市场整体表现 - 10月31日三大指数走弱，上证指数收跌0.81%，创业板指跌2.31%，但市场近3800只个股上涨，个股与指数表现分化明显 [2] - 沪深两市成交额2.35万亿元，较上一个交易日缩量1145亿元 [2] - 10月月度表现来看，沪指累涨1.85%，创业板指累跌1.56%，科创50指数累跌超5%，北证50指数月累涨超3.5% [2] - 资金在权重股上的抱团现象正在瓦解，市场风格转向以小为美，万得微盘股指数年初至今累计涨幅达77.92%，中证2000指数累计涨幅32.18% [4][5][8] 板块与行业表现 - 算力硬件产业链回调明显，CPO、存储器方向领跌，半导体、消费电子、稀土题材跌幅靠前 [2] - AI应用、创新药、大消费概念股逆势走强，10月31日生物制品板块上涨4.09%，影视院线上涨3.80%，重组蛋白上涨3.72%，化学制药上涨3.64% [2][14] - 创新药板块受到2025国家医保谈判开启及引入商保创新药目录机制的消息催化，同时美联储降息周期有利于创新药企业融资与估值扩张 [15] - AI应用端受到OpenAI发布文生视频模型Sora2的催化，其对影视、游戏、IP等行业的赋能作用将进一步凸显 [16] - 新能源方向中固态电池技术和产业进展加快，固态电池专用设备被视为具备高成长性和高护城河的确定性红利 [17] 历史规律与风格展望 - 历史数据显示11月市场往往开始挖掘跨年妖股，在业绩真空期小票比大票更容易走强 [6] - 过去5年万得微盘股指数在11月份表现强势，2020年11月上涨4.27%，2021年上涨12.36%，2022年上涨9.68%，2023年上涨7.16%，2024年上涨9.93% [7] - 万得微盘股指数已连续10个月收阳线，年初至今累计涨幅达77% [8] - 机构认为四季度市场有望维持强势但风格分化，前期涨幅较大的主题将面临业绩验证，推荐顺序为上游资源、中国优势产业出海、内需回升下的煤炭、食品饮料、航空 [11] 机构观点与投资主线 - 国金证券十一月策略推荐顺序为上游资源（铜、铝、油、锂）、中国优势产业出海（工程机械、重卡、锂电、风电设备、国防军工）、内需回升下的煤炭、食品饮料、航空 [11] - 对于科技板块，海外AI资本开支趋势向上，国内AI产业趋势进步，全球AI大模型训练需求爆发，应关注高速光模块、存储芯片等硬件供应商的盈利兑现节奏 [11] - 在AI视频领域，可重点布局拥有流量优势的头部漫剧平台、拥有IP/版权储备优势的头部IP公司、在AIGC视频工具方面具备技术优势的公司 [16]

公司业绩与运营 - 公司2023年第四季度营收为3031亿元人民币，同比增长7.2%，但环比第三季度下降3% [3] - 公司2023年全年总营收达到12099亿元人民币，首次突破1.2万亿元大关，同比增长10% [3] - 公司2023年全年净利润为224亿元人民币，同比大幅下滑39% [3] - 公司第四季度净利润为32亿元人民币，较上年同期下降26% [3] - 公司2023年研发投入总额为164亿元人民币 [3] 业务板块表现 - 云业务在第四季度实现营收282亿元人民币，主要得益于AI相关服务的贡献 [3] - 数字媒体及娱乐业务收入下降2%，主要由于优酷订阅收入减少 [3] - 菜鸟物流业务第四季度营收同比增长24% [3] - 本地生活服务板块（如饿了么和高德）订单量实现同比双位数增长 [3] 战略调整与回购计划 - 公司宣布将停止其云业务部门的完全分拆计划 [3] - 公司决定暂缓盒马鲜生的首次公开募股（IPO）进程 [3] - 公司董事会批准将股票回购计划规模扩大250亿美元 [3]

市场表现概况 - A股三大指数早盘震荡走低，上证指数半日跌0.63%报3961.62点，深证成指跌0.62%，创业板指跌1.49%失守2800点 [3] - 科创50指数下跌2.51%，北证50指数逆势大涨3.43%，全市场超3800只个股上涨，呈现权重调整、小票活跃特征 [3] - 沪深两市半日成交1.58万亿元，较前日放量274亿元 [3] - 港股恒生指数跌0.89%报26050.08点，恒生科技指数重挫1.91% [3] 行业板块表现 - A股传媒板块领涨3.03%，商贸零售板块上涨2.27%，医药生物板块涨1.95% [3] - AI应用端集体爆发，我国AI应用移动端月活用户已突破7亿大关 [3] - 锂电、光伏等新能源赛道延续强势，电池级碳酸锂价格自8月低点翻倍至10.5万元/吨 [3] - 下跌端集中于算力硬件，CPO概念、存储芯片板块分别跌2.83%、2.61% [4] - 港股半导体板块大跌5.11%，医疗保健板块成为唯一亮点，医药生物指数涨2.38% [4] 核心驱动因素 - 财政部等五部门发布通知，自11月1日起将手机、保健食品等纳入免税品类，直接激活传媒、商贸零售等消费板块 [1][5] - 市场呈现政策催化与资金调仓共振特征，资金延续高切低，从前期涨幅较大的科技成长板块流向消费、医药等防御性板块 [1] - AI产业链出现分化，逻辑从算力基建转向应用变现 [5] - 新能源领域展现供需改善逻辑，锂电池电解液价格快速走高，机构上调明年储能装机增速预期至倍增 [3][5] - 医药生物板块受医保谈判政策催化，创新药纳入商保创新药目录机制落地 [5] 后市展望与投资策略 - 短期市场或维持震荡分化格局，政策利好有望支撑传媒、商贸零售等板块延续热度 [2] - 中长期看，十五五规划新质生产力方向（AI、高端制造）与消费升级主线具备结构性机会 [2][8] - 科技成长赛道应聚焦应用突破与国产替代，AI产业链建议从算力基建转向用户规模突破7亿的应用端 [7] - 周期与资源品板块需把握价格反弹与政策松绑机遇，重点跟踪锂电材料价格修复节奏 [7] - 操作上建议采取核心加卫星配置策略，以医药、消费等防御性板块为底仓，阶段性参与新能源资源品的价格反弹行情 [8]

黄金价格回调分析 - 现货黄金价格在10月21日大幅下跌约5.3%，至每盎司4123.85美元，盘中一度暴跌6.3%，创下10多年来最大跌幅，随后持续下跌并在10月29日跌破4000美元/盎司心理关口 [2][4] - 黄金本轮回调主要由于技术面因素，期金多头头寸过于拥挤导致部分获利盘平仓，尽管计入回调后黄金和白银依然是年内表现最好的资产类别之一 [9] - 国际局势动荡缓和，如俄乌冲突有望谈判终结、中美贸易谈判取得进展，减少了市场避险情绪，加之金价从年初约2900美元/盎司上涨超50%，累积了大量获利盘引发获利回吐 [11][12] - 支撑黄金价格上涨的基本面因素未改变，包括美联储降息、通胀风险持续、美国政府负债突破38万亿美元创历史新高以及市场对美元信用的质疑 [9][12] A股市场上涨动力 - 上证指数在10月29日时隔十年再次突破4000点并站稳，市场格局进入由指数带动变化的历史时刻 [4][7] - A股突破4000点意味着突破了2007年6124点和2015年5178点的高点连线，可能加快向4300点至4400点区域靠拢，市场已处于牛市阶段，但更倾向于结构性牛市而非全面牛市 [19] - 本轮行情有望成为慢牛、长牛行情，持续时间或达两到三年，其基础是科技创新企业发展、政策长效支持以及居民超额储蓄（规模超20万亿）向资本市场转移 [20][25][26] - 市场炒作主基调是科技和军工，但分化将持续，投资应弱化指数，专注个股和行业板块，普通投资者可考虑宽基指数基金 [19][23] 资产配置策略比较 - A股资产更受益于中国经济基本面改善的预期，而黄金主要应对全球货币超发并顺应美联储降息周期，两者定价逻辑不同 [29] - 激进型投资者应在A股寻找机会，保守型投资者可配置黄金或相关投资品，黄金确定性相对较高，而A股个股不确定性更大 [28][29] - 多数投资者采用杠铃策略，同时配置激进端资产（如A股、港美股、科技股）和保守端资产（如黄金、美债），A股与黄金应作为对冲风险的搭档而非直接比较 [31] - A股科技维度可关注创业板50ETF（涵盖光模块、新能源、创新药、互联网券商）和科创芯片ETF，恒生互联网ETF估值更具吸引力，黄金配置建议采用黄金ETF进行理性长期投资 [30] 行业与板块投资机会 - 科技牛是本轮行情重要特点，可关注受益于"十五五"规划的硬科技核心赛道，如芯片、半导体、AI算力算法、工业人形机器人、低空经济、固态电池等行业 [20][21] - 追求稳定回报的投资者可配置银行、电力、公用事业等高股息、低估值板块，具有长期配置价值 [22] - 新能源、品牌消费等板块受益于政策支持及内需修复，经过多年调整已逐步跌出价值，传统白马股也具备估值修复机会 [22] - MSCI中国指数相对世界指数折价约30%，中国股市估值更具吸引力，特别是科技板块，同时金融、电信等高息股板块将受益于机构资金从低收益债权的重新配置 [32]

宏观环境与流动性 - 三季度GDP放缓，经济延续放缓趋势，9月制造业PMI仍处收缩区间，非制造业PMI增速整体放缓 [2] - PPI同比明显回升，有低位企稳态势，但需求偏弱格局拖累CPI和PPI，年内PPI难以转正 [2] - M2同比增速创年内新高，M2-M1剪刀差收窄，反映资金活力略有激活，社会消费品零售总额增速继续回落 [2] - 美联储如期降息，11月初中美谈判有望落地，宏观环境、流动性环境及市场风险偏好有望进一步回暖 [1][3] - 央行通过重启14天期逆回购、MLF增量续作、重启买债等操作，资金面整体有所改善 [2] 行业配置主线一：业绩与趋势 - 三季报业绩较好且趋势有望延续的方向包括科技（存储、国内算力、消费电子、海外AI应用）、创新药、CXO、风电、储能 [1][3] - 医疗器械、锂电等子行业三季度如期出现业绩拐点 [3] - 海外、国内算力景气向上，光模块、服务器、PCB、芯片等多个子行业业绩超预期 [3] - 存储四季度继续大幅涨价，iPhone17销售超预期 [3] - 创新药/CXO整体三季报预计继续呈现上升趋势 [3] 行业配置主线二：政策受益与周期改善 - 受益于反内卷政策落地，9月工业企业利润进一步改善，行业集中在钢铁、化工、新能源部分子行业（如光伏） [1][3] - 周期方面，钢铁、化工方向预计三季报盈利逐步改善 [3] - 有色行业可积极关注铜、铝等受益于美联储降息及全球经济复苏的品种 [3] 行业配置主线三：高成长与产业趋势 - 若市场风险偏好大幅提升，可继续积极关注固态电池、机器人、AI应用（港股互联网）等产业趋势超预期的行业 [1][3] - 高端制造方面，风电、储能维持高景气，电池、光伏部分环节有望出现拐点 [3] - 军工需要关注后续十五五相关订单规划 [3] 行业配置主线四：中长期规划方向 - 参照十五五规划，人工智能、航天发展、半导体自主可控、量子经济等是未来几年可关注重点方向 [1][3] - 中长期可积极关注十五五规划提到的新兴相关行业 [3]

公司1：量子科技与芯片应用 - 公司业务覆盖量子科技、芯片、核电、商业航天、卫星导航、军工及央企改革等多个前沿领域 [1] - 公司拥有量子导航和量子通信项目 [1] - 公司芯片产品已成功应用于全球首座第四代核电站 [1] 公司2：存储芯片与业绩增长 - 公司业务涉及存储芯片和先进封装技术，并获得国家大基金持股 [1] - 公司产品可应用于存储芯片领域 [1] - 公司前三季度净利润同比增长超过200% [1] 公司3：固态电池与储能业务 - 公司业务聚焦于固态电池和储能领域 [1] - 公司前三季度净利润同比增长超过1100% [1]

科创板指数表现 - 截至收盘，科创100指数下跌0.9%，科创成长指数下跌1%，科创综指下跌1.4%，科创板50指数下跌1.9% [1] - 半导体、CPO概念股多数调整 [1] - 科创成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，今日该指数下跌 [7] 板块及个股涨跌 - 软件板块局部上涨，福昕软件、纬德信息涨超15%，信安世纪涨超10%，博汇科技涨超6% [1] - 固态电池板块延续涨势，万润新能涨超10%，芳源股份涨超9%，天能股份涨超4% [1] 科创板ETF资金流向 - 科创板50ETF（588080）昨日净流入超6700万元，最新规模超760亿元 [1] 科创板指数构成与特征 - 科创综指ETF易方达跟踪上证科创板综合指数，该指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格 [6][7] - 上证科创板综合指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [7] - 小科创企业中，电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超80%，其中电子、医药生物行业占比较高 [5] - 科创成长指数成长风格突出，业绩高增长行业占比高，电子、医药生物行业占比较高 [7]

市场整体表现 - A股市场放量调整，上证指数下跌0.73%收于3986.90点，失守4000点整数关口，深证成指下跌1.16%，创业板指下跌1.84%失守3300点，科创50指数下跌1.87%，全市场超过4100只个股收跌 [1][3] - 两市成交额放大至2.46万亿元，创近期新高，显示筹码交换活跃，资金调仓特征明显 [3] - 港股市场表现相对稳健，恒生指数微跌0.24%报26282.69点，恒生科技指数下跌0.68%，南下资金净买入规模较大 [1][3] 板块表现与驱动因素 - 资源板块表现抗跌，钢铁板块上涨0.9%受益于地方产业提质升级政策，有色金属板块上涨0.79%其中锂矿与稀土永磁走势强劲 [4][5] - 科技板块领跌，通信板块下跌2.83%，电子板块下跌2.23%，半导体设备与消费电子方向均出现回调，受全球AI算力投资情绪降温及获利了结压力影响 [1][4][5] - 港股板块分化，原材料业大幅上涨，工业板块小幅上行，房地产板块调整较为明显 [4] 行业热点与投资逻辑 - 锂电池产业链活跃，受“十五五”规划政策支持及电池级碳酸锂价格持续上涨推动，部分企业三季报业绩超预期 [5] - 量子科技概念在政策与技术共振下逆势活跃，成为科技板块调整中的结构性亮点 [5] - 周期与资源品板块受益于全球流动性宽松预期，有色金属中的黄金与铜品种在美联储降息背景下价格中枢上移逻辑明确 [5][6] 后市展望与投资策略 - 市场短期或延续震荡整理格局，科技板块估值调整尚未完全到位，但中长期资金入市政策及全球流动性边际宽松将提供底部支撑 [2] - 四季度投资应紧扣科技成长、周期资源与政策驱动三条主线，优先配置低估值、高股息板块及业绩确定性强的新能源资源方向 [6][7] - 科技成长板块建议关注AI产业链中的量子科技及创新药细分龙头，周期资源板块关注有色金属与化工新材料领域的盈利修复机会 [6][7]

展会基本信息 - 展会名称为CINE2025固态电池展和CINE2025钠电展 [1] - 同期举办2025起点钠电年会暨钠电金鼎奖颁奖典礼和2025起点固态电池年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼 [1] - 活动将于2025年11月6日至8日在广州南沙国际会展中心举行 [2] 活动规模与参与方 - 预计展商规模超过200家 参会企业超过2000家 专业观众超过20000人 [2] - 主办方包括起点研究、起点固态电池、起点锂电、起点钠电、NA+钠电产业联盟和SSBA固态电池联盟 [1] - 第一批参与企业名单包含金钠科技、宁德、比亚迪、赣锋、鹏辉、融捷、国联研究院等超过70家公司 [1][4] 活动详细议程 - 钠电展和固态电池展在11月6日至8日全天举办 [2] - 2025起点钠电行业年会于11月6日至7日举行 并于11月7日晚举办金鼎奖颁奖晚宴 [2] - 2025起点固态电池行业年会于11月8日举行 并于当晚举办金鼎奖颁奖晚宴 [2] - 钠电年会议程包含40多场主题报告 60多家专业展商 1000多位参会嘉宾 [4] 参展与参会费用 - 标准展位费用为9平米15000元人民币 18平米27000元人民币 [7] - 36平米光地特装展位费用为48000元人民币 [7] - 钠电行业年会参会报名费为2888元人民币/人 固态电池行业年会参会报名费为1688元人民币/人 [7]

市场指数表现 - 三大指数小幅低开后维持震荡，午后走弱，沪指跌0.73%失守4000点，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.84% [1] 行业板块涨跌 - 涨幅居前板块包括钢铁、有色、运输服务、矿物制品 [1] - 跌幅居前板块包括元器件、半导体、互联网、通信设备、证券 [1] 概念板块表现 - 锂矿概念逆市上涨，西藏城投、大中矿业等涨停 [1] - 量子科技概念走强，神州信息、格尔软件涨停 [1] - 培育钻石概念走高，沃尔德一度涨停 [1] - 稀土永磁概念异动拉升，九菱科技涨超9% [1] - 固态电池概念活跃，鹏辉能源、天际股份等涨停 [1]