公交与快递合作模式 - 南京公交503路采用"公交+快递"模式，将农特产品、生鲜食品等快递在两到两个半小时内送达主城区，实现当日配送 [2][4] - 顺丰与南京公交合作，快递员通过"南京公交"APP实时查询车辆到达时间，快递卸载仅停靠三个站点，公交按件收取服务费 [4] - 武汉公交与顺丰合作，在4个公交场站进行分拣作业，并计划复用闲置运力构建城乡高效物流网络 [7] - 西安顺丰与公交集团合作，超百名公交司机参与收派件工作，每天8台车串联10多条核心公交线路 [10] - 兰州公交开放70余处场站、2000余台车辆及4000余名从业人员资源，与顺丰共建数字化监管平台 [11] - 郑州公交与顺丰合作，利用夜间停运车辆、非高峰时段车辆进行小件运输，改造公交场站为多功能综合物流枢纽 [11] 业务拓展与创新 - 南京公交推出全国首列咖啡主题现代有轨电车，将车厢资源转化为特色消费场景 [15] - 武汉公交推行"公交+"服务，与天猫养车合作开设公交养车店，年服务车辆约2万台次，并拓展大车维修业务 [15] - 武汉公交谋划公交场站功能转换，打造汽贸综合体并开展充电设施自建运维 [15] 行业背景与趋势 - 全国公共汽电车客运量从2019年的691.76亿人次下降至2023年的380.5亿人次和2024年的386.7亿人次，今年前5月同比下降4.8% [2] - 公交与快递合作可降低配送成本、提高时效，同时为公交企业带来新业务增长点 [3] - 中国邮政早在2022年就与南京公交合作，利用村村通线路代运邮袋，解决农村居民用邮难问题 [14]

行业趋势 - 全国公共汽电车客运量从2019年的691.76亿人次下降至2023年的380.5亿人次和2024年的386.7亿人次，今年前5月同比下降4.8% [2] - 公交行业面临客运量下滑压力，多地公交线路暂停运营后需政府介入维持 [2] - 快递行业在"最后一公里"配送面临成本高、效率低、交通拥堵等难题 [3] 合作模式 - 顺丰与公交集团合作推出"公交+快递"模式，利用公交线路覆盖面广、班次稳定的特点降低配送成本并提高时效 [3] - 合作内容包括车辆运力复用、场站资源共享、人力资源共享等 [7][9][10] - 南京503路公交通过"快递揽收与分拣-公交运输-末端配送"流程实现同城快递2-2.5小时送达 [5] 具体案例 - 南京：503路公交每日运输农特产品、生鲜食品等快递，货物卸载仅停3个站点并按件收取服务费 [5] - 武汉：顺丰租赁4个公交场站进行分拣作业，已成立公交电商专派网点，17名公交人员经培训后从事派件工作 [7] - 西安：超百名公交司机参与收派件工作，每天8台车串联10多条核心公交线路运输货物 [9] - 兰州：公交集团开放70余处场站、2000余台车辆及4000余名从业人员资源用于物流配送 [9] - 成都：四川顺丰与成都公交集团启动场站合作，涉及人力资源共享、运力复用等多领域 [10] - 郑州：顺丰将利用公交车辆富余空间进行小件运输，改造公交场站为多功能物流枢纽 [10] 业务拓展 - 南京公交旗下现代电车公司推出全国首列咖啡主题现代有轨电车，转化车厢资源为消费场景 [12] - 武汉公交集团推行"公交+"服务，包括开设公交养车店、拓展大车维修业务等 [13] - 中国邮政曾于2022年与南京公交合作，利用村村通线路代运邮袋 [12]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 随着算法效率大幅提升与新技术迭代加速，物流行业各环节均实现重大技术突破，迎来“DeepSeek 时刻”，前瞻性布局的快递企业率先享受技术红利 [4] - 投资策略上，优先推荐直营快递公司及头部快运公司，通达系快递企业亦有望受益于全网运营成本优化，建议关注商用车无人驾驶相关的零部件供应商及运营商环节 [4] 根据相关目录分别进行总结 引言：物流行业的“DeepSeek 时刻”到来 - 中国快递行业历史是物流科技发展史，每一轮新技术或新模式突破引发的成本变革会在业内迅速普及，具备前瞻性布局的快递企业率先享受技术红利 [18] - 无人技术加速崛起，物流行业在支线、干线、末端及管理各环节均实现显著突破，迎来“DeepSeek 时刻” [27] - 新技术往往在快递行业率先普及，原因在于中国快递行业规模超万亿元，运输环节市场空间大，新技术商业化潜力巨大；电商快递市场竞争激烈，快递公司追求极致成本管控；快递为劳动密集型行业，人力成本占比超 50%，降本增效潜力显著 [28] 支线环节：无人物流车的增长元年 - 国内低速无人物流车开启爆发性增长元年，头部物流科技公司加速融资，国内头部快递公司开启采购潮，订单规模呈现倍数级增长 [33] - 无人物流车规模化商用得益于核心零部件成本下降、供应链整合降本及算法效率提升，成本大幅下降，单月运营费用可低至 2000 元左右，显著低于人工成本；路权政策持续松绑，推动无人车商业化加速落地 [33] - 2025 年头部无人物流车公司总交付量规模或达万辆级别，渗透率不足可替代市场的 1%，中性假设下若无人车在末端配送市场渗透率达 17%以上，对应的市场规模有望超过千亿元 [33][61] - 无人物流车主要服务于末端配送环节，可替代的商用车总销量达 285 万辆，对应市场规模可达 1882 亿元，可替代的存量商用车总量在 1200 万辆左右 [58] 干线环节：智能辅助驾驶开启规模化量产 - 智能辅助驾驶卡车迎来里程碑式突破，头部快递公司率先规模化部署，商用车智能辅助驾驶解决传统干线运输中的安全和成本痛点，可替代车辆销量为 103 万辆，可替代市场空间或超百亿规模，截至 2024 年底，头部企业智能卡车累计交付量不足万辆，对应渗透率仍不足 1% [65] - L2+商用车辅助驾驶商用化加速，智能辅助驾驶主要应用于物流场景的干线运输环节，商用车智能驾驶更聚焦成本效率和驾驶安全 [66][68] - 商用车智能辅助驾驶大幅提升安全性，燃油、人力成本显著改善，可实现全程单驾，长距离运输降低人车比，假设智能辅助驾驶系统能够节省 7%的油耗成本，节省 35%的人力成本，辅助驾驶前装系统低于 11 万元/年时具备经济型 [82][92] - 干线物流核心运输环节覆盖高速公路等路网，高速公路占比达 56%，是智能辅助驾驶技术落地的理想场景，商用车辅助驾驶系统主要应用于中重卡车型，2024 年中国中卡及重卡销量分别为 12.8、90.2 万辆，假设智能卡车前装系统渗透率分别为 10%/30%/50%，对应市场空间分别为 155/464/773 亿元 [97][103] 末端环节：模式变革推动全链路降本 - 随着快递企业末端驿站揽派量持续提升，将目的地转运中心与末端驿站直链，可显著降低综合成本，终端网点需承担集包分拣功能，加盟制快递公司需强化末端集包能力 [106][115] - 中通率先推行直链模式变革，快件自转运中心出发可不经加盟网点中转直达末端驿站，单票末端派费成本有望降低 0.25 元，若直链比例提升至 40%，全网单票末端成本可节省约 0.12 元 [106][115] - 顺丰通过“中转场直分+容器集装直发末端小哥收派区域”的运营模式革新，减轻网点操作压力，与无人车形成高效协同，优化全流程运营效率，人效提升幅度显著 [106] 管理降本：数智化决策促进管理降本 - 顺丰、圆通等公司重视信息化、数字化建设，加大研发投入，顺丰重视提升物流网络数智化水平，推动智慧供应链技术应用；圆通以数字化系统为抓手，开发全链路管控系统，加速人工智能技术与数字化系统深度融合 [129] - 顺丰搭建“丰知”“丰语”物流大模型，“丰知”大模型帮助实现智能决策，“丰语”搭建物流行业专用语言模型，提高供应链业务一线操作效率 [134] - 圆通布局垂直大模型“智多星”，优化迭代“智能客服”“智能路由”等系统应用，实现全流程可视化、实时化、移动化，提升全链路服务质量和运营效率 [137] 投资建议：技术浪潮奔涌，物流成本重构 - 伴随物流环节新技术加速突破，技术跃升有望重构物流企业成本效率，技术领先、场景适配能力强且资金雄厚的头部企业将率先受益 [140] - 支线无人化优先推荐直营物流公司顺丰控股等；干线智能化看好干线成本敏感型企业安能物流、德邦股份；末端与管理提效推动加盟快递全链路成本改善，中通率先开启直链模式、圆通布局物流大模型提质增效 [140] - 建议关注商用车无人驾驶产业链投资机会，零部件以及运营商环节有望受益 [140]

酒店行业智能化转型 - 酒店行业智能化转型中，行政管理的精细化与自动化是提升核心竞争力的关键，快递物流管理效率直接影响员工体验、运营成本和客户感知 [1] - 传统人工快递管理模式存在垫付报销耗时、文件流转不透明、到付件管理混乱等问题，制约智慧酒店敏捷运营 [1] - 构建全流程自动化、可视化的企业级快递管理平台成为酒店集团智能化升级不可或缺的一环 [1] 亚朵集团数智化战略 - 亚朵集团作为国内领先生活方式酒店品牌，持续推进数智化升级战略，2025年2月引入快递100「百递云·企业快递管理SaaS」系统，7月1日全公司推广 [1][2] - 截至2024年12月，亚朵在营酒店1619家、客房183184间，注册会员超8900万，位居国内中高端连锁酒店规模及市占率第一 [3] - 旗下拥有6大住宿品牌和2个零售品牌，创新打造"场景零售"模式，融合酒店与零售业务 [3][5] 快递物流管理需求与解决方案 - 亚朵行政团队核心需求包括：整合快递服务实现员工一键寄件无需垫付、统一管理到付件结算 [6] - 快递100解决方案：打通组织架构统一寄件入口，支持飞书在线下单，覆盖20+家快递公司，自动关联员工姓名和部门费用 [7] - 到付件管理功能实现快递公司月结挂账，自动纳入统一结算 [8] 合作历史与深化 - 2021年亚朵与快递100首次合作，将「百递云·API开放平台」应用于"亚朵星球"零售平台物流管理 [5] - 2025年基于历史合作信任，IT团队主动推荐快递100 SaaS产品解决行政需求 [5][6] - 回访中快递100团队解决批量寄件操作问题，挖掘外勤寄件场景需求，推荐飞书联动取件通知功能 [9][10] 技术赋能与未来展望 - 快递100系统与飞书无缝集成，提升亚朵数智化生态体系的物流管理水平 [2] - 产品已深度融入亚朵关键运营场景，包括物流追踪和企业快递管理 [10] - 未来双方将继续探索快递管理数字化转型，提升运营效能和市场竞争力 [10]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 大西洋及美湾航线油轮运价小幅上涨，集运美线反弹欧线平稳，VLCC市场重回供需基本面，短期上升空间有限，美线运价反弹，欧线平稳 [3] - 合肥打造全国首个无人机共享机场网络，浦东机场上半年进出境旅客同比增23%，机场系统可管理调度超6000架无人机，浦东机场进出境旅客和航班数同比增长 [3] - 极兔速递二季度东南亚市场包裹量同比增长65.9%，国家邮政局呼吁“反内卷”，极兔二季度东南亚包裹量增速创新高，国家邮政局强调加强监管反对“内卷式”竞争 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 大西洋及美湾航线表现活跃油轮运价小幅上涨，集运美线反弹欧线平稳 - 大西洋及美湾航线油轮运价小幅上涨，7月10日CTFI报994.44点，较7月3日上涨4.6%，中东航线活跃度无起色，整体船位供应充裕，短期上升空间有限 [14] - 美线集运运价反弹，欧线平稳，7月11日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期上涨5.0%、1.2%，出口至欧洲基本港市场运价较上期小幅下跌0.1% [15] 合肥打造全国首个无人机共享机场网络，浦东机场上半年进出境旅客同比增23% - 合肥打造全国首个无人机共享机场网络，可管理调度超6000架无人机，计划未来2 - 3年建设100个点位，蜀山区已集聚21家产业链重点企业 [17] - 浦东机场上半年进出境旅客同比增长23%，新开复开8条国际航线，上半年进出境旅客达1825.74万人次、航班11.6万架次，同比分别增长23.44%和15.2% [18] 极兔速递二季度东南亚市场包裹量同比增长65.9%，国家邮政局呼吁“反内卷” - 极兔速递二季度东南亚包裹量同比大增65.9%至16.9亿件，全球包裹量73.9亿件，同比增长23.5%，中国市场包裹量二季度同比增长14.7% [24] - 国家邮政局党组召开专题会议，呼吁“反内卷”，强调以“五统一、一开放”强化行业监管、反对“内卷式”竞争 [25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格方面，2025年6月中国至亚太航线整体趋势平稳，7月7日，上海出境等空运价格指数有不同变化 [26] - 量方面，2025年6月货运国内执飞航班量同比上升9.42%，国际航线同比上升32.87% [28] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运运价指数下降，干散货运价上涨，7月11日，SCFI、CCFI指数下降，PDCI指数报收1061点，BDI指数环比上涨 [31][37] - 2025年1 - 5月，全国港口完成货物吞吐量73.45亿吨，同比增长3.8%，集装箱吞吐量14262万标箱，同比增长7.4% [44] 快递物流动态数据跟踪 - 快递业务量及营收方面，2025年5月快递业务量同比上升17.20%，收入同比增加8.20%，顺丰等多家公司业务量和收入有不同程度增长 [48][50] - 快递价格方面，2025年5月，顺丰等公司单票价格有同比和环比变化 [65] - 快递行业市场格局方面，2025年5月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，顺丰等公司市占率有同比和环比变动 [72] 航空出行高频动态数据跟踪 - 7月第一周国际日均执飞航班量同比上升，国内日均执飞航班和飞机日利用率环比上升 [79] - 国外航空出行修复进程方面，2025年7月5 - 11日，美国等国家国际航班日均执飞航班有不同变化 [90] - 重点航空机场上市公司经营数据方面，2025年5月吉祥等公司ASK已超19年同期，南航等公司RPK有同比变化 [95] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 公路整车货运流量变化方面，2025年6月30日 - 7月4日，中国公路物流运价指数回落，6月30日 - 7月6日，全国高速公路累计货车通行量环比下降2.42% [102] - 铁路货运量变化方面，6月30日 - 7月6日，国家铁路累计运输货物环比下降3.18%，5月全国铁路货运周转量同比增长2.20% [104] - 蒙古煤炭流量变化方面，7月7 - 11日，查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨，6月30日 - 7月6日，通车数环比上升5.48% [109] 交通新业态动态数据跟踪 - 网约车运行情况方面，2024年10月，滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64%，多家网约车平台市占率有变化 [111] - 制造业供应链方面，2025年6月，理想汽车交付新车同比下降24.06%，Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [115] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司为127家，交运行业总市值为33098.48亿元，占总市值比例为3.14% [120] - 本周（2025年7月7 - 11日），上证综指等涨跌幅分别为+1.09%、+0.82%，交通运输行业指数+0.76%，各子板块有不同表现 [121] - 年初至今，上证综指等累计涨跌幅分别为+4.73%、+2.03%，交通运输指数 - 1.91%，各子板块有不同表现 [121] 交通运输行业估值水平 - 国内交通运输行业估值水平方面，截至2025年7月11日，交通运输行业市盈率为13.60倍（TTM） [125] - 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低，在市场28个一级行业中，交通运输行业市盈率处于偏下水平 [128] - A股和H股交运行业估值比较，截至2025年7月11日，[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数市盈率分别为17.25倍、13.60倍 [133] 投资建议 - 建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特等公司，建议关注东航物流等公司 [4] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注四川成渝等公司 [4] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡等公司 [4] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股等公司，建议关注中通快递等公司 [5] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航等公司 [5]

报告核心观点 - 信用利差或仍有压缩空间，科创债 ETF 成分券抢筹性价比降低，建议前期参与资金止盈；快递“反内卷”有望带动行业高质量发展和头部公司业绩改善；传媒中报预告或带来交易机会，暑期优质产品催化下高景气度有望持续；北交所文创潮玩和国潮 IP 经济景气度高，“两重、两新”政策支持方向拓展，关注相关标的；医药 BD 或为传统 Pharma 贡献常态化利润，关注创新药和有 BD 催化的核心标的 [2][11][28][23][40][49] 固定收益 - 本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比增加，资产支持证券净融资额环比增加，除 AA 主体产业债发行利率上升外，各券种各评级债券发行利率大多下降 [6] - 本周信用债成交量环比减少 821 亿元，传统信用债和资产支持证券换手率下降，收益率大多小幅上行，除 AA 农林牧渔行业信用利差小幅走扩外，其余行业不同评级信用利差整体压缩 [6] - 本周有郑州煤炭工业等公司负面舆情，公开市场逆回购到期 6522 亿元，央行开展 4257 亿元逆回购操作，净回笼 2265 亿元，DR001 小幅调整至 1.35% [7] - 本周城投债信用利差短端明显压缩、长端小幅压缩，产业债除 AAA 中长端信用利差小幅走扩外整体小幅压缩，银行二永债信用利差大多小幅走扩，波动幅度在 2BP 以内 [7] - 本周上证指数站上 3500 点，股债跷跷板效应下国债收益率调整，信用债收益率跟随基准利率小幅向上调整，但信用利差仍在收窄，3 - 5 年期二永债收益率或靠近主要银行定期存款利率，信用利差尚有压缩空间 [8] - 科创债 ETF 成分券抢筹行情极致，成分券较同主体非成分券信用利差加速走扩，现阶段溢价抢筹性价比不高，对行情催化作用待观察，建议前期参与资金止盈 [8] 交运 行业动态跟踪 - 快递物流：国家邮政局反对“内卷式”竞争，当前电商快递行业竞争格局未稳，龙头企业同质化竞争突出、价格战常见，2025Q1 中通等单票收入同比下降，“反内卷”或引导行业高质量发展、改善头部公司业绩；极兔 2025Q2 包裹量 73.92 亿件，同比增长 23.5%，东南亚市场包裹量 16.88 亿件，同比增长 65.9%，设备规模持续扩大 [11][12] - 航空机场：印航空难事故原因系燃油供应切断；波音、空客 6 月分别交付飞机 60、63 架 [13] - 航运船舶港口：特朗普对俄态度强硬，美国对俄制裁或升级，WTI 原油价格上涨近 3%；本周上海出口集装箱运价指数下降，美线运价低位反弹；原油轮、成品油轮、散货船大船运价下降，新造船价指数下降，PDCI 下降，前一周中国港口货物和集装箱吞吐量环比下降 [14][15][16] - 公路铁路：7 月 8 日大秦铁路发布经营数据，6 月大秦线货运量同比下降 5.3%，1 - 6 月累计完成货物运输量 18873 万吨，同比减少 2.17%；6 月 30 日 - 7 月 6 日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物 7845.2 万吨，环比下降 3.18%，全国高速公路累计货车通行 5297.7 万辆，环比下降 2.42% [17] 核心观点 - 航空：行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，美债降息背景下航空租赁利差有望走阔 [18] - 快递：当前快递需求坚韧，终端价格处历史底部，下行空间有限，通达系快递估值安全边际充分，顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖及降本，业绩与估值存在双升空间 [18] - 供应链物流：深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，快运格局向好，化工物流市场空间大、准入壁垒趋严，存在整合机会 [19] - 航运：看好原油运输、亚洲内集运、散运市场复苏，分别关注招商轮船等、海丰国际等、招商轮船等公司 [20] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气和绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场活动的因素有望缓解，造船企业将进入利润兑现期 [21] - 港口：港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，关注板块红利属性和枢纽港成长性 [21] - 公路铁路：关注中原高速、四川成渝、东莞控股等公司 [22] 传媒 - 本周观点：中报预告及披露或带来交易机会，看好暑期优质产品催化下的交易持续度，建议重视大厂在 AI 底层技术和应用产品侧的迭代 [28] - 游戏：暑期新游上线和存量产品更新，优质产品高频数据未现拐点，催化交易有望持续，建议重视头部游戏公司在 AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，关注相关上市公司 [30] - 互联网：美团即时零售日订单量超 1.5 亿，淘宝闪购、饿了么联合宣布日订单数超 8000 万，高补贴推动平台单量刷新，关注头部公司组织架构调整战略价值和 AI 产品进度 [31] - AI 应用：数字人罗永浩直播带货首秀 GMV 突破 5500 万元，AI+电商直播场景实现突破，建议关注相关产业布局公司 [32] - AI 视频：快手出品 AI 单元故事集，微信端上线短剧小程序，建议重视平台流量扩充下短剧生态活跃和 AI 生成视频技术迭代对内容制作流程的升级 [33] - AI 端侧：智能硬件与多模态大模型结合大势所趋，头部厂商加码，建议关注相关产业升级机会 [33] - 电影：暑期档开启，优质影片催化有望带动票房市场增长，建议关注出品方和院线/票务公司 [34] - 卡牌潮玩：板块景气度高，相关公司持续扩容，建议关注产业链布局公司 [36] - 国有出版：部分出版公司在教育等新业态探索落地，强化分红持续性，建议重视国有传媒公司产业并购整合意向和进度 [36] - 市场回顾：2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日，上证综指等指数上涨，传媒(申万)排名第 8 [37] - 行业要闻：月之暗面 KimiK2 模型发布并开源，恺英网络香港公司获牌照，周杰伦入驻抖音，恺英网络子公司获 IP 授权，淘宝闪购、饿了么公布订单数据 [37] - 公司动态：风语筑、天娱数科、冰川网络发布 2025 年半年度业绩预告 [38] - 投资分析意见：把握 AI+应用落地和用户反馈，关注商业模式延展，沿新渠道+新内容方向布局 [39] 北交所 国潮和 IP 经济 - 文创潮玩产业景气度向好，国潮与 IP 经济驱动消费新浪潮，产业链完整，消费端受情感驱动，市场潜力大，国潮经济市场规模 2023 年达 2.05 万亿元，2028 年有望突破 3 万亿元，中国潮玩市场增速高于全球，IP 是产业价值核心 [24] - 关注北交所文创潮玩相关标的太湖雪、柏星龙等公司 [24] - 总量：本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值 1.29%，多数企业上涨，37 家企业市盈率中值升至 53.4X，总市值升至 1246.47 亿元 [25] - 行业：泛消费产业市盈率 TTM 中值降至 68.1X，食品饮料和农业、专业技术服务等板块有不同表现 [26] - 公告：瑞华技术子公司签署院士工作站合作协议 [26] “两重、两新”政策 - 2025 年“两重、两新”政策支持方向与领域进一步拓展，国家发展改革委安排超 3000 亿元支持第三批“两重”建设项目，今年 8000 亿元“两重”项目清单下达完毕，“两新”设备更新支持范围扩大，财政部续发 1.3 万亿元超长期特别国债，2000 亿元专项资金用于企业设备更新与技术改造 [40][41] - 北交所有 12 家企业有望受益于“两重、两新（设备更新方向）”政策，如五新隧装等 [41] - 总量：本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值 +0.96%，多数企业上涨 [42] - 行业：新能源产业市盈率 TTM 中值升至 43.1X，电子设备等产业市盈率 TTM 中值有不同变化 [43] - 公告：海能技术发布业绩预告，球冠电缆中标南方电网项目 [44] 医药 - 本周医药市场表现分析：7 月 7 日 - 7 月 11 日，医药指数上涨 1.82%，相对沪深 300 指数超额收益 1.00%，创新药、CRO 相关个股持续走强，关注创新药和有 BD 催化的核心标的 [47] - 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股 350 家，下跌个股 131 家，涨幅居前为前沿生物 - U 等，跌幅居前为 ST 未名等 [48] - BD 或为传统 Pharma 贡献常态化利润，戴维斯双击正当时：传统 BigPharma 创新转型成果显著，BD 交易将成为经常性收入和利润来源，提升国际化收入占比，开启业绩第二增长曲线，带动公司估值重估，后续出海品种的里程碑收入是重要增量来源 [49] - 投资观点及建议关注标的：2025 年医药板块具备积极发展因素，完成新旧增长动能转换，建议关注创新药械等领域，关注估值相对低位医药资产估值修复机会 [50] - 本周建议关注组合：微芯生物、华纳药厂、悦康药业、泰恩康、一品红 [51] - 七月建议关注组合：热景生物等多家公司 [51]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[12] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[12] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股[12] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[12] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[12] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[12] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，随着OPEC+增产接连加速，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[12] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[12] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋[12] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[12] 港口 - 供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利，港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港[12] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为17年，2026年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间[12] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速25 - 26年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降[12] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益[12] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 国家邮政局反对内卷式竞争，关注快递行业高质量发展机遇，当前电商快递行业竞争格局尚未稳定，存在同质化竞争和价格战，“反内卷”有望引导快递行业向高质量方向发展，若后续有持续监管政策推出，配合快递企业竞争策略变化，或将改善低价竞争现状，带动头部快递公司业绩改善[4] - 极兔东南亚市场二季度业务量高增，公司设备规模持续扩大，2025Q2公司包裹量总计73.92亿件，同比增长23.5%，其中东南亚市场包裹量16.88亿件，同比增长65.9%，资产端设备投入持续增加[5] 航空机场 - 印航空难事故原因系燃油供应被切断[6] - 6月波音交付60架飞机，同比增长27%，其中8架交付给中国客户；6月空客交付63架飞机，今年上半年共交付306架飞机，同比下降5.56%[6] 航运船舶港口 - 特朗普对俄态度逐渐强硬，美国对俄制裁或升级，新制裁或将涉及购买俄罗斯能源的地区，消息当日，WTI原油价格上涨近3%[8] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，美线运价低位反弹，SCFI综合运价指数较上周环比下降1.7%，至1733点[8] - 本周原油轮运价下降，BDTI指数较上周环比下降3.0%，至933点[8] - 本周成品油轮运价下降，BCTI指数较上周环比下降2.8%，至537点[9] - 本周散货船大船运价下降，BDI指数较上周环比下降0.9%，至1439点[9] - 本周新造船价指数下降，新造船价指数较上周环比下降0.31点，为186.79点[9] - 本期PDCI下降，6月28日至7月4日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数环比下跌2.39%[9] - 前一周中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量环比下降，2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[10] 公路铁路 - 7月8日大秦铁路发布经营数据简报，6月大秦线货运量同比下降5.3%，2025年6月完成货物运输量3242万吨，同比增长5.29%，2025年1 - 6月累计完成货物运输量18873万吨，同比减少2.17%[11] - 6月30日 - 7月6日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物7845.2万吨，环比下降3.18%；全国高速公路累计货车通行5297.7万辆，环比下降2.42%[11] 市场回顾 - 2025年7月7至2025年7月11日，上证综合指数环比增长1.09%，A股交运指数环比上升0.73%，跑输上证指数0.36pct，交运各板块中物流综合(+2.01%)、机场(+1.42%)、快递(+1.28%)、航空(+1.26%)、公路(+1.13%)、港口(+0.27%)、铁路(+0.19%)、航运(-0.75%)[17] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年5月社零数据为41326亿元，同比增长6.4%；实物商品网上零售额为10613亿元，同比增长8.2%；全国快递服务企业业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%；业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%[23] - 2025年5月，顺丰完成业务量14.77亿票，同比增长31.76%，快递服务单票收入13.12元，同比下降13.97%；圆通完成业务量27.64亿票，同比增长21.02%，快递产品单票收入2.12元，同比下降5.09%；韵达完成业务量23.03亿票，同比增长12.78%，快递服务单票收入1.92元，同比下降5.42%；申通完成业务量22.64亿票，同比增长16.35%，快递服务单票收入1.95元，同比下降2.99%[31] 公路铁路 - 2025年5月公路客运量为9.85亿人，同比 - 2.58%；货运量为36.81亿吨，同比 + 1.68%[47] - 2025年5月铁路客运量为4.06亿人，同比 + 26.52%；货运量为4.40亿吨，同比 + 1.09%[47] 航空机场 - 2025年5月份，民航完成旅客运输量约0.64亿人次，同比 + 8.2%，完成货邮运输量85.70万吨，同比 + 16.6%[53] - 2025年5月，三大航整体客座率为84.14%，较4月增加0.12pct，春秋航空以91.07%的客座率持续领跑行业[56] - 2025年6月，厦门空港飞机起降同比 + 4.64%，旅客吞吐量同比 + 5.61%，货邮吞吐量同比 + 5.57%；白云机场飞机起降同比 + 9.63%，旅客吞吐量同比 + 11.74%，货邮吞吐量同比 + 2.84%；2025年5月，深圳机场飞机起降同比 + 11.17%，旅客吞吐量同比 + 15.67%，货邮吞吐量同比 + 9.47%；上海机场飞机起降同比 + 5.64%，旅客吞吐量同比 + 13.03%，货邮吞吐量同比 + 5.97%[61] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为25203美元/日，较上周环比增长1.93%，克拉克森新造船指数为186.79点，较上周环比下降0.31点[65] - 本周原油运输指数（BDTI）为933点，较上周环比下降3.05%，波罗的海干散货指数(BDI)为1439点，较上周环比下降0.91%，成品油运输指数（BCTI）为537点，较上周环比下降2.79%；CCFI指数为1313.70点，较上周环比下降2.18%[65] 港口 - 2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[74]

核心观点 - 中国处于从高速增长迈向高质量增长阶段，消费板块行情盘整是休息非结束，必选消费以底仓思维投资，可选消费从财报筛选标的布局；银行股受政策红利加持或成投资新宠；摆线减速器在人形机器人应用前景好；科学仪器行业国产替代任重道远 [1][8][10][11] 宏观策略 2025Q2 大类资产复盘 - A股探底回升重回3400点，中债利率下行，商品超跌后震荡，全球股指多数收涨；A股南下资金、ETF冲高回落，口红经济和创新药盛行，香港稳定币发展；海外关税落地不确定性加剧，美国通胀升温滞涨风险上行 [18][25][27] A股策略周思考 - 本周市场指数突破上涨风格切换，新开户和融资余额6月抬头，大小盘共振上行；6月CPI同比回正、PPI同比降幅走阔，生产活动整体回暖；6月美国非农就业超预期回升；行业配置建议重视恒生互联网 [29][30][31] 华夏华润商业REIT拟开启二次扩募 - 华夏华润商业REIT拟二次扩募购入项目，可分散风险拓展资产组合；本周REITs市场下行，嘉实京东仓储基础设施REIT领涨，总体成交活跃度下降 [33][34] 策略专题 - 消费板块行情盘整非结束，中国经济指标与美日部分阶段类似；必选消费以底仓思维投资，集中在食饮、纺服等行业；可选消费从财报筛选标的，关注摩托车、家电板块 [36][38] 金融固收 量化择时周报 - wind全A触发格局改变信号进入上行趋势，赚钱效应为正市场有望震荡上行；行业配置推荐困境反转型、科技板块，关注A股银行和黄金股；绝对收益产品建议仓位至80% [41][42][46] 金工定期报告 - 戴维斯双击策略和净利润断层策略表现良好，沪深300增强组合有超额收益 [45][46][47] 因子跟踪周报 - 不同时间段部分因子表现较好或较差 [48][49][50] 估值与基金重仓股配置监控 - 创业板指数PE、PEG估值较低，中证500指数基金重仓股配置比例处于历史较高位置；部分行业PE、PB估值和基金重仓股配置比例处于历史高低位 [52][54][55] 海外经济跟踪周报 - 本周美股集体收跌，美债收益率上行、美元反弹，商品价格有涨跌；联储官员表态偏鹰，市场降息预期降温；特朗普宣布多项关税政策；美国衰退概率下降，就业、需求、生产等高频指标有变化 [57][58] 可转债周报 - 中证转债指数创10年新高，转债市场价格中位数上升；转债发行人强赎倾向高，建议围绕条款博弈和关注低价弱资质转债；本周转债市场收涨，日均成交额增加，行业多数收涨，全市场加权转股价值上升、溢价率下降 [59][60][61] 固收周度点评 - 本周债市震荡走弱，多空交织等待新信号；关注股债联动、资金利率、经济金融数据和债市供需；三季度债市总体环境有利，长端利率预计窄幅震荡 [62][63][65] 高频经济跟踪周报 - 新房成交和汽车消费环比下滑，工业生产平稳、基建开工偏强，螺纹钢表观消费回落、水泥价格下降，港口吞吐量和出口集运价格下降，农产品价格企稳、国际原油价格上涨；今年置换债累计发行进度超90% [66][67][68] 流动性跟踪 - 本周资金面从宽松到收敛，资金利率抬升；下周税期走款等扰动或放大资金面压力，关注央行应对；逆回购净投放为负，政府债净缴款增加，货币市场资金利率上行，同业存单发行和到期规模有变化 [69][70][71] 行业公司 隧道股份 - 上海国资学习加密货币与稳定币，公司运营资产和数据资产丰富；智慧交通加持，布局低空经济等新业务；经营稳中向好，新签订单增长，预计归母净利润增加，维持“买入”评级 [72][74][75] 通信 - xAI发布Grok4表现惊艳，后续有编程、多模态等模型计划；持续看好海外算力产业链和AI行业，关注AI产业动态和应用投资机会；推荐光模块&光器件、交换机服务器PCB等领域标的 [77][78][79] 农林牧渔 - 生猪板块6月能繁增速环比放缓，猪价偏弱、仔猪价格震荡，产能有望停止增长，关注低估值和预期差标的；宠物板块国产品牌崛起、食品出口增长，推荐相关公司；禽板块白鸡关注引种变化、黄鸡关注消费需求、蛋鸡关注苗价；种植板块重视生物育种，推荐相关种子、农资等公司；后周期饲料推荐海大集团，动保关注新赛道和大单品 [80][83][90] 交通运输 - 航运航空周期上行或受周转效率下降驱动；港口公路存量产能整合成主流；快递物流增长放缓价格主导盈利；交运平台受益于新能源汽车和无人驾驶 [22] 新兴产业 - 四川省发布方案支持可控核聚变产业，在该领域布局全面技术实力强，有望引领国内发展潮流，建议关注相关公司 [93][94][96] 金属与材料 - MPMaterials获美国国防部投资，短期对产业影响有限，国内稀土价格天花板有望打开；基本金属铜铝价格下跌，贵金属金银价格上涨，小金属锑锭价格稳定，稀土永磁价格上行 [97][98][102] 建筑装饰 - 建筑板块上涨跑赢大盘，受需求端政策和反内卷情绪带动；城市更新加速推进，建议关注设计检测、施工装修等四类标的；水泥出货率和石油沥青开工率回升，实物工作量有望加速形成 [104][105][107] 机器人产业趋势研判 - 摆线减速器具备大扭矩、抗冲击和精度优势，特斯拉接触相关厂商；产业链多家公司推出产品解决重量问题，应用比例和用量有望提升；推荐豪能股份、福达股份等公司 [10][110][111] 银行 - 银行股具有高股息、分红稳定特征，是金融市场“压舱石”；政策红利加持，险资配置确定性增强，银行股配置有空间；重视行业基本面边际向好迹象，推荐成都银行、农业银行等 [112][113][114] 非银金融 - 本轮行情与“924行情”政策催化和外部环境不同，内生动力主导，注重结构政策推动的预期改善；关注券商“反内卷”、稳定币推动人民币国际化、港股估值修复投资机会 [117][118] 机械设备 - 科学仪器行业国产品牌市场占有率低，国产替代任重道远；质谱、色谱仪器国产化率偏低，电子测量仪器向中高端市场发展 [11][119][121]

无人机邮路常态化运营 - 河南省首条无人机邮路在安阳市太行山区实现常态化运营 解决偏远地区物流"最初一公里"和"最后一公里"难题 [1] - 无人机从石板岩镇出发飞往周边海拔较高、交通不便的村庄 运输邮件和货物 [1] - 上坪村快递运输时间从步行4小时缩短至无人机7分钟 效率大幅提升 [3] 无人机邮路运营细节 - 石板岩镇17个行政村分散于群山 传统陆运需绕行盘山公路 费时费力 [5] - 开通11条无人机邮路 每天1至2班定点飞行 覆盖11个行政村4000多名村民 [5] - 邮寄费用与传统邮政持平 普通小件包裹首重8元 续重每公斤4元 [6] - 村民操作便捷 只需将物品拿到邮政低空物流驿站完成寄送 [6][8] 无人机物流应用场景 - 大件物品仍需传统寄递方式 村民根据实际需求选择物流方式 [10] - 无人机邮路为解决山区物流难题提供方案 展示低空物流市场潜力 [11] - 山区物流是市场最前沿技术应用场景 涉及通讯、导航、监视、气象等领域 [13] - 山区物流、海岛物流和城市物流场景预计市场规模每年可达1200多亿元 [13]

United Parcel Service (UPS -1.61%) is in the middle of a major corporate overhaul. That has required management to make hard choices, face down some difficult issues, and muddle through problems that were out of its control. Yet Wall Street still appears worried about the logistics giant's future, given that its stock price has fallen by about half over roughly the past three years.What's wrong with UPS?The list of issues that have investors worried about UPS is long, and it covers a lot of ground. There ar ...