公司股东减持计划 - 公司股东北京金阳矿业投资有限责任公司计划减持公司股份 [1] - 减持方式为集中竞价交易和大宗交易 [1] - 减持股份数量不超过890万股，占公司总股本比例为2.1190% [1] - 减持计划将在公告披露之日起15个交易日后开始，实施期限为3个月 [1]

四川黄金股东减持计划公告 - 公司股东北京金阳矿业投资有限责任公司计划减持公司股份 [1] - 减持计划自公告披露之日起15个交易日后开始，实施期限为3个月内 [1] - 计划通过集中竞价、大宗交易方式合计减持不超过890万股 [1] - 计划减持股份数量占公司总股本的比例为2.1190% [1]

黄金价格走势 - 现货黄金在亚欧时段震荡走高，一度上涨1.3%，逼近每盎司5210美元 [1] - 黄金已突破每盎司5100美元的关键阻力位，显示出持续上行的强劲势头 [3] - 上行首要阻力位在近期高点每盎司5249.29美元附近，若突破则可能看向每盎司5311.26美元的斐波那契回撤位 [3] 市场驱动因素 - 地缘政治风险升温，美军在中东持续增兵以及美伊第三轮核谈判前夕，重燃市场避险需求，资金加速流入黄金市场 [1] - 特朗普国情咨文引发美元卖盘，为金价提供额外助力 [1] - 尽管美联储维持鹰派立场，但市场对关税政策和地缘局势的担忧导致避险情绪主导盘面，短期支撑金价 [1] 宏观经济与政策背景 - 美联储1月FOMC会议纪要显示，多位官员认为在通胀未明显回落前不宜降息 [2] - 波士顿联储主席柯林斯称当前利率区间适宜维持一段时间，里士满联储主席巴尔金表示政策已处于有利位置以应对风险 [2] - 世界大企业联合会消费者信心指数从1月的89.0（初值84.5）升至91.2 [2] - 特朗普宣布对多数商品加征10%关税，并拟在国情咨文中提议将税率提高至15%，加剧了市场对全球供应链和经济冲击的担忧 [2] 美元指数表现 - 周三美元指数震荡走低至97.65，跌幅约0.25% [2] - 特朗普关税政策引发的市场忧虑令美元买盘乏力 [2] 技术分析指标 - 黄金的相对强弱指数（RSI，14）稳稳维持在中线之上，表明上行动力依旧强劲 [3] - 指数平滑异同移动平均线（MACD）自近期峰值回落后趋于平缓，负柱状体持续缩减，反映市场处于整体看涨格局下的整理阶段 [3] - 下行初步支撑在每盎司5100美元，若失守则关键支撑位在每盎司5050美元附近，若再被击穿则可能测试每盎司4918.62美元的200周期移动均线 [3]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日，公司股东总户数为85522户 [1]

国际贵金属及商品市场 - 国际金价周二震荡收跌，开盘报5221.49美元/盎司，最高5249.87美元/盎司，最低5092.54美元/盎司，最终收于5132.01美元/盎司，较前日下跌1.79% [1][10] - COMEX黄金期货收于5160.50美元/盎司，较前日下跌1.25% [10][11] - 伦敦现货白银收于87.088美元/盎司，下跌1.20% [11] - 伦敦现货铂金收于2171.500美元/盎司，上涨1.08%；伦敦现货钯金收于1774.000美元/盎司，上涨2.34% [11] - 基本金属方面，LME铜收于13195.00美元/吨，上涨2.54%；LME铝收于3110.50美元/吨，上涨0.68%；LME锌收于3387.50美元/吨，上涨0.98% [11] - 能源方面，NYMEX原油收于66.08美元/桶，微跌0.35% [11] 国内贵金属及商品市场 - 上海黄金交易所黄金现货合约AU9999收盘报1147.66元/克，较前日结算价上涨3.66% [12][13] - 上海期货交易所黄金期货主力合约AU.SHF收盘报1150.50元/克，较前日结算价上涨3.52% [12][13] - 上海期货交易所白银期货主力合约收盘报22327.00元/千克，较前日结算价大幅上涨12.84% [13] - 国内商品方面，螺纹钢收于3027.00元/吨，下跌0.88%；铁矿石收于740.50元/吨，下跌1.79% [13] 黄金ETF与持仓 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares持仓量为1，094.19吨，较上周的1，078.75吨有所增加 [14][15] - 国内主要黄金ETF中，博时黄金持仓为440，448.81万份；华安黄金持仓为1，127，294.08万份；国泰黄金持仓为412，601.99万份；易方达黄金持仓为395，460.90万份 [15] 利率与汇率市场 - 央行周二开展5260亿元7天逆回购操作，当日有8524亿元7天和6000亿元14天逆回购到期，单日实现净回笼9264亿元 [1][15] - 人民币汇率方面，在岸人民币兑美元收盘报6.8849，较上一交易日上涨265个基点；人民币兑美元中间价报6.9414，较上一交易日调贬16个基点 [1][19] - 美元指数上涨0.15%，报97.8931 [1][19] - 主要货币对中，欧元兑美元报1.1774；英镑兑美元报1.3489；美元兑日元报155.902 [20] - 10年期美国国债收益率报4.04%，10年期中国国债收益率报1.80% [18][19] 权益类市场 - 美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨0.76%报49174.50点，标普500指数涨0.77%报6890.07点，纳斯达克指数涨1.04%报22863.68点 [21][22] - A股主要股指收涨，上证综指涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%报14291.57点 [21][22] - 国内外黄金股票表现强劲，美国黄金股票指数年初至今上涨26.54% [23] - 国内黄金股票指数上涨4.50%报81417.27点，成分股中紫金矿业涨4.08%，山东黄金涨3.61%，中金黄金涨5.39%，西部黄金涨6.37% [23] 市场驱动因素与日内展望 - 地缘政治方面，美国与伊朗就核问题恢复谈判，美国表示首选外交手段但必要时愿使用武力 [1][24] - 宏观事件方面，芝加哥联储主席古尔斯比表示，在有更多证据表明通胀持续回落前，不适合进一步降息 [1][24] - 国际金价在连续四个交易日上涨后出现技术性回调，昨日震荡收跌 [1][24]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后持续回落 恒生指数上涨0.66% 国企指数上涨0.3% 恒生科技指数收跌0.19% 总体止步昨日大跌行情 [1] 科技股板块 - 权重科技股部分止跌反弹 美团上涨1.6% 阿里巴巴、腾讯、京东小幅上涨 腾讯昨日盘中刷新近期调整新低 [1] 房地产及产业链 - 上海发布楼市“沪七条” 进一步调减住房限购政策 内房股拉升 并带动钢铁股、建材水泥股等产业链齐涨 [1] - 重庆钢铁盘中一度飙涨27% 最终收涨8.7% [1] 有色金属板块 - 铜、铝、黄金股等有色金属股集体活跃 灵宝黄金创历史新高 五矿资源、中国铝业、中国宏桥等权重纷纷上涨 [1] 餐饮行业 - 春节餐饮需求表现较好 海底捞领涨餐饮股 [1] 表现弱势的板块 - 昨日领涨的半导体存储概念股多数回撤 澜起科技下跌超7% 兆易创新下跌4.5% [1] - 纸业股、汽车经销商股、电力股、水务股、汽车股表现弱势 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告核心观点：Anglo Gold在2025年第四季度及全年实现了强劲的财务与运营表现，主要得益于黄金产量增长、销售价格上涨以及Sukari矿区的成功整合 公司对未来两年的产量和成本提供了指引，并计划通过持续投资和优化来支撑未来增长 [1][2][6][11][12] 生产经营情况总结 - **2025年第四季度产量**：黄金总产量为79.9万盎司（24.85吨），环比增加4%，同比增加7% 增长主要得益于Sukari矿区满负荷生产，以及Obuasi、Siguiri和Cuiabá矿区的稳健增长 [1] - **2025年全年产量**：黄金总产量为309.1万盎司（96.14吨），同比增加16% 增长主要得益于Sukari矿投产，以及Obuasi、Siguiri、Geita、Cerro Vanguardia和Cuiabá产量的提升 [2] - **季度销量**：2025Q4黄金总销量为80.3万盎司（24.98吨），环比增加5%，同比增加11% [2] - **全年销量**：2025年黄金总销量为310.5万盎司（96.58吨），同比增加16% [2] - **实现价格**：2025Q4黄金平均实现价格为4171美元/盎司，环比上涨20%，同比上涨57% 2025年全年平均实现价格为3468美元/盎司，同比上涨45% [2] - **成本情况**：2025Q4单位总现金成本为1292美元/盎司，环比上涨5%，同比上涨13% 2025年全年单位总现金成本为1242美元/盎司，同比上涨7% 成本上升主要受特许权使用费增加和通胀压力影响 [3][5] - **全部维持成本**：2025Q4单位全部维持成本为1805美元/盎司，环比上涨5%，同比上涨10% 2025年全年单位全部维持成本为1709美元/盎司，同比上涨6% [5] 财务业绩情况总结 - **营收**：2025Q4黄金营收为30.23亿美元，环比增长27%，同比增长76% 2025年全年黄金营收为97.30亿美元，同比增长72% [6] - **毛利**：2025Q4毛利为16.43亿美元，环比增长38%，同比增长132% 2025年全年毛利为48.71亿美元，同比增长136% [6] - **归母净利润**：2025Q4归属于股东的净利润为8.55亿美元，环比增长28%，同比增长82% 2025年全年归属于股东的净利润为26.36亿美元，同比增长163% 增长主要得益于金价上涨、销量增加以及非套期保值衍生品无亏损等因素 [6][7] - **调整后EBITDA**：2025Q4调整后EBITDA为21.75亿美元，环比增长40%，同比增长146% 2025年全年调整后EBITDA为62.94亿美元，同比增长129% [8][9] - **现金流与资本支出**：2025Q4经营活动净现金流为16.22亿美元，环比增长14%，同比增长135% 2025年全年经营活动净现金流为47.84亿美元，同比增长143% 2025Q4资本支出为4.95亿美元，环比增长28%，同比增长34% 2025年全年资本支出为16.00亿美元，同比增长32% [9][10] - **净债务**：截至2025Q4末，调整后的净债务为-8.79亿美元（净现金状态），去年同期为净债务5.67亿美元 [10] 未来指引总结 - **2026年产量指引**：集团黄金产量预计在280万至317万盎司之间 [11][16] - **2026年成本指引**：集团单位总现金成本预计在1315至1430美元/盎司之间，单位全部维持成本预计在1780至1990美元/盎司之间 [11][16] - **2026年资本支出指引**：集团总资本支出预计在18.25亿至19.75亿美元之间，其中维持性资本支出预计在10.40亿至11.40亿美元，非维持性资本支出预计在7.85亿至8.35亿美元 [11][16] - **2027年展望**：集团黄金产量预计在285万至322万盎司之间，单位总现金成本预计在1315至1430美元/盎司，单位全部维持成本预计在1780至1990美元/盎司，总资本支出预计在20.00亿至22.00亿美元之间 Obuasi矿扩产预计支撑2027年产量增长，North Bullfrog项目计划于2027年启动建设 [12][17]

市场表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)于2026年2月25日强势上涨1.35% [1] - 指数成分股中，万国黄金集团上涨6.97%，株冶集团上涨5.90%，湖南白银上涨5.18%，华钰矿业、ST萃华等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨1.28%，最新价报2.13元 [1] 核心驱动因素 - 现货黄金价格向上触及5200美元，日内上涨1.16% [2] - 近期贵金属强势源于三重逻辑共振 [2] - 第一，美国最高法院裁定特朗普政府基于IEEPA的互惠关税违法，冲击美元信用，随后特朗普迅速加征全球商品10%—15%新关税，加剧市场对财政可持续性的担忧 [2] - 第二，假期期间伊朗局势持续紧张，地缘避险需求显著抬升 [2] - 第三，美国2025年第四季度实际GDP年化增长仅1.4%，低于预期且通胀高于预期，滞胀风险强化黄金抗通胀属性 [2] 行业与产品结构 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比61.69% [2] - 前十大权重股分别为中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、湖南黄金、山东黄金、紫金黄金国际、紫金矿业 [2] 中长期展望 - 去美元化趋势与央行购金长期化将支撑金价重心上移 [2]

贵金属价格表现 - 2月25日午后，现货黄金价格直线走高，涨破5200美元/盎司，涨幅为1.38% [1] - 现货白银同步走强，截至发稿，现货白银突破90美元/盎司，盘中涨幅超4% [3] - 伦敦银现（SPTAGUSDOZ.IDC）最新报价为90.972美元/盎司，较昨结价87.088美元上涨3.884美元，涨幅为4.46% [4] 相关金融产品表现 - 上期所沪银主力合约大涨5%，报23138元/千克 [3] - 黄金股ETF当日上涨，涨幅为1.30% [2] - 国投白银LOF大涨超9% [4] 黄金相关股票表现 - A股黄金股普遍上涨 [1] - 黄金股ETF持仓股中，铜陵有色（000630）最新价7.73元，涨幅+2.93% [2] - 黄金股ETF持仓股中，紫金矿业（601899）持仓占比11.62%，最新价39.77元，涨幅+1.14% [2] - 黄金股ETF持仓股中，中金黄金（600489）持仓占比9.12%，最新价31.54元，涨幅+1.41% [2] - 黄金股ETF持仓股中，山东黄金（A股）最新价47.32元，涨幅+0.60% [2] - 黄金股ETF持仓股中，招金矿业（01818）最新价34.640元，涨幅+1.41% [2] - 黄金股ETF持仓股中，紫金矿业（02899）最新价237.000元，涨幅+2.07% [2]

贵金属价格表现 - 2月25日上午，现货黄金价格直线走高，盘中最高达5190美元/盎司，涨超1% [1] - 现货白银同步走强，站稳88美元/盎司，盘中涨幅超1.8% [1] - 铂金盘中直线拉涨，最高价达2231美元/盎司，涨超2.7%；钯金涨超1% [1] - 期货市场方面，COMEX黄金、白银亦有明显涨幅，NYMEX铂、钯金同步拉升 [1] 市场驱动因素 - 地缘政治持续推动投资者转向避险资产 [1] - 美国财政部海外资产控制办公室将4名个人和3家实体列入“特别指定国民”名单，涉及俄罗斯及阿联酋 [1] - 交易参与者高度关注即将公布的美国总统特朗普国情咨文讲话内容，该讲话预计将涉及财政政策、贸易关税及国际关系等关键议题 [1] 实物黄金市场 - 截至发稿，周大福足金饰品价格为1570元/克，周生生为1564元/克，老庙黄金为1595元/克，仍处于近期高位 [1]