邮轮航线规划 - 公司公布2027-2028年首批27-28条航线 覆盖澳大利亚、百慕大、日本和新英格兰等目的地 [1] - 欧洲航线部署7艘船只 包括3艘Edge系列新船 覆盖25个国家90个欧洲目的地 [3] - 地中海航线推出7-12晚航程 覆盖西班牙、葡萄牙、摩洛哥、意大利、法国、希腊、马耳他和土耳其等国家 [4] - 北极圈和挪威峡湾航线由Celebrity Apex运营 提供自然奇观和美食体验 [5] - 冰岛航线由Celebrity Silhouette运营 7晚往返雷克雅未克 展示瀑布、冰川和峡湾 [5] 特色体验 - 欧洲航线提供超过60次过夜停留和115个12小时以上的港口日 让游客深度探索 [3][6] - 阿拉斯加航线延长季节 部署3艘船只 包括革命性的Celebrity Edge [8] - 日本航线提供东京、京都(大阪)、神户和青森四个热门城市的过夜停留 [6][12] - 阿拉斯加陆地游(Cruisetour)提供本土向导带领的深度体验 包括安克雷奇、塔尔基特纳和迪纳利等目的地 [9] - 夏威夷航线提供开放式航程 展示热带雨林、瀑布和珊瑚礁 [10] 区域市场拓展 - 澳大利亚和新西兰航线覆盖33个目的地 包括大堡礁和袋鼠岛 并在阿德莱德和凯恩斯提供过夜停留 [11] - 日本航线以成田港为母港 覆盖日本、韩国、新加坡、越南和中国 提供12晚东京出发的环日航程 [12] - 加拿大和新英格兰航线提供11晚波士顿出发的航程 包括魁北克市过夜停留 [14] - 百慕大航线提供7晚航程 包含双过夜停留 体验潜水、高尔夫和粉红沙滩 [15] 销售计划 - 欧洲、日本、加拿大和新英格兰航线将于2025年8月5日开售 [16] - 阿拉斯加和夏威夷航线将于2025年9月9日开售 [16] - 澳大利亚航线将于2025年9月30日开售 [16] - 加勒比、东南亚和加拉帕戈斯航线即将公布 [17] 公司概况 - 公司运营近300个目的地 覆盖70多个国家和七大洲 [18] - 拥有35年行业经验 以高端服务和小型船只的亲密体验著称 [18] - 母公司为皇家加勒比集团(NYSE: RCL) [19] - 新船Celebrity Xcel®将于2025年秋季投入运营 [18]

公司财报表现 - 挪威邮轮控股公司(NCLH)于7月31日公布第二季度财报 收入与每股收益(EPS)略低于市场预期[1] - 尽管财务指标未达预期 但季度数据显示公司运营存在积极信号[1] 投资方法论 - 投资策略聚焦于通过现金流折现模型(DCF)识别被错误定价的证券 该方法综合考量股票所有前景而非局限于传统价值/股息/增长投资分类[1] - 投资范围覆盖美国 加拿大及欧洲市场的小盘股公司[1] （注：文档2和3内容涉及免责声明与分析师披露 根据任务要求已自动过滤）

公司业绩 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为51美分 略低于预期的52美分 但高于去年同期的39美分 [3] - 季度营收25 2亿美元 同比增长6 1% 但低于预期的25 5亿美元 [3] - 乘客票务收入17亿美元 高于去年同期的16亿美元及预期的16 2亿美元 [4] - 船上及其他收入8 085亿美元 高于去年同期的7 704亿美元 但低于预期的9 087亿美元 [4] 运营数据 - 第二季度邮轮运营成本14 5亿美元 同比微增0 1% 低于预期的15 1亿美元 [5] - 每容量日总邮轮成本305 65美元 与去年同期的305 38美元基本持平 [5] - 净利息支出2 368亿美元 高于去年同期的1 785亿美元 [6] - 第二季度入住率达103 9% 符合预期 [8] 预订与需求 - 所有三大品牌预订量均超历史水平 欧洲长途航线需求强劲推动反弹 [2][8] - 预收款总额(含长期部分)达40亿美元 高于去年同期的39亿美元 [8] - 第三季度入住率预期提升至105 5% [10] 财务指引 - 第三季度调整后EBITDA预期10亿美元 调整后EPS预期1 14美元 [10] - 2025全年EBITDA预期27 2亿美元 维持调整后EPS 2 05美元的预测 [11] - 全年入住率指引从102 5%上调至103% [11] 同业比较 - 嘉年华邮轮(CCL)2025年销售与EPS预期同比增5 9%和40 9% [13] - Monarch Casino(MCRI)2025年销售与EPS预期同比增4 5%和9 9% [14] - Planet Fitness(PLNT)2025年销售与EPS预期同比增10 5%和12 4% [14]

财务业绩表现 - 2025年第二季度收入达25.2亿美元，同比增长6.1% [1] - 每股收益为0.51美元，高于去年同期的0.40美元 [1] - 收入低于扎克斯共识预期25.6亿美元，偏差为-1.55% [1] - 每股收益低于共识预期0.52美元，偏差为-1.92% [1] 运营指标表现 - 客运巡航天数628.88万天，高于四位分析师平均预估的625.32万天 [4] - 容量天数605.23万天，略低于分析师预估的605.96万天 [4] - 净收益率304.34美元，略超分析师预估的304.22美元 [4] - 入住率达103.9%，超过分析师预估的103.2% [4] 成本控制成效 - 燃油成本（扣除对冲）每公吨659美元，低于三位分析师预估的676.24美元 [4] - 每容量天净邮轮成本194.04美元，优于两位分析师预估的197.17美元 [4] - 扣除燃料后的净邮轮成本1017.01美元，低于分析师预估的1031.34美元 [4] 收入构成分析 - 船票收入17.1亿美元，同比增长6.7%，略低于分析师预估的17.2亿美元 [4] - 船上及其他收入8.085亿美元，同比增长4.9%，低于六位分析师预估的8.389亿美元 [4] 客运量数据 - 载客总量73.86万人次，超过两位分析师预估的72.93万人次 [4] 市场表现 - 过去一个月股价上涨9.5%，表现优于标普500指数2.7%的涨幅 [3] - 当前扎克斯评级为3级（持有），预示近期走势可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收益率增长3.1%，超出预期，主要得益于强劲的预订需求和船上消费 [8] - 调整后EBITDA达到6.94亿美元，比6.7亿美元的预期高出2400万美元 [8] - 过去12个月利润率达到36.3%，同比改善超过300个基点 [8] - 调整后每股收益为0.51美元，符合预期，但受到外汇汇率影响 [9] - 第三季度预计净收益率增长约1.5%，定价增长4% [31] - 全年预计净收益率增长2.5%，定价增长约4.4% [33] - 全年调整后EBITDA预期维持在27.2亿美元，调整后每股收益预期为2.05美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大洋洲邮轮品牌交付了第八艘船Allura，并确认订购两艘新一代Sonata级船只 [13][15] - 大洋洲品牌推出新的超豪华船只Seven Seas Prestige，创下新船预订记录 [15] - 挪威邮轮品牌宣布在Great Stirrup Cay建设大型水上乐园Great Tides，预计2026年开放 [10][12] - 公司目前共有13艘新船订单，分布在三个品牌，预计到2036年产能复合年增长率为4% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年预计将有约100万游客访问Great Stirrup Cay，2027年预计增长20%至120万游客 [12] - 欧洲航线部署有所调整，2025年第二季度和第三季度欧洲航线占比分别为31%和44%，2026年将降至26%和38% [47] - 公司正将更多运力转向加勒比海和百慕大等"阳光娱乐"航线 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持"Charting the Course"战略，平衡投资回报与体验回报 [6] - 通过优化客舱组合、航线部署和收入管理系统来提升收益 [18][19] - 在Great Stirrup Cay的投资旨在打造加勒比地区最佳私人岛屿体验 [12] - 公司专注于成本控制，预计到2025年底实现2亿美元节约，2026年实现3亿美元以上节约 [22] - 公司计划到2026年将净杠杆率降至4倍中段水平 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年业绩表现满意，并重申全年指引 [6] - 预计2026年净收益率将实现低至中个位数增长 [21] - 管理层对实现2026年财务目标充满信心，包括39%的利润率目标 [36] - 邮轮行业长期前景看好，全球每年约3500万人次邮轮旅游，仅占整体旅游市场的一小部分 [121] 其他重要信息 - 公司发布了2024年可持续发展报告，近60%的船队配备了岸电，近一半船队测试了生物柴油混合燃料 [26] - 公司被《福布斯》评为2025年美国最佳大型雇主之一 [27] - 公司扩大了循环信贷额度，从17亿美元增至近25亿美元，增强了财务灵活性 [36] 问答环节所有的提问和回答 关于欧洲航线调整和2026年定价 - 公司调整了2026年欧洲航线部署，减少了欧洲航线占比并缩短了航程 [46] - 2026年欧洲航线部署决策是2-3年前做出的，并非针对2025年的预订疲软 [49] - 公司坚持低至中个位数净收益率增长算法 [53] 关于成本控制 - 成本节约主要来自采购优化、规模经济和效率提升，不影响客户体验 [22][65] - 公司承诺2026年实现低于通胀水平的单位成本增长 [64] 关于Great Stirrup Cay投资 - 水上乐园投资已包含在现有资本支出计划中，不会改变整体资本支出预期 [107] - 该项目预计将带来两位数的投资回报率 [108] - 与竞争对手相比，公司专注于为自身客户群体打造独特体验 [95][96] 关于预订趋势 - 5月至7月创下公司历史上最强劲的预订记录，7月单月也创下纪录 [82] - 预订改善主要得益于宏观经济环境改善和品牌营销策略调整 [91] - 公司不牺牲价格换取入住率，保持稳定的定价策略 [105] 关于新客户获取 - 短途航线新客户比例略高，但整体新客户比例保持稳定 [118] - 邮轮旅游仅占全球旅游市场约2%，长期增长潜力巨大 [121]

业绩总结 - 第二季度调整后的每股收益（EPS）为0.51美元，符合预期，尽管受到0.08美元的外汇影响[7] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.94亿美元，超过670百万美元的预期[7] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为694,047千美元，较2024年同期增长18.1%[107] - 2025年第二季度的净收入为29,992千美元，较2024年同期下降81.7%[100] - 2025年第二季度总收入为2,517,497千美元，较2024年同期的2,372,492千美元增长了6.1%[109] 用户数据 - 2025年第二季度的入住率为103.9%，超出指导的103.2%[55] - 2025年第二季度每位乘客的净收益为304.34美元，较2024年同期的296.31美元增长了2.1%[109] 财务指标 - 净负债比率在季度末为5.3倍，低于预期的5.4倍[7] - 2025年第二季度的净杠杆率降至5.3倍，预计2025年底将降至约5.2倍[68] - 2025年第二季度的净债务为747,223千美元，较2024年同期增加2.7%[107] - 截至2025年6月的净债务为13,579,396千美元，较2024年12月的12,909,725千美元增长了5.2%[112] 未来展望 - 预计到2025年底将实现超过2亿美元的累计总节省，预计到2026年将实现超过3亿美元的目标[30] - 2025年预计收入为100亿美元，客运量为300万[5] - 预计2026年调整后的运营EBITDA利润率将达到约39%[35] - 2025年调整后的每股收益（EPS）约为2.45美元[35] 成本与支出 - 调整后的每单位可用客房日净成本（NCC）为163美元，与2024年持平，低于预期的165美元[7] - 2025年全年的资本支出预计为27亿美元，其中包括16亿美元的出口信贷融资[77] - 2025年预计燃料消耗为101万吨，燃料价格预计为每吨690美元[77] 其他信息 - 2025年第二季度的调整后毛利为1,841,978千美元，较2024年同期增长8.3%[107] - 2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为27.6%，较2024年同期提升2.8个百分点[107] - 2024年12月的调整后投资资本回报率为10.9%，较2023年12月的7.7%增长了2.2个百分点[112]

文章核心观点 挪威邮轮控股有限公司2025年第二季度业绩创纪录，各关键指标表现良好，重申全年业绩指引，同时公布多项扩张计划和发展举措，展现出强劲的市场需求和增长潜力 [1][3][6]。 各部分总结 第二季度亮点 - 总营收达25亿美元创纪录，同比增长6%；GAAP净利润3000万美元，每股收益0.07美元；调整后EBITDA为6.94亿美元，超指引；调整后每股收益0.51美元，符合指引 [6][7] - 重申2025年全年关键指标指引 [6] - 宣布私人岛屿大斯特鲁普礁的扩张计划，包括预计2026年夏季开放的近6英亩大潮汐水上公园 [6] - 接收奥西尼娅·阿卢拉号，确认两艘下一代索纳塔级船只订单 [6] - 成功将高级有担保循环贷款额度从17亿美元扩大至约25亿美元 [6] - 发布2024年“航行与可持续发展”报告，展示可持续发展举措进展 [6] 2025年展望 - 预订情况良好，近几个月预订量超历史水平，第二季度入住率达103.9%，符合指引；提前售票余额达40亿美元创历史新高 [9] - 致力于优化资产负债表和降低净杠杆率，截至6月30日，总债务138亿美元，净债务136亿美元，净杠杆率降至5.3倍 [10][12] - 提供第三季度和全年业绩指引，预计全年净收益率按固定汇率计算同比增长约2.5%，调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长约0.6%，调整后EBITDA约27.2亿美元，调整后净利润约10.45亿美元，调整后每股收益2.05美元 [14][16] 燃料情况 - 本季度燃料费用1.57亿美元，每公吨燃料价格（扣除对冲后）从2024年的719美元降至659美元，燃料消耗23.9万公吨略低于预期 [22] - 预计第三季度燃料消耗25万公吨，全年101万公吨；第三季度每公吨燃料价格（扣除对冲后）725美元，全年690美元 [23] - 截至6月30日，已对冲2025年、2026年和2027年预计燃料消耗的65%、48%和22% [24] 资本支出 - 2025年第二季度新造船和增长资本支出（毛额）1.76亿美元，第三季度约8.42亿美元，全年约27亿美元；2026年和2027年约27亿美元 [26] - 2025年第二季度其他资本支出1.59亿美元，第三季度约1.36亿美元，全年约5.9亿美元 [28] 舰队和品牌更新 - 挪威邮轮公布大斯特鲁普礁私人岛屿改造二期细节，包括预计2026年夏季开放的大潮汐水上公园 [34] - 宣布挪威史诗号和美国骄傲号升级计划 [34] - 接收奥西尼娅·阿卢拉号，确认两艘下一代索纳塔级船只订单，预计2032年和2035年交付 [6][34] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后毛利率、调整后运营EBITDA利润率、净收益率等非GAAP财务指标分析业绩，认为这些指标有助于评估资本使用效率和日常业务管理 [41][42] - 调整后EBITDA用于评估运营表现和激励薪酬；调整后净利润和调整后每股收益用于补充GAAP指标，评估盈利表现 [44][45] - 净杠杆率和净债务反映公司杠杆状况和借款能力 [46]

股价表现 - 皇家加勒比邮轮公司(RCL)股价周三下跌1 01%至331 06美元 [1][5] - 过去三个月公司股价已累计上涨90% [2] 分析师评级与预测 - 高盛分析师Lizzie Dove维持买入评级 但将目标价从364美元下调至361美元 [1] - 2025年净收益率指引上限从4 6%下调至4 0% [2] - 2025年净收益率增长预期从+4 4%下调至+4 0% [5] 业务展望 - 2026年净收益率增长可能超预期 主要受益于Star、Excel和Legend等新船投入运营 [4] - 海滩俱乐部项目及宏观经济环境稳定可能带来额外收益 [4] - 由于Costa Maya等项目前期成本 2026年EBITDA和EPS预测被小幅下调 [4] 预订趋势 - 预订窗口持续缩短 2026年已较上季度缩短一周 [3] - 分析师建议关注挪威邮轮公司(NCLH)的更新以获取更多行业趋势信息 [3] 业绩预期 - 全年指引未考虑短期需求加速 可能为后续上调预留空间 [5] - 更新后的收益率展望未能完全满足市场高涨预期 [2]

业绩指引上调 - 公司上调2025年全年调整后每股收益预期至15.41-15.55美元 此前预期为14.55-15.55美元 [1] - 第二季度调整后每股收益达4.38美元 超出华尔街预期的4.09美元 [5] - 第二季度收入达45.4亿美元 接近分析师预期的45.5亿美元 [5] 财务表现 - 第二季度净利润同比大幅增长至12亿美元(合每股4.41美元) 上年同期为8.54亿美元(合每股3.11美元) [5] - 第二季度载客量同比增长5.8%至230万人次 [6] 市场需求趋势 - 75%消费者表示未来12个月将维持或增加休闲旅游支出 [2] - 千禧一代及更年轻客群占比已达总游客量的50% [3] - 临近出发日期的预订量显著增长 游客愿意为剩余舱位支付溢价 [3][4] 战略执行 - 新船"Star of the Seas"和"Celebrity Xcel"预订表现强劲 [6] - 公司产品策略有效契合游客偏好向体验式旅游转变的趋势 [2][7] - 陆地目的地与新船共同推动需求增长 [7] 股价表现 - 尽管业绩向好 公司股价周二仍下跌5% [6]

核心观点 - 皇家加勒比游轮公司(RCL)第二季度每股收益(EPS)超出预期34美分达438美元同比增长36%但营收略低于分析师预期的455亿美元且第三季度EPS指引低于预期导致股价下跌56% [1][2] - 公司全年EPS预期上调86美分至1541-1555美元但仍低于市场共识1546美元当前股价较分析师平均目标价31105美元溢价7% [3] - 公司市盈率(P/E)达28倍显著高于历史均值及同业(挪威邮轮和嘉年华约14倍)但低于新上市公司Viking Holdings [4][5] 财务表现 - 第二季度营收454亿美元略低于预期的455亿美元 [2] - 第二季度EPS达438美元超预期34美分同比增36% [1] - 第三季度EPS指引555-565美元低于分析师预期的584美元 [2] - 全年EPS预期上调至1541-1555美元中点仍低于共识1546美元 [3] 估值与市场反应 - 当前股价33737美元对应P/E 28倍高于行业均值及历史水平 [4] - 股价较分析师平均目标价31105美元溢价7% [3] - 短期卖空比例近一个月激增20%至总流通股的5% [5] - MACD指标显示看跌信号但RSI接近超卖区间 [10] 债务与资本结构 - 公司计划全年偿还33亿美元债务第二季度已偿还14亿美元 [8] - 债务权益比为221低于同业水平 [7] - 降杠杆策略短期压制盈利但长期利好尤其若利率下行 [8] 技术走势 - 股价跌破50日均线为本月首次大幅偏离趋势线 [9] - 盘中从325美元低点反弹短期需观察340-350美元阻力区 [10] - 日内跌幅从开盘后收窄3%显示部分买盘介入 [7] 同业对比 - 公司P/E为28倍显著高于挪威邮轮(NCLH)和嘉年华(CCL)的约14倍 [4] - 但低于Viking Holdings(VIK)后者市值仅为皇家加勒比三分之一 [5] - 债务权益比221优于同业平均水平 [7]