Velasco said the forward-looking statements are subject to risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially, referencing risks described in the company’s Form 10-K filed with the Securities and Exchange Commission on Oct. 30, 2025. He also stated the company disclaimed any duty to update forward-looking statements after the meeting date.Time to Take a Bite of This Stock's Enticing ValueFrancisco Velasco, executive vice president, chief legal officer, and assistant secretary, open ...

公司概况 - 沃尔玛是全球最大的零售商 通过其庞大的超级购物中心、折扣店和山姆会员店网络 以每日低价提供杂货、电子产品、服装和家居必需品 [1] - 公司结合实体店与蓬勃发展的电商平台 其技术赋能包括无人机配送、人工智能驱动的供应链和通过Walmart Connect进行的广告业务 [1] - 公司成立于1962年 总部位于阿肯色州本顿维尔 在19个国家运营超过10,800家门店和电商网站 每周服务约2.7亿顾客 [2] 近期股价表现 - 沃尔玛股票近期表现强劲 过去五个交易日上涨超过8% 过去一个月上涨13% [3] - 过去六个月 股票回报率约为28% 交易价格接近其52周高点129.60美元 较其低点高出约60% [3] - 公司股价表现轻松超越标普500必需消费品指数 该指数一年和一季度回报率分别约为11%和15% 显示出在防御性板块走强背景下的韧性 [3] 最新季度业绩 - 沃尔玛于2025年11月20日发布了强劲的2026财年第三季度业绩 营收同比增长5.8%至1795亿美元 超出分析师1775亿美元的预期 [5] - 调整后每股收益为0.62美元 超过0.61美元的预测 显示出在销售增长下的健康利润增长 [5] - 同店销售额增长4.4% 电商业务是主要增长动力 全球交易量和商品数量推动了业绩 库存和成本管理良好 [6] - 营业利润率为3.7% 与去年持平 体现了财务的稳定性 [6] 业绩展望与公司里程碑 - 沃尔玛上调了2026财年全年业绩指引 目前预计营收增长在4.8%至5.1%之间 调整后每股收益预计在2.58至2.63美元之间 增强了投资者对未来持续强劲季度表现和利润率扩张的信心 [6] - 本月早些时候 沃尔玛股价创下历史新高 公司市值达到1万亿美元 成为全球最具价值的公司之一 [7] - 年初至今 公司股价上涨14% 表现优于亚马逊同期3%的下跌 过去一年 沃尔玛股价上涨24% 表现超越标普500指数12%的涨幅和亚马逊5%的跌幅 [7]

Valued at a market cap of $47.8 billion, Target Corporation (TGT) is one of the largest retail chains in the U.S., operating a wide network of general merchandise stores. Based in Minneapolis, Minnesota, the company is known for its affordable yet stylish product offerings and sells a mix of private-label and national brands across categories like apparel, home goods, electronics, and groceries. Shares of this discount behemoth have considerably lagged behind the broader market over the past 52 weeks. TG ...

公司评级与目标价调整 - 瑞银将沃尔玛目标价从122美元上调至135美元 并维持买入评级 [1] 健康与药房业务战略 - 公司通过投资药房员工来支持其持续扩张的健康与保健业务 [2] - 将3000个职位提升为药房运营团队领导 平均时薪28美元 最高可达42美元 [2] - 药房技术员平均时薪22美元 通过提高薪酬范围 最高可达40.5美元 [2] - 此举旨在加强本地药房团队 并在其4600个地点扩大人员配置 [3] - 公司正在加强其数字化服务 包括扩大药房配送 接入礼来公司的LillyDirect项目以及Better Care服务 [3] - 担任药房销售助理 技术员或运营团队领导无需大学学位 公司为员工支付费用以成为认证药房技术员 [3] 行业竞争动态 - 竞争对手亚马逊也在向更多美国城市扩展当日处方药配送服务 以进军药房市场 [4] - 亚马逊近期开始通过保险计划提供诺和诺德的新减肥药Wegovy [4] 公司业务概览 - 沃尔玛是一家全渠道零售商 运营零售和批发商店 会员店 电子商务网站和移动应用程序 [5] - 公司提供种类繁多的商品 包括食品 饮料 一般商品 电子产品等 [5]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2026年2月25日市场收盘后发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2026年2月26日东部时间上午8:00举行电话会议和网络直播，讨论财务业绩 [1] - 电话会议回放及网络直播将在会议结束后于公司投资者网站提供，电话回放有效期至2026年3月28日 [2] 公司业务概况 - 公司是加拿大最大的家具、家电和电子产品零售商 [3] - 公司零售品牌包括：Leon's、The Brick、Brick Outlet 以及 The Brick Mattress Store [3] - 公司通过The Brick的Midnorthern Appliance和Leon's Appliance Canada品牌，成为加拿大面向建筑商、开发商、酒店和物业管理公司最大的商用家电零售商 [3] - 公司在加拿大各地拥有300家零售店 [3] - 公司运营六个网站：leons.ca, thebrick.com, furniture.ca, midnorthern.com, transglobalservice.com 和 appliancecanada.com [3] 投资者关系联系信息 - 公司首席财务官为Victor Diab，联系电话 (416) 243-4073，公司网站 lflgroup.ca [4] - 投资者关系由LodeRock Advisors的Jonathan Ross负责，邮箱 jon.ross@loderockadvisors.com，电话 (416) 283-0178 [4]

中国电商平台在拉丁美洲的扩张 - 中国电商平台Temu和Shein在拉丁美洲用户增长迅速 2025年上半年Temu在该地区的月活跃用户平均为1.14亿 同比增长165% Shein的月活跃用户增长18% [2] - 平台提供价格显著低于品牌商店的同类商品 如服装和家居用品 深受当地消费者欢迎 [2] - 平台也为拉丁美洲本地企业提供了低成本、可扩展的线上销售渠道 例如Temu于2025年向墨西哥和巴西的国内卖家开放其市场 [8] 中国商品对拉丁美洲本地产业的冲击 - 中国制造的商品大量涌入 包括服装、玩具、家具、汽车、电子产品等 导致墨西哥城等地销售中国商品的店铺数量在过去几年增长了两倍多 并使一些历史悠久的墨西哥商店倒闭 [1][3] - 廉价中国进口商品对本地制造业造成压力 阿根廷纺织业以历史低产能运行 2025年10月其电商进口量（主要来自中国）同比飙升237% [6][7] - 汽车制造业中心墨西哥和巴西也面临低价中国汽车进口增长的压力 [8] 中国汽车产业在拉丁美洲的进展 - 中国汽车制造商如比亚迪和长城汽车在拉丁美洲看到巨大增长机会 2024年巴西销售的61,615辆电动汽车中超过80%为中国品牌 [9] - 墨西哥已成为中国汽车出口的最大目的地 去年进口625,187辆中国汽车 超过俄罗斯的进口量 [9] - 中国在电动汽车领域具有比较优势 包括可负担的价格和大量的政府支持 [11] - 中国车企也在当地投资生产 例如比亚迪和长城汽车正在巴西建厂以扩大产能 [12] 中拉贸易关系与结构 - 中国向拉丁美洲出口大量制成品 同时从该地区进口原材料 导致多国对华贸易逆差扩大 2024年墨西哥对华逆差达1200亿美元 其对华出口额仅约90亿美元 2025年阿根廷对华逆差上升至近82亿美元 [13][14] - 巴西去年对华录得约290亿美元贸易顺差 部分因大豆出口激增 智利也因铜、锂等出口而对华保持顺差 [15] - 中国需要拉丁美洲丰富的自然资源 如巴西的锂、智利的铜、秘鲁的鱼粉 [12] 中国的经济影响力与投资 - 中国是拉丁美洲官方部门融资的最大来源 2014-2023年间向拉美和加勒比地区提供了约1530亿美元的贷款和赠款 同期美国提供约507亿美元 中国提供的资金是美国的3倍 [16] - 中国投资了秘鲁钱凯价值13亿美元的巨型港口（2024年开通）以及该地区的水坝、矿山等基础设施 [17] - 拉丁美洲是中国对抗西方影响的“全球南方”战略支柱 [17] 拉丁美洲国家的应对措施 - 墨西哥、智利和巴西等国已采取保护本地产业的措施 包括提高关税 墨西哥对部分中国进口商品征收高达50%的关税 [3][18] - 巴西等国正在取消或逐步取消对价值低于50美元的海外包裹的进口免税政策 并提高电动汽车进口关税 智利对低价值包裹征收19%的增值税 [19] - 分析人士预计拉丁美洲将出台更多保护主义措施 包括关税和更严格的法规 [19]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的在线零售商和市场平台 总部位于西雅图 业务涵盖消费品零售、广告和订阅服务 并通过线上及实体店运营 市值达2.6万亿美元 [1] - 产品种类繁多 包括书籍、音乐、计算机、电子产品等 并提供个性化购物服务、网络信用卡支付和直接配送服务 [1] - 公司还运营一个全球性的云服务平台 [1] 股价表现与相对表现 - 过去一年公司股价表现逊于大盘 股价仅上涨1.5% 而同期标普500指数上涨了近13.9% [2] - 然而 进入2026年以来 公司股价表现转好 年内迄今上涨3.3% 超过了标普500指数1.5%的涨幅 [2] - 与行业ETF相比 公司股价过去一年也落后于ProShares在线零售ETF 该ETF同期上涨约27.7% 且其年内迄今5%的涨幅也优于公司股价表现 [3] 近期业绩与财务表现 - 2025年10月30日 公司公布第三季度财报后 股价在下一个交易日收盘上涨9.6% [5] - 第三季度每股收益为1.95美元 超出华尔街1.58美元的预期 营收为1802亿美元 超出华尔街1779亿美元的预期 [5] - 公司对第四季度的营收指引在2060亿美元至2130亿美元之间 [5] - 对于截至2025年12月的当前财年 分析师预计其稀释后每股收益将增长29.7% 至7.17美元 [6] - 公司的盈利超预期历史记录出色 在过去四个季度中每个季度都超出了市场普遍预期 [6] 市场担忧与竞争环境 - 公司股价表现不佳源于市场对其人工智能投资回报和AWS增长前景的担忧 在人工智能和基础设施方面的大量资本支出拖累了盈利 [4] - 电子商务和云计算领域的竞争加剧 以及第三方AI代理可能带来的阻力 加剧了市场对其增长前景的担忧 [4] 分析师观点与评级 - 在覆盖公司股票的57位分析师中 共识评级为“强力买入” 其中包括50个“强力买入”评级 5个“适度买入”评级和2个“持有”评级 [6]

涉及的行业与公司 * 行业：中国/香港消费行业 [68] * 公司：中国旅游集团中免股份有限公司 [1] * 股票代码：1880.HK (H股)，601888.SS (A股) [3][70] * 摩根士丹利评级：Equal-weight (与行业平均表现一致) [3][70] * 目标价：H股 89.00港元 (2026年1月23日收盘价为91.60港元) [3] * 市值：约1917.27亿元人民币 [3] * 企业价值：约1612.56亿元人民币 [3] 核心观点与论据 * **并购DFS业务**：公司收购DFS在大中华区的零售业务，主要基于对香港/澳门零售前景的看好，以及预期能通过DFS的会员体系和网络产生协同效应 [6] * **深化与LVMH合作**：通过签署谅解备忘录加强与LVMH的关系，预期将在海南及其他渠道展开更多合作 [6] * **海外扩张战略**：海外扩张是公司的战略重点之一，有助于推动收入增长，公司计划通过特许经营权投标和并购两种方式进行扩张 [6] * **海南销售增长与毛利率信心**：近期海南的强劲销售增长由多个品类贡献，而不仅仅是黄金珠宝和电子产品，因此产品结构对毛利率的稀释影响应是可控的，公司对毛利率有信心 [2][6] * **增长质量展望**：整体认为投资者电话会传递了公司高质量增长的信号，支撑因素包括海外扩张、更强的奢侈品品牌联系以及可控的利润率风险 [6] * **近期销售动态**：海南免税销售在12月放缓后，于1月已重新加速 [3] * **估值方法**： * H股估值基于A股估值给予15%的折价，对应2026年预期市盈率30倍，而A股为35倍 (自2017年以来平均值上方1个标准差) [8] * A股目标市盈率35倍，隐含市盈率相对盈利增长比率(PEG)为1.1-1.2倍，与中国可选消费行业平均水平一致 [9] 其他重要内容 * **上行风险**：海南自由贸易港及市内免税政策利好；消费支出改善 (尤其是美妆产品) 及消费升级 (更多非美妆类奢侈品) [11][12] * **下行风险**：整体经济放缓及可支配收入承压；各零售渠道间的价格竞争；若政府进一步开放免税市场 (包括海南和内地)，竞争可能加剧 [11][12] * **做市商信息**：摩根士丹利香港证券有限公司是中国旅游集团中免香港上市股票的流动性提供者/做市商 [60] * **相关报告**：摩根士丹利近期发布了关于公司收购DFS业务、海南销售重新加速以及2026年健康展望的报告 [3]

中国2025年贸易表现 - 2025年全年贸易顺差达到创纪录的1.189万亿美元 规模相当于沙特阿拉伯的GDP 并于11月首次突破万亿美元大关 [4] - 月度贸易顺差在去年有七次超过1000亿美元 远高于2024年仅一次的水平 [5] 出口增长与结构 - 2025年12月以价值计的出口额同比增长6.6% 高于11月的5.9%增长 并远超路透调查经济学家预期的3.0%增长 [4] - 汽车行业整体出口增长19.4% 达到579万辆 其中纯电动汽车出口飙升48.8% 中国可能连续第三年保持全球最大汽车出口国地位 [7] - 对低端芯片和其他电子产品的强劲需求 以及中国企业在海外设立生产基地以获取对美欧的低关税准入 预计将继续推动中国获取全球市场份额 [6] 进口表现 - 2025年12月进口额同比增长5.7% 高于11月的1.9%增长 并超过预期的0.9%增长 [5] 外部环境与战略调整 - 面对特朗普政府旨在将美国订单转移至其他市场以减缓中国生产的政策 中国生产商已做好准备 [1] - 自特朗普重返白宫以来 中国企业对关税紧张局势的韧性增强 促使它们将焦点转向东南亚、非洲和拉丁美洲以抵消美国关税影响 [2] - 中国显示出认识到必须调整其工业出口以维持成功的迹象 领导层日益认识到并提及中国经济失衡及巨额出口造成的形象问题 [8] - 中国总理李强近期呼吁“主动扩大进口 促进进出口平衡发展” [8] 经济背景与潜在影响 - 中国正寻求通过出口来抵消长期的房地产低迷和疲软的国内需求 [3] - 破纪录的贸易顺差可能进一步扰乱那些担忧中国贸易行为、产能过剩以及对关键中国产品过度依赖的经济体 [3] - 人民币贬值部分支撑了巨大的贸易顺差 特朗普的行动虽抑制了对美出口 但几乎未影响中国与更广泛世界的贸易 [5]

新店开业计划延迟 - 公司在牙买加的两家新仓储式会员店开业时间推迟 原定于蒙特哥贝的第三家店现计划于2026年秋季开业 原定于金斯敦南营路的第四家店预计在冬季开业 较此前年度报告中的目标均推迟了约一个季度[1][2] - 开业延迟的主要原因是与去年10月的梅丽莎飓风相关的干扰 但公司首席执行官表示目前不预期新店开业会有进一步延迟[1][2] 新店投资与物业安排 - 公司已为蒙特哥贝新店购买了五英亩土地 并为金斯敦店租赁了位于萨比纳公园板球场对面的物业[3] - 根据美国监管文件 公司计划投入约2760万美元现金用于建设[3] - 金斯敦店的租约为期30年 并附有两个10年的续租选择权[3] 现有门店运营表现 - 牙买加现有两家门店分别位于金斯敦的红山路和圣凯瑟琳区的波特莫尔[4] - 在圣诞季期间 金斯敦门店客流量巨大 据报道购物者结账等待时间长达四小时[4] - 现有牙买加门店在飓风中受损较小并迅速恢复了运营[6] - 公司计划在2026财年开始对波特莫尔店进行扩建和改造 包括扩大卖场面积和增加停车位 以推动销售和提升会员体验[6] 公司整体经营与财务数据 - 公司总部位于美国圣地亚哥 在12个国家和一个美国属地运营着56家门店 较一年前的54家有所增加[5] - 公司采用与好市多类似的模式 向付费会员提供食品杂货、电子产品和家居用品的折扣[7] - 截至2025年8月31日的财年 公司报告总营收为52.7亿美元[7] - 最新第一季度每股收益为1.29美元 低于1.35美元的预测 营收增长至13.8亿美元 超出预期 股价在盘前交易中下跌1.8%至125.32美元[5]