报告核心观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流，美股波动有望放大；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 7月十大金股组合 |序号|公司代码|名称|行业|总市值（亿元）|PE（2024）|PE（2025）|PE（2026）|EPS（2024）|EPS（2025）|EPS（2026）|联系人| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |1|605133.SH|嵘泰股份|汽车|91.11|47.59|32.47|25.08|0.88|1.29|1.67|林子健| |2|002180.SZ|纳思达|中小盘&主题&北交所|325.72|43.19|32.70|21.80|0.53|0.70|1.05|任春阳| |3|300059.SZ|东方财富|计算机&AI&互联网|3641.25|37.77|34.91|31.56|0.61|0.66|0.73|宝幼琛| |4|300153.SZ|科泰电源|电力设备|109.76|311.82|40.35|25.98|0.11|0.85|1.32|臧天律| |5|688167.SH|炬光科技|电子|71.66|-40.88|417.37|127.90|-1.94|0.19|0.62|吕卓阳| |6|300433.SZ|蓝思科技|电子|1099.20|30.22|22.98|14.51|0.73|0.96|1.52|吕卓阳| |7|688981.SH|中芯国际|电子|4182.03|177.31|131.64|107.26|0.49|0.66|0.81|吕卓阳| |8|300233.SZ|金城医药|医药|65.34|25.79|21.28|/|0.66|0.80|/|胡博新| |9|605288.SH|凯迪股份|汽车|36.31|41.72|36.95|29.73|1.24|1.40|1.74|林子健| |10|300148.SZ|天舟文化|传媒新消费|41.60|124.50|55.33|41.50|0.04|0.09|0.12|朱珠| [10] 观点汇总 总量观点 海外关税暂缓周期结束贸易风波或重启但中美贸易冲突风险可控，中东停火后全球风险偏好修复，联储降息预期升温带动外资回流；国内经济虽边际走弱但有政策预期对冲，预计A股先上探后震荡，中上旬指数有望上探但下半旬需警惕调整风险，关注金融搭台、科技轮动和业绩预增方向 [2][12]。 行业及个股逻辑 - **嵘泰股份**：转向器壳体全球领军企业，墨西哥工厂产能释放，合作布局人形机器人核心零部件，预测2025 - 2027年收入分别为31.4/40.2/49.8亿元，维持“买入”评级 [20][23]。 - **纳思达**：业绩有所承压但集成业务出货稳步增长，布局打印机全产业链，芯片业务持续创新，预测2025 - 2027年收入分别为292.15、325.99、364.21亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [24][27]。 - **东方财富**：AI + 金融战略深化驱动增长，“妙想”大模型构建垂直壁垒，打造互联网财富管理生态圈，预测2025 - 2027年收入分别为132.65、146.53、164.85亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [28][30]。 - **科泰电源**：深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间，受益于全球算力需求增长，预测2025 - 2027年收入分别为23.54、29.14、36.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [31][34]。 - **炬光科技**：激光光学元器件一季度表现强劲，光通信产品线丰富，汽车应用领域深化布局，预测2025 - 2027年收入分别为7.76、9.80、12.89亿元，维持“买入”评级 [35][38]。 - **蓝思科技**：业绩双增，有望受益于iPhone新品，前瞻布局人形机器人，苹果折叠屏手机UTG产品有望切入供应链，预测2025 - 2027年收入分别为907.89、1443.36、1863.67亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [40][44]。 - **中芯国际**：中国大陆集成电路制造业领导者，受益于智能化需求和换机潮，预测2024 - 2026年收入分别为574.77、655.70、742.45亿，首次覆盖给予“买入”评级 [45][47]。 - **金城医药**：新冠相关订单影响CMO业务，制剂业务增长加速，烟碱审批产能扩大，化学合成与合成生物学持续拓展，预测2023E - 2025E年收入分别为34.64、37.23、39.90亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [48][51]。 - **凯迪股份**：深耕线性驱动，全球化布局成果显著，线性驱动市场前景广阔，汽车电动尾门业务增长，研发实力深厚，预测2025 - 2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [53][61]。 - **天舟文化**：主业持续向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [62][65]。 金股盈利预测表 展示了十大金股的股价、PE、EPS等盈利预测数据 [66]。

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予海兴电力“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为10.49、11.55、12.79亿元，对应EPS分别为2.16、2.38、2.63元/股，目前股价对应PE估值分别为12、11、10倍，给予2025年行业平均PE 13倍，对应目标价27.95元 [6][7][194] 报告的核心观点 - 海兴电力具备出海基因，海外产业链和销售渠道完备，智能用电基本盘稳固，新能源业务即将进入新阶段 [6] - 智能电表未来增长潜力大，全球智能电表数量和投资额齐升，行业景气度将提升 [6] - 公司在国内外积极拓展业务，智能配用电产品及系统业务经营稳健，新能源业务有望成为第二增长曲线 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 智能电表出海旗舰 全产品谱系支持转型新能源 - 公司深耕海外市场，经历三个发展阶段，目前已在国内外建立8个生产基地，产品销往全球90多个国家和地区 [20] - 公司股权结构稳定，实控人行业经验丰富，截至2025年一季度，周良璋与周君鹤父子共同持股43.18% [22][24] - 公司构建全球营销网络，推进海外供应链本地化部署，海外智能用电、配电和新能源业务均实现增长 [27][31] - 公司产品分为智能用电、智能配电和新能源三大类，拥有独立完整的体系，注重研发投入，2019 - 2024年平均研发投入占收入的7.62% [32][35] - 公司营业收入和归母净利润呈增长态势，海外收入占比呈微笑曲线，2024年海外收入占比约64.94% [38][41] - 公司整体毛利率较高，2024年主营业务毛利率及海外收入毛利率均突破42%，经营活动净现金流呈上升趋势 [50][53] - 公司控制成本良好，流动比率与速动比率较高，负债率较低，风险控制良好 [57][60][61] 电表：应用广泛 智能化带来降本增效+安全升级 - 电表按工作原理和结构分为机械式、电子和智能电表等，在电力管理和能源利用中发挥多重关键作用 [64][67] - 智能电表推动降本增效和安全升级，实现自动计表和防偷电，普及引领电力管理革命 [72] - 全球智能电表数量增速略有放缓，但投资额显著提升，预计2024 - 2029年复合年增长率为7.81%，2023 - 2032年复合年增长率为8.94% [75][82] - 智能电表普及率在不同国家和地区存在差异，发达地区渗透率普遍较高，新兴地区需求旺盛 [85][89] - 国内电力电网行业投资意愿高，电能表招标规模大，国家政策支持智能电表发展，新能源装机容量快速增长 [97][102][109][115] - 海兴电力智能电表产品种类丰富，加入Wi - SUN联盟董事会，子公司海兴泽科通过CMMI5认证 [119][122][129] - 公司海外盈利能力持续增强，优于同行企业，已完成海外渠道布局，国际认证资格齐全，国内中标实力强 [139][144][153][155] - 海外用户倾向AMI解决方案，海兴电力具备提供AMI解决方案的能力，2024年相关解决方案营收占比超过60% [159][172][175] 公司智能配电业务稳步发展 - 公司配网业务技术实力强，经验丰富，引入先进技术提升配电系统可靠性和智能化水平 [176] - 南京海兴电网荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号，在南方电网配网设备集采招标中中标金额创新高 [179] - 公司智能配电产品收入不断增加，2019 - 2023年保持增长态势，2023年同比高增24.16% [180] - 公司配电业务在南美与非洲地区拓展顺利，重合器产品在海外市场广泛应用，2024年Q1在巴西已有小批量市场化项目中标 [183] 新能源业务将是公司下一个增长曲线 - 公司持续推进新能源业务，实现国内外市场拓展，产品包括逆变器、工商业储能等，国内覆盖30个省区市 [185] - 公司凭借利沃得平台发展新能源业务，提供高质量新能源产品，涵盖逆变器、电池、充电桩等核心领域 [187] - 公司与通威股份合作开拓南非市场，提供绿色电力解决方案，通威将提供高效组件和技术服务支持 [188] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年主营业务收入分别为50.21、54.65、60.37亿元，YOY分别为7.34%、8.83%、10.47% [192] - 智能配用电产品业务增速将放缓，但毛利率将提升，新能源产品业务预计2025 - 2027年收入增速分别为50%、50%、50% [193] - 选取三星医疗、林洋能源和许继电气等作为可比公司，给予公司2025年行业平均PE 13倍，对应目标价27.95元 [194][195]

股价及交易数据 - 截至2025年6月27日收盘，东方电气报收于16.7元，上涨1.09% [1] - 换手率0.96%，成交量19.51万手，成交额3.27亿元 [1] - 主力资金净流出440.58万元，占总成交额1.35% [9] - 游资资金净流出1664.82万元，占总成交额5.09% [9] - 散户资金净流入2105.4万元，占总成交额6.44% [9] 风电技术进展 - 高原风电智能铺设系统专利(CN119369763A)可能缩短叶片生产周期30%以上 [2] - 昌都基地施工综合成本较平原项目可能降低25% [2] - 公司持续提升风电设备可靠性和智能化水平 [2] 氢能技术进展 - 已掌握膜电极、电堆等关键核心零部件自主技术 [2] - 开发出40千瓦-270千瓦等级燃料电池系统，覆盖多种车型 [2] - 海水直接制氢技术专利(CN120138726A)可能使电解能耗降至4.0kWh/Nm³以下 [2] 抽水蓄能技术 - 300MW级变速抽蓄系统国产化可能使机组交付周期从26个月缩短至18个月以内 [2] - 较三菱同等级产品可能降低维护成本30%以上 [2] - 已完成300兆瓦级变速抽水蓄能发电电动机全尺寸交流集电系统验证试验 [2] 业务构成 - 公司业务涵盖风电、太阳能发电、水电、核电、气电、火电等高端装备制造 [4] - 电站服务包括提效改造、远程诊断、智慧电厂等服务 [3] 资本运作 - 2025年4月向特定对象发行A股股票已完成登记、托管及限售手续 [5][6] 生产能力 - 建成无人化定子冲片数字化车间、线圈数字化车间等 [7] - 应用焊接机器人、数字化装配等新技术提升制造能力 [7]

回购方案概述 - 公司于2024年11月12日通过董事会决议，计划以集中竞价交易方式回购股份，预计回购金额1.5亿元~3亿元，回购价格上限6.90元/股 [1] - 回购资金来源为自有资金及专项回购贷款，实施期限为董事会通过后12个月内 [1] - 回购股份用途为股权激励或员工持股计划，预计回购股份占总股本比例1.90%~3.81% [1] 回购进展 - 截至2025年6月25日，公司已回购26,814,100股，占总股本2.35%，较上次披露增加0.2051% [2] - 回购成交价格区间为3.99元/股~4.80元/股，累计成交金额114,968,345.36元（不含交易费用） [2] - 本次回购符合既定方案要求，公司将继续在回购期限内择机实施回购 [2]

工程建设审批创新举措 - 成都市青白江区推出工程建设审批领域创新举措，推动政务服务从"坐等审批"向"主动破题"转变 [1] - 河北奥通电力设备研发制造基地项目总投资5亿元，旨在打造西南地区的生产、销售和安装维护工程总部 [1] - 项目方普遍面临建设报批事项繁杂、材料众多的烦恼 [1] 审批流程优化 - 青白江区提供《青白江区工程建设项目全流程集成申报手册》，将审批全周期细分为落地开工、加快建设、竣工验收三阶段，为50余项手续提供精准导航 [1] - 项目签约落地后，专员随即对接，企业按"路标"准备材料，部门提前联动预审，打破政企信息壁垒 [1] - 河北奥通项目已取得建设工程规划许可证，施工许可证申报材料正在预审中 [1] "开工一件事"联审联批服务模式 - 青白江区推出"开工一件事"联审联批服务模式，整合14个部门的审批力量，聚焦项目开工前高频审批事项 [2] - 该模式实现"大协同"与"大瘦身"：形成覆盖全流程50余节点的统一申报指南，重大项目土地出让空窗期即启动多部门联合图纸与技术预审 [2] - 关键审批环节耗时从平均65个工作日锐减至10个工作日以内办结，效率提升84.6% [2] 服务成效与未来计划 - 青白江区已纳入"开工一件事"联审联批服务模式实施的产业化项目共计12个，发放《申报手册》100余份 [2] - 创新举措积极推动了冷链物流产业和新质生产力发展 [2] - 青白江区将持续深化"工程建设全流程集成申报"及"开工一件事"联审联批模式，进一步优化流程、提升服务效能 [2]

核心观点 - 全球或转向 risk - off 阶段，国内市场趋向跟随海外事件冲击和资金流动交易，短期防御后反攻优先成长板块；债市利率下行逻辑顺畅，各固收品种有不同表现；各行业有不同发展态势和投资机会，如房地产关注政策和销售，公用事业关注水电火电等，物联网模组受益 AIot 浪潮等 [1][8][9][25] 宏观策略 - 海外波动加剧，中美关系不确定，伊以冲突升级致全球地缘政治风险加剧，risk - on 驱动力不足，全球或转向 risk - off 阶段 [8] - 国内基本面“弱平稳”，市场跟随海外和资金流动交易，两融余额稳定，机构仓位下降，资金板块轮动，市场情绪偏弱，进入蓄势期 [8] - 资金形态和风格节奏与前期类似，后续行业轮动或延续资金端主导，短期防御，选择 A50、沪深 300 及稳定板块，政策明朗后反攻成长板块 [1][8][9] 固收金工 国债 - 本周 10 年期国债活跃券收益率下行 0.4bp 至 1.638%，债市“低波动”，利率下行逻辑未来 1 个月较顺畅，债券发行高峰将结束，7 月资金面无虞 [2][10] 美债 - 美债有配置吸引力，长端在 4－4.5%震荡，短端易降难升，建议缩短组合久期；美国经济数据不佳，消费、制造业、就业等指标有变化，美联储维持利率不变 [11] 绿色债券 - 本周新发行 26 只，规模约 431.52 亿元，较上周增加 26.20 亿元，周成交额 873 亿元，较上周增加 251 亿元 [4] 转债 - 海外以伊冲突发酵，国内权益震荡走弱，转债承压，策略以守为主，临近信评和中报季，保守策略或占主流 [5] 二级资本债 - 本周新发行 2 只，规模 40 亿元，存量余额减少 160 亿元，成交量增加 110 亿元 [15][16][17] 锡振转债 - 预计上市首日价格 123.58 - 137.42 元，中签率 0.0018%，无锡振华业务稳定增长，债底保护好，建议申购 [6][18][19] 行业 房地产 - 上周房地产板块下跌，新房成交环比升同比降，二手房环比和同比均升，库存环比升同比降，土地成交建筑面积环比和同比降，楼面价和溢价率环比升 [20] - 建议关注开发、物业管理、经纪类相关公司 [20] 公用事业 - 5 月全社会用电同比增 4.4%，增速微降，多项行业数据有变化，建议关注水电、火电、核电、绿电、消纳等领域相关公司 [21] 燃气Ⅱ - 中东局势带动欧美气价上涨，国内气价平稳，海内外倒挂持续，部分城市顺价，美气进口关税降低，建议关注相关燃气公司 [22][23] 物联网模组 - 行业受 AI 等浪潮驱动，规模增长，竞争格局国产领先，车载、机器人、端侧应用带动物联网模组需求，相关公司受益，建议关注 [25] 商贸零售 - 2025 年 618 活动拉长规则简化，天猫高质量增长，美妆预计双位数增长，国货美妆和宠物食品赛道表现好，建议关注相关公司 [26][27] 医药生物 - 本周医药板块下跌，创新药领跌，H 股跌幅明显，重视创新药早研产业链，关注相关标的，有药品获批和疗法拟纳入突破性疗法情况，给出具体配置建议 [28][29] 环保 - 推荐和建议关注多家环保公司，军信股份与长沙数字集团合作，垃圾焚烧资本开支下降提分红，供热和 IDC 合作提 ROE，水务运营关注水价改革，行业多项数据有变化 [30][31] 有色金属 - 美国滞胀担忧或重回市场主线，工业金属本周表现不佳 [32]

并购重组政策与市场动态 - 2024年9月发布的"并购六条"及后续政策密集出台，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力转型升级，2024年5月修订的并购重组新规在简化审核程序、创新支付工具、鼓励私募基金参与等方面优化 [1] - 2024年广东省A股上市公司并购交易达581起，为全国最活跃区域，其中电子行业并购交易115起，东莞入选城市排名前20 [2] - 政策红利持续释放，上市公司密切关注并购重组动向，部分公司在投资者互动平台表达并购意愿，如万里马表示不排除运用并购重组提升竞争力 [4][5] 同行业并购案例与战略布局 - 佳禾智能拟以1.22亿欧元（约9.96亿元人民币）收购德国拜亚动力，旨在提升高端音频领域竞争力并加速全球布局 [3] - 奥普特收购东莞泰莱51%股权，拓宽产品线并强化机器视觉解决方案能力 [3] - 捷邦科技收购赛诺高德51%股权，横向拓展精密金属业务并加快汽车产业链布局，标的客户包括比亚迪、广汽等 [4] 跨界并购趋势与挑战 - 绿通科技拟收购大摩半导体不低于51%股权，计划从场地电动车业务跨界至半导体量检测设备领域 [6] - 粤宏远A原计划收购博创智能60%股份以打造"房地产+高端装备"双增长曲线，但因交易价格分歧终止 [7] - 联储证券报告显示，2023-2024年退市公司中45%曾经历控股股东变更及业务"大换血"，凸显盲目跨界风险 [8] 并购整合关键因素 - 成功要素包括理性选择标的、高效管理整合和充沛现金流，但存在业务协同效应不强、整合效果不佳等痛点 [8] - 业内建议上市公司需谨慎评估经营实力与市场环境，避免整合不佳拖累业绩 [9]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：四方股份、世纪互联 - 行业：电力设备行业 纪要提到的核心观点和论据 电网投资现状及趋势 - 2025 年特高压进入加速投资期，一季度国家电网电网投资同比增长 27.7%，达 172 亿元，在建特高压工程全面复工，下半年预计加快五条特高压直流线路建设以满足“十四五”规划 [2][4][5][9] - 2025 年全年有望开工四至五条线路，第三季度预计迎来招标小高峰，9 月累积完成 11 个批次招标 [9] 配网侧情况 - 高比例可再生能源和电力电子设备的双高特性对配电网安全稳定运行造成挑战，政策开放分布式光伏加速消耗灵活性调节资源，未来两三年可能进入配网智能化改造高峰期 [2][6] - 2024 年国家政策聚焦配网侧，提出健全新型配电网调度运行机制、推动技术升级，建立与网荷储协同机制 [11][12] 四方股份情况 - **市场份额**：在国网特高压二次设备品类市占率为 2.7%，输变电设备继电保护品类市占率 14.2%，均处于前五 [2][7][19] - **技术实力**：与科研院校合作开展前瞻技术布局，技术人员占比超 62%，拥有 866 项授权发明专利和 647 项软件著作权，参与 526 项国家及行业标准制定，积极参与国家重点研发项目 [2][7][15][16] - **财务情况**：2024 年营收 69.51 亿元，同比增长 20.86%；归母净利润 17.16 亿元，同比增长 14.09%；2020 - 2024 年收入和归母净利润复合增长率分别为 15.82%和 20.11%；销售毛利率从 36.67%下降至 32.33%，净利率从 8.73%提升至 10.30%；销售费用和管理费用下降，研发费用 2024 年为 6.56 亿元，同比增长 21.27% [2][8][17] - **产品经验**：截至 2024 年底，实现国内首次核心设备挂网运行，中标多个试点项目和安全稳定控制系统、智能巡视系统等 [18] - **特高压招标表现**：2024 年国家电网投标中，特高压二次设备品类中标金额约 1345 万元，占市场份额 2.7%；输变电子保护品类中标金额约 6 亿元，占市场份额 14.2%，均处于前五，未来有望维持领先并保持 10% - 15%增长 [19][20] - **相关布局**：在构网络型及宽频振荡抑制技术方面深耕多年，实现重大项目突破；绿电脸解决方案已形成规模应用场景；凭借云网融合储能一体化解决方案有望成为绿电直供方案主要供应商 [21][22][25] - **盈利预测**：预计 2025 - 2027 年营收分别为 83 亿元、98 亿元和 113 亿元，归母净利润分别为 8.2 亿元、9.6 亿元和 11.1 亿元，电网自动化和电厂及工业自动化业务均保持增长 [4][26] 世纪互联情况 - 作为阿里云合作商，已在国内投资 50 多个数据中心，计划在乌兰察布新建全直流供电数据中心，配套 300 兆瓦新能源计划于 2025 年 10 月并网，旨在降低基建和运营成本 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 南方电网投资结构 2010 年取消小型基建并新增信息化投资专业，2010 年以来逐渐重视配电网智能化改造，2017 - 2022 年数字化投资占比明显提高 [13] - 随着新能源发电竞争占比提高，新型电力系统建设推进，对开发储能等条件资源和提升数字化水平投资需求愈加迫切，2016 - 2022 年数字化年均投资是 2011 - 2015 年的 2.3 倍 [14] - 四方股份面临原材料价格及汇率波动、海外政策变化、国内电网建设不及预期风险，特高压直流相关设备建设核准开工时间延迟将影响业绩增长预期 [27]

纪要涉及的行业 电力设备行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业整体走势**：2025 年电力设备行业走势偏淡，受市场风格变化、市场和行业预期高、催化性事件少等因素影响[1][3] - **值得关注的主线**：高压设备、电力设备出口、人工智能数据中心（AIDC）带来的增量[1][5] - **电网投资情况**：2025 年国家电网投资预计超 6500 亿元，南方电网固定资产投资预计超 1750 亿元，1 - 3 月电网投资同比增速较快，建设节奏提速[1][6] - **特高压板块进展**：2025 年保持积极建设态势，陇东 - 山东和哈密 - 重庆线路竣工，预计今年核准约 6 条直流线路，比去年显著增加[1][7] - **特高压建设预期**：未来发展预期乐观，十四五期间南瑞电气、许继电气等公司将在特高压柔性直流输电领域获显著增量[8][11] - **主网设备需求**：2025 年以来主网设备需求稳定增长，前两批次招标金额约 330 亿元，同比增长近 20%，组合电器、变压器等是核心类型[1][12] - **配网发展趋势**：在 2025 年国网重点工作布局中占重要位置，投资预计逐级递进上行，增速稳步提升[1][14] - **出口市场情况**：逻辑未显著变化，全球电力设备需求上行，供给侧偏紧，国内产能充沛有望受益，但美国关税政策有风险[2][16] - **电力变压器出口**：1 - 4 月相关出口数据增速保持较高水平，延续去年 40%以上增长趋势，高电压等级变压器增量明显[4][18] - **网外市场表现**：整体性能增速放缓，建议关注风电领域特别是海风环节的结构性增量弹性[20] - **非新能源场景**：数据中心值得关注，投资快速增长，相关配套设备需求量增加，为电力设备公司带来增量机会[21] - **行业供需态势**：需求端分网内、出口和数据中心三部分，市场预期偏低，供给端特高压和国内网内端无显著增量，高压设备供需偏紧[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特高压线路的核准是重要催化因素，能提振市场信心，推动大型设备招标和订单兑现[10] - 具备强阿尔法的公司在动荡国际形势下应获更高估值溢价，应关注亚非拉、中东市场及头部公司策略[19] - 网外市场风电领域特别是海风环节配套份额较高的公司仍值得关注[20]

市场表现 - 沪指跌0.47%报3347.49点 深证成指跌0.85%报10040.63点 创业板指跌0.96%报1993.19点 科创50指数跌0.94% 沪深北三市合计成交11646亿元 较此前一日减少490亿元 [1] - 关税担忧再起短期或压制市场情绪 但市场正逐步对关税脱敏 4月工业企业利润改善 "两新"与消费激励政策兑现程度良好 拉动下游消费增长 支撑中游设备制造业 [1] - 5月PMI制造业整体景气回暖 出口订单反弹 新动能和消费品表现突出 中国基本面韧性将为市场提供底部支撑 [1] - 微盘股交易热度上升 拥挤度高位 配置上继续看好具备地缘政治隔离、内需驱动和成长弹性特征的"新质内需成长"方向 聚焦服务消费、新消费、反关税 [1] 稳定币与RWA - 美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》程序性投票 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》 香港金融管理专员将负责稳定币监管与发牌 设立本地实体公司持牌人须具备2500万港元缴足股本 稳定币须100%以储备资产支撑 [2] - 稳定币能够为RWA代币资产提供币值稳健的交易方式 增强市场流动性 促进内地企业在港RWA发行项目落地 稳定币法案有望间接助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设 [2] - 拥有数字货币/数字人民币跨境结算以及供应链金融项目经验的金融IT企业有望受益 [2] 电力设备出口 - 全球电力消费将以接近4%的年增长率持续增长 到2027年 工业领域及电动汽车、人工智能等应用推动新兴市场、发展中经济体和发达经济体电力需求上升 [3] - 输电网络是新增发电资源、扩大连接需求的关键 电力相关变压器2025年1—4月累计出口延续高增趋势 亚非拉中东等市场出口壁垒相对低 需求规模较高 部分国家增速快 [3] - 持续看好电力设备出海 实质具备强α的公司行稳致远 值得估值溢价 [3] 锂价动态 - 国内碳酸锂现货价格跌至6万元/吨 行业亏损面进一步扩大 市场对矿山减产和价格触底反弹预期强化 [4] - 结合行业成本曲线 锂价或可在当前水平止跌反弹 但考虑到全年过剩情况及锂资源企业降本努力和维护市场份额诉求 中长期锂价将继续保持底部运行态势 [4] - 调整2025年下半年锂价运行区间预测为6万元—7万元/吨 建议关注锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的 [4] 汽车行业政策 - 工信部将加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度 推动产业结构优化调整 加强产品一致性抽查 配合相关部门开展反不正当竞争执法 [5][6] 绿电直连发展 - 绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平为目标 按照安全优先、绿色友好、权责对等、源荷匹配原则建设运行 [7] - 项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量比例应不低于60% 占总用电量比例应不低于30% 2030年前不低于35% 上网电量占总可用发电量比例上限一般不超过20% [7] 比亚迪充电桩建设 - 比亚迪与小桔充电合作共建10000座兆瓦闪充桩 与新电途合作共建5000座兆瓦闪充桩 共计15000座 [8] - 比亚迪此前宣布自建4000座兆瓦闪充站 目前已建成超500座 覆盖全国200多个核心城市 [8] 钢铁关税 - 美国总统特朗普表示将把进口钢铁关税从25%提高至50% 该决定从6月4日起生效 [9]