行业覆盖 - 物流行业从业近二十年 同时从事股票投资和宏观经济分析近十年 [1] - 当前重点关注东盟及纽交所/纳斯达克上市公司 主要覆盖银行 电信 物流 酒店行业 [1] - 2014年起参与菲律宾股市交易 重点布局银行 电信 零售板块 [1] 投资策略 - 最初投资菲律宾蓝筹股 后扩展至不同行业和市值规模的公司 [1] - 持仓分为退休长期持有和短线交易获利两类 [1] - 2020年进入美国市场 持有美国银行 酒店 航运 物流类股票 [1] 研究方式 - 2018年起使用Seeking Alpha平台分析报告 与菲律宾本土研究进行交叉验证 [1] - 通过代管亲属交易账户积累美国市场操作经验 后独立开户 [1]

7月31日，"购在中国·乐享广西"离境退税服务消费季在南宁启动，旨在于8月至10月抢抓暑期跨境 旅游及中国—东盟博览会带来的境外旅客消费机遇，释放广西入境消费潜力。现场发布了多语种《广西 离境退税操作指南》，帮助境外游客便利地获取退税政策信息。 《广西离境退税操作指南》有英语、柬埔寨语、印度尼西亚语、老挝语、缅甸语、泰语、越南语等 多个语种。境外旅客可在南宁、桂林、防城港等地的退税商店、旅游景点、离境口岸等场所领取。 通过登录"一键游广西"平台，游客能获取操作指南电子版和讲解视频，并可获取多语种《广西离境 退税消费地图》，能实时导航至广西各地退税商店。该平台同时提供离境退税政策资讯，以及热门旅游 路线、特色美食、精品住宿攻略。 "购在中国·乐享广西"离境退税服务消费季，是贯彻落实大力提振消费、扩大入境消费决策部署， 推进实施商务部"购在中国"和"服务消费季"系列活动的具体举措。消费季期间，主办方自治区商务厅、 广西税务局等7部门将组织全区近70家退税商店推出超100场促销活动。2025北部湾开海节、贵港"万人 品小龙虾"、玉林啤酒音乐节、梧州啤酒节等系列美食活动，以及东盟国际音乐节、环广西公路自行车 世界巡回 ...

核心观点 - 消费者信心指数超预期提升 推动零售板块投资机会 [2] - 耐克、On Holding和罗斯百货因不同投资逻辑被列为重点标的 [2] - 分析师普遍给予三家公司在未来12个月"适度买入"评级 [4][9][12] 消费者数据表现 - 消费者信心指数在经济不确定性中意外高于预期 [2] - 高信心指数可能转化为零售板块购买压力 [2] 耐克(NKE)投资分析 - 股价在过去季度上涨40% 现达52周高点86% [5][6] - JP摩根将评级从中性上调至超配 目标价从64美元升至93美元 [6][7] - 当前价76.74美元 平均目标价78.22美元隐含1.93%上涨空间 [4] - 亚洲供应链关税不确定性消退 市场情绪改善 [4] On Holding(ONON)增长前景 - 2025年第四季度EPS预计0.17美元 较当前0.10美元增长70% [10] - 当前价50.69美元 平均目标价64美元隐含26.26%上涨空间 [9] - 市盈率达74倍 显著高于零售行业30倍平均水平 [10] - 雷蒙德詹姆斯给出66美元目标价 隐含30%上涨潜力 [11] 罗斯百货(ROST)价值属性 - 芬尼尔资产管理公司7月底建立2.05亿美元头寸 [13] - 当前价138.48美元 平均目标价159.06美元隐含14.86%上涨空间 [12] - 市净率8.4倍 高于零售行业5.6倍平均水平 [14] - 通胀环境下价值定位商业模式具备优势 [12] 行业估值特征 - 零售行业平均市盈率约30倍 [10] - 行业平均市净率约5.6倍 [14] - 高增长公司获得估值溢价 [10][14]

行业覆盖 - 物流行业拥有近二十年从业经验 同时从事股票投资和宏观经济分析近十年 [1] - 当前重点关注东盟市场和纽交所/纳斯达克股票 特别是银行 电信 物流和酒店行业 [1] - 自2014年起参与菲律宾股市交易 主要覆盖银行 电信和零售板块 [1] 投资策略 - 最初投资于知名蓝筹股 现已扩展至不同行业和市值规模的公司 [1] - 持仓分为长期退休储备和短期交易获利两类组合 [1] - 2020年进入美国市场 持有美国银行 酒店 航运和物流公司股票 [1] 研究方法 - 2018年起运用Seeking Alpha平台分析工具 将美国市场研究方法与菲律宾市场分析进行交叉验证 [1] - 通过代管亲属交易账户积累美国市场操作经验 后独立开设账户 [1]

call volume for most shorted U.S. stocks. Source: Deutsche Bank In the current market, call volume for these heavily shorted names has quadrupled in just the past few weeks, signaling a scramble by short sellers to cover positions as prices rise. Meanwhile, the broader market is also seeing a burst in call activity. The five-day MA of net call volumes for all other stocks has doubled to around 10 million contracts, its highest level in four years. The data suggested that shorts are being rapidly unwound, co ...

行业与公司 - 行业：全球宏观市场、贸易政策、固定收益、股票市场 - 公司：未明确提及具体公司，但涉及摩根士丹利（Morgan Stanley）的研究团队和分析师 核心观点与论据 1. **贸易政策对市场的影响** - 8月1日美国可能对欧盟、加拿大和墨西哥等关键贸易伙伴提高关税，这些地区占美国商品进口的近一半[2][3] - 5个百分点的关税上调可能使美国GDP的负面影响翻倍[3] - 市场可能尚未完全反映关税对经济数据的影响，需警惕贸易政策对投资策略的潜在冲击[3] 2. **美国经济情景预测** - 最可能情景（40%概率）：缓慢增长与通胀坚挺，贸易和移民控制的负面影响超过放松管制和财政刺激的提振[4] - 乐观情景（20%概率）：需贸易和移民政策缓和或财政政策提振“动物精神”[4] - 贸易引发的放缓情景（40%概率）：若8月进一步加征关税，可能引发轻度衰退[4] 3. **资产类别影响** - **固定收益**：关税导致的放缓可能推动国债上涨，美联储转向鸽派，美元延续年初的弱势趋势[5] - **股票**：标普500可能因美元走弱和税收优惠带来的现金流支撑而继续上涨，但行业分化明显： - 工业品和资本品公司受益于定价权和国内投资[8] - 消费品和零售业受进口成本上升和定价能力有限的影响更大[8] 4. **其他重要数据与事件** - **美国GDP**：预计2Q25增长2.1%（年化），国内需求放缓至1.2%[13][14] - **欧元区GDP**：预计2Q25增长0.1%（季调后），1Q25为0.6%[13] - **日本经济指标**：工业生产预计6月环比下降0.6%，零售销售同比增长0.9%[15] - **台湾GDP**：预计2Q25增长5.9%（同比），1Q25为5.5%，受出口前置拉动[16] 可能被忽略的内容 - **市场对关税疲劳的忽视**：尽管投资者对关税议题感到厌倦，但其对经济和市场的潜在影响仍不可低估[2][9] - **行业细分差异**：关税对股票市场的影响因行业而异，需关注定价权和成本结构的差异[8] - **全球央行政策**：加拿大央行（BoC）和美联储（FOMC）预计按兵不动，日本央行（BoJ）关注汽车关税调整后的表态[12][15]

涉及的行业和公司 行业：金融、房地产、消费、电力公用事业、数字资产、零售、办公、资产管理、财富管理等 公司：比亚迪、宁德时代、恒瑞医药、Shein、老铺黄金、毛戈平、新世界发展、香港交易及结算所有限公司、香港中华煤气有限公司、中电控股有限公司等 核心观点和论据 - **经济**： - **观点**：香港经济虽面临挑战，但凭借金融枢纽和内地门户地位吸引资金流入，长期机会在于强化超级连接角色并适应内地结构变化 [14][15]。 - **论据**：2025 年 GDP 增长可能放缓至 1.9%，但出口因贸易重组同比增长约 13%，本地股市复苏和南向资金流入促进金融流动，第一季度金融和贸易对 GDP 增长贡献 1.9 个百分点 [14]。 - **股票策略**： - **观点**：香港股市今年吸引大量关注，内地投资者成为主要投资者，IPO 市场活跃，住宅市场企稳 [32][33][35][41]。 - **论据**：恒生指数年初至今上涨 28%，内地投资者年初至今买入 1030 亿美元香港股票，超过此前年度流量，中国企业在香港筹集资金多于内地交易所，住宅市场租金上涨、利率下降可能鼓励购房 [32][34][35][41]。 - **金融**： - **观点**：香港 IPO 市场活跃，带动交易所成交量和银行财富管理业务增长，低 HIBOR 反映市场信心，人民币升值有利于金融行业 [50][58][61][66]。 - **论据**：上半年 IPO 筹集资金 1070 亿港元，较 2024 年同期增长约 705%，南向资金占成交量约 27%，香港银行存款年初至 5 月增长 6.7%，人民币升值可能扩大人民币存款基础，促进跨境流动和投资 [50][52][53][66]。 - **房地产**： - **观点**：房地产市场最坏时期已过，住宅市场逐渐改善，零售市场趋于稳定，写字楼市场下行风险小于预期 [69][70][74][76]。 - **论据**：新世界发展成功再融资 880 亿港元，缓解投资者担忧，预计 2025 年房价增长 2%，2026 年增长 3%，零售销售 5 月恢复增长，写字楼市场活动有所回升 [69][70][74][76]。 - **电力公用事业**： - **观点**：香港电力公用事业公司将受益于政府净零目标和长期人口结构转变，资本密集型项目将推动资产增长和盈利 [79]。 - **论据**：政府计划到 2030 年将可再生能源发电占比提高到 7.5 - 10%，到 2035 年逐步淘汰所有燃煤发电机组，预计北部都会区到 2030 年代中期将占全市用电量的 20%以上 [81][90]。 - **互联互通计划**： - **观点**：互联互通计划促进内地与香港的资本流动，增强香港作为国际资产和财富管理中心的地位 [95][97][98]。 - **论据**：香港是内地 FDI 和 ODI 的主要通道，内地家庭持有大量现金，有望通过互联互通计划流入香港，香港资产和财富管理行业 AUM 在 2024 年增长 13%，达到约 34 万亿港元 [95][96][98]。 - **港元稳定币**： - **观点**：香港推出稳定币许可制度是成为全球数字资产投资和创新中心的关键一步，稳定币不会挑战港元联系汇率制度，可能为人民币稳定币项目提供经验 [111][115][120]。 - **论据**：香港是首个拥有专门针对稳定币的法律和许可制度的地区，稳定币发行时，港元供应不变，若资本流动导致汇率触及区间边界，金管局将进行干预，香港的稳定币经验可让内地监管机构了解其对经济和金融市场的影响 [113][115][116][121]。 - **港元**： - **观点**：港元联系汇率制度虽面临质疑，但金管局拥有充足外汇储备维护制度稳定，该制度对香港经济仍有优势 [124][125][134]。 - **论据**：截至 6 月底，金管局外汇储备覆盖比率为 160%（严格定义）或 186%（考虑所有外汇资产），即使排除政府财政存款，外汇储备仍充足，历史上香港通过宽松财政政策和宏观审慎措施应对制度带来的影响 [125][134]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 消费增长已收缩一年，零售销售总体疲软，旅游复苏慢于预期，香港居民外流超过 2018 年平均水平的 120%，但大型活动和服务消费有所增加 [16][17]。 - 劳动力市场压力增加，失业率升至 3.5%，零售和建筑等行业失业率超过 5% [18]。 - 近期本地利率下降可能支持投资，美联储降息有望维持宽松货币政策，人民币升值可能促进资本流入和旅游业 [22][24]。 - 香港 IPO 市场活跃，中国企业在香港筹集资金多于内地交易所，且 IPO 项目更加多元化 [35]。 - 香港银行面临一个月香港银行同业拆息（HIBOR）下降的挑战，但低 HIBOR 反映市场信心，银行可从流动性流入中受益 [59][61]。 - 香港住宅市场预计价格和成交量将逐渐回升，开发商前景有望改善，零售市场预计 2025 年跌幅收窄，写字楼市场下行风险小于预期，但未来两年供应管道仍是最大挑战 [70][71][75][77]。 - 香港电力公用事业公司将受益于政府净零目标和北部都会区发展，预计到 2030 年代中期，北部都会区将占全市用电量的 20%以上 [79][90]。 - 互联互通计划不断发展，包括股票通、债券通、财富管理通、互换通和支付通等，将增强香港作为国际资产和财富管理中心的地位 [101][104][106][107][108]。 - 香港推出稳定币许可制度，是首个拥有专门针对稳定币的法律和许可制度的地区，该制度核心内容与其他地区相似，有助于提供全球一致性和减少监管套利风险 [112][113]。 - 港元联系汇率制度虽面临质疑，但金管局拥有充足外汇储备维护制度稳定，该制度对香港经济仍有优势，如促进金融创新和离岸人民币业务发展 [124][125][134][136]。

苹果在华业务调整 - 苹果公司将于8月9日关闭位于大连百年城购物中心的零售店 这是该公司自2008年进入中国市场以来首次关闭门店[1] - 关闭原因包括商场内多个零售商撤离 其中涉及Michael Kors、Armani、Coach和Hugo Boss等奢侈品牌[2] - 公司强调所有团队成员将获得内部转岗机会 并继续保留大连另一家位于恒隆广场的门店[2][8] 中国市场销售表现 - 中国区2023年总收入为669.5亿美元 较2022年峰值742亿美元下降近10% 创下该地区最大年度跌幅[5] - 连续六个季度出现销售下滑 其中第四季度同比暴跌25%[3][5] - 智能手机市场份额从17.9%降至15.5% 失去中国最大智能手机销售商地位[5][8] 行业竞争环境 - 华为、小米和Vivo等本土竞争对手加剧市场竞争 导致苹果市场份额流失[8] - 中国消费者支出放缓对全球奢侈品行业造成重大冲击[2] - 政府已推出刺激政策以促进智能手机和电动汽车消费[3] 门店网络布局 - 本月将在深圳新开一家门店 使中国门店总数保持在58家 与年初数量持平[9] - 大连闭店后 公司仍通过恒隆广场门店维持当地业务覆盖[8]

宏观经济与政策 - 本周将迎来美联储FOMC会议和PCE通胀报告 PCE是美联储衡量通胀的首选指标 [1] - 美联储基准利率自去年12月以来维持在4 25-4 50%区间 当前失业率4 1%和通胀率2 7%显示政策效果符合预期 [4] - 9月有67%概率降息25个基点 但本周会议降息概率仅2% 预计维持利率不变 [5] 企业财报季 - 本周将公布微软 苹果 亚马逊和Meta等四家"科技七巨头"的Q2财报 [2] - 标普500成分股中164家公司将在8月1日前公布Q2业绩 包括宝洁 星巴克 福特等各行业龙头 [3] 就业市场 - 6月ADP私营部门就业减少3 3万个岗位 为两年多来首次负增长 [7] - 6月非农就业新增14 7万个岗位 但其中超半数来自政府招聘 私营部门仅增约7万个岗位 [8] - 持续申领失业金人数接近每周200万 可能改变市场对劳动力市场强劲的预期 [8]

文章核心观点 - 2025年第二季度FEMSA运营和财务业绩有喜有忧，墨西哥核心业务面临挑战，非墨西哥业务表现出色，公司对下半年举措有信心 [1][3][5] 财务数据 各业务板块同比变化情况 - FEMSA综合业务总营收增长6.3%，运营收入增长1.2% [2][5] - 美洲邻近业务总营收增长6.9%，运营收入下降2.8% [2][5] - 欧洲邻近业务总营收增长31.4%，运营收入增长54.4% [2] - 健康业务总营收增长15.6%，运营收入增长5.7% [2] - 燃料业务总营收增长0.6%，运营收入增长13.6% [2] - 可口可乐FEMSA总营收增长5.0%，运营收入增长0.2% [2][5] Spin业务数据 - Spin by OXXO活跃用户达940万，同比增长18.8% [5] - Spin Premia活跃忠诚用户达2660万，同比增长16.9% [5] - OXXO墨西哥平均投标率从2024年第二季度的36.1%增至45.8% [5] 业务情况 墨西哥业务挑战 - 墨西哥核心业务面临消费环境疲软和恶劣天气挑战，影响零售运营和饮料销量 [3] 非墨西哥业务亮点 - 非墨西哥邻近和饮料业务表现出色，货币因素带来积极影响 [3] - Valora和非墨西哥健康业务业绩良好 [4] - 可口可乐FEMSA在非墨西哥市场竞争力提升，南美部分市场表现突出 [4] 应对策略 - 与供应商合作调整商品种类和价格包装架构 [4] - 可口可乐FEMSA采用针对性包装策略、促销活动和费用控制措施 [4] 公司信心 - 公司对各业务实施的举措有信心，专注下半年扭转趋势和管理成本 [5][6]