公司产品获批 - 控股子公司海正动保公司收到农业农村部核准签发的复方制霉菌素软膏和托曲珠利混悬液兽药产品批准文号批件 [1] - 复方制霉菌素软膏适用于治疗犬猫外耳炎，批准文号有效期为2025年9月5日至2030年9月4日 [1] - 托曲珠利混悬液适用于预防仔猪和犊牛球虫病，批准文号有效期为2025年10月24日至2030年10月23日 [1] 产品线影响 - 此次获批将丰富公司兽用药产品线 [1] - 产品上市销售受政策、市场等因素影响，存在不确定性 [1]

公司研发理念与策略 - 公司秉承“源于创新成于合作”的研发理念，高度重视技术创新 [2] - 研发工作从数量和质量两个维度进行衡量 [2] 研发工作具体方向 - 公司不断夯实研发基础，发挥研发优势，优化常规药物工艺以提高性价比 [2] - 在创新研发方向，加速研发成果转化，聚焦生物兽药、中兽药等重要领域 [2] - 公司致力于研制具有自身标签的“一类”新药 [2] 近期研发成果 - 今年公司取得了6个制剂类新兽药 [2] - 新产品醋酸氯己定软胶囊和恩康唑溶液填补了国内相关领域空白 [2] 新产品影响与市场推广 - 新产品的获批有利于提升公司市场竞争力 [2] - 新产品的推广需要市场的逐步接受 [2]

政策支持与市场前景 - 浙江省提出到2027年宠物经济消费市场规模突破300亿元，到2030年突破500亿元 [1] - 苏州市力争实现宠物经济产值突破150亿元，无锡市、深圳市等多地也已出台支持政策 [1] - 2024年全球OTC宠物药品市场价值为93亿美元，预计从2025年的98亿美元增长至2034年的164亿美元，复合年增长率为5.9% [4] 公司业务与产品布局 - 公司是兽药原料药、医药原料药及中间体核心供应商，具备行业内最长的磺胺类原料药及中间体产业链和最齐全的产品品种 [2] - 公司产品矩阵覆盖磺胺氯达嗪钠、磺胺噻唑系列等磺胺类兽药原料药，并积极布局地昔尼尔、甲硫酸新斯的明等非磺胺类兽药原料药 [2] - 公司已布局三条宠物原料药在研管线，DT原料药合成工艺研发处于中试阶段，FN与FLB原料药的合成工艺研发处于小试阶段 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收1.64亿元，同比增长40.89%，归母净利润4904.74万元，同比增长47.16% [3] - 2025年第三季度公司实现营业收入6299.88万元，同比增长38.94%，归母净利润1872.14万元，同比增长89.48% [3] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2241.10万元，同比大幅增长1527.50% [3] 行业挑战与发展机遇 - 宠物药市场面临企业研发投入积极性低、关键性产业化技术长期未突破、难以跟上市场需求的问题 [1] - “宠物人性化”趋势使得宠物慢性病发病率上升，宠物主人对健康检查、康复护理及专科治疗的需求显著增加 [4] - 宠物药赛道正迎来政策与需求双重驱动的发展机遇期 [4] 公司发展战略与竞争优势 - 公司通过CDMO等业务模式深化与国内外知名兽药、宠物药及医药制剂企业的合作，强化产业协同 [1] - 公司通过技术优化与产能升级延伸磺胺类原料药产业链，并稳步扩大非磺胺类原料药销售规模以推动业务多元化 [3] - 公司在兽药领域的研发经验与产业链优势是其切入宠物药赛道、开启新增长曲线的坚实支撑 [2][4]

投资评级与目标 - 报告对瑞普生物的投资评级为"买入/维持" [1] - 目标价未明确给出，昨收盘价为21.35元 [1] 核心财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.44亿元，同比增加13.50% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润3.62亿元，同比增加45.64% [4] - 2025年单三季度实现营业收入8.37亿元，同比增加1.44%，归母净利润1.06亿元，同比增加23.02% [4] 业务运营亮点 - 传统畜禽动保业务稳健增长，产品结构持续优化 [5] - 宠物动保持续围绕"三瑞齐发"构建生态优势 [5] - 积极开拓反刍疫苗市场，与圣维生物合资设立瑞圣生物，拟开展牛羊等反刍动物疫苗的研发生产 [5] - 入局微生物蛋白产业，将部分募集资金用途变更为"生物制造产业化工程建设项目"，总投资6.79亿元，募集资金投资2.96亿元，生产菌丝蛋白原料及相关产品 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年实现营收35.29亿元，归母净利润4.74亿元，对应市盈率(PE)22.27倍 [6][7] - 预计公司2026年实现营收38.82亿元，归母净利润5.03亿元，对应市盈率(PE)20.06倍 [6][7] - 预计公司2027年实现营收42.71亿元，归母净利润5.49亿元，对应市盈率(PE)18.36倍 [6][7] - 预计2025年摊薄每股收益为1.02元，2026年为1.08元，2027年为1.18元 [7] 关键财务指标预测 - 预计毛利率从2024年的41.38%提升至2025年的45.00%，并进一步升至2027年的46.00% [9] - 预计销售净利率从2024年的9.80%提升至2025年的13.43% [9] - 预计净资产收益率(ROE)从2024年的6.73%提升至2025年的10.11% [9] - 预计营业收入增长率2025年为14.97%，2026及2027年均为10.00% [7][9] 股票数据 - 公司总股本4.65亿股，流通股本3.35亿股 [3] - 总市值99.23亿元，流通市值71.51亿元 [3] - 12个月内最高价28.9元，最低价16.08元 [3]

投资评级 - 报告对海昇药业(870656 BJ)的投资评级为增持 并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为海昇药业2025年三季报业绩持续改善 盈利能力提升 [4] - 公司业绩符合预期 维持稳定增长态势 [5] - 公司短期受益于行业景气度回升 长期依托非磺胺产品线拓展与海外深耕打开空间 [8] - 公司凭借全产业链和技术壁垒 原料药产能扩张 非磺胺类产品的多元化布局 宠物药等新兴市场的开拓 以及持续获得的国际认证带来的市场准入优势 下游养殖业景气度的提升 公司业绩将持续改善 [8] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1 64亿元 同比增长40 89 归母净利润4904 74万元 同比增长47 16 扣非归母净利润为4566 54万元 同比增长38 70 [5][8] - 2025年第三季度单季度营收6299 88万元 同比增长38 94 归母净利润1872 14万元 同比增长89 48 扣非净利润1780 02万元 同比增长84 17 [5][8] - 公司前三季度毛利率为42 70 同比上升2 59个百分点 净利率为29 94 同比上升1 28个百分点 [8] 增长驱动因素 - 核心兽药原料药磺胺氯达嗪钠 SPDZ 产品受下游养殖景气度提升影响 本年度量价齐升将会持续贡献收入 [8] - 新产品如兽药用地昔尼尔 甲硫酸新斯的明及医药用苯溴马隆等产品也将逐步放量 形成补充 [8] - 公司产品覆盖欧洲 亚洲 南美洲等市场 与ELANCO CHORI等国际客户合作深化 国际化战略持续推动收入扩张 [8] - 公司以磺胺类技术为支撑 通过国内外认证快速入市 在宠物药领域加快认证并借力展会与客户深化合作 [8] - 公司强化CDMO模式 与国内外企业深度绑定 提供全链条服务加速研发转化 形成多元化与国际化双轮驱动 [8] 财务状况 - 截至2025年三季度末 公司总资产为7 06亿元 较2024年末增长0 4 归母净资产为6 83亿元 较2024年末增长4 6 [8] - 公司资产负债率为3 26 处于极低水平 偿债压力极小 显示出公司的财务状况较为稳健 [8] 财务预测与估值 - 预计2025 2027年公司营业收入分别为227 04 255 81 289 01百万元 同比增长36 60 12 67 12 98 [8][9] - 预计2025 2027年公司归母净利润分别为65 78 73 03 81 10百万元 同比增长29 62 11 01 11 05 [8][9] - 当前市值对应2025 2027年PE分别为29 87 26 91 24 23倍 [8][9]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月29日以通讯表决方式召开第八届第二十八次董事会临时会议 [1] - 会议审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入主要来源于生猪养殖业务，占比32.2% [1] - 饲料业务是公司第二大收入来源，占比27.51% [1] - 农产品加工业务收入占比16.37%，玉米收储行业占比14.75%，兽药业务占比5.44% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为106亿元 [1]

公司运营与财务 - 公司于2025年10月29日以通讯方式召开第六届第三十三次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于金河生物科技股份有限公司2025年第三季度报告的议案》等文件 [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为兽用化学药品占比61.83% [1] - 2025年上半年农产品加工业营收占比19.76% [1] - 2025年上半年兽用生物制品营收占比11.12% [1] - 2025年上半年环保业务营收占比4.97% [1] - 2025年上半年其他业务营收占比2.15% [1] - 截至新闻发稿时公司市值为52亿元 [1] 行业与市场 - A股市场突破4000点 [1] - 市场经历十年沉寂后迎来爆发 [1] - 科技主线正在重塑市场格局 [1] - 市场开启"慢牛"新格局 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入25.44亿元，同比增长13.50%，单第三季度营业收入8.37亿元，环比下降5.56%，同比增长1.44% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.62亿元，同比增长45.64%，单第三季度归母净利润1.06亿元，环比下降24.73%，同比增长23.02% [1] - 2025年前三季度整体毛利率41.99%，同比下降7.40个百分点，整体净利率15.36%，同比提升0.24个百分点 [1] - 2025年前三季度销售费用率14.40%，同比下降2.08个百分点，管理费用率6.20%，同比下降0.95个百分点，财务费用率1.05%，同比上升0.01个百分点，三项费用率合计21.65%，同比下降3.02个百分点 [1] 业务运营与增长动力 - 公司积极拓展规模养殖客户，带动产品销售增长，生产运营效率提升，叠加非流动金融资产及子公司部分转让相关收益影响，整体盈利同比增加 [1] - 公司持续强化宠物医疗站位，2025年已新上市"超比欣"、"妙普净"两款驱虫药、保健品"酶球儿"以及猫干扰素 [2] - 公司后续将加快推进猫三联活疫苗、猫四联mRNA疫苗、犬四联疫苗等新产品研发，并深化与宠物医院等终端业态融合 [2] 新业务与资本开支 - 公司入局微生物蛋白产业，2025年10月变更部分定增募投项目用途，建设"生物制造产业化工程建设项目"，总投资6.79亿元 [2] - 微生物蛋白项目主要生产菌丝蛋白原料及相关产品，切入类肉制品、蛋白饮料等多个市场，菌丝蛋白已完成中试并着手建设生产工厂 [2] - 微生物蛋白项目全面投产后，年营收规模有望达10亿元以上 [2]

活动背景与目的 - 活动由荣昌区商务委员会、中国产业海外发展协会跨境工作委员会、重庆市跨境电子商务协会联合主办，旨在帮助企业“走出去”[2] - 活动聚焦政策解读、资源对接与风险防控，为当地特色产业企业搭建拓展国际市场的桥梁[2] - 针对企业出海面临的“政策不清、资源不足、风险难控”等痛点，活动旨在通过“政策讲透、方法教实”提供帮助[2] 荣昌区产业基础与出口潜力 - 荣昌区正依托“2335”现代制造业集群体系，在电子电路、生物医药等领域积蓄出口潜力[2] - 今年前9个月，荣昌区电子电路产业增长达103.2%[2] - 参与企业涵盖PCB、兽药、夏布、陶瓷等荣昌特色产业[3] 政策与实操支持解读 - 重庆海关详解了支持内陆开放枢纽建设的举措，并以“荣昌卤鹅”为例演示出口备案及通关流程[2] - 荣昌区税务局和商务委分别就出口退税、外贸支持政策进行专题解读，明确补贴申领与服务保障措施[3] - 荣昌区将持续落实跨境电商、品牌培育等补贴政策，为企业出海提供全流程支持[3] 市场趋势与平台资源对接 - 亚马逊区域拓展高级经理分析了全球跨境电商市场趋势，重点解读东南亚、欧美市场消费需求及平台扶持政策[2] - 中国产业海外发展协会副理事长介绍了“新出海2035计划”，助力企业品牌出海与海外渠道建设[2] - 活动吸引了传统外贸企业、跨境电商意向企业及外贸数据异地企业参与[3] 未来发展规划 - 荣昌区将持续升级外贸综合服务平台[3] - 推动特色产业与跨境电商生态深度融合，提升“荣昌制造”国际竞争力[3] - 目标为助力外贸高质量发展[3]

公司产品获批 - 子公司动保科技获得农业农村部核准签发的"阿莫西林克拉维酸钾片"兽药产品批准文号批件 [1] - 产品批准文号为兽药字111183373和111183374 [1] - 产品批准文号有效期从2025年10月24日至2030年10月23日 [1] 产品规格与用途 - 产品包含50mg和250mg两种含量规格 [1] - 该兽药产品用于治疗犬和猫的相关细菌感染 [1] 战略与市场影响 - 该兽药产品已具备生产上市销售的所有条件 [1] - 产品上市将丰富公司产品品类 [1] - 产品获批将推动公司在宠物用药领域的战略布局 [1]