股价表现 - 2026年2月24日，众业达股价报11.26元，单日上涨5.23% [1] - 股价当日突破20日移动平均线（10.42元）和布林带中轨（10.42元），一度触及布林带上轨（11.38元）[3] - KDJ指标显示K线（74.77）和D线（72.44）均处于强势区间，技术形态走强 [3] 板块与资金动向 - 所属电网设备板块当日涨幅为3.58%，电力设备板块涨幅为1.67%，均大幅跑赢上证指数（涨0.97%）[1] - 当日主力资金净流入2393.56万元，其中超大单流入1583.78万元，资金流向较2月13日的净流出3112.52万元出现逆转 [2] 公司经营与前景 - 2025年前三季度，公司归母净利润同比增长29.37% [4] - 公司在2025年11月的机构调研中表示，IDC快速发展和电网数智化改造等产业趋势有望带来更多业务机会 [4]

市场行情与板块表现 - 2月24日，年后第一个交易日，三大指数集体上涨，电网设备板块表现强势 [1] - 截至10:53，全市场最“纯”电网设备ETF（159326）涨幅达4.15%，成交额已达9.29亿元 [1] - 持仓股中，汉缆股份、保变电气涨停，安靠智电涨超14%，通光线缆涨超11%，亨通光电、杭电股份涨超9%，特变电工盘中一度涨超5% [1] 行业驱动因素与前景 - 春节期间，AI红包、人形机器人、春晚AI互动等科技热点密集刷屏，科技浪潮加速渗透 [1] - 稳定高效的电力基础设施是支撑科技发展的基础，电网设备作为“电力托底”，其战略价值在AI算力爆发和数字经济深化的背景下被重新定义 [1] - 中金公司指出，国内电网投资景气延续，特高压项目自下半年进入核准招标加速期 [1] - 电网被视为新能源投资的后周期，仍有较大的投资缺口有待补齐，行业看好电网投资景气延续 [1] 相关金融产品分析 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 该ETF在申万二级行业中电网设备含量超78%，为全市场最纯的电网指数 [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 该指数中，智能电网权重占比高达90%，特高压权重占比高达67%，均为全市场最高 [2]

文章核心观点 - 电网设备行业在国内外强劲需求驱动下呈现高景气度 国内政策推动电网投资大幅增长 海外AI数据中心建设带来新增电力需求 共同拉动电网设备板块走强及相关产品出口高增 [1][2] - 电网设备板块市场表现强劲 截至2026年2月24日10:21 电网设备主题指数上涨4.31% 多只成分股出现涨停或大幅上涨 [1] - 存在跟踪电网设备主题的指数基金产品 为投资者提供了参与行业发展的便捷工具 [3] 国内政策与投资驱动 - 国家电网计划在“十五五”期间完成固定资产投资4万亿元 较“十四五”时期增长40% 较“十三五”期间高出66% [1] - 南方电网2026年投资规模为1800亿元 连续五年创新高 [1] - 国内电网投资方向聚焦于特高压输电、配网升级、数智化转型等新型电力系统建设 [1] 海外需求与出口表现 - 海外AI数据中心建设导致电力供需紧张 据IEA预测 到2030年数据中心用电可能占美国总电力需求的8-12% 当前占比约为3% 全球数据中心用电量预计将与整个日本的国家耗电量相当 [1] - AI电力需求增长有望直接推动变压器、高压电缆等设备的需求 [2] - 2025年中国变压器累计出口金额达90.36亿美元 创历史新高 累计增速为34.83% [2] - 2025年12月 变压器、电线电缆、铜制绕组电线、低压开关、绝缘子等电力设备出口金额当月同比分别增长31.92%、22.20%、11.71%、10.60%、31.91% 呈现多品种高增长态势 [2] - 美国能源基础设施状况大多处于标准以下水平 叠加AI用电需求增加 美国电网设备有望开启强制更新周期 [2] - 根据IEA数据 2024年全球电网投资达到3900亿美元 2025年预计超过4000亿美元 [2] 市场与产品表现 - 2026年2月24日 电网设备板块成分股中 汉缆股份、保变电气涨停 安靠智电涨超13% 通光线缆涨超12% 明阳电气、杭电股份等个股跟涨 [1] - 进入业绩预告期后 市场对行业景气度关注度攀升 电网设备指数凭借龙头公司业绩超预期表现成为资金追逐焦点 [3] - 中证电网设备主题指数选取80只业务涉及特高压产业、智能电网建设等领域的上市公司证券作为指数样本 [3] - 天弘中证电网设备主题指数基金紧密跟踪电网设备主题指数 被视为布局AI电力基础设施的选项之一 [3]

市场资金流向 - 截至2月24日开盘一小时，大盘主力资金整体呈现净流入状态，净流入金额为68.32亿元 [1] - 主力资金流入前十大板块中，电子板块以51.08亿元的净流入额位居首位 [1] - 通信设备板块紧随其后，获得主力资金净流入50.49亿元 [1] - 有色金属板块获得主力资金净流入47.07亿元 [1] - 通信板块获得主力资金净流入43.88亿元 [1] - 通信网络设备及器件板块获得主力资金净流入42.66亿元 [1] - 电力设备板块获得主力资金净流入36.00亿元 [1] - 元件板块获得主力资金净流入33.73亿元 [1] - 电网设备板块获得主力资金净流入32.15亿元 [1] - 印制电路板板块获得主力资金净流入30.88亿元 [1] - 建筑装饰板块获得主力资金净流入30.53亿元 [1] 细分行业与个股表现 - 在元件板块，沪电股份是资金流入的主要代表个股 [3] - 在电网设备板块，保变电气是资金流入的主要代表个股 [3] - 在印制电路板板块，沪电股份是资金流入的主要代表个股 [3] - 在建筑装饰板块，中国中铁是资金流入的主要代表个股 [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 电网设备领域，2025年国家电网总部招标金额实现快速增长，且“十五五”投资计划明确，行业景气度持续，看好相关公司投资机会[3][4] - 煤炭领域，节前供需格局改善，去库存超预期，供给端约束与地缘局势为节后煤价提供支撑，建议关注头部及高弹性标的[5][6] - 电力领域，国办发4号文发布，明确了全国统一电力市场体系的顶层设计与阶段性目标，电力市场化改革方向明确，为行业发展奠定基础[6][55] 电网：2025年国网总部招标总结 - **总体招标情况**：2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快[3][12] - **主要设备招标**：组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加[3][12] - **上市公司中标概况**：中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增长，其中思源电气相比2024年中标金额增长接近80%[3][14] - **变压器招标详情**： - 招标数量：2025年变压器招标总台数5623台，同比增长13%，除6kV变压器外，其他电压等级招标数量均增长[17][18] - 招标容量：2025年总招标容量210,516 MVA，同比增长6%，其中330kV-750kV超高压变压器容量增速较快（如750kV增长34%，500kV增长28%）[18] - 市场份额：2025年变压器中标金额CR10为79%，集中度较高；特变电工以45.3亿元（份额23.26%）排名第一[19][20] - **组合电器招标详情**： - 招标数量：2025年总招标数量18,210间隔/台，同比增长31%[21][22] - 市场份额：中标金额CR10高达90.4%，平高电气（份额24.3%）、中国西电（18.7%）、思源电气（17.5%）排名前三；在330~750kV超高压领域，思源电气数量份额达33.5%排名第一[23][26] - **继电保护招标详情**： - 招标金额：2025年中标金额50.8亿元，同比增长25%[26] - 招标数量：2025年总招标套数68,494套，同比增长约84%，但平均单价有所下滑[26][29] - 市场份额：国电南瑞（份额31.06%）、四方股份（15.10%）、长园集团（13.55%）排名前三，上市公司优势明显[30] - **通信网设备招标详情**： - 招标金额：2025年中标金额33.7亿元，同比下滑10.4%[31] - 招标数量：2025年招标18.2万套，同比增长15.6%，平均价格下降[31] - 市场份额：国网信通优势显著，2025年份额达88%[32] - **未来展望与投资建议**：国网“十五五”投资计划预计固定资产投资达4万亿元，相比“十四五”增长40%左右，继续看好电网设备公司[4][32] - 国内链建议关注：平高电气、许继电气、国电南瑞、南网科技、三星医疗、东方电子等[4][32] - 海外链建议关注：思源电气、华明装备、四方股份等[4][32] 煤炭：节前去库超预期，良性供给助节后煤价乐观 - **国内供给**：2026年元旦至春节前，煤矿日均开工率（基于462家矿山数据）为87.5%，处于近三年（2024-2026）较低水平[33] - **进口供给**：2026年初至2月，进口煤海运发运量维持4年较低位，部分受印尼煤炭生产配额收缩政策影响（2025年我国进口动力煤中印尼煤占比57%）[35] - **需求与库存**： - 需求：2026年1月寒潮致电厂日耗维持高位，节前出现少有主动补库迹象[37] - 库存：全社会库存改善，港口库存显著回落并处于近三年较低位[40] - **国际能源价格**：春节期间布伦特原油期货突破70美元/桶，地缘局势紧张推动能源价格上涨，对煤价形成支撑[6][50] - **投资建议**： - 稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业[6][54] - 高弹性煤炭标的：兖矿能源[6][54] 电力：国办发4号文发布，全国统一电力市场再定调 - **政策定位**：2026年2月11日发布的国办发4号文是2022年118号文的升级版，是电力市场改革的顶层设计文件之一，重要性堪比2002年5号文和2015年9号文[6][55] - **核心内容**：文件突出全国性、市场化与公平性，引导建成以供需为核心的市场化机制，明确电源价值的多维性[6][55] - **市场体系与目标**： - 市场组成：明确电力市场由中长期、现货、辅助服务、绿色电力、容量、零售六个市场组成，其中容量与零售市场为新增[56] - 价格体系：明确“四维价格体系”，包括电能量、辅助服务、容量、绿色环境[56] - 阶段目标：到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年全面建成[55][56] - **投资建议**： - 重点推荐：桂冠电力、龙源电力（H）、华润电力、嘉泽新能[7][57] - 建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源、华能国际（H）、国电电力、中国电力、吉电股份、远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等[7][57][58]

行业回顾与展望 - 2025年A股红利风格板块整体表现不佳 [1][2] - 2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0% [1][2] - 预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的电力供需格局，综合电价有望企稳 [1][2] 火电行业分析 - 2025年北方火电单位盈利整体同比向好，东南沿海火电单位盈利承压 [3] - 2026年江苏、浙江年度长协电价同比分别下降68.26元/兆瓦时和67.54元/兆瓦时 [3] - 容量电价基本能够覆盖煤电固定成本，折旧到期后有望贡献稳定盈利，红利属性有望强化 [3] 水电行业分析 - 2025年主要水电上市公司经营稳健 [3] - 2024年下半年起，水电股息率与国债收益率的息差走阔 [3] - 2025年初至今水电净息差均值较2023年5月至2024年4月区间均值扩大71个基点 [3] - 低利率环境下，水电资产作为稳定盈利品种具备长期配置价值 [3] 核电行业分析 - 2026年广东取消核电变动成本补偿机制以冲抵市场化电价下跌影响，核电电价止跌 [3] - 江苏电价下跌预计侵蚀中国核电2026年净利润约8.0亿元 [3] - 天然铀价格上涨至90美元/磅时，核电毛利率下降约1.7个百分点，但对运营商影响可控 [3] - 政策首次提及核电低碳价值 [3] 绿电行业分析 - 136号文推动新能源全面入市，辅以场外价差结算机制，绿电收入端政策不确定性落地 [4] - 从机制电价竞价结果看，高价主要集中在东部及西南省份，三北地区机制电价较低 [4] - 风电电价整体高于光伏电价 [4] - 风电增值税补贴退坡，政策底已现 [4] 电网设备行业分析 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，特高压规划有望再创新高 [5] - 2025年国内电网投资分化：国网输变电设备集采919.52亿元（同比+25.2%），特高压设备集采220.63亿元（同比-15.6%），电能表集采93.13亿元（同比-54.2%） [5] - 一次设备出口金额同比保持高增长：液体变压器出口445.20亿元（同比+48.6%），高压开关出口384.27亿元（同比+31.5%） [5] 投资机会与受益标的 - 关注火电、风电、国内特高压和设备出海机会 [6] - 火电受益标的包括华能国际、华电国际、华润电力、大唐发电、建投能源、国电电力、内蒙华电、江苏国信、申能股份、皖能电力、浙能电力等 [6] - 水电受益标的包括长江电力、华能水电、国投电力、川投能源等 [6] - 核电受益标的包括中国核电、中国广核、中广核电力等 [6] - 绿电受益标的包括龙源电力、中国电力、大唐新能源、中广核新能源、江苏新能、浙江新能、中闽能源、三峡能源等 [6] - 电网设备受益标的包括平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力等 [6]

**核心观点** - 华鑫证券市场情绪温度指标显示，当前市场情绪综合评分为37分，处于“较冷”状态[2][9] 报告认为，当情绪值低于或接近50分时，市场将获得一定支撑，而当情绪值高于80分时，将出现一定阻力[9] 当前市场波动较小，投资者观望情绪浓厚，策略上建议谨慎操作，关注基本面良好的股票，避免追高[21] **市场情绪与资金流向** - **市场情绪指标**：华鑫市场情绪温度指标通过对指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度进行综合评分[22] 该指标属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，在趋势市中可能出现钝化[22] - **主力资金流向**：前一交易日，主力资金净流入额最大的个股为华胜天成，净流入16,960.324万元[10] 净流出额最大的个股为利欧股份，净流出-191,810.99万元[12] - **行业资金流向**：主力资金净流入额最高的行业为电子行业，净流入345,895万元[16] 净流出额最高的行业为电力设备行业，净流出-843,996万元[17] **融资融券交易动态** - **融资净买入**：前一交易日，融资净买入额最大的个股为大位科技，净买入28,164.64万元[12] 融资净买入通常表明投资者持乐观态度，但融资余额过高也可能意味着市场存在过度投机风险[22] - **融券净卖出**：前一交易日，融券净卖出额最大的个股为蓝色光标，净卖出667.68万元[13] 融券净卖出通常表明投资者持悲观态度，是一种高风险的交易策略[22] - **行业融资融券**：融资净买入额最高的行业为建筑材料行业，净买入12,155万元[19] 融券净卖出额最高的行业为传媒行业，净卖出1,063万元[19] **热点主题追踪** - **机器人主题**：2026年春晚标志着中国机器人行业正加速迈向商用，宇树机器人的高动态集群控制技术全球领先，随着量产成本下降，一个规模巨大的增量市场正在形成[6] 相关标的包括三花智控和卧龙电驱[6] - **电网设备主题**：全球AI数据中心耗电量巨大，催生了对高功率、高稳定性变压器等核心电力设备的刚性需求，美国市场交货周期已长达127周[6] 同时，国内“十五五”期间国家电网4万亿元的投资将重点投向特高压、智能化配电网等，为行业带来长期订单支撑[6] 相关标的包括中国西电和特变电工[6] - **化工主题**：“十五五”规划强调扩大内需，叠加美国降息周期，化工品需求预期提升[6] 行业供需双底基本确立，政策助力产能出清，且资本开支连续两年负增长，供给端持续收缩[6] 市场普遍预计2026年化工行业将迎来周期拐点，有望实现“戴维斯双击”[6] 相关标的包括卫星化学和云天化[6]

市场整体表现 - 2月13日A股三大指数集体下挫，上证指数跌1.26%，深成指跌1.28%，创业板指跌1.57% [1] - 当日涨幅居前的板块包括影视院线、造纸、半导体设备、智能座舱 [1] - 当日跌幅居前的板块包括光伏设备、小金属、钢铁、港口航运、油气开采及服务、草甘膦、稀土永磁、化学化工 [1] 机构对市场趋势的观点 - 兴业证券认为，节前A股调整已释放一定风险，节后将进入高胜率窗口，叠加海外与国内积极催化，继续看好A股节后迎来新一轮上行 [2] - 国投证券认为，随着海外市场企稳及AI等领域迎来催化，节后科技成长风格将有望卷土再来 [3] - 国金证券认为，市场主要矛盾变化，投资活动由AI驱动向更广谱的实体部门扩散，应把握全球实物资产主线 [4] 机构看好的具体方向 - 国金证券看好的全球实物资产包括：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金 [4] - 国金证券看好的中国设备出口链包括：电网设备、储能、工程机械、晶圆制造 [4] - 国金证券看好的国内制造业底部反转品种包括：石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉 [4] - 国金证券看好的消费回升通道包括：航空、免税、酒店、食品饮料 [4] - 国金证券看好的非银金融受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底 [4]

核心观点 - 多家券商对节后A股投资路径形成共识，核心逻辑围绕“涨价”与“实物资产重估”，并关注科技主线（AI、算力、机器人等）、出口链修复、非银金融及部分消费与地产链的扩散机会，市场风格或在价值重估与产业趋势间寻求新平衡 [1] 投资主线与配置逻辑 - “涨价”被视作一季度核心配置线索，其逻辑基于中国在资源及传统制造领域的份额优势、海外产能重置成本高、以及国内政策对供应弹性的影响，相关行业包括化工、有色、电力设备、新能源 [2] - “实物资产重估”逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳，涉及铜、铝、锡、原油及油运、稀土、黄金等 [4] - 当前更可持续的涨价领域或集中于已出现供需缺口的中游材料和制造（如化工、钢铁、建材、TMT、高端制造），而非供给仍过剩的上游资源或均衡的下游消费制造业 [5] - 在AI产业趋势下，科技主线机会涵盖算力、存力、电力及AI应用，其进展取决于应用端和消费端的突破 [9] - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期可能转向具备低估值、高贝塔属性的周期股 [9] 具体行业与板块关注方向 - **资源与大宗商品**：关注具备全球定价权或供需缺口的品种，如铜、铝、锡、原油、油运、稀土 [4]；黄金因政策不确定性上升而表现更顺风 [6]；节后关注商品补库存行情及国内需求启动 [7] - **化工与材料**：长期供需逻辑改善，重点方向包括农药、染料、化纤、石油化工、印染、煤化工、聚氨酯、钛白粉等 [4][7] - **中游制造与设备出口**：具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、工程机械、晶圆制造 [4] - **科技与AI**：细分方向包括算力（液冷服务器、光模块）、存储芯片、AI应用、国产算力、半导体设备 [7][8][10]；量子科技迎来政策与技术双重催化 [8] - **机器人产业链**：作为产业趋势主题，与春晚投流等催化相关 [3][10] - **新能源与电力**：受全国统一电力市场体系建设政策驱动，关注新能源价值提升及“沙戈荒”基地参与电力市场 [8] - **出口链修复**：关税税率下降后，对美营收敞口大且在东盟有产能布局的行业将受益，如轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件、医疗器械 [5] - **非银金融**：受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底，看好券商、保险 [2][4] - **消费与地产链**：看好行情适度扩散及内需温和修复，关注消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮、食品饮料）及地产链（优质开发商、建材、REITs） [2][4] - **其他关注**：存储、锂电设备/材料、海外算力、计算机软件 [3]；军工、传媒（游戏）、港股互联网、电池、核心AI硬件、光伏、钢铁、电力、机械 [11][12]；困境反转或连续跑输后可能轮动的行业，如食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物 [9] 市场风格与策略观点 - 2月及春节前后是“春季躁动”胜率最高阶段，历史数据显示小盘指数在春节到两会期间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [3] - 春季躁动涨幅与一季报业绩相关性加强，建议关注维持景气预期或出现困境反转的行业 [3] - 节后A股出现趋势性机会概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会在于有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 [10] - 以季度视角看好“系统性慢牛”机会，配置上建议短线观望、中线持有，行业关注相对低位的证券、建材、银行等 [10] - A股处在牛市逻辑中，证券化率指标（达到1.1倍以上）显示仍有扩张空间，AI+的高beta现阶段有望获得支撑 [11]

文章核心观点 - 全球投资活动正从单一的AI驱动向更广泛的实体部门扩散 美国降息路径相对顺畅 为全球制造业周期修复提供顺风环境 在此过程中 中国资产的产能价值有望被重新定价 资金回流将促进内部消费与通胀循环 [1][4] 全球资产与市场风格再平衡 - 全球风险资产在春节期间(2026/2/16-2/20)趋于上涨但内部分化 工业 金融 能源板块继续获得市场青睐 资源国股市如巴西表现强劲 [1] - 科技资产内部分化 网络安全软件股因AI代码扫描工具推出而遭抛售 而面临供需紧缺的存储细分方向出现强劲反弹 [1] - 市场焦点从讨论AI泡沫转向寻找AI成为宏观因素后的产业影响和真正紧缺环节 [1] - 商品市场中原油表现亮眼 短期受美伊局势推升地缘溢价 中期“石油美元”循环重要性提升或支撑油价上行 [1] 全球制造业周期复苏 - 美国2025年第四季度GDP增速低于预期 但拖累主要来自政府支出 以AI为代表的投资端表现亮眼 [2] - 非AI和住宅投资增速已开始底部抬升 投资修复正从单一AI驱动向更广谱实体部门扩散 [2] - 2026年2月标普全球制造业PMI数据显示复苏信号 欧洲数据全面超预期 德国时隔3年多重返荣枯线并创下新高 美国维持在扩张区间且企业对未来商业前景预期升至一年多高位 [2] - 美国最高法院判定特朗普依据IEEPA征收关税违法 在不考虑其他替代工具对冲的情况下 有效税率下降有望缓和国内通胀压力并支撑全球出口修复 [2] - 美国压制通胀的主要压力正从美联储转向更多部门分担 降息路径有望保持相对顺畅 为全球制造业修复提供更清晰的宏观背景 [2] 大宗商品定价逻辑演变 - 工业金属和贵金属价格近期高位波动 工业金属由资产配置需求驱动的投机拥挤交易短期告一段落 价格信号有望回归真实产业供需 [3] - 工业金属供给端受资源民族主义影响 地缘溢价持续存在 供给扰动尾部风险短期难消 更高的合意库存是长期趋势 [3] - 需求端 科技巨头对AI的投入未放缓 BIG7对2026年的资本开支指引仍显著高于市场预期 同时全球传统周期与新兴市场再投资的上行信号更加明显 构成新需求支撑 [3] - 当前铜金比 铝金比相较历史水平偏低 意味着在制造业上行周期中 金属价格具备更高上行弹性 [3] - 对于黄金 2026年美国政策更聚焦“生活成本” 通过货币紧缩压制通胀的必要性减弱 对商品构成利好 同时美国最高法院裁定IEEPA关税违法将财政与债务问题重新推至聚光灯下 债务可持续性问题短期难显著改善 [3] - 黄金波动率进一步回落后 将是配置型资金重新确认中枢上移的时机 [3] 具体配置建议 - 实物资产重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳 关注铜 铝 锡 原油及油运 稀土 金 [1][4] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链 包括电网设备 储能 工程机械 晶圆制造 以及国内制造业底部反转品种 包括石油化工 印染 煤化工 农药 聚氨酯 钛白粉等 [1][4] - 抓住资金回流 缩表压力缓解 人员入境趋势下的消费回升通道 关注航空 免税 酒店 食品饮料 [1][4] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融 [1][4]