报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议商品和股指期货中股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [5] 各部分总结 市场分析 - 国内春节假期期间海外地缘风险不断，美伊于2月17日举行第二轮间接谈判，双方承认分歧仍存，新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行；特朗普倾向在未来数日对伊朗进行初步打击，未来数月发动更大规模军事打击 [2] - 2月20日美国最高法院裁定总统未经国会批准征收关税的权力违法，特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条征收10%全球进口关税，为期150天，2月24日已生效，特朗普还称将税率提高至15%，实施时间表未敲定；欧盟冻结对美欧贸易协议的批准程序，中方回应将适时调整反制措施 [2] - 特朗普将于北京时间周三上午十点发表国情咨文，核心议题涵盖应对高生活成本的新政，如要求科技巨头自担AI电力成本、医疗补贴改革等 [2] 国内市场表现 - 国内股指假期季节性特征显著，节后首月内持续走高，创业板、中证500、中证1000录得上涨概率均不低于60%，中证1000表现突出 [3] - 假期消费对农产品中的谷物、软商品、油脂油料有一定支撑，节后首日样本上涨概率接近70% [3] - 受政府停摆影响，美国2025年四季度GDP环比折年率录得1.4%，低于预期的2.5%，2月PMI初值也有所承压 [3] - 国内1月社融开门红，显示稳增长政策有望超前发力；中国2月LPR连续第九个月按兵不动，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；央行拟于2月25日开展6000亿元MLF操作，期限为1年期 [3] - 2月24日，A股三大股指全天高位震荡，集体上涨，创业板盘中一度涨超2%，油气、化工、贵金属等资源股全线爆发，个股上演涨停潮；在岸人民币兑美元上涨190点，升穿6.89关口，创2023年5月初以来高位 [3] 商品板块机会 - 有色板块长期供给受限仍未缓解，确定性仍高；贵金属在本轮调整过后，再次具备配置价值 [4] - 能源方面，关注短期伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，需警惕“卖事实”风险，长期委内增产对油价仍存威胁 [4] - 化工板块中，PTA、PVC等品种在“反内卷”及股商联动下，相对抗跌 [4] - 农产品需关注天气预期以及短期生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期以及低估值的修复可能 [4] 要闻 - 当地时间2月22日晚间，阿曼外交大臣称美伊下一轮谈判将于26日在瑞士日内瓦举行，各方正积极努力推动最终协议达成，美伊官方暂无回应 [6] - 据美国《纽约时报》2月22日报道，特朗普倾向在未来数日对伊朗进行初步打击，未来数月发动更大规模军事打击 [6] - 中国2月LPR连续第九个月按兵不动，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [6] - 央行公告2026年2月25日将开展6000亿元MLF操作，期限为1年期 [6] - 2月23日，欧洲议会国际贸易委员会主席表示暂停批准欧盟与美国贸易协议相关工作，推迟原定于24日的投票 [6] - 当地时间周二，特朗普新征收的10%全球关税开始生效，特朗普曾威胁将税率提高至15%，截至10%税率生效时未正式发布行政令，白宫正在制定行政令 [6] - 当地时间23日，美国媒体报道美国政府正考虑以“国家安全”为由对约六个行业加征新一轮关税，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件等行业，将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施 [6] - 美国海关称从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税，美民主党称将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案 [6]

报告行业投资评级 - 生猪行业：谨慎偏空 [3] - 鸡蛋行业：中性 [6] 报告的核心观点 - 生猪节后价格回调下行跌破节前低点，消费进入淡季且猪源供应压力释放，价格或偏弱震荡，底部区间取决于二次育肥情况 [2] - 鸡蛋节后现货价格快速下探，需求进入淡季，后续需关注产区库存和一季度补苗情况 [4] 市场要闻与重要数据（生猪） - 期货方面，昨日收盘生猪2605合约11265元/吨，较前交易日变动 -235.00元/吨，幅度 -2.04% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.03元/公斤，较前交易日变动 -0.17元/公斤，现货基差LH05 - 235，较前交易日变动 -1165；江苏地区外三元生猪价格11.21元/公斤，较前交易日变动 -0.35元/公斤，现货基差LH05 - 55，较前交易日变动 -535；四川地区外三元生猪价格11.10元/公斤，较前交易日变动 -0.25元/公斤，现货基差LH05 - 165，较前交易日变动 +115 [1] 市场要闻与重要数据（鸡蛋） - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2604合约3253元/500千克，较前交易日变动 +2.00元，幅度 +0.06% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.71元/斤，较前交易日变动 -0.80，现货基差JD04 - 543，较前交易日变动 -802；山东地区鸡蛋现货价格2.90元/斤，较前交易日变动 -0.45，现货基差JD04 - 353，较前交易日变动 -452；河北地区鸡蛋现货价格2.78元/斤，较前交易日变动 -0.11，现货基差JD04 - 473，较前交易日变动 -112 [3] - 2026年2月24日，全国生产环节库存为1.6天，较昨日持平。流通环节库存为1.69天，较昨日减0.08天，减幅4.52% [3] 市场分析（生猪） - 节后全国生猪价格回调下行，回吐节日前期涨幅且跌破节前低点，消费进入淡季，养殖端出栏恢复，供应压力释放，价格下行压力加大，短期猪价走势取决于二次育肥，预计偏弱震荡 [2] 市场分析（鸡蛋） - 节后鸡蛋现货价格快速下探，全国均价触及2.80元/斤，主产区回落至2.70元/斤，节前蛋价已回调，节日跌幅尚可，短期局部或有补货，但需求进入淡季，投机性看涨动力不足，后续关注产区库存和一季度补苗情况 [4] 策略（生猪） - 谨慎偏空 [3] 策略（鸡蛋） - 中性 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，各品种因宏观政策、供需关系、地缘政治等因素呈现不同走势与投资机会。节后市场变化反映资金态度，为后市发展提供指引，投资者需综合考虑各因素制定交易策略[23][30][62]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货成交略有不足，震荡偏强，节后首个交易日市场分化，科技引领的小型指数未来表现或更活跃，交易策略为单边逢低做多、IM\IC多2609 +空ETF期现套利、牛市价差期权[20][23]。 - 国债期货债市情绪不弱，中期走势相对偏乐观，但“两会”临近债市情绪或趋于谨慎，交易策略为单边中性偏多、套利观望[25][26]。 农产品 - 蛋白粕供应整体增加，价格震荡运行，美豆及成本端上涨空间有限，交易策略为单边高位抛空、套利观望、卖出宽跨式期权[30]。 - 白糖印度糖产增幅下调，国际糖价触底震荡，国内白糖供应有压力但盘面价格偏低，预计郑糖维持底部震荡，交易策略为单边低位震荡、套利观望、短期卖出看跌期权[32][36]。 - 油脂板块国内油脂补涨，整体维持震荡，美伊冲突、美国生柴政策等因素影响市场，交易策略为单边短期震荡、p59、y59逢高反套、期权观望[38][40]。 - 玉米/玉米淀粉产区现货稳定，盘面高位震荡，外盘美玉米回调，国内玉米现货短期稳定后期有压力，交易策略为单边外盘05玉米回调偏多、05玉米轻仓逢高短空、05玉米和淀粉价差逢低做扩、期权观望[41][43]。 - 生猪出栏逐步增加，价格继续下行，但后续现货价格短期内或有支撑，交易策略为单边生猪05合约少量布局多单、套利观望、卖出宽跨式期权[44][46]。 - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，进口花生米成本下降，仓单成本偏高，交易策略为单边05花生轻仓逢低短多、套利观望、卖出pk605 - P - 7800期权[47][48]。 - 鸡蛋节后进入淡季，蛋价稳中有落，产能去化放缓，可考虑逢高空6月合约，交易策略为单边逢高空6月合约、套利观望、期权观望[50][52]。 - 苹果年后市场表现差异大，西部略好东部差，库存下降，需求尚可，预计5月合约价格震荡偏强，交易策略为单边逢低布局多单、多5空10套利、期权观望[54][56]。 - 棉花 - 棉纱基本面变化不大，棉价有所支撑，假期宏观情绪利好，预计盘面大概率维持上涨走势，交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉逢低建仓多单、套利观望、期权观望[58][60]。 黑色金属 - 钢材节后压力仍存，美国加征关税，钢材库存偏高，需求恢复情况有待观望，整体或维持震荡偏弱走势，交易策略为单边空单持有不追空、逢高做空卷煤比和卷螺差、期权观望[62]。 - 双焦煤矿陆续复产，需关注国内外煤炭市场变化，焦煤当前估值不高，可尝试逢低做多，中期延续宽幅震荡，交易策略为单边逢低做多、套利观望、期权观望[65][67]。 - 铁矿基本面持续弱化，矿价偏弱运行，供应宽松，需求难有显著好转，交易策略为单边偏弱运行、套利观望、期权观望[68][70]。 - 铁合金成本支撑较强，硅铁和锰硅供需平稳，估值水平偏低，可逢低作为多头配置，交易策略为单边逢低作为多头配置、套利观望、卖出虚值看跌期权[72][74]。 有色金属 - 金银宏观不确定性持续，高位震荡，地缘风险、贸易不确定性等支撑价格，但联储官员措辞偏鹰、美股情绪敏感形成压力，交易策略为单边背靠5日均线谨慎持有多单、套利观望、买入虚值看涨期权或牛市看涨价差策略[76][80]。 - 铂钯宏观、地缘支撑贵金属价格，谨慎逢低做多，铂金短期偏多，钯金观望波段操作，交易策略为单边铂金逢低布多、钯金观望波段操作、多铂空钯套利、期权观望[80][83]。 - 铜关税扰动不断，偏强震荡，宏观上关税政策影响投资情绪，基本面库存增加限制短期上涨动能，长期上涨有支撑，交易策略为单边短期偏强震荡、长期低多、套利观望、买入虚值看涨期权[84][85]。 - 氧化铝供给端开工率下降后现货价格存支撑，关注北方停产产能开工情况，短期预计震荡偏强，交易策略为单边短期震荡偏强、套利观望、期权观望[86][88]。 - 电解铝关税扰动不改供需支撑格局，铝价总体偏强但冰岛减产产能或提前复产，国内库存峰值预期高，交易策略为单边震荡、套利观望、期权观望[89][92]。 - 铸造铝合金随铝价震荡运行，关税长期可能存在，对铝品种配置影响大于需求担忧，关注企业复产进度，交易策略为单边随铝价震荡、套利观望、期权观望[93][95]。 - 锌回调企稳后逢低买入，受关税政策及地缘政治影响，需关注库存和下游复工情况，交易策略为单边回调企稳后逢低买入、套利观望、期权观望[96][97]。 - 铅区间震荡，关注下游铅蓄企业复工和库存情况，交易策略为单边供需双弱逢低轻仓试多、套利观望、适时买入深度虚值看涨期权[99][100]。 - 镍宏观主导盘面波动，产业供应端受印尼山体滑坡等影响，后市关注印尼政策及需求成色，交易策略为单边低位多单持有、套利观望、卖出虚值看跌期权[101][104]。 - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，节后库存去化慢，成本支撑强，关注宏观氛围及旺季成色，交易策略为单边低位多单持有、套利观望[106]。 - 工业硅关注大厂复产节奏，需求暂无起色，若大厂复产二季度或过剩，短期盘面或反弹，交易策略为单边短期反弹、中期逢高沽空、套利暂无、期权暂无[108][110]。 - 多晶硅并购消息驱动，短期或反弹，中期关注现货，政策反内卷延续，现货压力大，关注现货价格情况，交易策略为单边短期关注并购影响、中期关注现货、套利暂无、期权暂无[111]。 - 碳酸锂需求良好，高位运行，网传进口量下降助推锂价，3月或累库但对流通影响有限，建议轻仓谨慎操作，交易策略为单边观望、套利暂无、期权暂无[113][116]。 - 锡关注宏观政策动向，印尼禁锡出口影响有限，关注政策落地，进口锡矿回升，下游成交有限，交易策略为单边高位震荡关注宏观和供应、期权观望[118][120]。 航运及碳排放 - 集运短期震荡观望为主，关注马士基开舱价，现货运价维持弱势，需求筑顶回落，供给端运力有变化，地缘局势影响复航，交易策略为单边震荡观望、套利观望[122][124]。 - 干散货运价节后需求回暖带动现货走势向好，关注后续美国海事行动计划的影响，BDI指数震荡上行，各船型市场有支撑，中长期关注矿山投产和新船交付，交易策略为单边观望、套利观望[124][126]。 - 碳排放国内碳价震荡为主，欧盟碳价关注政策及舆论情况，国内碳价短期震荡偏强但涨幅受限，欧盟碳市场配额拍卖量收缩但政策有分歧，交易策略为单边观望、套利观望[126][129]。 能源化工 - 原油API超预期累库，市场权衡美伊核协议可能性，预计国际油价高位震荡，交易策略为单边震荡偏强、月差偏强套利、买虚值看涨期权[132][133]。 - 沥青成本支撑现货市场价格，刚需暂未恢复，地缘波动使盘面跟随原油，各地区现货价格维稳，中期原料缺口和成本抬升预期仍在，交易策略为单边BU2606逢低布多、套利观望、期权观望[134][137]。 - 燃料油高硫供应回升，低硫近端走强，关注地缘波动和泛新加坡地区供应库存，交易策略为单边强势震荡、近端高低硫价差逢低做扩、期权观望[139][140]。 - LPG仍由地缘主导，供应外放量难大幅增长，需求有小幅增长，预计内盘走势高位震荡，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权观望[142]。 - 天然气等待地缘指引，国际LNG冬季需求风险减弱但供应端风险仍在，美国HH市场基本面宽松价格有下跌空间，交易策略为单边HH二季度空头头寸持有、套利观望、期权观望[145][147]。 - PX & PTA成本牵引，美伊局势支撑原油价格，聚酯原料成本抬升，PX检修季将开始，TA无新增产能，关注节后需求复工，交易策略为单边震荡偏强、多单持有、正套套利、期权观望[149][150]。 - BZ & EB苯乙烯海外供应真空期，海外装置检修利多出口，国内货源供应稳定，主港累库跟随油价，交易策略为单边震荡整理、反套套利、期权观望[151][153]。 - 乙二醇累库压力明显，供应端部分装置检修，26年投产幅度大，预计维持震荡格局，交易策略为单边区间震荡、套利观望、期权观望[154][157]。 - 短纤聚酯原料走强，上游原料强势，短纤跟涨，交易策略为单边价格震荡偏强、逢高做缩加工费套利、期权观望[158]。 - 瓶片供应预计偏紧，装置开工下降，出口报价上调，市场现货供应量缩减，交易策略为单边价格震荡偏强、套利观望、期权观望[160][162]。 - 丙烯供需支撑尚可，部分装置检修和重启，下游需求阶段性改善，交投稳定，交易策略为单边多头头寸持有、套利观望、期权观望[163]。 - 塑料PP单边偏强，2025年石化行业运行平稳，1月LLDPE和PP检修损失量增长，L偏强，交易策略为单边L主力2605合约试多、PP主力2605合约观望、套利观望、期权观望[165][167]。 - 烧碱价格走弱，供应产能利用率回升，需求节后改善，价格预计窄幅震荡，交易策略为单边偏弱、套利观望、期权观望[168][172]。 - PVC震荡为主，供应高位，需求低迷，成本有底部支撑，预计节后延续震荡态势，交易策略为单边低多、套利观望、期权暂时观望[171][173]。 - 纯碱价格震荡偏强，供应高位，需求有韧性，预计节后先涨后跌，短期震荡偏强，交易策略为单边先涨后跌短期震荡偏强、空玻璃多纯碱套利、期权观望[174][175]。 - 玻璃价格震荡偏弱，节后需求疲弱，库存累库，预计短期跌势为主，基本面偏弱，交易策略为单边短期跌势、空玻璃多纯碱套利、期权观望[176][178]。 - 甲醇偏强震荡，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，需求端有变化，受中东局势等影响，延续偏强震荡，交易策略为单边低多、关注59正套套利、回调卖看跌期权[180]。 - 尿素坚挺上涨，供应创新高，国际市场价格坚挺，国内需求有启动迹象，供需双旺格局延续，关注政策，交易策略为单边谨慎低多不追多、套利观望、期权观望[182][183]。 - 纸浆美金报价上涨，高库存压制反弹幅度，外盘提价和节后补库或使短期偏强，但市场供大于求，高库存和弱需求制约反弹高度，交易策略为单边多头持有关注复工和去库、套利观望、卖出SP2605 - P - 5250期权[184][187]。 - 胶版印刷纸库存偏高，市场反弹高度有限，双胶纸供需弱平衡，企业库存高，市场未完全恢复，交易策略为单边逢高做空、套利观望、卖出OP2604 - C - 4200期权[188][189]。 - 原木供需双弱，关注节后复工情况，供应增量和需求疲软压制价格，成本有支撑，交易策略为单边观望、关注3 - 5反套套利、期权观望[190][193]。 - 天然橡胶及20号胶浓缩胶乳毛利连月下滑，RU合约可少量追多，NR合约观望，关注RU期现套利，交易策略为单边RU少量追多、NR观望、RU2605 - RU2609套利持有、期权观望[194][197]。 - 丁二烯橡胶丁二烯产量增速放缓，可少量试空BR主力04合约，交易策略为单边少量试空、套利观望、期权观望[200][201]。

报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 25 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 节假日蛋价季节性下跌，开市后产区价格大多破 3，今年大部分地区已企稳，一是年前跌幅大年后有支撑，二是年后蛋价绝对价格低再跌空间小，近月合约暂以区间震荡对待，远月合约今日偏弱，关注补栏及淘汰情况，上半年淡季合约不宜过分乐观，梅雨季 06 合约逢高偏空，下半年旺季合约因存栏去化预期难证伪相对乐观 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 鸡蛋 2603 合约前结算价 2951，收盘价 2973，涨 22，涨幅 0.75%，成交量 49037，持仓量 38927，持仓量变化 -16530；2604 合约前结算价 3234，收盘价 3253，涨 19，涨幅 0.59%，成交量 146947，持仓量 172118，持仓量变化 10640；2605 合约前结算价 3458，收盘价 3429，跌 29，跌幅 -0.84%，成交量 50816，持仓量 110648，持仓量变化 4192 [7] - 今日全国鸡蛋价格下跌，主产区平均价格 2.84 元/斤，较节前下跌 0.57 元/斤；主销区平均价格 3.14 元/斤，较节前下跌 0.44 元/斤，04 合约上涨 0.59% [7] 行业要闻 - 存栏方面，截至 2025 年 12 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约 13.44 亿只，环比下降 0.59%，已连续两个月小幅回落，同比增幅仍达 5.00% [9] - 补栏方面，2025 年 12 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 3959 万羽，与 11 月基本持平，与 2024 年同期相比显著减少，最近 4 个月补栏量合计约 15749 万羽，去年同期合计约 18214 万羽，未来中期产能压力或缓和 [9] 数据概览 - 淘汰量方面，截至 1 月 29 日的前三周，全国淘鸡量分别是 1603 万只、1627 万只和 1733 万只 [18] - 淘汰日龄方面，截至 1 月 29 日，淘鸡日龄平均 493 天，环比上周延后 3 天，较上月延后 9 天 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产兑现，短期难跌；豆油美豆驱动有限，区间反弹；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡；豆一现货补涨，盘面震荡；玉米震荡偏强；白糖窄幅整理；棉花创年内新高；鸡蛋弱势震荡；生猪现货不及预期，淡季去库难度大；花生震荡运行 [2] 各品种总结 棕榈油、豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价8824元/吨，涨1.45%，夜盘收盘价8818元/吨，跌0.07%；豆油主力日盘收盘价8140元/吨，涨1.07%，夜盘收盘价8186元/吨，涨0.57% [4] - 马来西亚棕榈油委员会预计3月毛棕榈油价格在每吨4000 - 4300林吉特之间波动 [7] - 周二CBOT大豆期货窄幅偏弱，价格自近三个月高位小幅回落，市场关注美国关税政策变化及其潜在需求扰动 [7] - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [8] 豆粕、豆一 - DCE豆一2605日盘收盘价4633元/吨，跌0.52%，夜盘收盘价4659元/吨，涨0.58%；DCE豆粕2605日盘收盘价2781元/吨，跌0.68%，夜盘收盘价2799元/吨，涨0.18% [9] - 2月24日CBOT大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.4%，因市场对美国关税政策动荡影响中国潜在销售的担忧暂时缓解，国内大豆需求强劲 [9] - 作物专家将巴西大豆产量预估下调100万吨至1.78亿吨 [11] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [11] 玉米 - 锦州平仓价2350元/吨，较前一日涨5元/吨；广东蛇口价2460元/吨，较前一日涨10元/吨 [13] - C2605日盘收盘价2332元/吨，涨0.43%，夜盘收盘价2341元/吨，涨0.39%；C2607日盘收盘价2345元/吨，涨0.82%，夜盘收盘价2350元/吨，涨0.21% [13] - 北方玉米散船集港价格、集装箱一等粮集港价格、广东蛇口散船及集装箱报价较年前均有小涨，黑、吉潮粮及华北深加工企业收购价格部分较年前提高 [14] - 玉米趋势强度为0 [15] 白糖 - 原糖价格14.52美分/磅，同比涨0.05；主流现货价格5320元/吨，同比持平；期货主力价格5229元/吨，同比涨18 [16] - 截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量同比增加17%，印度批准额外出口50万吨；中国12月进口食糖58万吨，较去年增加19万吨；截至1月底，25/26榨季广西累计产糖403万吨，同比减少79万吨 [16] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨 [17] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [18] - 白糖趋势强度为0 [19] 棉花 - CF2605日盘收盘价15285元/吨，涨3.70%，夜盘收盘价15385元/吨，涨0.65%；CY2605日盘收盘价21270元/吨，涨3.60%，夜盘收盘价21330元/吨，涨0.28% [21] - 国内棉花现货交投意愿不强，成交清淡，现货基差整体偏稳，有部分试探性上调；纯棉纱局部报价跟随期货上涨试探性上调，但下游织造、印染企业未全面复工，实际成交未同步跟进 [22] - 昨日ICE棉花期货冲高回落，收盘小幅上涨0.43%，美国关税政策不确定性使ICE棉花回落 [23] - 棉花趋势强度为1 [25] 鸡蛋 - 鸡蛋2603收盘价2945元/500千克，涨0.27%；鸡蛋2604收盘价3251元/500千克，涨2.20% [26] - 辽宁、河北、山西等地现货价格较前一日有不同程度下跌 [26] - 鸡蛋趋势强度为 -1 [27] 生猪 - 河南现货价11080元/吨，同比降1300元/吨；四川现货价11300元/吨，同比涨450元/吨；广东现货价11660元/吨，同比持平 [30] - 生猪2603收盘价10740元/吨，同比降155元/吨；生猪2605收盘价11500元/吨，同比降40元/吨；生猪2607收盘价12220元/吨，同比降10元/吨 [30] - 广西扬翔、德康等多家公司注册仓单 [31] - 生猪趋势强度为 -2 [32] 花生 - 辽宁308通货现货价9100元/吨，持平；河南白沙通货现货价7400元/吨，涨200元/吨；兴城小日本现货价8860元/吨，涨40元/吨 [34] - PK604收盘价7930元/吨，涨0.20%；PK605收盘价7934元/吨，涨0.13% [34] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场年后交易陆续恢复，部分地区价格稳中偏强 [35] - 花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格震荡运行，中长期关注进口和拍储政策变化；淀粉短期企业报价偏强，中长期关注下游消费节奏[2][3] - 白糖国际市场关注增产预期兑现情况，国内市场短期参考国产糖定价，中长期关注全球糖市过剩程度[4] - 棉花需求预计持续好转，新作季种植面积下降，适合长期做多[6] - 鸡蛋关注年前备货后养殖户淘鸡情况，后续关注淘鸡白鸡价差[14] - 苹果产区去库加快，果农一般质量货源稳中偏弱，好货稳定[17] - 生猪年前供需双增，去库压力主导，中期有压力，远期有拐点支撑，关注出栏节奏、疫病和政策[17] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，长春价格不变，锦州涨20，潍坊涨18，蛇口涨10，基差涨8，贸易利润进口盈亏有变化；临近春节市场成交转淡，短期价格震荡，中长期关注政策变化[2] - 淀粉价格方面，黑龙江不变，潍坊涨40，基差涨5，加工利润不变；临近春节部分企业停机，短期报价偏强，中长期关注下游消费节奏[2][3] 白糖 - 价格方面，柳州、南宁价格不变，昆明降5，基差降18，泰国进口利润降200，巴西降201，仓单不变；国际市场关注增产预期兑现，国内市场短期参考国产糖定价，中长期关注全球糖市过剩程度[4] 棉花棉纱 - 棉花价格3128涨415，仓单+预报增81；期初库存低抵消产量增量，需求预计好转，适合长期做多[6] - 棉纱方面，越南纱价格微涨，进口利润降168，32S纺纱利润降236[6] 鸡蛋 - 产区价格河北降0.62，辽宁降0.78，山东降0.50，河南降0.60，湖北降0.09，基差降280；年前备货结束现货止跌，关注养殖户淘鸡情况[13][14] 苹果 - 现货价格山东80一二级不变，全国库存增15，山东库存增130，陕西库存增45；产区去库加快，果农一般质量货源稳中偏弱，好货稳定[16][17] 生猪 - 产区价格河南开封降1.40，湖北襄阳降1.15，山东临沂降1.25，安徽合肥降1.30，江苏南通降1.25，基差降1165；年前供需双增，去库压力主导，关注出栏节奏、疫病和政策[17]

农产品专家电话会议纪要关键要点 一、 涉及的主要行业与产品 * 会议核心讨论了中国玉米、白糖、棕榈油、棉花、小麦等主要农产品的市场供需、价格及政策情况 [1][5][13][17][19] * 同时涉及豆油、菜籽油等全球主要油脂品种 [18] * 讨论范围涵盖国内及国际市场，并分析了原油等宏观因素对农产品的影响 [2][21] 二、 玉米市场核心观点与论据 1. 2025年供需格局改善，产量创历史新高 * 2025年中国玉米大丰收，总产量约2.88亿吨至3.05亿吨，创历史最高水平 [1][5] * 增产原因：良好天气及种子技术进步带来的密植技术提升，东北地区亩产普遍超过2000斤，远超往年的1500至1800斤 [5] * 需求端：因生猪和蛋禽存栏下降及深加工企业盈利不佳，总体需求略有减少 [1][5] * 结论：供给增加而需求减少，中国玉米供需状况得到改善 [5] 2. 反季节性上涨源于华北天气导致的供需错配 * 2025年11月以来玉米市场出现反季节性上涨 [3] * 主要原因：9月华北地区连阴雨天气推迟玉米上市、导致减产及品质下降，使全国市场在11月中旬东北玉米大量上市前依赖库存，华北贸易商转向东北采购加剧惜售情绪，形成供需错配 [3][4] 3. 进口大幅减少，自给能力提升 * 自2024年10月以来中国基本停止大规模玉米进口，2025年度（截至当年底）进口量仅180万吨 [1][6] * 2025年10月至2026年2月，新季玉米上市后累计进口约200万吨 [1][7] * 这表明中国正逐步减少对外部供应的依赖，提高自给能力，有助于稳定国内市场 [1][7] 4. 当前市场面临短期卖压与政策不确定性 * **库存与卖压**：春节前东北地区老百姓卖出六七成粮食，但大量库存积压在基层小粮贩手中，且未烘干 [9]。天气转暖可能导致地趴粮霉变，元宵节前后可能出现卖粮潮，对现货市场形成压力 [1][9][10]。当前价格2300元/吨已处高位 [10] * **进口配额与政策**：玉米总进口配额720万吨（国家60%即432万吨，民营企业40%即288万吨）[8]。目前200多万吨进口在民营配额内，因有进口利润，民企大概率会用完配额 [8]。未来进口减少可能性小，若3月底美国总统访华后中国再次进口美国农产品（包括玉米），将增加国内供应并压制价格 [8] 5. 2026年整体展望与相关品种 * **2026年供需结构**：虽然需求偏弱，但基层惜售使得市场供应充足，总体供需结构改善 [11]。大宗商品通胀逻辑存在，但玉米供需环境仍较健康 [11] * **小麦市场关系**：小麦价格受去年9月连阴雨影响从2400元涨至2500元 [12]。今年小麦苗情偏弱但春节前降雨有助于恢复，产量约1.3亿吨，食用消费不到9000万吨，过剩部分进入储备或饲料 [12]。去年国储收购1500万吨托市小麦 [12]。5月灌浆期和收获期是关键，减产风险不大 [12] * **新疆种植面积变化**：政策性要求减少棉花、增加粮食种植，2026年玉米面积将显著增加，玉米种子春节期间几乎脱销 [24]。新疆玉米产量已从2000年的五六百万吨增长至现在的一千六七百万吨 [24] 三、 白糖市场核心观点与论据 1. 国内产量略减但销售更慢，库存压力增大 * 新榨季国内食糖产量减少，预计总产量将达到1050万吨左右 [1] * 截至春节前，新季产糖量689万吨，较往年减少60万吨，但销售进度更慢，仅销售270万吨，同比减少100万吨，导致库存增加40多万吨 [14] * 销售压力大，春节前糖价未能突破5300元/吨，仅两天达到此高点 [1][14] 2. 进口大幅增加，加剧国内供应压力 * 2025年国内食糖进口量大幅增加至490万吨（相比上一年的几十万吨）[1][15] * 原因：国际糖价较低，进口泰国糖到国内的利润约为1000元/吨左右 [15] * 尽管软饮料等生产有所增长，但整体食糖消费并未显著增长 [1][16] 3. 全球供应充足，价格受原油等因素影响 * 全球原油价格偏低，使得巴西糖制乙醇性价比下降，从而压制国际原糖价格 [13] * 巴西和泰国产量增加，自疫情以来国际原糖价格持续走低 [13] * 白糖种植有三年周期性，国内广西甘蔗种植面积受政策保护，供应稳定 [13] * 若原油持续上涨，将直接拉动处于低位的白糖价格上升 [21][22] 四、 油脂市场（棕榈油、豆油、菜籽油）核心观点与论据 1. 棕榈油：生物柴油需求提供长期支撑，但顶部受豆油压制 * **需求增长**：印尼和马来西亚执行生物柴油政策（目前B40，未来B50），推动棕榈油需求稳定增长 [3][17]。美国也在推动生物柴油政策，增加豆油需求 [17] * **供应稳定**：上游种植面积相对稳定，新种植面积有限 [3][17] * **价格判断**：下游需求增长使棕榈油价格具有上涨动力 [3]。目前价格回调至8500元/吨左右，因2月斋月备货需求，有望反弹至9200-9300元/吨 [18]。生物柴油需求增加（从B20到B50）使价格底部抬升明显 [23] * **顶部压制**：豆油因巴西和美国大豆产量创新高而供应大幅增加，压制整体油脂价格顶端 [3][18][23] 2. 全球油脂整体供需 * 全球三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）整体供应充足 [18] * 豆油：因美国生物柴油政策需求逐年增加，但巴西和美国大豆产量创新高 [18] * 菜籽油：主要用于食品消费，供应相对充足 [18] * 长期看，巴西新季大豆收获后出口恢复，全球供应将进一步充足，难以看到1万元以上的大涨逻辑 [18] 五、 棉花市场核心观点与论据 1. 需求恢复与去库存支撑价格稳步上涨 * 中国棉花需求逐渐恢复，主因是欧美对新疆棉制裁后的逐步回暖，并非经济爆发 [19] * 自2018年以来，下游去库存效果显著 [19] * 价格从去年10月最低点13200元/吨，到年底站稳14000元平台 [19] 2. 未来价格有上涨空间，但高度取决于面积与天气 * **上涨基础**：现货需求良好，且有新疆种植面积下降10%的预期作为炒作题材 [19] * **价格目标**：初步目标是站稳在1.5万元左右，能否达到1.6万元需看5月份之后天气情况 [3][20]。目前达到1.4万元比较困难，但在1.45万元以下具备做多空间 [20] * **新疆种植情况**：虽然国家想压减新疆棉花，但单产提升抵消部分减产压力，且因消费恢复、收益良好，农民种植积极性仍高，短期内面积不会大幅减少 [24] 六、 其他重要市场动态与宏观影响 1. 2026年春节期间市场表现平淡 * 国内农产品现货市场整体表现平淡，因节日商业氛围未完全恢复 [2] * 玉米销售刚启动，加工企业陆续开秤收购，价格略有上涨 [2] * 国际市场相对稳定，黄金、白银和原油价格上涨（白银涨幅更大）[2] * 原油上涨带动豆油和白糖等关联农产品小幅上涨约两个百分点 [2] 2. 原油价格上涨对农产品的直接影响 * 最直接受益的是白糖，因其当前价格处于低位 [21][22] * 棕榈油受直接影响较大，因生物柴油需求增加 [21] * 原油上涨通过化纤与棉花的替代关系间接影响棉花价格 [21] 3. 新疆地区作物种植结构变化 * 政策性要求减少棉花种植、增加粮食作物（如玉米）种植 [24] * 2026年玉米面积将显著增加，玉米种子春节期间几乎脱销 [24] * 新疆通过水资源管理（如减少水供给）来控制作物选择 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节期间新疆产区各市场交易氛围冷清拿货量少，销区市场节日备货和消费无明显旺季，但凭借低价、品质较好等影响收购客商数据同比增加，节后需求转淡，若无利好因素推动，预计枣价维持震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价为8845元/吨，环比无变化；主力合约持仓量为106193手，环比增加4178手 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -15493手，环比减少89手；仓单数量为3869张；有效仓单预报小计为352张，环比减少103张 [2] 现货市场 - 喀什、阿拉尔、阿克苏红枣统货价格分别为6.5元/公斤、5.65元/公斤、5.15元/公斤，环比均无变化 [2] - 河北、河南一级灰枣批发价格分别为3.95元/斤、4.15元/斤，环比无变化；河南、河北、广东红枣特级价格分别为9.5元/公斤、9.18元/公斤、10元/公斤，环比无变化；广东红枣一级价格为8.8元/公斤，环比无变化 [2] 上游市场 - 红枣年产量为606.9万吨，环比增加318.7万吨；种植面积为199.3万公顷，环比减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣库存为11853吨，环比减少35吨；当月出口量为5071577千克，环比增加1534011千克；累计出口量为34362765千克，环比增加5071577千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值为36480.43吨，环比减少2981.06吨；产量累计同比为1.47%，环比减少34.59% [2] 行业消息 - 红枣如意坊市场日均到车量为0.38车，环比减少4.75车；批发平均价为11.23元/公斤，环比增加0.47元/公斤 [2] - 春节假期过后市场缓慢复市，关注下游补货力度，短期内红枣现货价格暂稳运行 [2]

青岛市春节假期民生商品价格监测概览 - 春节假期期间 青岛市价格监测部门组成11个巡查小组 每日对超市和农贸市场进行巡查 确保重要民生商品供应充足 品类丰富 价格稳定 促销活动有序开展 [1] 粮食类商品价格变动 - 大米(一级长粒)平均价格为3.23元/500克 较节前下降0.31% 较上月同期上涨0.31% 较去年同期下降1.82% [2] - 面粉(特一粉)平均价格为2.36元/500克 价格较节前 上月同期均持平 较去年同期下降1.67% [2] - 小麦平均价格为1.22元/500克 价格较节前 上月同期均持平 较去年同期上涨3.39% [2] - 玉米平均价格为1.12元/500克 价格较节前 上月同期均持平 较去年同期上涨6.67% [2] 食用油及原料价格变动 - 5升桶装花生油平均价格为120.53元 较节前下降0.17% 较上月同期下降0.40% 较去年同期下降0.95% [3] - 5升桶装豆油平均价格为60.34元 较节前下降0.07% 较上月同期上涨0.07% 较去年同期下降0.08% [3] - 大豆平均价格为4.27元/500克 价格较节前 上月同期均持平 较去年同期下降1.84% [3] - 花生仁平均价格为7.52元/500克 较节前上涨0.80% 较上月同期上涨1.76% 较去年同期上涨1.76% [3] 肉类商品价格变动 - 生猪平均价格为6.05元/500克 较节前下降3.82% 较上月同期下降10.24% 较去年同期大幅下降20.81% [4] - 五花肉平均价格为14.74元/500克 较节前微降0.07% 较上月同期上涨3.88% 较去年同期下降9.96% [4] - 精瘦肉平均价格为15.07元/500克 较节前微涨0.07% 较上月同期上涨2.45% 较去年同期下降6.92% [4] - 牛肉平均价格为38.42元/500克 较节前上涨0.23% 较上月同期上涨2.62% 较去年同期上涨11.46% [4] - 羊肉平均价格为42.17元/500克 较节前上涨0.43% 较上月同期上涨1.54% 较去年同期下降1.79% [4] 鸡蛋价格变动 - 鸡蛋平均价格为4.00元/500克 较节前下降3.85% 较上月同期下降1.72% 较去年同期上涨1.27% 监测周期内最高价为4.02元 最低价为3.95元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年春节假期海外金融市场围绕AI产业变局、地缘政治博弈及关税政策重构展开博弈 后续需关注特朗普政府关税工具切换和中美元首会晤 各行业受不同因素影响表现各异 如股指节后走强概率大 集运欧线运价或上升 部分商品价格震荡[2][7] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面 关税风波、AI裁员、美伊谈判等影响市场 春节国内游订单量创新高[1] - 人民币汇率平稳运行 受美国经济数据和关税政策影响 节后关注企业结售汇意愿[3] - 股指假期内外因素交织 节后开门红概率大 受美国数据和国内金融数据影响[7] - 国债节后关注风险情绪 期债面临前高压力 关注能否突破[8] - 集运欧线中东地缘紧张 运价或上升 市场关注3月出货高峰和船公司运力管理[10] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂3月需求旺盛 1、2月澳矿发运量环减 加工费有走强可能[12][13] 有色金属 - 铝产业链节内伦铝先抑后扬 电解铝长期看好 短期震荡 关注节后需求和伊朗局势[15] - 铜节日期间铜价震荡 受外盘走势影响 中期有望突破上行 关注非农就业数据[16] - 锌外强内弱格局延续 宏观受关税、收储计划和美元指数影响 基本面内外库存反差大[18][19][20] - 镍供给端结构调整 外盘震荡偏强修复 关注印尼配额和菲律宾合作项目[21][22][23] - 锡跟随贵金属偏强运行 基本面供弱需强 受AI算力需求等影响[24][25] - 铅多空事件下震荡 产业受库存和矿难影响 宏观受关税压制终端消费预期[26][27] 油脂饲料 - 油料假期美豆走强 关税扰动后宽幅震荡 关注中方采购和EPA生柴政策 内盘短多长空[29][32] - 油脂节后开盘预计走高 受地缘冲突和植物油市场利好影响 棕榈油减产 豆油成本有支撑 菜油供应将宽松[33] 能源油气 - 原油、燃料油受美伊问题影响 短期波动放大 中长期关注供应、需求和库存情况[36] - 沥青成本上移 开盘高开为主 行情跟随原油波动 受中东局势影响[37] 贵金属 - 铂钯春节期间收涨 关税政策不确定性抬升 中长期牛市基础仍存 关注相关调查和关税实施后反制措施[39][42][43] - 黄金&白银春节期间收涨 受地缘和贸易关税避险升温影响 战略看多 白银关注金银比修复机会[46] 化工 - 纸浆-胶版纸行情走势偏中性 多空因素交织 策略上维持区间交易[49][50][51] - LPG地缘主导市场 美伊谈判未决 基本面变动不大 短期定价主导在美伊局势[52][53] - PTA-PX随成本端波动 PX供需良好 一季度累库 二季度紧缺 关注节后终端订单情况[54][57] - MEG-瓶片随成本端震荡偏强 需求季节性走弱 供应改善 关注伊朗地缘影响[58][60] - 甲醇暂时观望 供应受地缘影响 需求和国内供应有收缩预期 关注地缘局势演变[61][63] - 橡胶海外原料与现货坚挺 原油走高提振 胶价维持震荡 关注节后复工和库存消化[64][65] - 尿素低位买入 春节行情稳中偏强 关注节后期货开盘指引[66][67] - 玻璃纯碱关注需求边际变化 纯碱刚需走弱 供应高位 玻璃供需双弱 中游高库存有风险[68][69] - 丙烯成本抬升 受原油价格和基本面支撑 盘面有向上驱动[70][71] 黑色 - 螺纹&热卷外盘铁矿震荡偏弱 钢材价格震荡偏弱 关注需求启动和库存压力[72] - 铁矿石估值下行 利空释放 基本面好转 关注发运和库存情况 若宏观改善可关注低买或正套机会[73][74][75] - 焦煤焦炭关注节后终端复工复产情况 焦煤供需格局改善 焦炭供需同步恢复 关注复产节奏[76][77] - 硅铁&硅锰延续震荡偏弱 受下游累库和自身高库存压力影响 缺乏向上驱动[78] 农副软商品 - 生猪供强需弱 短期猪价承压 3月后有望企稳 建议养殖户顺势出栏[80][81] - 棉花春节美棉反弹 关注关税变动和节后下游需求 策略上回调布局多单[82][83] - 白糖原糖震荡反弹 上方压力大 基本面利好但反弹空间有限[85][86] - 鸡蛋产区稳中偏弱 销区走货一般 短期低位震荡 中期价格中枢有望抬升[87][88] - 橡胶海外原料与现货坚挺 原油走高提振 胶价维持震荡 关注节后复工和库存消化[89][91] - 苹果春节期间价格偏稳 节后短期需求走弱有压制 交割矛盾有支撑 下跌空间有限[92][93] - 红枣震荡运行 供应充裕 关注需求端变化 短期价格承压或低位震荡[94]