财务表现 - 2024年公司实现营业总收入605.14亿元，同比+26.23%，归母净利润8.25亿元，同比+160.36%，扣非归母净利润6.75亿元，同比+240.13% [1] - 4Q24营业总收入200.50亿元，同比+46.88%，环比+17.13%，归母净利润1.42亿元，同比+184.48%，环比-53.31%，扣非归母净利润0.40亿元，同比+127.35%，环比-86.02% [1] - 1Q25营业总收入156.66亿元，同比+49.06%，环比-21.86%，归母净利润2.47亿元，同比+138.20%，环比+74.19%，扣非归母净利润2.16亿元，同比+168.63%，环比+439.09% [1] 主营业务 - 2024年改性塑料/绿色石化/新材料板块销量255.15/154.24/23.6万吨，同比+21%/+12%/+33%，收入320.7/114.4/36.5亿元，同比+19%/+22%/+16% [2] - 1Q25改性塑料/绿色石化/新材料板块销量60.4/44.8/5.6万吨，同比+25.3%/+118.5%/+26.1%，销售均价1.26/0.73/1.55万元/吨，同比+4.32%/+3.79%/+5.04%，收入76.2/32.9/8.7亿元，同比+30.7%/+126.8%/+32.4% [2] - 石化板块毛利率-6.36%，同比+6.08pct，辽宁金发技改项目降低单位制造费用，持股比例减少助力减亏 [2] 技术研发与产能布局 - 研发新规格LCP应用于高速连接器、高转速散热风扇，高性能半芳香聚酰胺和PEEK批量用于无人机和人形机器人，无卤阻燃半芳香聚酰胺解决新能源汽车三电系统安全问题 [3] - 新型长碳链聚酰胺、纤维级LCP树脂应用于新能源行业，实现国产替代 [3] - 年产0.6万吨PPSU/PES合成树脂装置2024年6月投产并满产，年产1.5万吨LCP合成树脂项目计划2025年Q2逐步投产 [3] 行业地位与展望 - 公司为改性塑料龙头企业，通过应用创新拓展全球产能布局和客户，加速海外本土化供应能力 [3] - 预计2025-2027年归母净利润13.4/17.5/23.2亿元，对应PE 21X/16X/12X [3]

公司业绩表现 - 2024年全年营收达605.14亿元，同比增长26.23%，归母净利润8.25亿元，同比增长160.36% [2] - 2025年一季报显示营收与净利润同比增幅分别为49.06%与138.20%，呈现"触底反弹"态势 [2] - 2024年净利率低至0.99%，业绩高增长与2023年基数低密切相关 [2][6] - 改性塑料销售均价持续下滑，2024年均价12570.64元/吨，创近6年新低 [6][8] 业务结构分析 - 改性塑料为主营业务，营收占比52%，但毛利率减少1.44个百分点 [3][6] - 绿色石化业务营收占比18%，但子公司辽宁金发和宁波金发分别亏损14.95亿元和4.98亿元 [10][15] - 医疗健康板块营收从27.1亿元萎缩至5.6亿元，毛利率暴跌至-34.22% [11] - 新材料产品营收占比6%，特种工程塑料产量同比增长37.44% [6][7] 财务风险与负债压力 - 带息债务达283亿元，负债率逼近70%，短期借款68.8亿元远超账面资金35.39亿元 [17] - 2024年计提商誉和固定资产减值超9亿元，折旧费用18.56亿元 [12][15] - 财务费用逐年走高至12.1亿元，其中利息费用10.98亿元 [17] - 17个在建工程预算合计270亿元，后续需投入超60亿元 [17] 行业竞争格局 - 改性塑料行业企业超3000家，产能超3000吨的头部企业仅70家，市场分散 [8] - 高端市场被巴斯夫、陶氏等国际化工企业主导，内资企业集中在中低端"内卷" [8] - 绿色石化业务受市场行情和产能爬坡影响，收购标的累计亏损超20亿元 [15] 历史业绩波动 - 2020年因防疫物资需求净赚45亿元，2021年医疗板块利润同比下降65.38% [6] - 2022-2023年受绿色石化拖累，净利润同比变动19.89%和-84.1% [6] - 2024年业绩绝对值仍低于2019-2022年任意一年 [6]

文章核心观点 截至4月18日收盘，南京聚隆股价上涨、成交量缩量且主力资金净流入，公司主营高性能高分子新材料等业务，技术实力和创新能力卓越 [1][2][3] 公司股价与成交量情况 - 截至4月18日收盘，南京聚隆报21.27元，上涨2.26% [1] - 成交215.24万股，成交量连续6个交易日缩量，缩量区间涨幅7.91% [1] 公司业务与产品情况 - 主营业务是高性能高分子新材料、先进复合材料应用的研发、生产制造和销售 [2] - 主要产品是高性能改性塑料，热塑性弹性体材料，碳纤维复材结构件、零部件制造与整机装配、生物基资源循环塑木型材 [2] 公司科研项目与荣誉情况 - 承担国家863计划等重大项目 [2] - 多个项目获国家科学技术进步二等奖、中国发明专利优秀奖等 [2] - 先后被评定为国家高新技术企业等多项荣誉称号 [2] 公司资金流情况 - 4月18日主力资金净流入181.6万元 [3]