行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但对股指期货各品种给出明确方向判断：IC（中证500）多、IM（中证1000）多、IF（沪深300）多、IH（上证50）多 [1] 核心观点 - 在利多信息鼓舞下，周四光模块大幅上涨，带动成长类指数全线上涨，成长类指数有望继续向上运行 [1][3] - 全球AI基建中心有望向中国迁移，美国AI基建放缓有利于中国芯片公司、半导体设备材料公司 [3] - 摩根士丹利强调更看好兼具政策供需双重支撑的中国"自主可控"AI主题，而非依赖全球资本开支的出口链标的 [3] - 野村认为市场将科技巨头负自由现金流误读为"AI不赚钱"，实为利润与现金流概念的根本性混淆，负FCF不过是J曲线效应下的时间差 [3] - 存储市场新一轮涨价正在展开，野村认为存储短缺将延续至2028年，市场仅给予三星、SK海力士2027年2-3倍预期市盈率，估值错位或带来配置机会 [2] - 股指期权交易策略为择机买入股指远月深虚值看涨期权 [4] 行情复盘 - 两市成交额1.67万亿元，温和放量 [1] - 中证500指数收6713点，涨67点，涨幅1.01%；中证1000指数收6669点，涨90点，涨幅1.37%；沪深300指数收4075点，涨16点，涨幅0.41%；上证50指数收2765点，跌7点，跌幅-0.58% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是通信ETF国泰、5G ETF博时、创业板人工智能ETF华夏、创业板算力ETF华夏、TMT ETF景顺，跌幅居前的是酒ETF鹏华、食品饮料ETF华夏、消费ETF汇添富 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是通信设备、元器件、玻璃玻纤、光通信、半导体指数，跌幅居前的是酿酒、航空机场、乘用车、电信服务、光伏设备指数 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入61、38、10、3亿元 [1] 宏观与金融资讯 - 存储市场新一轮涨价以不对称方式展开，部分头部企业已向渠道商口头告知企业级颗粒涨价意向，提价函尚未正式下发，但渠道端价格已先动 [1] - CoreWeave第三季度营收36.61亿美元，同比增长168%，环比增10亿美元，全年收入指引上调至130亿至133亿美元；收入积压订单增至约1330亿美元，同比增长138%；活跃算力规模扩张至逾1.7吉瓦，较2025年底翻倍 [1] - CoreWeave表示2027年前基本已售罄，需求是供给的10倍，2028年也已售罄；整体业务加权平均债务成本为7.9%，同比下降250个基点；在4.6吉瓦已签约电力中，超过1.3吉瓦位于美国以外 [1] - CoreWeave长期客户合同每兆瓦定价上涨至2000万到2500万美元（四到五年期合同），短期合同价格高达每年每兆瓦4000万美元以上；短期合约6-18个月回本，长期合同12-24个月回本 [1][3] - Anthropic IPO路演启动不足一天即收到大量投资者认购需求，承销商考虑将发行价上调至每股78美元以上，预计估值突破1.5万亿美元，募资总额有望超1000亿美元 [1][2] - 高盛预测Anthropic营收将从2025年46亿美元增至2030年6850亿美元，增长逾130倍，但自由现金流需至2030年方才转正；预计Anthropic算力基础设施支出将在十年末攀升至近4000亿美元 [2] - Anthropic路演视频披露，公司相信长期能实现35%或更高的调整后经营利润率，远超今年Q3的15%；算力支出占比目标会降至45%-50%；截至Q3末，过去12个月营收超10万美元的企业客户逾1.19万家，同比增超12倍 [2] - OpenAI推出"Businesses in ChatGPT"测试版，允许企业认领商业主页、管理信息并追踪用户互动数据，核心工具包括"Business Hub"和"Business Agents"，功能设计高度对标谷歌商家生态 [2] - OpenAI三季度营收达100亿美元，季环比增长近50%，年化运行速率约500亿美元，但运营亏损从101亿扩大至109亿美元；竞争对手Anthropic三季度营收170亿美元，亏损仅5.67亿，在体量与盈利能力上均领先 [2] - 美国财政部发行420亿美元10年期国债，得标收益率为5.020%，票面利率定为5%，创2006年以来最高水平；投标倍数从10月7日的2.77降至2.46，低于前次水平 [2] 市场逻辑与产业动态 - 台积电10月合并营收约为新台币5868亿元，较上月增加14.7%，较去年同期增加59.7% [2] - David Sacks认为由于批准数据中心项目已成为会遭到两党攻击的"政治毒药"，未来四年内没有任何有野心的政客敢冒险审批新项目 [2] - SemiAnalysis创始人Patel称OpenAI和Anthropic预订了新增算力的25%到40%，"现在对很多人来说已经不可能买到算力了" [2] - 闪迪电话会指出AI推理需求正重塑NAND市场，客户因"低估所需闪存容量"大举追加长单，NBM订单已排至2030年 [2] - 微软云Azure本季度收入增速达48%，高于市场预期，下季度指引区间进一步提升至49%至50%的增速；谷歌云第三季度云营收增长103%至307亿美元 [2][3] - 马斯克表示机器人对内存的消耗将碾压地球上现有的所有计算设备 [2] - 美银、黑石、花旗、摩根士丹利联手抛出630亿美元交易：通过新设SPV提供承诺融资，大举采购博通XPU AI加速器和网络设备，再整体租给Anthropic，2027年起交付 [2] - 2026年迄今回购授权达创纪录1.305万亿美元 [2] - 三季度SpaceX总营收同比增161%至近146亿美元，净利润44亿，三季度SI收入达到75.6亿美元，同比暴增830% [2] - 贝莱德近六年来首次终结低配美债立场，将短期美债升至超配 [2][3] - 黄仁勋预计英伟达未来一年芯片销量将达到今年的两倍 [2][3] - Nebius 10月1日起GPU云服务全线提价约20% [3] - 美光公司高管直言"看不到供需平衡的尽头"，预期2027和2028年存储市场将比2026年更为紧缺 [3] - 野村认为"蓝色浪潮"将通过监管收紧拖慢美国数据中心建设，进而缓解中国企业获取高端GPU和HBM的难度 [3] - AWS利润率38.7%、Google Cloud同比暴增103%，云业务高歌猛进之际负FCF不过是J曲线效应下的时间差 [3] - David Friedberg认为AI产业链利润逐级放大：英伟达每投入1美元成本创造4美元收入，SpaceX云服务毛利率达83%，Anthropic增量毛利率约85%，最终将1美元芯片成本转化为Anthropic的18美元客户收入 [3] - 亚马逊云服务部门AWS第三季度营收达到459亿美元，同比增长约39%，创近五年来最快同比增速 [3] - 微软预计第二季度资本开支将超过500亿美元，全年合计约1700亿美元，下半年将进一步加速 [3] - SK海力士表示2027年DRAM市场需求将同比增长20%中段，NAND需求增速则在高十位数百分比区间，存储短缺将持续至2030年 [3] - Nebius CRO谈到客户已开始提前规划2027年末至2028年初的需求，供给短缺可能长期存在 [3] - 马斯克在SpaceX电话会上表示超智能算力将长期短缺，各大云厂商和数十家小公司追着要租算力，2027年回本周期可能缩短至六个月 [3] - 微软计划将全球数据中心容量从约12吉瓦扩大至38吉瓦以上，单季新增逾1300亿美元租约 [3] - 美国数据中心建设放缓，但全球算力需求仍在指数级增长；全球电力充足，AI基建效率最高的国家是中国 [3] - 微软要求美国政府不要对光模块进口进行限制，周三光模块全线大涨，带动人工智能、算力板块上行 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：全球AI基建中心有望向中国迁移，美国AI基建放缓有利于中国芯片公司、半导体设备材料公司，成长类指数整理后有望向上运行 [3][4] - 股指期权交易：择机买入股指远月深虚值看涨期权 [4]

美股三大指数与市场整体表现 - 道指涨0.49%报52486.49点，标普500指数涨1.31%报7619.38点，纳指涨1.6%报25466.19点，三大指数收盘齐涨 [1][4] - 美股科技股集体沸腾，多只牛股涨幅上双 [1][4] - 市场分析认为，尽管美国通胀数据超预期引发美联储加息预期升温，叠加地缘局势反复带来的不确定性压制风险偏好，但半导体板块表现强劲、AI算力需求仍具韧性的市场共识，共同推动欧美股市全线收涨 [1][4] 科技巨头个股表现 - 英伟达跌势暂止，收涨2.87% [1][4] - 特斯拉涨2.91%，谷歌涨2.11%，苹果涨2.04% [1][4] - 亚马逊跌1.74%，脸书跌1.97%，微软跌2.26% [1][4] - 有消息传出英伟达正准备罢免首席执行官黄仁勋，英伟达董事会准备最快于今日召开会议以决定黄仁勋的去留，盘后英伟达股价跌幅快速扩大至9% [1][4] 半导体与AI硬件产业链 - 半导体成为当日最大亮点，AI硬件产业链大涨，费城半导体指数涨5.66% [2][5] - 存储板块方面，闪迪涨13.69%，美光科技涨11.89%，SK海力士涨9.71%，西部数据涨8.34% [3][6] - 光通信股方面，Lumentum涨10.67%，迈威尔科技涨9.33%，Coherent涨9.25% [3][6] - 半导体设备方面，拉姆研究涨6.07%，应用材料涨6.05% [3][6] AI云服务厂商 - CoreWeave涨24.71%，Nebius涨15.44%，甲骨文涨8.82% [3][6] - CoreWeave公布财报，营收与全年业绩指引均好于市场预期，公司称算力需求持续落地，成为当日半导体爆发的最初引线 [3][6] 金融股表现 - 金融股全线收涨，高盛集团涨1.83%，花旗集团涨1.59%，摩根士丹利涨1.58% [3][6] - 伯克希尔哈撒韦涨0.71%，摩根大通涨0.38%，富国银行涨0.06%，美国银行跌0.04% [3][6] 中概股表现 - 中概股整体回调，纳斯达克中国金龙指数跌0.80%报5650.77点，电商与新能源车企普遍走弱 [3][6] - 百度涨0.06%，拼多多跌0.49%，阿里巴巴跌1.17%，蔚来跌1.22%，京东跌1.62% [3][6] - 腾讯控股ADR跌2.56%，理想汽车跌2.80%，小鹏汽车跌2.96%，网易跌4.61% [3][6]

文章核心观点 - 11月11日晚间美股AI科技股集体暴涨，AI硬件板块表现尤为突出，费城半导体指数暴涨超5%[2] - CoreWeave业绩好于预期、Anthropic IPO获投资者热捧、OpenAI交出亮眼季度成绩单，三重因素重新点燃市场对人工智能板块的投资热情[6] - 尽管AI交易近期经历明显波动，但策略师们并不认为牛市已经结束，摩根士丹利判断这轮调整已完成95%[6] 市场整体表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指微跌，纳指涨约1.5%，标普500指数涨1%[2] - 科技股更为集中的纳斯达克100指数涨幅远超过纳指，超过2%[2] - AI硬件集体暴涨，费城半导体指数暴涨超5%[2] AI硬件个股表现 - CoreWeave暴涨超20%，最新价59.39美元，涨幅+21.88%[4][5] - 闪迪涨15.64%，最新价994.51美元[5] - 应用光电涨14.57%，最新价55.36美元[5] - Lumentum涨14.19%，最新价668.65美元[5] - Coherent Corp.涨12.75%，最新价242.02美元[5] - 美光科技涨12.01%，最新价812.23美元[5] - 戴尔科技涨11.74%，最新价373.63美元[5] - 希捷科技涨10.84%，最新价555.98美元[5] - SK海力士涨10.21%，最新价142.90美元[5] - 迈威尔科技涨9.91%，最新价169.69美元[5] - 安谋涨9.73%，最新价199.14美元[5] - 超微电脑涨9.58%，最新价30.45美元[5] - 西部数据涨8.70%，最新价314.36美元[5] - 康宁涨8.04%，最新价121.15美元[5] - 英特尔涨7.79%，最新价62.66美元[5] - 存储芯片、光通信板块多只个股涨幅均在10%左右[4] 核心催化剂事件 - CoreWeave公布营收好于市场预期，全年业绩指引明显强于华尔街预期，有望缓解市场对AI基础设施投资长期可持续性的担忧[6] - Zacks投资管理公司首席市场策略师布莱恩·马尔伯里表示，如果CoreWeave能连续几个季度保持这样的执行表现，市场担忧就会逐渐消退[6] - Anthropic IPO认购订单已达可发行股票数量的数倍，显示投资者对这笔超大型IPO的强烈兴趣[6] - OpenAI交出了一份极其亮眼的季度成绩单[6] 机构观点 - 摩根士丹利美国股票首席策略师兼首席投资官迈克·威尔逊表示，这轮调整已完成95%，相当有信心AI基础设施建设还将继续推进[6] - 贝尔德分析师将英伟达评级下调至中性，目标价从500美元大幅下调至200美元[7] - 摩根士丹利将英伟达从其首选股票名单中移除[7] 英伟达股价数据 - 英伟达最新价174.48美元，上涨5.59美元，涨幅+3.31%[8] - 当日最高175.24美元，最低170.77美元，昨收168.89美元[8] - 成交量1.11亿股，成交额193.17亿美元，换手率0.46%，振幅2.65%[8] - 52周最高243.37美元，52周最低164.27美元[8] - 市盈率(TTM)21.81，市净率18.37，市销率18.59[8] - 每股收益8.00美元，总市值4.21万亿美元，总股本241.00亿股[8] 其他市场信息 - 原油方面，连续两个交易日下跌后油价出现反弹，背景是伊朗高级官员拒绝放弃浓缩铀，华盛顿与德黑兰之间的和平谈判仍陷入僵局[8]

文章核心观点 - Anthropic首次公开募股认购订单已达可发售股份数量的数倍，投资者需求强劲，承销商正考虑将公司估值提高至1.5万亿美元或更高，最终发行价格可能超过此前公布的每股70至78美元区间 [1][2] - 若最终发行价格突破初步区间，Anthropic IPO整体交易规模可达1000亿美元，有望超过SpaceX基础发行募资规模750亿美元、总募资约862亿美元的IPO规模，成为有史以来最大上市交易 [1] - AI科技股同步反弹，市场对AI企业巨额资本开支和债务压力的担忧有所缓解，但算力采购规模的再度扩张也可能加剧投资者对其盈利前景的审视 [3][5] IPO发行与估值 - Anthropic于11月10日正式启动IPO路演，向美国证券交易委员会提交文件，计划通过公开发行最高募资644亿美元，并通过面向谷歌、英伟达等科技企业的同步私募配售融资260亿美元，两项交易合计规模最高约904亿美元 [1] - 11月10日正式启动路演时，Anthropic获得的订单就已足以覆盖全部拟发行股份，投资者需求主要来自机构投资者提交的大额认购意向 [2] - 强劲需求可能推动发行价格上调，目标可能达到1.5万亿美元甚至更高，整体交易规模可能突破1000亿美元 [2] - 此前几个月，公司IPO估值预期曾一度达到2万亿美元，随后受到AI投资回报及资本开支担忧影响而下调，此次路演初期的旺盛认购需求意味着投资者对其定价的态度正在出现新的变化 [2] - Anthropic计划于11月18日确定最终发行价，并于11月19日在纳斯达克挂牌交易，股票代码为“ANT”，公司还计划在11月13日举办线上投资者活动，由首席执行官Dario Amodei与摩根大通首席执行官Jamie Dimon共同参与 [6] 算力采购与支出承诺 - Anthropic在最新招股文件中披露，过去一个月与微软和谷歌达成新的云计算采购安排，计划到2033年前额外支出约111亿美元 [4] - 向微软Azure云服务的累计支出承诺由此前的449亿美元增加至最高492亿美元，增加约43亿美元；向谷歌云服务的承诺则由1145亿美元增至1213亿美元，增加约68亿美元 [4] - 招股书明确，这两项支出承诺无论实际使用量如何均须履行，除非微软或谷歌自身发生重大违约且未能补救，或部分算力未交付等特定情形外 [5] - 由于中小型云计算企业Lambda未能在约定期限内完成数据中心交付，Anthropic有权取消双方涉及约349亿美元的服务器租赁合同，但公司表示目前并无意行使这一取消权利 [5] - 截至2026年9月30日及此后签订的采购承诺、租赁协议等所涉及的累计承诺支出约为9009亿美元，其中约4516亿美元预计在2030年底前发生 [5] - 公司提示，为满足短期需求而签订的算力合同通常成本更高，可能在短期内压缩经营利润率 [5] AI行业与市场情绪 - 11月11日美股盘前，光通信和存储类股票涨幅居前，Lumentum、Coherent、希捷科技涨超9%，闪迪、西部数据、迈威尔科技涨超8%，SK海力士涨近8%，美光科技涨超7%，ARM、英特尔、超威半导体等涨超5%，英伟达反弹3.65%，纳斯达克100指数期货也明显走高 [3] - AI云计算企业CoreWeave第三季度收入同比增长168%，达到36.6亿美元，公司还披露预计未来三个月将收到约90亿美元客户预付款，并计划更多依靠客户资金和灵活融资安排支持基础设施建设 [3] - AI相关股票上周刚经历一轮急跌，市场对数据中心监管收紧及成本上升的忧虑尚未消散 [5]

文章核心观点 - AI基础设施相关概念股集体上涨，CoreWeave强劲业绩及上调指引暂时缓解市场对AI基础设施需求放缓的担忧 [1] - Anthropic IPO路演获强劲认购，发行价与估值可能上调，募资规模有望突破千亿美元 [1] 市场表现 - 存储、光通信、AI芯片、云厂商等AI基础设施概念集体上涨 [1] - AXT Inc涨超13%，NEBIUS、CoreWeave涨超12%，Lumentum涨超9%，闪迪涨近9% [1] - SK海力士、Coherent、应用光电涨超7%，美光科技、迈威尔科技涨超6% [1] - 甲骨文、博通、康宁、西部数据涨超5%，英伟达、AMD涨超3% [1] CoreWeave业绩与指引 - 第三季度业绩表现强劲并上调全年指引 [1] - 期内营收同比增长约168%至36.61亿美元，高于分析师预期的35.6亿美元 [1] - 业务增长获多种融资渠道支持，包括以客户合同为基础的融资，以及约90亿美元的客户预付款和保证金 [1] - 收入指引区间上调至130亿至133亿美元之间 [1] - 调整后运营利润指引区间提升至12.75亿至13.75亿美元 [1] Anthropic IPO - IPO路演获得强劲认购意向 [1] - 高盛和摩根士丹利牵头的承销团队正考虑将发行价上调至每股78美元以上 [1] - 目标估值可能升至1.5万亿美元或更高 [1] - 此次IPO募集的资金总额有望突破1000亿美元 [1]

文章核心观点 - AI基础设施相关概念集体上涨，涵盖存储、光通信、AI芯片、云厂商等板块，CoreWeave强劲业绩暂时缓解了市场对AI基础设施需求放缓的担忧 [1] - Anthropic的IPO路演获得强劲认购意向，目标估值可能升至1.5万亿美元或更高，募集资金总额有望突破1000亿美元 [2] 存储板块表现 - 闪迪涨近9% [1] - SK海力士涨超7% [1] - 美光科技涨超6% [1] - 西部数据涨超5% [1] 光通信板块表现 - AXT Inc涨超13% [1] - Lumentum涨超9% [1] - Coherent、应用光电涨超7% [1] - 迈威尔科技涨超6% [1] - 博通、康宁涨超5% [1] AI芯片板块表现 - 英伟达、AMD、台积电涨超3% [1] 云厂商板块表现 - NEBIUS、CoreWeave涨超12% [1] - 甲骨文涨超3% [1] CoreWeave业绩与指引 - 第三季度业绩表现强劲并上调全年指引，暂时缓解了市场对AI基础设施需求放缓的担忧 [1] - 期内营收同比增长约168%至36.61亿美元，高于分析师预期的35.6亿美元 [1] - 公司业务增长得到多种融资渠道支持，包括以客户合同为基础的融资，以及约90亿美元的客户预付款和保证金 [1] - 收入指引区间上调至130亿至133亿美元之间 [1] - 调整后运营利润指引区间提升至12.75亿至13.75亿美元 [1] Anthropic IPO进展 - IPO路演获得强劲认购意向 [2] - 高盛和摩根士丹利牵头的承销团队正考虑将发行价上调至每股78美元以上 [2] - 目标估值可能升至1.5万亿美元或更高 [2] - 此次IPO募集的资金总额有望突破1000亿美元 [2]

一、纪要涉及的行业与公司 - 行业聚焦A股市场整体资金供需格局，核心涉及科技板块（TMT、算力、半导体设备、光通信、PCB、存储、AI应用、商业航天、有色化工、石油石化等细分赛道）[1][4] - 涉及机构类型包括保险资金、私募基金、固收+产品、ETF（宽基ETF与行业主题ETF）、主动权益基金（含科技赛道型基金）、融资融券资金、量化资金、企业年金、银行理财及中小投资者[2][5][6] - 公司层面未涉及具体上市公司，主要围绕资金主体与产品类别展开分析[1][2] 二、核心观点与论据 （一）2026年资金结构分化：配置类主导、进攻性不足 - 2024年三季度至2026年二季度，保险、私募、固收+产品及ETF合计流入达3万亿元，成为增量主力，主要受资产荒背景驱动[1][2] - 同期融资融券净流入1.5万亿元，而主动权益基金净流出0.88万亿元，配置类资金规模显著大于进攻性资金且后者内部结构分化[2] - 市场由增量博弈转为存量调整[1] （二）中小投资者定价权崛起 - 本轮牛市居民倾向直接购买股票和ETF而非通过主动权益基金间接投资，核心原因在于上一轮牛市购买的基金净值水下时间长、最大回撤深，投资者对主动权益基金信任度偏低[2] - 中小投资者更注重短期赚钱效应和锐度，与机构遵循基本面与估值框架的逻辑不同，导致短期赚钱效应在市场行情中的权重显著增加[2] - 一季度中小投资者主要通过行业主题类ETF参与商业航天、AI应用、有色化工及石油石化等行情，1至2月形成正循环，美伊冲突后转为负循环[4] - 二季度转向科技赛道类主动权益基金，两类基金（单一细分赛道型与泛科技赛道型）一、二季度净申购金额均超过1,000亿元，成为边际定价资金[4] - 科技基金基民申赎换手率在1.5倍至2.5倍之间，远高于普通主动权益基金约0.7倍水平；存储、光通信、商业航天一季度换手率高达5倍，AI应用赛道达9倍[1][4] - 持有人以长尾小额基民为主，户均持有金额约七八千至一两万元，二季度末户数较一季度末显著增长[4] （三）二季度"虹吸"与"趋同"现象 - 科技板块对其他行业、科技赛道基金对其他基金产生虹吸效应，中小投资者涌入高锐度产品同时赎回普通主动权益基金[4] - TMT板块在主动权益基金中的配置比例升至历史极高值，6月末交易拥挤度触及历史高位[1][4][5] - 科技赛道内部呈现"一九分化"内卷格局，仅排名前20%的科技赛道基金获得显著申购，后80%因锐度不足缺乏资金流入[4] - 其他机构二季度跟风趋同：非赛道类主动权益基金转向科技赛道但面临赎回压力；公募固收+产品TMT配置比例和配置系数升至历史高位，科技赛道基金对固收+产品净流入贡献占比达80%；配置类资金6月中下旬通过科技ETF流入，行业主题ETF机构投资者持有比例较2025年末提升；量化资金TMT重仓配置比例达历史高位[5] - 二季度由中小投资者、公募赛道基金和互联网渠道共同推动科技板块动量行情[5] （四）下半年边际定价资金切换与四季度负循环 - 三季度市场消化科技高拥挤度，主流预期认为算力调整主要是消化估值、基本面问题不大[5] - 7月交易灵活资金率先减仓，融资融券和私募基金进行较充分仓位下调；部分绝对收益资金（企业年金、固收+产品、银行理财）7月中旬因触及盈亏平衡线附近而减仓[6] - 边际定价资金从二季度增量资金切换为三、四季度存量调整资金[6] - 三季度两类资金逆势加仓埋下伏笔：一是少数头部科技赛道型基金，三季度净申购超过15亿的主动权益基金约27只、总计净申购额约850亿，其中500亿来自科技赛道基金，8月初在半导体设备、光通信及PCB产业链形成小波段正循环；二是配置型资金通过科技主题ETF和直接持股加仓，7至9月科技主题ETF净流入上行，保险资金持有的科技股市值三季度逆势上升至历史高位，与科技指数调整形成剪刀差[6] - 四季度算力通胀预期从调整估值转向下修EPS，科技股进一步下跌；固收加基金YTD收益率回到2026年盈亏平衡线附近的基金规模在10月下旬明显冲高，反映绝对收益资金10月中下旬密集被迫降仓；三季度加仓的配置型资金在基本面逻辑变化后开始减仓，纠偏行为加剧负循环；10月两融资金和主动权益公募基金也加强减仓力度[1][6][7] （五）资金面波动反映的三个核心问题 - 第二季度边际定价资金本质反映中小投资者对赚钱效应的追逐，当前偏短期的渠道和机构考核机制下市场缺乏对中小投资者定价权重膨胀的自发纠偏能力，最终演变为机构资金跟随中小投资者制造趋势[8] - 机构投资者6月中下旬增加科技配置时更多看到产业趋势，可能暂时忽视6月正循环背后不健康的资金供需结构，该结构已蕴含后续大波段调整风险[8] - 配置型资金管理精细化程度有待提升：历史上配置型资金通常在牛市中后段（2015年一季度、2017年三四季度、2021年下半年）减仓，但本轮2026年一、二季度仍在明显加仓权益且流入体量大于以往；配置型资金普遍不擅长择时择股，本轮不仅在错误时点加仓科技股且加仓量级偏高，导致四季度加速纠偏，筹码问题尚未完全化解[8] （六）当前资金面状况与科技板块资金格局 - 短波段看，市场已进入资金供需平衡重建条件较好的阶段，各类短期性价比指标已达历史高位，宽基ETF维稳资金自10月以来发力力度不断加强，足以支撑一轮超跌反弹并改善短期资金基础[9] - 大波段看科技板块资金尚未完全出清：配置型机构历史高仓位问题仍待化解，需依赖稳定资本市场政策发力消化一部分、新的AI产业催化吸引其他资金参与收窄浮亏、远期通过政策制度和会计处理调整实现长期出清[9] - 主动权益和固收加基金通常会在牛转熊调整波段中持续持有前一轮牛市强势结构，只有等到下一波牛市启动才会系统性更换，因此解决科技板块内部资金问题仍需较长时间[9] （七）2027年展望 - 当前市场波动更倾向于视为牛市两段上涨中间的波折，类似2018年状况，资金波动率较大导致投资者体验不佳，但居民资产向权益资产迁移的长期空间和条件未被完全破坏[10] - 2027年上半年仍需消化科技板块筹码问题，赛道类基金和配置型资金预计难以在科技龙头股上形成合力，前期灵活撤出的交易型资金相对力量占优，小盘股和主题性行情相对活跃[1][10] - 预计2027年下半年随着牛市第二段上涨趋势确立，市场才有可能重回增量博弈格局[1][11] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 中小投资者影响力已从个股主题行情扩展至行业层面，并开始触及机构部分重仓领域[3][4] - 科技类固收+产品出现虹吸非科技类产品的现象[5] - 中小投资者4至6月因锐度不足卖出科技ETF，但6月中下旬科技ETF仍出现明显资金流入，这部分资金主要来自机构投资者[5] - 保险及机构持仓处于历史高位且择时失效，科技板块内部资金出清尚需时日，需依赖政策维稳或新产业催化消化浮亏[1] - 三季度净申购超过15亿的主动权益基金约27只、总计净申购额约850亿，其中500亿来自科技赛道基金，该数据体现头部基金逆势吸金能力[6]

全球AI三季报总结展望 关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 行业范围 - 全球AI产业（算力、端侧AI、应用软件、大模型） - 计算机软件行业（A股与美股） - 通信行业（算力与光互联、端侧设备、国产算力、运营商） - 电子行业（PCB、国产AI芯片、消费电子、半导体设备） - 传媒行业（游戏、影视、出版、AI短剧、国企收并购） - AI医疗产业链（上游耗材、数据诊断、诊断设备、AI制药） 涉及公司 **算力与光互联**：旭创光电/旭创科技、新易盛、天孚通信、源杰科技、胜宏科技、东山精密、中际旭创、剑桥科技、光迅科技、光库科技、华工科技[2][10] **国产算力与芯片**：税源智能、寒武纪、超聚变、胜蓝股份、润泽科技、奥飞数据、润建股份[7][10] **端侧AI**：移远通信、美格智能、海能达、亿联网络、乐鑫、汇顶、立讯、歌尔、富士康集团[10][13][14] **计算机软件**：金蝶、网宿科技、深信服、华大九天、Palantir、Cloudflare、SAP[5][6] **大模型与AI应用**：MiniMax、DeepSeek、Anthropic、OpenAI、字节跳动、谷歌、微软、亚马逊、Meta、Oracle[1][2][7] **物理AI与机器人**：经纬恒润、辉羲智能、创维数字、德赛西威、英伟达[7] **传媒**：华视股份、中信出版、上海电影、南方传媒、新华传媒、心动网络、掌趣科技、盛天网络、宝通科技、中文在线、芒果超媒、华策影视、丝路视觉、光与柱[16][17][18][19] **AI医疗**：Twist Bioscience、Tempus AI、金斯瑞、百普赛斯、洁特生物、华大基因、华大智造、金域医学、迪安诊断、皓元医药、英矽智能、华兰股份、可孚医疗、鱼跃医疗、GE HealthCare、薛定谔（Schrödinger）、礼来[20][21][23][24] **算力租赁/云**：CoreWeave、Nebius[26] **消费电子供应链**：苹果、华为、小米、传音、PICO[14] 二、核心观点与论据 （一）全球AI算力供需维持紧平衡 - 2026年Q3 AI产业整体业绩表现不错，部分公司略低于预期但同比增速普遍良好，环比大多实现增长[2] - 业绩不及预期主因系物料短缺、产能受限或洪水等外部因素，而非订单不足，物料和产能问题解决后业绩有望持续向好[2] - 市场流传的Meta、Oracle砍单消息不属实，已签订单未发生改变或下滑；部分800G产品指引下修与2025年部分客户过度预订及德州数据中心建设收紧有关，Oracle数据中心项目可能有所推迟[2] - 核心需求源于模型训练和推理，谷歌、微软、亚马逊、OpenAI等公司模型训练方向、方式和底层逻辑未改变，推理业务持续发展，本质需求未变[2] - 部分客户对1.6T等产品订单反而进行了上修[3] - 2027年算力市场预计仍处于供不应求状态，需求指引维持先前判断，实际业绩取决于产能和交付情况[3] - 算力公司未来几个季度业绩预计继续保持同比高增长和环比增长[3] - 2028年市场交易逻辑反映了对2027年业绩下修一半、2028年继续下滑的悲观预期，但已有部分客户给出2028年仍将快速增长的指引，没有企业明确表示2028年会下滑[3] - 应用和软件模型层面，10月最新数据显示情况非常不错，亚马逊、OpenAI、微软和谷歌数据各有超预期之处[3] - 谷歌等公司传统业务可能受AI发展冲击呈现"左右手互搏"，但未影响其将AI作为生死存亡核心战略的决心和投入[3] - 预计从2026年Q4到2027年及以后，应用层面发展将持续向好并加速[3] （二）计算机软件行业业绩与投资方向 - 2026年Q3 A股计算机软件核心龙头公司业绩普遍略超预期，美股软件公司业绩分化较大[4] - 美股超预期的主要是网络安全相关领域，如Palantir、Cloudflare及其他核心网安公司；传统SaaS公司整体表现稳健；服务于头部大型企业、帮助客户进行Agent交付与部署的SAP等公司表现较好[5] - 务实层面建议聚焦2026年Q3已出现业绩拐点且10月跟踪数据显示基本面仍在加速的公司，如金蝶、网宿科技、深信服及华大九天，普遍预计未来半年内有30%至50%的增长空间[6] - 网宿科技存在较大预期差：市场以往定位为CDN公司，但安全业务经五六年发展毛利占比已达70%，全部为订阅模式，客户主要为B端企业，近一半来自海外，商业模式与北美安全公司相似；剔除2026年股权激励和汇兑损失影响后前三季度利润已相当可观[6] - 网宿科技2027年业绩弹性来自两方面：安全业务预计保持20%-30%稳定增长，高毛利带来显著利润弹性；AI算力相关TM工厂业务单季度环比加速趋势明确[6] - 务虚层面建议关注国产化和物理AI两个方向，国产化方向存在超跌反弹机会[6] - 税源智能三季报预付款与存货数据显著变化，可能与大客户深度合作有关，为四季和明年一季度储备了充足供应链资源；凭借"模芯一体"优势及背靠大客户支持，有望成为国产芯片领域业绩最快释放、弹性最大的公司，发展节奏可能比寒武纪晚一年到一年半[7] - MiniMax在2026年Q3已完成人才和AI算力储备调整，AI能力与DeepSeek处于同一梯队，预计2026年Q4至2027年初在视频和编程等产品层面逐步体现；海螺模型在海外视频生成领域尤其是电商、广告等行业及日韩、北美市场已获取部分市场份额[7] - 经纬恒润与辉羲智能深度合作，辉羲智能产品定位为替代国际厂商的机器人大脑芯片且已进入IPO辅导阶段，有望复制五六年前德赛西威与英伟达的合作模式；上游涨价最困难时期已过去，2026年Q3毛利率已企稳[7] - 创维数字作为AI算力设备领域核心标的，近期市场表现强势[7] （三）通信行业四大投资方向 - 通信板块四个投资方向：算力与光互联、端侧设备、以IDC和算力租赁为代表的国产算力、高股息红利方向；算力与光互联业绩表现最为突出[8] - 近四个月市场快速下跌，产业层面出现北美AI融资难度增加、美国民主党对数据中心建设提出政策压制声音等变化；近期市场有企稳止跌迹象，光互联板块可能最近一周进入重要企稳阶段[8] - 英伟达财报将是影响板块走势的关键因素；一年维度收益更多来自估值变化，三年维度收益主要由业绩贡献[8] - AI算力方向市场信心修复需等待催化剂：美股企稳缓解产业叙事担忧；2026年12月至2027年1月业绩预告可能显示环比增速回升；市场看到2027年特别是2028年订单落地确认增长确定性[9] - 业绩兑现度高的公司将优先受益，如旭创科技、中际旭创、剑桥科技及国内光迅科技、光库科技、华工科技等[10] - 端侧AI过去三到四年被市场忽视，2026年Q3移远通信、美格智能、海能达等公司业绩表现优异甚至超预期，与AI在机器人、AI玩具、机器视觉、无人机等新兴终端应用场景兴起密切相关[10] - 大量资金正从算力板块流出转向传媒（短剧）、端侧AI甚至军工等领域，市场资金选择更趋均衡并关注筹码结构[10] - 端侧长期逻辑不依赖某个类似智能手机的爆款产品，而是在各类产品上逐步实现智能化和AI化的过程；移远通信、美格智能、海能达及股息率较高且增长良好的亿联网络值得重点关注[10] - 国产算力方面，IDC出海和Token出海未受政策限制反而受鼓励，中国在基础设施建设和成本控制上具备优势；润泽科技、奥飞数据及Token出海方面表现出色的润建股份值得关注[10] - 金刚石散热是从0到1且不受资本开支周期约束的细分赛道，随着国内GPU批量商用采购，功耗更大的先进芯片迭代必然带动需求；近期反弹较好的超聚变、胜蓝股份属于此范畴[10] - 传统运营商板块业绩表现相对一般，市场更多基于高股息率、低波动性防御属性进行配置，作为类现金仓位交易[11] （四）电子行业景气度与投资策略 - 2026年Q3电子行业景气度延续AI驱动整体趋势，AI泛化应用带动成熟制程代工、功率半导体中上游及工业模拟占比较高的公司三季度业绩非常出色；传统消费电子领域三季度承压但好于市场体感[11] - PCB板块整体业绩突出，上游原材料价格传导使成本与售价剪刀差从上半年大幅走阔转为下半年快速收窄，部分公司售价上涨领先于成本上涨带来库存收益，推高毛利率和盈利能力[11] - 国产AI芯片三季度情况符合预期，几家主要公司业绩好于市场悲观预期，未受HBM限制的公司表现相对更好；国产AI芯片公司对2027年全年指引开始变得相对乐观，预计2026年Q4进入重要业绩拐点[11] - 市场主要担忧AI趋势是否会在2027年底至2028年明显放缓，但从供应链和三季报趋势看目前无法给出明确指引；股价剧烈波动远未反映基本面实际情况，主因市场担忧A800/H800之后软件收入边际放缓、融资环境变化或政治因素导致巨额AI投资无法有效消化[11] - AI仍处于非常早期发展阶段，电子供应链核心公司尤其是GB200产业链内企业增长驱动力依然稳固，竞争格局良好[12] - 电子行业三个主要投资方向：AI端侧（SOC核心标的、OpenAI产业链、苹果2027年产品创新）；国产算力（发展瓶颈更多在供给侧而非需求侧，头部AI芯片公司、存储公司及相关半导体设备公司值得看好；2028年存储供需结构可能反转意味着HBM供应问题届时或将好转，国产HBM进展相对不错）；"不可证伪"的新技术（锚定2028年及以后应用，如陶瓷基板、RCC材料、800V高压平台等）[12] （五）端侧AI发展趋势与消费电子供应链 - 市场寻求AI变现增长点与端侧AI发展方向一致，重点在于智能硬件侧能否通过大模型导入打开新玩法、场景和应用需求[13] - 字节跳动新款PICO产品计划结合字节自身大模型实现物理世界大模型导入，可能在智能硬件领域催生新应用模式[13] - OpenAI供应链中量产焦点主要集中在音箱产品，后续手机产品大概率落地；港股富士康集团值得重点关注，A股汇顶、立讯、歌尔等关联度较高[13] - 2027年全年消费电子行业面临市场对需求好转、行业景气度及存储价格反转的质疑，但市场可能过度纠结于单一爆款产品，忽视众多终端产品加入AI功能后正经历从量变到质变的过程；乐鑫GitHub项目活跃度近期加速，全年增长速度与市场感知的智能终端整体景气度存在明显背离[13] - 历史复盘显示每一轮涨价周期往往催生价格更高的智能硬件，用户愿意付费必然由于绑定更强大功能和更好交互需求，AI赋能智能硬件对全产业链产品升级是非常重要的趋势[14] - 除OpenAI、PICO、字节跳动产业链外，苹果产业链及国内头部智能硬件公司华为、小米、传音等供应链未来一年内也可能诞生新的优质产品[14] - 人形机器人领域苹果近期发布的由"hello"模型驱动的语音识别胜率大幅提升，是世界模型结合的重要尝试方向[14] - 端侧AI硬件技术远未收敛阶段，投资策略应侧重共性环节而非押注单一爆款，更应推荐SOC公司、电池、光学创新等核心共性环节标的；一些传统且目前在端侧AI创新方面预期不高的大公司也值得在底部位置关注[14] （六）传媒行业投资方向 - 2026年Q3传媒行业整体表现较为平淡：游戏板块表现相对较好，得益于2025年A股游戏公司处于大的产品周期，利润在2026年Q3开始逐步落地；影视板块业绩符合平淡预期；出版板块由于2025年低基数及外部反腐和教辅检查影响逐渐消散，开始重新回到增长轨道，预计2027年全年呈现边际改善态势[15] - 展望Q4传媒板块表现值得看好，基于历年复盘经验和当前产业层面观察到的边际变化，预计Q4胜率较高[15] - 传媒行业核心投资方向聚焦两个领域：AI+内容和国企收并购[16] - AI+内容方向中C端娱乐是AI应用落地最强的现实方向，AI短剧表现尤为突出；2026年国内AI短剧市场规模预计约800亿元，相比2025年170亿元增速非常快；未来增长最高斜率可能从国内转向海外市场，AI短剧出海利润率通常高于国内[16] - 华视股份在国内买量短剧市场已进入前五，是首批出海的公司之一，海外业务流水和利润模型清晰，估值对应行业增速PEG远小于1[16] - AI互动内容方面，2026年Q4以来视频模型向实时互动、物理规律模拟和3D等方向拓展；字节跳动计划12月发布的新模型将配合PICO头显在实时生成和3D方面升级；平台方如字节跳动和腾讯自Q4起发布大量针对AI互动内容的扶持政策；当前正处于技术侧出现拐点、平台侧给予扶持、供给开始放量的阶段[17] - AI互动内容参与者分两类：原先从事UGC游戏的公司转型制作AI互动内容（心动网络、掌趣科技、盛天网络等逻辑较好）；原先制作AI短剧的影视公司因AI互动内容拥有更好ROI和盈利模型而转型（华视股份、宝通科技、中文在线等产品进展较快）[17][18] - AI精品内容预计从2026年Q4到2027年呈现供给显著放量且中美共振的繁荣景象；视频模型公司商业化重点正从AI短剧向专业级影视工作室渗透，各大影视及平台公司积极拥抱AI储备大量内容计划2027年上线，海外好莱坞和日本公司也将在2027年推出AI原生长视频内容[18] - AI精品长内容是供给决定需求的市场，随着供给起量出现爆款概率将提升；投资逻辑上平台方优于制作方，平台中芒果超媒是主要标的；制作方应优先选择有能力产出爆款的公司，华策影视内容储备和精品化程度相对较好；相关素材方和内容提供商如丝路视觉、光与柱等也可能受益[18] - 国企收并购方向自新华传媒并购落地后国内文化类国企收并购动作日渐频繁且节奏加快，预计多数项目可能在2026年底或2027年4月30日前落地，形成可持续发酵的投资主线[19] - 中信出版后续可能收购《证券市场周刊》和《财经》杂志，该资产类似于财联社，预计年内或明年4月30日前有进展；南方传媒计划收购一家教育书店少数股权，预计带来约1亿元利润增量；上海电影市场预期将收购上海美术电影制片厂，是集团资产梳理与整合的一部分[19][20] （七）AI医疗产业链发展趋势 - 上游实验耗材及服务领域"卖水人"角色公司表现出显著订单弹性：Twist Bioscience的AI相关生物耗材订单近两年内实现两次翻倍，还与AI Show PZ等企业展开合作；国内金斯瑞等公司呈现类似增长逻辑[20] - 数据与诊断层面部分公司已实现一定收入规模：Tempus AI 2026年Q3收入端增长超过20%，数据和应用业务增长超过30%，毛利率高达70%以上，数据和诊断环节商业模式已初步得到验证；国内金域医学、华大系公司等也在积极布局数据资产和AI医疗方向[20] - 诊断设备领域体内诊断和体外诊断均有积极信号：GE HealthCare三季度收入增长近10%，在手订单增速达到十几个百分点，AI模块以内嵌于设备形式存在，虽未单独体现AI相关收入但显著提升产品竞争力和医院受欢迎程度[20] - AI制药领域部分公司收入尚未完全体现但AI药物管线进展值得关注，预计到2027年一些公司临床管线将推进至二期甚至三期阶段，2027年将是该领域重要节点；薛定谔公司ACV相关收入已达4,000万美元同比增长近20%，药物研发收入也达到2000多万美元并上调全年指引[21] - 大型科技公司高度重视AI医疗领域并大量投入：英伟达与礼来投入10亿美元共建实验室；Anthropic与Twist Bioscience合作建立联合实验室；英伟达、微软、亚马逊等积极跟进，布局主要体现在与行业领先企业共建实验室实现AI干实验模拟与实体湿实验的闭环验证[22] - AI医疗板块尚未迎来二级市场明显资金偏好或重大利好催化，但部分公司已具备投资价值；投资策略建议优先选择主营业务基本面边际改善显著同时在AI医疗领域有深度布局的公司[22] - 2026年Q3财报显示CXO、创新药和医疗器械等相关公司主业均表现乐观，CXO上游和创新药增速最快，医疗器械呈现环比和同比双增长，行业基本面正在向好[22][23] - 值得关注的标的：上游领域金斯瑞、百普赛斯、洁特生物；诊断与数据领域华大基因、华大智造、金域医学、迪安诊断；AI制药领域皓元医药、英矽智能、华兰股份；端侧设备领域估值相对合理的可孚医疗和鱼跃医疗[23][24] （八）Anthropic财务数据与估值 - 截至2026年10月底Anthropic年化收入达810亿美元，较9月底增加100亿美元[24] - IPO定价区间每股70至78美元，募

市场整体表现 - 三大期指齐涨，道指期货涨0.26%，标普500指数期货涨0.76%，纳指期货涨1.64% [1] Anthropic IPO路演 - 人工智能初创公司Anthropic正式启动IPO路演，拟发行8.25亿股A类普通股，发行价区间为每股70至78美元，按发行价上限计算募资规模最高约643.5亿美元 [1] - 2026年第三季度收入达到169.56亿美元，较去年同期13.82亿美元增长超过12倍；截至10月年化运行率收入约810亿美元 [1] - 截至9月末，过去12个月贡献至少10万美元收入的客户超过1.19万家 [1] - 第三季度调整后经营利润率为15%，但按GAAP口径仍为-3%，经营亏损5.67亿美元 [1] - 公司提出长期调整后经营利润率达到35%以上的目标，并称2028年以后算力及基础设施成本占收入的比例有望降至45%至50% [1] - 截至2026年9月30日，披露的合同义务及相关算力承诺合计约9009亿美元，其中约4516亿美元预计在2030年底前发生 [2] - 第三季度算力及基础设施费用达到98.63亿美元 [2] - 路演视频文字稿分析显示，剔除"Claude"和"模型"后，"算力"被提及49次，超过"安全"相关词汇的27次 [2] CoreWeave业绩与指引 - 人工智能云服务商CoreWeave公布2026年第三季度业绩，营收36.61亿美元，同比增长168% [2] - 收入积压订单增至1325亿美元，同比增长138% [2] - 公司将2026年全年营收指引上调至130亿至133亿美元 [2] - CEO表示2027年前可供销售的算力容量基本已被预订，2028年已投放市场的产能同样供不应求 [2] - 未来三个月预计收取约90亿美元客户预付款及押金，在当前收益率水平下没有必要依赖母公司层面的无担保债务融资 [3] - 预计2027年将有超过13万张GPU合同到期，2028年另有约17万张到期；按目前价格水平，续约有望分别带来近40亿美元和累计接近100亿美元的增量年化收入，且无需额外资本开支 [3] - 预计2027年调整后净亏损将显著收窄，并于2028年上半年实现调整后净利润转正 [3] - CoreWeave涨14.32% [3] 存储、光通信、AI芯片股表现 - 存储股集体上涨：SK海力士涨超7%，闪迪涨超6%，希捷科技、Rambus、美光科技涨超5%，西部数据涨近5%，慧荣科技涨近4% [3] - 光通信股方面：Coherent涨超8%，AXT Inc、Lumentum、MaxLinear、Credo Technology涨超7%，POET Technologies、Applied Optoelectronics、迈威尔科技、Astera Labs、Ciena、Viavi Solutions涨超6%，康宁涨超5% [4] - AI芯片股方面：AMD、台积电、英特尔涨超4%，博通涨超3%，英伟达涨5%，高通、恩智浦、特斯拉涨超2%，谷歌涨超1% [4] SpaceX机架层"去英伟达化" - 半导体研究机构SemiAnalysis披露，SpaceX正在保留英伟达芯片的同时自行重做芯片周围的机架，内部代号为Kessel [4] - SpaceX计划直接向英伟达采购芯片封装，其余部件自行采购，从而跳过英伟达的L6计算板 [4] - 跳过L6意味着SpaceX拿到板卡这一层的设计权与采购权，PCB、连接器、供电、散热等环节从"英伟达指定"变为"SpaceX自选"，在供应商选择与零部件采购上拥有更多控制权 [5] - SpaceX涨0.70% [5] OpenAI业绩与用户规模 - 首席财务官表示，公司第三季度营收达到100亿美元，环比增长近50%，年化营收约500亿美元，高于第二季度18%的环比增幅 [5] - 企业业务营收环比翻番，消费者业务营收增长20%，目前两部分收入各占公司总营收的一半 [5] - 订阅用户已突破1亿，周活跃用户达到12亿 [5] - 代码、网络安全类产品以及面向企业的智能助手Dots是企业业务增长的主要动力，中小企业业务第三季度增速超过过去六个季度 [5] - 第三季度经营亏损扩大至109亿美元，尽管调整后经营利润率有所改善 [5] 苹果支持社区关闭 - 苹果宣布Apple支持社区将于11月20日永久关闭，即日起已停止接受新帖转为只读模式，用户仍可浏览和搜索历史讨论但无法再发布问题或回复 [6] - 苹果涨0.08% [6] 特斯拉太阳能制造项目 - 特斯拉位于得克萨斯州的Project Crystal Sun太阳能制造项目出现施工进展，项目位于休斯敦附近的本德堡郡，规划投资约101亿美元 [6] - 航拍画面显示项目选址附近已出现土地清理和平整等施工迹象 [6] - 特斯拉涨0.56% [6] 英伟达动态 - CEO黄仁勋重返公司位于美国加州圣克拉拉的总部主持例行高管晨会，在闭门会议开始时主动谈及婚外情风波并向员工表达歉意，但没有接受现场提问，随后迅速将话题转向公司业务和当天议程 [7] - 黄仁勋试图维持公司"一切如常"的工作氛围，但员工形容公司内部气氛"低落"，一些长期员工仍在消化这一事件带来的冲击 [7] - 英伟达涨5% [7]

美股股指期货表现 - 美股三大股指期货走高，标普500指数期货上涨0.74%，纳斯达克100指数期货上涨1.67%，道指期货上涨0.2% [1] 大型科技股盘前表现 - 美股大型科技股盘前多数上涨，特斯拉、谷歌涨超1%，Meta涨0.9%，亚马逊涨0.4%，微软持平，苹果跌0.5% [1] 半导体及光通信板块表现 - 美股半导体、光通信多股盘前集体大涨，英伟达涨超3.5%，SK海力士、闪迪涨超7%，AMD、美光、英特尔均涨超5%，SpaceX涨超2% [1] - 美股光通信热门股CoreWeave盘前股价飙涨超16%，此前该公司上调了全年营收预期，Lumentum涨超8% [2] 中概股盘前表现 - 美股中概股盘前涨跌互现，富途控股涨1%，百度涨0.6%，阿里巴巴涨0.2%，京东涨0.1%，拼多多持平，百济神州跌0.7%，携程跌1%，网易跌2% [2] 大宗商品表现 - 国际油价、黄金、白银集体拉升，现货黄金涨0.42%报4049.8美元/盎司，现货白银涨超2%，纽约原油涨超1%，布油涨1.4%站上92美元/桶 [2]