纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 行业、光通信行业、云计算行业 - **公司**：Meta、中兴创、新易盛、互联股份、太辰光、谷歌、甲骨文、OpenAI、微软、软银、亚马逊 AWS、Claude、英伟达、GROX、GPT-5 纪要提到的核心观点和论据 - **Meta 投资与规划**：Meta 计划投入 3000 亿美元建设 Prometheus 和 Hyperion 数据中心，远超 2025 年 700 亿美元资本开支，未来资本开支将持续上调；通过高额薪资吸引顶尖人才，重视 AI 领域；积极布局 ASIC 项目，预计年需求量达百万片级别，可节省 90%成本并实现供应链自主可控；未来几年供应链规划确定，光模块需求大，2026 年可能达上千万支 [1][2][4][8] - **数据中心与网络需求**：数据中心规模扩大使网络复杂度提升，计算与网络价值量比例约为 3:1，光模块占网络总价值三分之一，Meta 两大数据中心预计需几千万个光模块；海外 CSP 光模块与 GPU 配比从 1:3 升级到 1:5，2027 年预计出现百万卡集群，网络需求持续增加 [1][5][6][7] - **产业链相关公司**：中兴创和新易盛等头部公司有望受益于 Meta 需求增长，主导 800G 及下一代 1.6T 产品市场份额；互联股份在交换机 PCB 领域表现出色，太辰光为 Meta 提供大量光连接器；甲骨文 OCI 凭借价格优势吸引 AWS 客户，CEO 人脉广，GPU 采购充足，订单超 1000 亿美元，产业进展将超预期 [1][3][8][9][12] - **AI 模型进展**：GROX 发布，GPT - 5 即将发布，Meta 可能近期更新模型；OpenAI、谷歌 Gemini 和 Claude 等公司 TOKEN 消耗量持续增加，但 Claude 限制国内用户使用 VPN 或中国 IP 访问，可能反映算力不足 [13] - **光通信板块趋势**：光通信板块三季度比二季度好，下半年比上半年好，明年比今年好；全年 KPI 上调，下一代产品配套网络升级推动价值量增长；大票估值便宜，小票估值合理，有上涨空间 [14] - **AI 产业链发展**：AI 产业链持续进展，下半年和明年景气度良好，有上升空间；市场认可 AI 长期潜力，海外和国内科技公司都重视 AI 发展 [15] - **AI 产业链估值**：当前赛道估值不高，英伟达市值达 4 万亿美元，而中信和新易等公司市值仅 1000 多亿至 2000 亿；算力链供应商达技术要求可获高利润率 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - OpenAI 因算力需求增长过快，微软投入近 1000 亿美金无法满足，选择与软银和甲骨文合作 [11] - 亚马逊 AWS 进展不够激进，导致 Claude 限制国内用户使用 VPN 或中国 IP 访问 [13] - 投资者需关注海外产业链公司财报和模型进展，核心标的仍值得推荐 [17] - 英伟达奖励达技术要求的供应商，使其获高利润率，如新易 ROE 水平和利润率突出 [19]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 中际旭创2025年半年度业绩预告显示，1 - 6月归属于上市公司股东的净利润为36亿元 - 44亿元，同比增长52.64% - 86.57%；扣非净利润为35.9亿元 - 43.9亿元，同比增长53.89% - 88.18% [4] 根据相关目录分别进行总结 净利润与毛利率情况 - 2025年上半年公司归母净利润和扣非净利润同比和环比均较快增长，毛利率逐季度提升，Q2毛利率较Q1提升明显，受益于800G等高速光模块占比提升、良率提高、设计改进等因素，行业高景气度下公司有望持续受益 [5] 硅光模块优势 - Q2整体毛利率受硅光出货比例、良率提升和产品结构变化影响，未来有望进一步提升；2025下半年到2026年硅光占比预计进一步提升，800G和1.6T都加大硅光方案投入；硅光方案集成度高、性价比强，市场需求预计持续上升 [6] 客户与产能布局 - 公司积极加速客户多元化，提升产品市占率；泰国厂运营良好，生产效率与国内基本齐平，一季度出货比例提升，二季度有望满足北美客户订单需求，未来将扩充产能 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为364.30、485.47、591.01亿元，EPS分别为8.23、10.82、13.13元，当前股价对应PE分别为23、17、14倍 [9] 财务指标预测 - 主营收入增长率2024 - 2027年分别为122.6%、52.7%、33.3%、21.7%；归母净利润增长率分别为137.9%、76.8%、31.4%、21.4%；毛利率分别为33.8%、36.1%、35.7%、35.4%等 [11][12]

金十数据7月21日讯，富信科技公告，控股子公司器件公司研发的应用于400G/800G高速率光模块的 Micro TEC产品已取得阶段性成果。近日，该产品通过了通信领域某头部企业的产品验证并实现批量供 货。此次产品研发通过验证不仅体现了客户对公司核心技术能力的认可，更标志着公司在通信领域产业 化进程中取得关键进展，为后续业务拓展奠定了坚实基础，将对公司在通信领域的业务增长及盈利能力 提升产生积极影响。 富信科技：Micro TEC产品已实现批量供货 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2025年上半年预计归母净利润37亿元 - 42亿元，同比增长327.68% - 385.47%；扣非归母净利润36.91亿元 - 41.91亿元，同比增长326.84% - 384.66%，业绩提升得益于AI算力投资增长、产品结构优化及高速率产品需求增加 [4][5] - 泰国产能规模化释放，泰国工厂一期高效运转，二期投产后快速释放产能，聚焦1.6T模块量产，提升海外交付能力 [5] - 公司在光模块技术前沿突破，推出领先的800G/1.6T光模块产品，800G产品2025年成重要收入部分，1.6T产品下半年起量，且在下一代技术如CPO领域有布局 [6] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为221.46、319.13、408.55亿元，EPS分别为8.47、11.99、15.16元，当前股价对应PE分别为22、15、12倍，盈利能力有望提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年7月18日，当前股价182.32元，总市值1812亿元，总股本994百万股，流通股本885百万股，52周价格范围70.37 - 183.5元，日均成交额3983.01百万元 [1] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|8,647|22,146|31,913|40,855| |增长率（%）|179.1%|156.1%|44.1%|28.0%| |归母净利润（百万元）|2,838|8,418|11,912|15,066| |增长率（%）|312.3%|196.7%|41.5%|26.5%| |摊薄每股收益（元）|4.00|8.47|11.99|15.16| |ROE（%）|34.1%|52.9%|44.7%|37.5%|[10] 资产负债表及利润表等预测 |类别|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|8,647|22,146|31,913|40,855| |营业成本（百万元）|4,780|11,405|16,690|21,571| |净利润（百万元）|2,838|8,418|11,912|15,066| |毛利率（%）|44.7%|48.5%|47.7%|47.2%| |资产负债率（%）|32.1%|23.5%|17.7%|14.4%|[11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：通信行业、AI 算力产业链、光纤光缆行业、算力租赁市场 - **公司**：中际旭创、天孚通信、新易盛、中微股份、长兴博创、仕佳光子、太辰光、联杰科技、东田威、长城华西、光迅科技、华工科技、联得科技、旭创、锐捷、瑞杰网络、亨通、协创、友方、红景、盈丰、长飞、博通 [1][6][8][11][18][19][20] 纪要提到的核心观点和论据 - **通信行业景气度超预期**：中际旭创二季度净利润约 24 亿元，同比增长 75%，环比增长 53%；新易盛二季度净利润达 23.8 亿元，同比增长 340%，环比增长 52%；天孚通信业绩也有望优于市场预期 [1][2] - **对未来业绩预期乐观**：受益于 AI 应用和算力需求增长，Meta 和 OpenAI 加大算力投资，海外建设投入巨大；英伟达恢复向中国销售 H20 芯片，增加供给，释放积极信号 [1][3][10] - **部分公司估值具备上升空间**：新易盛 2026 年业绩预期接近 150 亿元，对应估值约 12 倍；中微股份 2026 年利润预期在 150 亿 - 200 亿之间，对应估值约 11 倍，相对较低 [1][5] - **产业链配套环节值得关注**：跳线、芯片供应等后周期环节公司如长兴博创、仕佳光子等；上游供应商如东田威、长城华西；国产电相关公司如光迅科技、华工科技等 [1][6] - **国内厂商表现出色**：国内光模块厂商如华工光迅、锐捷等二季度业绩突出，建设进度及配套硬件需求旺盛；IDC 公司上修预期，数据中心上架进度快，大客户项目进展顺利 [1][9] - **海外光纤光缆市场景气**：6 月单月出口额达 6.66 亿元，同比增长 71%；东南亚和美洲部分地区对非传统电信用途光纤需求增加 [13][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国内大模型进展**：7 月 11 日 Kimi K2 发布，登顶全球开源模型榜首，进入大模型竞技场总榜第五位 [8] - **6 月通信行业海关出货数据**：光模块出口环比较平淡，跳线 MPO 表现显著，光纤光缆价格创历史新高 [3][12][13] - **光纤光缆行业新趋势**：关注出口市场，如多模光纤及 654E DCI；空心光纤发展，长飞、亨通等公司积极研发 [18] - **美国放宽推理芯片限制影响**：对高端卡算力租赁业务影响有限，大厂训练算力需求需通过租赁解决，部分商业租赁提供商将受益 [19]

基金经理调仓动向 - 财通基金金梓才管理的多只产品前十大重仓股在二季度全部更换，新进重仓股包括仕佳光子、生益电子、新易盛等10只股票 [1] - 金梓才从一季度超配国内算力转向二季度超配海外算力，主要基于海外科技巨头持续加码AI模型研发及资本开支的观察 [1][2] - 中欧基金冯炉丹将中际旭创、新易盛、天孚通信等海外算力相关个股纳入二季度新进重仓股 [2] 基金业绩表现 - 财通成长优选混合A类份额二季度净值增长率为11.23%，跑赢同期业绩比较基准9.89个百分点 [2] - 中欧数字经济混合发起A类份额二季度净值增长率为12.69%，跑赢基准12.92个百分点，近一年净值增长率超110% [2] 行业配置分歧 - 冯炉丹对人形机器人板块进行系统性减仓，认为短期内智能化水平未达决定性突破 [3] - 万家基金莫海波坚持看好人形机器人板块，认为今年是量产元年，未来10年是黄金发展期，计划逢低加仓 [3] - 莫海波管理的基金加仓快手、阿里巴巴、腾讯控股等互联网股票，看好科技巨头在AI应用端的新增长曲线 [3] AI产业发展趋势 - 光通信、PCB领域在过去两年AI发展中实现高增长，中国厂商有望持续分享全球AI发展红利 [4] - 北美和国内科技大厂持续投入大模型和算力基础设施，各国对人工智能的发力才刚刚开始 [4] - OpenAI年度经常性收入升至120亿美元，显示AI应用商业化开始起量起规模 [4] - 海外云计算服务厂商明年的资本开支预期可能超预期，训练用算力需求仍未见顶 [5]

主题交易热度 - 主题交易热度持续回升，光通信与创新药主题领涨，光伏与稳定币主题回调 [1] - 上周热点主题日均成交额平均5.45亿元，日均换手率3.35%，6月以来主题交易热度持续回升 [1] - AI产业相关主题热度显著提升，受海外云厂商业绩指引乐观和黄仁勋来华表态推动，资金净流入明显 [1] - 创新药主题再度走强，稳定币与跨境支付主题回调 [1] - 科技主题仍是主线，传统板块在重大政策或事件催化下具备股价弹性 [1] 城市更新 - 中央城市工作会议强调推进城市更新，住建部将其列为重点任务 [2] - 城镇化率从2012年53.1%上升至2024年67%，城镇人口由7.2亿增至9.4亿 [2] - 城市发展转向存量提质增效阶段，推荐老旧小区改造升级的水电管网、老幼设施投资及智慧城市、智慧交通领域 [2] 雅下水电 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站 [3] - 工程将拉动区域工程、交通、电力等相关产业投资，推荐导流岩土工程、民爆、建材及电力电网、电力运营领域 [3] 限产稳价 - 国务院常务会议和工信部部署规范新能源汽车产业竞争秩序，治理低价无序竞争 [4] - 反内卷政策加码有助于稳定光伏、新能源车等行业价格预期，推荐产能集中释放的新能车、光伏产业链及供给侧改善预期的钢铁、化工、生猪养殖等 [4] AI新基建 - 英伟达H20芯片对华出口许可获批，释放中美算力芯片贸易积极信号 [4] - 国内互联网公司有望加速资本开支投入，推荐光模块、光器件龙头及AIDC和国产算力产业链 [4]

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，主题交易热度持续回升，光通信与创新药主题领涨。当前市 场整体交易热度平稳，主题结构强分化下新催化不断，驱动主题行情加速轮动，科技主题仍是主线，重 视传统板块在重大政策或事件催化下的股价弹性。推荐城市更新/雅下水电/限产稳价/AI新基建。 国泰海通主要观点如下： 主题温度计：主题交易热度持续回升，光通信与创新药主题领涨，光伏与稳定币主题回调。 国务院总理李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程正式开工；国务院国资委宣布组建 中国雅江集团有限公司。雅下水电工程正式进入开工建设阶段，将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿 元。雅鲁藏布江年均径流量大、海拔落差大，水力资源丰富，但中下段地质构造复杂，工程施工难度极 高。超万亿工程总投资有望逐步拉动区域工程、交通、电力等相关产业投资。 上周热点主题日均成交额平均5.45亿元，日均换手率3.35%，6月以来主题交易热度持续回升。热点主题 结构分化，海外云厂商业绩指引乐观叠加黄仁勋来华的积极表态，维持推升AI产业相关主题热度且有 显著资金净流入，近期活跃的创新药主题再度走强；反内卷政策催化密集，但市场强分歧下股价波动加 剧， ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 本周国内海外算力产业链爆发，行情是多因素共振结果，AI叙事逐步印证，市场主线明确，算力产业趋势有望成为上一轮云计算“黄金十年”的加强版，坚定推荐算力产业链相关企业 [1][2] - OpenAI推出ChatGPT智能体和结账系统，英伟达增产内存、重启对华出口，Meta有数据中心建设和模型战略转变等动作，LG推出AI模型，行业动态丰富 [28][31][33] 各部分总结 投资策略 - 本周建议关注算力、数据要素相关企业，算力板块上涨，光模块爆发，新易盛、中际旭创等企业表现佳，坚定推荐算力产业链相关企业 [14][15][16] 行情回顾 - 本周（2025年7月14日 - 20日）上证综指收于3534.48点，通信板块上涨优于上证综指，光通信指数上涨16.9%表现最优，新易盛领涨 [17][18] 周专题 - 行情起爆点是英伟达等巨头股价、Capex、token正反馈三大引擎共振 [21] - 关键里程碑有CSP厂商上修Capex、博通推芯片、GPT 5将发布、GB300出货四个认知拐点 [22] - 预期差纠偏体现在Capex持续性、ROI、技术迭代方面担忧与现实的差异，产业链多环节有望受益 [3][24] - 筹码变动使结构更健康，市场信心回暖，定位向价值投资转变 [7] - 投资升维从硬件到生态闭环，产业基本面升级，建议关注相关产业链进展 [8] OpenAI相关动态 - 推出史上最强ChatGPT智能体，功能强大，应用场景多，向部分用户开放，仍处早期待优化 [28][29][30] - 扩大电商收入，开发ChatGPT结账系统从产品销售抽成，威胁谷歌商业模式 [31] 英伟达相关动态 - 计划增产SOCAMM内存，GB300平台率先搭载，未来规模有望扩大 [33] - 宣布重启H20对华出口并推出全新合规GPU [44] 其他企业动态 - OpenAI奥尔特曼与孙正义对话，孙正义计划部署10亿个AI智能体等 [34][35] - Meta扎克伯格投资建数据中心，转型应对模型失败，还讨论模型战略转变 [38][39][40] - LG推出韩国首个混合推理AI模型EXAONE 4.0 [42]

长三角生态绿色一体化发展示范区中的吴江区 - 吴江区是示范区中面积最广、人口最多、经济体量最大的区域 [1] - 沪苏湖高铁开通运营后，从苏州南站至上海虹桥站约27分钟，至杭州西站约43分钟 [1] - 2024年新签约亿元以上项目221个、总投资1543.3亿元，其中10亿元以上项目51个 [1] 吴江区产业升级与布局 - 传统优势产业包括丝绸纺织、光纤通信、装备制造、电子信息 [1] - 当前重点发展四大千亿元级产业：高端纺织、新一代信息技术、高端装备、新材料 [1] - 新兴产业集群包括新能源、人工智能和算力、工业互联网、低空经济 [1] 人工智能与科技创新发展 - 目标打造长三角地区人工智能的算力供给、场景应用、数据共享和产业集聚高地 [2] - 亨通光纤光棒智能制造工厂使用先进技术使生产效率提升66%、成本降低21%、不良率降低52% [2] - 2023年新认定国家科技型中小企业2338家，有效高新技术企业达1654家 [2] 企业创新与行业标杆 - 新增国家级制造业单项冠军3家、国家级专精特新"小巨人"企业16家 [2] - 获评中国独角兽企业2家、江苏省潜在独角兽企业16家、江苏省瞪羚企业24家 [2] 生态环境与可持续发展 - 吴江河湖水面积302.4平方公里，约占示范区水面积62%，水面率达24.43% [2] - 长漾治理中布设8处水位监测站、5处光谱水质自动监测站、21处视频监控站点 [4] - 推广联合河湖长制，与青浦、嘉善构建跨界河湖共治共享模式 [4]