全球移动应用市场概览 - 2024年全球应用内购买总收入首次突破1500亿美元，同比增长13%，创下自2021年以来的最高增速 [1] - 市场增长主要由非游戏应用推动，其支出大幅上升25% [1] - AI应用下载量激增超过200%，成为最亮眼的增长点 [1] - 移动游戏市场总规模在2021年达到588亿美元的峰值后进入平台期，位于530亿至570亿美元之间，行业步入精细化运营与结构性调整的新周期 [5] 移动广告预算与渠道趋势 - 2025年移动广告预算整体回升，iOS端贡献了显著增量 [2] - 预算分配呈现“集中投入”与“选择性扩张”并存趋势：前五大媒体渠道中有60%实现同比增长，6-10名中有80%增长，而11-20位区间增长比例下降至30% [2] - Android端支出仍集中在头部媒体，而iOS端增长更多流向中腰部媒体，显示iOS广告主更倾向均衡、多点布局 [2] - 为评估投放成效，报告新增“素材指数”排名 [2] 报告方法论与核心指标 - 报告基于对92家媒体的分析，数据来源于3.9万款应用、162亿次付费激活和96亿次再营销转化 [3] - 实力排名：综合流量规模、投放竞争、留存、作弊等因素，体现渠道整体质量 [3] - 体量排名：反映各媒体渠道排除作弊量后的非自然安装量，直接体现驱动安装的能力 [3] - 再营销指数排名：体现各媒体渠道召回老用户并产生收入的能力 [3] - 素材指数排名：基于视频素材分析，综合成本占比、应用数量及用户留存等指标，体现媒体渠道的投放成效 [4] 游戏类应用广告平台排名（iOS端） - **综合实力Top 5**：1. Search Ads (Apple Ads)，2. APPLOVIN，3. Google Ads，4. MOLOCO，5. Mintegral [8][10] - **体量Top 5**：1. Search Ads (Apple Ads)，2. APPLOVIN，3. Mintegral，4. Google Ads，5. for Business (TikTok for Business) [8][9][11] - Apple Ads在实力和体量排名中均保持首位，但其与排名第二的AppLovin的综合评分优势从43%收窄至28% [10] - Mintegral在实力榜中上扬3位，跻身五强 [10] - adjoe排名迅速上扬8位至第6名，显示激励广告平台快速崛起 [11] - 在超休闲和桌游两个垂类，Apple Ads未占榜首：超休闲类第一为AppLovin，桌游类第一为Mintegral [12][13] 游戏类应用广告平台排名（安卓端） - **综合实力Top 5**：1. Google Ads，2. APPLOVIN，3. Mintegral，4. Unity Ads，5. Meta Ads [8][17] - **体量Top 5**：1. Google Ads，2. Mintegral，3. APPLOVIN，4. Meta Ads，5. Unity Ads [8][16] - Google Ads在几乎所有游戏品类和地区位居第一 [17] - AppLovin广告质量评分较上一版报告提升10%，与Google的差距有所收窄 [17] - Mintegral综合实力上升2名至Top 3，体量保持第2 [17] - TikTok for Business综合实力上升5名至第7，体量上升至第6 [19] - 国内OEM渠道Vivo、Oppo与Xiaomi在实力榜中排名普遍下滑 [19] - 激励广告平台呈上升趋势，exmox和Freecash新入榜，adjoe实力跃升六位至第12 [19] 非游戏类应用广告平台排名（iOS端） - **综合实力Top 5**：1. Search Ads (Apple Ads)，2. Meta Ads，3. TikTok for Business，4. Google Ads，5. Snapchat [25][26][27][28] - **体量Top 5**：1. Search Ads (Apple Ads)，2. Meta Ads，3. TikTok for Business，4. Google Ads，5. MOLOCO [25][26] - Apple Ads持续保持Top 1 [26] - Meta Ads稳居第2，进一步缩小了与Apple Ads的差距 [27] - TikTok for Business实力与体量均上升一位至全球第三，源于其兴趣推荐算法和UGC生态 [27] - Google Ads实力排名上升三位至第4，表明其在iOS端适应SKAN后投放效果回升 [28] - Snapchat实力排名上升一位至第5，主要源于留存评分提升 [28] 非游戏类应用广告平台排名（安卓端） - **综合实力Top 5**：1. Google Ads，2. Meta Ads，3. TikTok for Business，4. Google Marketing Platform，5. Snapchat [30][32][33] - **体量Top 5**：1. Google Ads，2. Meta Ads，3. TikTok for Business，4. MOLOCO，5. Mintegral [25][30] - Google与Meta形成显著的双寡头市场格局 [29] - TikTok for Business实力上升一位至第3，在东南亚、拉美等新兴市场表现强势 [32] - Google Marketing Platform综合实力排名跃升八位至全球第4，体量上升6名挤进Top10，显示广告主预算向程序化、可衡量方向迁移 [33] - Snapchat受留存评分提升推动，实力同样上升八位跻身Top 5 [33] - 国内平台中，HUAWEI Ads、百度新入榜，kwai for business排名上升 [34] 再营销市场表现 - 2025年开展再营销的应用数量与转化量均同比增长20% [35] - Google与Meta在双端绝大多数再营销实力榜和规模榜中占据前两名，市场占比高于获客领域 [35] - **游戏领域**：安卓端实力榜第一为Adikteev，iOS端实力榜第一为Google Ads，第二为RevX [36][37] - **非游戏领域**：安卓端Google Ads第一，Meta Ads第二，TikTok for Business升至第三；iOS端Meta首次超越Google登顶，TikTok for Business位列第三 [36][38] 素材指数排名表现 - **游戏领域综合实力Top 3**：1. AppLovin，2. Moloco，3. TikTok for Business [41] - AppLovin在“试玩”及“动画+真人”类素材中表现卓越，排名第一 [41] - Moloco在中度游戏“动画”类素材中位列榜首 [41] - TikTok for Business是唯一全面入围四大素材类型细分榜的国内媒体，在“UGC”与“动画+真人”类素材中排名靠前 [41] - Mintegral在“动画”、“动画+真人”和“试玩”3大广告类型细分榜单中均有入围 [41] - **非游戏领域**：Google Ads在“UGC”类素材榜中位居第一；TikTok for Business在“动画+真人”混剪类素材中超越Google Ads成为Top 1；Meta Ads在“试玩”内容类素材中拔得头筹 [42]

核心财务表现 - 2026财年第二季度总收入为1.404亿美元，同比增长18%，去年同期为1.187亿美元 [1][4] - 按公认会计准则（GAAP）计算，第二季度净亏损为2140万美元，每股亏损0.20美元，相比去年同期净亏损2500万美元，每股亏损0.24美元有所收窄 [1][5][8] - 非公认会计准则（Non-GAAP）调整后净利润为1650万美元，每股收益0.15美元，相比去年同期调整后净利润550万美元，每股收益0.05美元大幅增长 [1][5][8] - 非公认会计准则调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为2720万美元，同比增长78%，去年同期为1530万美元 [1][6][8] - 非公认会计准则自由现金流为700万美元，相比去年同期改善了约2270万美元 [8] 业务分部收入 - 设备端解决方案（On Device Solutions）收入为9650万美元，占总收入主要部分 [4] - 应用增长平台（App Growth Platform）收入为4470万美元 [4] - 设备端解决方案和应用增长平台收入分别同比增长17%和20% [33] 管理层评论与市场机遇 - 公司首席执行官Bill Stone表示，本季度业务势头加速，平台需求强劲且运营执行有力，使得业绩超出预期 [3] - 管理层对公司战略充满信心，认为其有能力抓住面前高达5000亿美元的市场机遇 [3] - 基于当前表现，公司再次提高了对整个财年的业绩展望 [3][7] 财务指引更新 - 公司上调了2026财年全年业绩预期，预计收入在5.4亿美元至5.5亿美元之间 [7] - 预计非公认会计准则调整后EBITDA在1亿美元至1.05亿美元之间 [9] - 由于难以精确预测股权激励费用等项目的变动，公司未提供GAAP净收入的财年指引 [9] 资本结构与近期重大事件 - 公司于2025年9月2日成功完成债务再融资，获得了一笔新的4年期、金额为4.3亿美元的定期贷款信贷额度 [8] - 在第二季度，公司通过市场发行（ATM）净融资约1357万美元 [32]

文章核心观点 - UiPath与AppLovin是两家利用人工智能变革数字运营的杰出公司 正在争夺投资者青睐 [1][2] - 文章通过分析两家公司的基本面、增长催化剂和估值 最终认为UiPath是更具平衡性和可持续性的长期投资选择 [18] UiPath (PATH) 投资亮点 - 公司在快速增长的机器人流程自动化市场中占据主导地位 其端到端自动化平台能抓住AI驱动解决方案的需求激增机会 [3] - 与微软、亚马逊和Salesforce等科技巨头的战略联盟至关重要 这些合作有助于扩展公司影响力和能力 并将其产品集成到更广泛的企业生态系统中 [4] - 客户留存率高 净留存率高达108% 体现了强大的客户忠诚度 [5] - 2026财年第二季度营收达3.62亿美元 同比增长14% 年度经常性收入增长11%至17.2亿美元 显示出基于订阅模式的韧性 [5] - Zacks共识预期显示 其2026财年销售额和每股收益预计将分别同比增长10%和23% 每股收益预期在过去60天内呈上升趋势 [10] AppLovin (APP) 投资亮点 - 公司在移动广告技术领域确立了领导地位 其新一代AI引擎Axon 2自2023年第二季度推出后极大提升了广告表现 [7] - Axon 2引擎使其平台上的广告支出增长了四倍 来自游戏客户的广告支出年度运行率估计达到100亿美元 [7] - 2025年第二季度营收同比增长77% 调整后税息折旧及摊销前利润同比增长99% 净利润同比飙升156% 显示出将收入增长转化为显著盈利的能力 [9] - 2024年全年营收同比增长43% 调整后税息折旧及摊销前利润激增81% [9] - Zacks共识预期显示 其2025年销售额和每股收益预计将分别同比增长17%和103% 每股收益预期在过去60天内呈上升趋势 [14] 公司估值比较 - UiPath的远期市销率为5.54倍 高于其12个月中位数4.27倍 [17] - AppLovin的远期市销率为30.85倍 高于其12个月中位数20.24倍 [17] - 相较于AppLovin UiPath的估值倍数更为合理 [18]

公司市场表现与近期事件 - 公司在十天内市值下跌近20%，市值蒸发超过400亿美元，是美国主要软件公司今年最显著的短期跌幅之一 [1] - 此次抛售由美国证券交易委员会对公司数据收集方式启动调查引发，导致股价从约719美元暴跌至近600美元，创下自2022年科技股暴跌以来最差单周表现 [1] - 股价大幅下跌发生在公司被纳入标普500指数后仅数周，该事件曾引发指数基金购买潮，可能标志着短期峰值 [4] 公司基本面与历史业绩 - 在本次挫折前，公司被视为2025年华尔街最成功的案例之一，最新季度营收同比增长54%，达到16.5亿美元 [2] - 公司最新季度调整后EBITDA上升至9.1亿美元，受其MAX广告平台和机器学习引擎AXON 2需求激增推动 [2] - 公司市值曾达到2400亿美元，交易价格超过50倍远期收益，但市场认为其爆炸性增长和利润率改善支撑了这一高估值 [2] - 公司在过去十二个月产生超过35亿美元自由现金流，毛利率维持在70%以上，其AI驱动广告技术发展速度快于竞争对手 [5] 监管风险与未来展望 - 美国证券交易委员会的调查引发对公司与苹果和谷歌等移动平台关系的担忧，若违反规定可能面临罚款或限制，影响其主要广告定向业务 [3] - 投资者担忧广告商可能在合规问题澄清前，暂时减少在公司广告网络上的支出 [3] - 公司未来发展取决于其解决监管机构问题及重建合作伙伴信心的速度，有利结果或轻微处罚可能推动股价重回650-680美元区间 [7] - 若调查加剧或广告商撤出，股价可能轻易回落至500美元或更低，抹去今年大部分涨幅 [7] - 公司目前处于关键节点，此次20%下跌是机会还是警示信号，将取决于其重建投资者信心的速度 [8]

诉讼事件概述 - 一家名为Bragar Eagel & Squire PC的股东权益律师事务所正在对AppLovin Corporation展开调查 涉及潜在索赔 [1] - 针对AppLovin的集体诉讼已于2025年3月5日提起 诉讼指控期从2023年5月10日持续至2025年3月26日 [1] - 调查重点在于AppLovin董事会是否违反了其对公司的 fiduciary duties（信义义务）[1] 指控核心内容 - 诉讼指控AppLovin在整个指控期内制造了虚假印象 宣称其增强的AXON 2.0数字广告平台及尖端AI技术能更高效地匹配移动游戏广告 并将业务扩展至网络营销和电子商务 [7] - 据称AppLovin实际在反向工程并利用Meta Platforms的广告数据 并采用操纵性手段人为夸大其广告点击率和应用下载量 [7] - 具体操纵手段包括让广告自我点击 或利用设计技巧触发强制性的影子下载 从而错误地虚增安装数量并进而虚增利润数据 [7] 市场影响 - 2025年2月26日 分析师研究报告披露了AppLovin的上述行为后 AppLovin股价当日下跌超过12% [7]

股价表现与市场反应 - 公司股价在2025年上涨85%，但在周一下跌14%，周二盘前交易中进一步下跌3%，随后逆转收涨7.6% [2] - 股价的反弹可能源于花旗银行和Oppenheimer重申买入建议，认为市场对美国证券交易委员会调查的消息反应过度 [3] - 做空者持有公司流通股的6.6%的空头权益，其报告引发了对公司服务交付方式的质疑 [4] 监管调查与公司回应 - 美国证券交易委员会正在调查公司的数据收集实践，具体是调查其是否违反平台合作伙伴的服务协议以推送更多定向广告 [10] - 此次调查是由近几个月的 whistleblower 投诉和数份做空报告所引发，调查可能导致公司或高管被处以罚款 [11] - 公司否认做空者的指控，称其为虚假和误导性言论，并强调其团队构建了复杂的AI模型来增强广告效果 [6] - 公司未对SEC调查的报道置评，但表示会常规与监管机构接触，如有质询将在正常过程中处理 [7] - 公司已聘请律师Alex Spiro对近期的做空报告活动进行独立审查和调查，称这些报告明显虚假 [16] 业务与财务表现 - 公司帮助移动应用开发者寻找用户并在其应用中销售广告，其市场价值在2024年飙升700%，2025年市值几乎翻倍达到2300亿美元 [12] - 在截至2025年6月的季度，公司收入增长77%至12.6亿美元，净利润增长164%至1.895亿美元，净利润率达65% [17] - 公司正将其广告技术服务从手机游戏行业扩展到规模更大的电子商务市场，但面临Meta和Google等竞争对手 [17] - 公司的AXON 2.0广告优化服务通过降低开发者获取新用户的成本并提高盈利能力，推动了快速增长 [17] 估值与风险因素 - 公司估值显著高于标普500指数，其市销率为43.8，市现率为67.8，市盈率为83.6，而标普500的对应指标分别为3.3、22.9和15.3 [18] - 股票具有高波动性，贝塔系数为2.53，表明其波动性显著高于整体市场，周一因监管调查消息导致的14%下跌即是例证 [18] - 公司的负债权益比为301%，较高，但其息税前利润对利息费用的覆盖率为10.7，表明其盈利能较好地覆盖债务 [18] - 公司在过去三个月内，内部人士（包括CEO）出售了价值超过5.14亿美元的股票，且无买入记录，这可能暗示管理层缺乏信心 [18]

特斯拉新车发布 - 特斯拉预计发布Model Y的更经济实惠版本，旨在扭转销量下滑和市场份额萎缩的局面[4][5] - 公司近期在X平台上发布视频片段引发市场关注，关键问题包括新车定价、续航里程以及降本措施[5] - 此前因电动汽车税收抵免结束，特斯拉车型价格实际上涨了75,000美元[6] - 公司董事会为马斯克设定的万亿美元薪酬方案中的关键里程碑之一，是未来十年内交付2000万辆汽车，平价车型对此至关重要[6] AMD与OpenAI合作 - AMD与OpenAI达成数十亿美元合作后，其股价在周一上涨超过20%[8][14][17] - 该合作被视为对AMD人工智能雄心的验证，尤其有助于其GPU服务器业务获得动能，并为其未来几年提供极佳的可预见性[15][17][18] - 分析师将AMD股票评级从“买入”上调至“强力买入”，12个月目标价上调至250美元[17] - 除OpenAI合作外，AMD未来的催化剂可能包括重新进入中国市场以及新的主权AI交易[18] 人工智能行业趋势与市场影响 - OpenAI首席执行官表示，若算力增加10倍，公司收入可能增长10倍，表明市场需求真实且强劲[13] - 人工智能投资目前占美国GDP增长的40%，人工智能公司贡献了2025年至今美股涨幅的80%[28] - 行业观点认为，人工智能算力市场在未来12至18个月内将处于供应紧张状态[13] - 美国在人工智能计算知识产权方面保持领先地位，预计将通过向全球出售领先技术来维持竞争优势并主导市场[24][25] 医疗保健板块表现 - 医疗保健板块刚经历约3年来最好的一周，但过去三年在标普500各板块中表现垫底[30][31] - 该板块出现约100亿美元的资金净流出，而科技板块则有约400亿美元的资金流入[31] - 医疗保健板块具有低贝塔特性和低波动性，在美股中期选举年（2026年）往往表现优于标普500指数[33][34] - 板块内部分化明显，生物科技或基因组学ETF可能提供更高潜在回报（及风险），而大型制药公司则通常提供较高股息[36][37] 量子计算领域进展 - 量子计算领域个股近期因一系列利好消息普遍出现两位数涨幅[47] - 分析师认为人工智能与量子计算存在互补关系，两者结合可能加速发展，并比预期更早实现量子优势[49][50] - 离子阱量子公司Ion Q因业务模式成熟、平台进展显著、领导团队出色及资产负债表稳健而被推荐[51] - 该领域股票往往同涨同跌，获得板块敞口比挑选单一赢家更为重要[52] 黄金市场动态 - 高盛将2026年底黄金目标价从4300美元上调至4900美元，认为近期涨势由央行和西方投资者的持久需求推动[55] - 今年以来金价已上涨近50%，而美元指数下跌近10%[56] - 城堡基金首席执行官肯·格里芬对黄金的涨势表示担忧，认为这反映出投资者视黄金为比美元更安全的资产[55]

公司业务与市场表现 - 公司帮助移动应用开发者寻找用户并在其应用中销售广告 [1][6] - 公司市值今年已接近翻倍，截至上周超过2300亿美元，与软件巨头Salesforce Inc的市值相当 [6] - 公司于9月被纳入标普500指数，主要受益于市场对人工智能工具和广告投放的兴趣 [6] 股价波动 - 公司股价周一暴跌14%，创下自4月以来最大跌幅 [4] - 股价在周二盘前交易中继续下跌3% [4] - 尽管今年有一系列做空报告，公司股价仍大幅上涨 [7] 监管调查 - 美国证券交易委员会正在调查公司的数据收集行为 [1] - 调查重点在于指控公司违反平台合作伙伴的服务协议，以向消费者推送更多定向广告 [2] - 此次调查是对今年早些时候收到的举报人投诉以及过去几个月多份做空报告的回应 [5] - 调查由SEC网络和新兴技术部门的执法官员负责处理 [2] 做空报告指控 - 做空机构Fuzzy Panda和Muddy Waters指控公司滥用其在移动广告生态系统中的地位，以未经授权的方式从其他平台获取专有标识符 [7] - 指控称公司利用这些标识符在不同网站和应用中跟踪用户，并重新向他们投放广告，这种行为被称为“指纹识别” [7] - 苹果App Store禁止此类“指纹识别”行为，谷歌也在今年2月政策变更前禁止该行为 [7]

调查事件概述 - 美国证券交易委员会正在调查AppLovin的数据收集行为 指控其可能违反平台合作伙伴的服务协议以推送更多定向广告 [1] - 调查由SEC内部负责网络和新兴技术的执法官员进行 但SEC未对调查置评 [2] - 调查尚处于早期阶段 监管机构目前尚未指控AppLovin或其官员存在不当行为 [5] 公司回应与措施 - AppLovin拒绝对潜在的监管事宜发表评论 但表示会定期与监管机构沟通 如有重大进展将通过适当渠道披露 [3] - 公司首席执行官曾在3月的博客中否认创建所谓的设备指纹识别技术 并称做空报告充满不实之处 [3] - 公司已在3月底聘请顶级诉讼律师Alex Spiro对近期做空报告活动进行独立审查和调查 调查工作仍在继续 [4] 业务背景与指控来源 - AppLovin主营业务为帮助移动应用开发者寻找用户并在其应用中销售广告 公司市场估值在2025年已近翻倍至超过2260亿美元 并于9月被纳入标普500指数 [5] - SEC的调查是对今年早些时候收到的 whistleblower投诉以及过去几个月多家做空机构报告的回应 [5] - 做空机构Fuzzy Panda和Muddy Waters指控AppLovin滥用其在移动广告生态系统中的地位 以未经授权的方式从其他平台获取专有标识符来追踪用户并重定向广告 [5] - 这种指纹识别技术被苹果App Store禁止 并在谷歌2月政策变更前也被禁止 亚马逊、谷歌和Meta是AppLovin的平台合作伙伴 [5]

美国证券交易委员会调查 - 美国证券交易委员会正在调查移动广告技术公司AppLovin 调查内容为该公司是否向其平台合作伙伴的服务协议所允许的范围之外推送了更多定向广告[1] - 此次调查是对一名举报人的投诉和几份做空报告的回应 目前调查进展程度未知 美国证券交易委员会尚未指控公司或其官员存在不当行为[2] 公司应对措施 - 公司表示会定期与监管机构沟通 若收到问询将在正常过程中处理 任何重大进展将通过适当渠道披露[3] - 公司于3月28日宣布聘请昆鹰律师事务所的合伙人Alex Spiro进行独立的审查和调查 以应对针对公司的做空报告活动[3][4] - 公司联合创始人兼首席执行官Adam Foroughi表示将采取一切必要措施确保事实被知晓 并保护员工、股东和合作伙伴 坚决反对通过虚假叙述操纵市场的行为[5] 公司业务与市场动态 - 有报道称AppLovin是准备竞购TikTok的公司之一 部分分析师因其能收集应用程序用户数据并用于定制广告的人工智能技术 而称其为潜在的“下一个TikTok”[5] - 公司于9月7日被纳入标普500指数[6] 公司财务表现 - 在8月6日公布的第二季度业绩中 公司营收同比增长77% 达到约13亿美元[6] - 第二季度净利润同比增长164% 调整后税息折旧及摊销前利润同比增长99%[6]