创新行动 畅通科技成果转化 [10] - 促进数智化转型 做大做强数字核心产业 拓展人工智能创新应用 推动制造业智改数转网联 实现工业互联网与人工智能双向赋能 [10] - 提升产业链韧性 围绕19条标志性产业链 升级“链长制”机制 开展融链固链专项行动 集聚技术、人才、金融、数据等要素构筑生态链 [10] - 激发企业活力 培育壮大龙头企业 带动上下游融通发展 提升助企服务效能 帮助企业解决科技研发、市场开拓等困难 [10]

文章核心观点 - 合肥市通过从下游应用切入、以市场牵引产业的独特路径，在缺乏先天基础的情况下，用3年时间构建了完整且初具规模的商业航天产业生态，企业数量从几十家增至165家，产业规模突破百亿元，并正朝着构建整合性的“巨型星座”体系迈进 [1][2][6] 产业发展路径与策略 - 合肥市在3年前切入商业航天赛道时，全市相关企业仅有三四十家，缺乏传统航天“大院大所”资源，基础薄弱 [2] - 产业发展策略未选择当时热捧的火箭制造，而是从有明确付费意愿的下游遥感数据应用（如国土监测、环保督察、农业估产、应急救灾）切入，以应用养研发，以市场育制造，追求商业模式的可持续性 [2] - 通过从下游应用做起，逐步感知数据获取、处理环节的痛点，再向卫星测控、卫星制造等上游环节延伸，形成产业牵引 [3] - 政府主动开放城市级场景（如城市治理、应急管理、生态环境、低空经济）支持企业验证和跑通商业模式 [3] 产业生态建设成果 - 经过3年发展，合肥市商业航天企业数量从最初的几十家增长到165家，产业规模突破百亿元 [6] - 关键项目与公司落地：2021年11月，中科星图“GEOVIS数字地球全球总部项目”落地合肥，后续在合肥成立了9家子公司 [2][3] - 资本市场合作：2024年6月，由锦沙资本与合肥产投等共同发起设立了规模13亿元的产业基金，是合肥首只专注于商业航天的市场化基金 [4] - 企业上市里程碑：中科星图测控技术股份有限公司于2025年1月2日登陆北交所，成为“北交所商业航天第一股” [3] 未来规划与星座布局 - 2025年，合肥提出打造“巨型星座”体系的庞大构想，旨在整合本地星座资源，构建通导遥一体化、高中低轨协同的“空天信息一张网”，以解决当前低轨星座“小而散”、重复建设的问题 [6] - 目前高中低轨布局已初步实现：国电高科的“天启星座”一期完成全球组网，成为国内首个低轨卫星物联网星座；昊盛科技集团旗下九盛卫星的天基承载网星座项目落户合肥 [1][6] - 2025年，通过资本推荐，专注于液体小火箭的“星火空间”企业落户合肥新站高新区 [5]

算力板块近期走势与市场分歧 - 近期算力板块走势比较纠结 [1] - 市场对2027年的需求展望仍存分歧 [1] - 板块持仓较重 [1] 对算力板块的总体观点与建议 - 调整是机会 [1] - AI大模型仍在持续迭代升级 [1] - 算力需求旺盛 [1] - 站在中期视角仍建议持续重视AI板块 [1] 具体推荐的投资方向 - 持续推荐AI算力板块 [1] - 推荐方向包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司 [1] - 建议关注AI应用板块 [1] - 特别建议关注端侧AI Agent的进展 [1] 其他建议关注的潜在板块 - 建议关注未来可能边际改善的海缆及光纤光缆板块 [1] - 建议关注军工通信及商业航天板块 [1] - 建议关注国内外巨头纷纷加码的量子科技板块 [1]

文章核心观点 - 四川省绵阳市正通过科学布局、完善机制、整合资源及提供高端科技服务等方式，系统性构建并快速发展其商业航天“箭星器数”产业生态，目标是在2030年实现产业规模超200亿元，并力争在四川乃至西南地区的商业航天产业版图中占据领先地位 [3][4] 产业发展现状与规模 - 绵阳市已集聚九洲北斗、星际荣耀等商业航天产业链重点企业及关联企业近30家，产业规模超30亿元，同比增长超50% [3][4] - 预计到2030年，实现商业航天产业规模超200亿元的目标 [3][4] 政府推动与产业布局 - 绵阳市将商业航天产业纳入“587+”产业体系，由市级领导担任产业链链长，绵阳科技城管理委员会分管领导担任执行链长，并由科产三处牵头统筹产业发展 [3] - 制定了航空航天产业链图谱，明确上中下游发展的重点领域和细分行业 [3] - 确定重点产业承载地布局：涪城区（火箭发动机）、游仙区（载人航天器）、北川（通航产业）、科技城新区（卫星应用）、经开区（航空电子元器件） [3] - 正在筹建“587+”产业母基金下的商业航天产业子基金，通过“投早投小”和与民营基金合作筛选优质项目，以招大引强 [3] 产业链关键环节进展 - 2026年1月底，首台“绵阳造”百吨级推力液氧甲烷火箭发动机在星际荣耀涪城区厂房下线，将装配于可重复使用液体火箭，预计2026年下半年开启“入轨+海上回收”飞行试验 [3][4] - 紫微科技（已落户游仙区）研制的C2000中型货运飞船计划于2026年底发射，将在游仙区飞船智能制造基地完成总装、集成、测试，预计未来年产能达6至8艘 [3] - 2025年12月，由紫微科技研制的迪迩五号·中国科技城号空间试验器搭乘快舟十一号运载火箭成功入轨 [3] 下游应用与市场拓展 - 卫星产业链下游应用环节产值占比高达80%，绵阳正瞄准此巨大市场，着力整合资源打造创新应用场景 [3] - 筹划建设通导遥一体化区域型卫星应用中心，旨在打通通信、导航、遥感三类卫星的数据通道，整合由四川省卫星应用技术中心等3家省级单位掌握的遥感卫星数据资源 [3] - 计划由北斗产业链链主企业牵头，拓展遥感、导航在森林防火、地灾监测等领域的应用，并融合卫星通信能力拓展应急通信、智慧交通等新应用，仅绵阳市场每年在上述领域的需求就达亿元规模 [3] - 目标建成西南地区“场景+技术+产业”的一体化通导遥卫星应用示范平台，将绵阳建成西南地区领先的卫星科技之城 [3] 产业生态与协同发展 - 绵阳通过提供高端科技服务吸引企业，例如利用涪城区独特的山坳地形建设火箭发动机试车台，为星际荣耀等公司提供便利 [3] - 正围绕产业发展急需的共性问题开展攻关，包括规划建设火箭发动机和火箭整箭试车台等共享关键设施，以避免重复建设、促进资源高效利用 [3] - 产业聚合效应凸显，在首台“绵阳造”火箭发动机下线当天举办的供需对接活动中，星际荣耀发布了需求及试车台共享资源清单，多家企业路演并达成初步合作共识 [4]

行业动态与竞争格局演变 - 多家券商春季策略会时间显著提前，包括华福证券、天风证券、西部证券、财通证券等已举行，开源证券、广发证券、华源证券、国泰海通证券也已排定时间表，呈现“抢跑”态势 [1] - 策略会提前是券商研究所提升曝光度、争夺市场定价权和影响力的重要手段，旨在更早发声、精准捕捉市场焦点以在投研服务竞争中抢占先机 [4] - 在公募降佣背景下，行业正加速从“以研究换佣金”的传统模式向“以服务换收入”的新模式转型，服务本身成为价值的直接载体 [1][4][5] 研究内容与焦点赛道 - 策略会普遍跳出传统框架，聚焦AI科技、有色金属等特色板块，并设立专门深度论坛 [2] - AI如何赋能产业成为科技领域绝对焦点，多家券商设立成长投资专题论坛，深入探讨AI、商业航天、芯片等前沿方向 [2] - 商业航天领域被看好将迎来产业变革，技术迭代与配套完善有望推动太空算力等新兴应用带来规模化商业价值 [2] - 以有色金属为代表的周期板块获得高度关注，其战略价值与经济价值逐渐被市场认知 [2] 2026年具体投资观点 - 科技主线清晰，“AI+”方向的高beta属性仍有望获得支撑，需关注海外链的供需缺口以及国内链的算力需求反弹与端侧创新机遇 [3] - 全球半导体设备销售额有望在2026年和2027年继续攀升，分别达到1450亿美元和1560亿美元，中国有望保持全球第一大半导体设备市场地位 [2] - 地缘博弈将持续限制有色金属等战略资源品供给，推荐关注供需改善的有色金属、化工、钢铁、建材等相关板块 [3] - 电新行业正迎来困境反转，需求回升与产能出清有望推动资产周转率改善 [3] - 随着地缘冲突缓解及OPEC+主要产油国暂停扩产，2026年全球有望迎来油价超级周期，直接利好大炼化板块 [3] - 行业配置建议上半年关注石油、化工板块，下半年转向白酒、恒生科技板块 [3] 商业模式转型与核心能力要求 - 行业从过去单向输出研究报告、以观点绑定交易佣金的模式，转向更强调双向互动和价值提升的服务模式 [5] - 策略会“抢跑”对券商提出三重考验：时间窗口争夺战更激烈，需更早形成并验证投资逻辑；研究时效性要求大幅提升；服务价值前置化，需在更早期展现专业能力以锁定客户资源 [5]