股东大会基本信息 - 公司将于2025年9月15日（周一）下午15:00召开2025年第一次临时股东大会，会议召集程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式，A股股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与网络投票，网络投票时间为2025年9月15日上午9:15至下午15:00 [2] - A股股权登记日为2025年9月8日（周一），当日收市后登记在册的A股股东享有出席及表决权，H股股东需参照香港披露易网站另行发布的文件 [2] 会议审议事项 - 审议《公司"共同成长"持股计划（A股）（草案）及其摘要》及《管理办法》两项核心议案 [3] - 审议《关于提请股东大会授权董事会办理持股计划相关事宜的议案》及《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》 [3][8] - 提案4（变更注册资本并修订章程）为特别决议事项，需获得出席股东所持表决权的2/3以上通过，所有议案均对中小投资者表决单独计票并披露结果 [3] 参会登记与投票机制 - 自然人股东需持身份证及股东账户卡登记，委托代理人需额外提供授权委托书及代理人身份证；法人股东需提供营业执照复印件、法定代表人证明书等文件 [4] - 异地股东可通过信函或传真方式登记，不接受电话登记，联系人为潘星辰（电话：0755-36395338，邮箱：sfir@sf-express.com） [4] - A股网络投票需通过深交所交易系统或互联网投票系统操作，对同一议案重复投票时以第一次有效投票为准，互联网投票需提前办理身份认证 [7] 授权委托与文件备查 - 股东可签署授权委托书委托代理人行使表决权，委托书需注明委托人及受托人身份信息、持股数量及表决指示，有效期至会议结束当日 [7][8] - 会议备查文件包括第六届董事会第二十三次会议及监事会第十七次会议决议公告，相关内容已于2025年8月29日刊登于巨潮资讯网及指定证券报刊 [3][6]

持股计划概述 - 顺丰控股推出"共同成长"持股计划 旨在通过控股股东明德控股自愿赠与不超过20000万股A股股票 约占公司当前股本总额4% 实现核心人才与公司长期价值绑定 [7][31] - 计划存续期不超过15年 分9个年度进行授予和归属 每年授予虚拟股份单元不超过18000万份 9年合计不超过162000万份 参与员工每年不超过16000人 [8][12] - 参与对象包括董事（不含独立董事和实际控制人）、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员 董事、监事及高管每年合计获授份额不超过年度授予总量25% [7][8] 股票来源与规模 - 股票来源为公司控股股东明德控股自愿赠与 合计不超过20000万股A股股票 约占公司当前股本总额4% 每1股对应持股计划1份额 [7][31] - 计划实施后 公司全部有效持股计划持有股票总数累计不超过股本总额10% 单个员工所获份额权益对应股票总数累计不超过股本总额1% [7][31] - 若发生资本公积转增股本、派送股票红利等事项 控股股东赠与股份数量上限将作相应调整 [7][8] 授予与归属机制 - 2025-2027年度授予价格为35元/股 剩余年度授予价格由董事会每年确定 核算价格为授予年度公司A股股票全年平均收盘价格 [9][10] - 初步归属股份数量计算公式：Q1＝（C-P）×N÷C 其中C为核算价格 P为授予价格 N为获授虚拟股份单元数量 [9] - 若核算价格低于授予价格 则当年度初步归属股份数量为零 [10] 考核机制 - 公司层面考核要求授予当年度的净利润增长率为正（以授予上一年度净利润为基数） 净利润指归属上市公司股东净利润 [11] - 个人层面根据绩效考核结果确定最终归属数量 考核结果为C1或C2时当年度股份不得归属并作废失效 [11] - 最终归属股份数量=初步归属股份数量×个人评价系数 若公司业绩未达标则递延至后续达标年度归属 [11] 锁定期与服务期 - 每次归属后锁定期为12个月 锁定期内享有现金分红权但不得处置股票 [12][13] - 锁定期后设置服务期 首个年度归属服务期96个月 次年度84个月 依次递减 第八个年度服务期12个月 第九个年度无服务期仅设12个月锁定期 [12][13] - 服务期内享有现金分红权 完整权益需待服务期届满后方可享有 [13][16] 管理模式 - 持股计划由公司自行管理 最高权力机构为持有人会议 设管理委员会负责日常管理并代表持有人行使股东权利 [20][25] - 管理委员会由5名委员组成 每届任期不超过2年 连任不得超过2届 职责包括份额登记、收益分配、股票出售及清算等 [25][26] - 持有人会议表决需经出席持有人所持2/3以上份额同意方可通过变更或终止计划等重大事项 [14][15] 权益处置规则 - 等待期内虚拟股份单元不享有任何财产性权利 锁定期及服务期内享有现金分红权但不得擅自处置份额 [16][17] - 员工离职、退休、死亡或出现严重违规时 管理委员会有权无偿收回份额或安排继承 职务变动不影响已持有份额 [17][18] - 管理委员会收回的份额对应的标的股票可用于后续归属的股份来源 [19]

核心观点 - 公司于2025年8月28日通过董事会决议调整2022年A股股票期权激励计划行权价格 从人民币40.199元/股下调至39.761元/股 调整原因为2024年末期A股权益分派实施完毕 [1][5][6] 行权价格调整事由 - 公司2024年末期A股权益分派方案为以4,799,421,659股A股为基数 向全体股东每10股派发现金股利人民币4.4元（含税） 不进行公积金转增股本及送红股 [5] - 按股权登记日总股本折算每股现金红利为人民币0.4378769元/股 权益分派已于2025年7月17日实施完毕 [5][6] - 根据激励计划规定 派息事项需相应调整行权价格 采用公式P=P0-V（P0为原行权价 V为每股派息额） [6] 行权价格调整结果 - 调整后行权价格=40.199-0.4378769≈39.761元/股 经调整后仍大于1 符合计划要求 [6] - 本次调整覆盖首次及预留期权 行权价格统一从40.199元/股降至39.761元/股 [6] 已履行程序 - 董事会审议通过调整议案 且获得2022年第二次临时股东大会授权 [1][6] - 监事会多次对激励计划相关事项出具核查意见 包括调整行权价、授予期权、注销部分期权及行权条件成就等 [2][3][4][6] - 独立董事对调整事项发表独立意见 法律意见书认为调整符合相关规定及授权 [1][3][6][7] 实施影响 - 行权价格调整不会对公司财务状况、经营成果产生重大影响 不影响管理团队稳定性及激励计划继续实施 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长 营业收入1468.58亿元同比+9.26% 归母净利润57.38亿元同比+19.37% [1] - 业务量快速增长至78.5亿票同比+25.7% 带动速运物流业务收入1093亿元同比+10.4% 供应链及国际业务收入342亿元同比+9.7% [2] - 公司自由现金流同比增长6.29%至84.36亿元 中期现金分红比例达40% [4] - 董事长提议设立"共同成长"持股计划 拟无偿赠与不超过2亿股A股股票约占总股本4% [5] 财务表现 - 25H1归母净利率3.91%同比提升0.33pct 扣非归母净利率3.10%同比提升0.01pct [2] - Q2归母净利率4.55%同比提升0.36pct 非经常性损益包含REIT相关股权处置收益7.78亿元（税后5.9亿元） [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元/142.46亿元/168.34亿元 同比增速17.1%/19.6%/18.2% [6] - 对应市盈率20.5倍/17.1倍/14.5倍（2025年8月28日收盘价） [6] 业务分部表现 - 速运及大件分部净利润53.85亿元同比+12.28% 受益业务规模增长和精益管理 [3] - 同城即时配送分部净利润1.37亿元同比大幅增长120.43% 受益行业需求增加和规模效益 [3] - 供应链及国际分部净亏损2.96亿元 较去年同期减亏48.47% 剔除KEX亏损4.3亿元及KLN并购利息2.9亿元影响后净利润4.3亿元同比+178% [3] 现金流与股东回报 - 经营性现金流净额129.37亿元 资本开支41.38亿元同比-18.46% [4] - 2025年中期现金分红金额23.2亿元 分红比例40% [4] - 根据2024-2028年股东回报规划 现金分红比例将在2023年度基础上稳步提高 [4] 战略举措 - "共同成长"持股计划分9个年度授予 通过合伙机制推动"经理人"向"合伙人"转变 [5] - 鄂州枢纽产能利用率提升、经济业务服务品质提升、大件业务融通等因素将持续提升盈利能力 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收1468.58亿元同比增长9.26% [1][2] - 归母净利润57.38亿元同比增长19.37% [1][2] - 每股收益1.16元同比增长16% [1] - 归母净利润率提升至3.9%较上年同期提高0.3个百分点 [2] - 自由现金流量净额87.4亿元同比提升6.1% [2] 速运物流业务 - 业务件量达78.5亿票同比增幅25.7%超行业平均增速19.3% [2] - 业务收入1093亿元同比增长10.4% [3] - 单月业务量增幅逐月提升 7月达33.69%远超行业15.1%平均增速 [2] - 连续16年蝉联快递服务公众满意度第一 [3] 新业务发展 - 快运业务收入195.7亿元同比增长11.5% [4] - 供应链及国际业务营收342.3亿元同比增加9.7% [4] - 海外仓运营面积超250万平方米 [4] - 与超95%财富中国500强企业合作 国际产品服务覆盖超60%头部客户 [4] 全球枢纽建设 - 鄂州货运枢纽开通国内航线59条国际航线19条 [5] - 构建"轴辐式空网+多式联运+智慧物流"体系 [5] - 跨境电商综合试验区正式启用 [5] 股东回报与人才激励 - 拟每10股派发现金红利4.6元 中期分红金额23.2亿元占净利润40% [6] - 推出9年期"共同成长持股计划" 控股股东无偿赠与不超2亿股A股 [1] - 总裁王卫向服务超10年员工发放个人感谢金 [1]

股价表现 - 圆通速递股价下跌5.04%至17.33元/股 成交额3.09亿元 换手率0.51% 总市值592.73亿元 [1] 公司业务结构 - 国内时效产品收入占比89.93% 货代服务2.91% 航空业务2.47% 其他业务合计4.68% [1] 基金持仓影响 - 浙商汇金量化臻选股票A持有7.25万股 占基金净值0.74% 为第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约6.67万元 基金规模6380.8万元 [2] - 基金经理陈顾君管理规模2.04亿元 任职最佳回报37.68% 最差回报-7.57% [3] 基金业绩表现 - 浙商汇金量化臻选股票A今年以来收益27.13% 近一年收益67.05% 成立以来收益16.92% [2]

快递物流 - 7月快递业务量增速保持在15%以上 但环比增幅收窄 [1][2] - 行业涨价共识已从产粮区向周边省市扩散 社保成本增加及旺季临近或推动全国普涨 [1][2] - 行业价格有望沿横向区域扩散和纵向涨价方式变化两个方向扩张 [2] 航空 - 暑运裸票价格同比下滑3.1% 含油价格同比下滑约6.0% 但8月以来同比变化渐趋好转 [3] - 长期行业供需格局向好不变 供给逻辑未因飞机订单传闻而破坏 [3] - 重点关注华夏航空 海航控股 中国国航H 中国东航H 吉祥航空 春秋航空 [3] 航运 - 8月油散市场展现出较强韧性 [4] - 散货市场在11-12月西非铁矿出货季和旺季来临后偏强概率较大 [4] - 海通发展和招商轮船作为A股唯二散货船东或有望受益 [4] 基础设施 - 交运基础设施板块估值波动率上升 中报盈利改善成为个股股价重要推动力 [5] - 公路关注二线标的估值重塑 港口关注唐山港 青岛港等腹地经济发达区域港口及招商港口 [5] - 广深铁路核心站点改造方案初步落地打开中长期成长空间 [5]

股价表现 - 8月29日股价下跌5.17%至45.90元/股 成交额10.23亿元 换手率0.46% 总市值2313.09亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成：时效快递42.97% 供应链及国际业务26.02% 快运13.23% 经济快递9.58% 冷运及医药3.45% 同城即时配送3.17% 其他1.14% 未分配0.44% [1] 基金持仓情况 - 博远优享混合A持有1.7万股 持股数量与上期持平 占基金净值比例2.78% 位列第二大重仓股 [2] - 当日该基金持仓浮亏约4.25万元 [2] 基金业绩表现 - 基金最新规模2818.64万元 今年以来收益6.49% 近一年收益15.54% 成立以来亏损1.24% [2] - 基金经理任职期间最佳回报7% 最差回报5.96% 管理资产总规模2986.53万元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收1,469亿元同比增长9.3% 总件量78.5亿票同比增长25.7% 净利润57.4亿元同比增长19.4% [1] - 速运物流业务收入1,093亿元同比增长10.4% 供应链及国际业务收入342亿元同比增长9.7% [1] - 时效快递业务实现营业收入632.3亿元同比增长6.8% 业务量同比增长18.6% [3] 经营战略优化 - 管理费用率下降0.5% 通过组织变革将总部转型为服务支持型 明确五大服务职能 [2] - 激励机制从KPI达成转变为经营成果共享模式 显著提升业务决策效率 [2] - 高毛利时效件保持稳定增长 成本节约反哺市场前端获客形成增效降本良性循环 [2] 速运业务场景渗透 - 服装鞋帽行业提供三级智能仓网+全链路运配服务 实现逆向质检返修重构供应链价值 [3] - 即时零售领域与连锁超市深化合作 通过"四轮+二轮"多元运力匹配实现全品类配送 [4] - 消费电子领域升级国补场景全链路解决方案 汽车领域提供新能源汽车全生命周期服务 [4] - 生鲜物流 体育赛事物流 文旅物流等多元场景通过技术应用构建差异化服务能力 [5][6] 全球化布局进展 - 上半年开通3条国际货运航线：鄂州-奥斯陆年运力1万吨 鄂州-班加罗尔年运力超5000吨 鄂州-纽约-哈利法克斯第五航权航线 [7] - 海外仓储资源面积超250万平方米 亚太区域占210万平方米 覆盖新加坡等主要国家 [8] - 西班牙马德里仓吸引家具打印机龙头企业 澳大利亚实现悉尼墨尔本双核心布局 [8] - 超95%财富中国500强企业合作 超60%使用国际服务 服务范围覆盖消费品通信高科技工业设备汽车等行业 [8] 核心竞争力构建 - 通过多场景深度渗透精准把握消费需求 构建难以复制的差异化竞争优势 [3][6] - 全球网络布局实现从帮企业运货出海到陪企业出海的能力跃迁 提供一站式产能出海服务 [8] - 依托鄂州花湖机场枢纽优势及海外仓网络 形成全球资源版图拓展支撑体系 [7][8][9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1468.58亿元 同比增长9.26% [2] - 归属于母公司股东的净利润57.38亿元 同比增长19.37% [2] - 扣除非经常性损益后归母净利润45.51亿元 同比增长9.71% [2] - 非经常性损益11.87亿元 主要来自处置子公司产生的7.78亿元投资收益 [2] 盈利能力与现金流 - 毛利率13.2% 同比下降0.6个百分点 [2] - 毛利额194亿元 同比增长4.2% [2] - 经营活动现金流量净额129.37亿元 同比下滑5.7% [2] - 应收账款账面价值289.88亿元 较年初277.15亿元有所增加 [3] 成本结构分析 - 人力外包成本542.80亿元 运输成本261.72亿元 [3] - 两项核心成本合计超800亿元 占总营业成本63%以上 [3] - 劳动密集型与重资产运营模式带来持续成本压力 [3] 业务分部表现 - 速运及大件分部收入1047.73亿元 利润总额63.49亿元 [3] - 供应链及国际业务收入357.68亿元 利润总额1.14亿元（去年同期亏损2.36亿元） [5] - 国际业务利润率约0.3% 盈利能力仍待提升 [5] - 同城即时配送分部利润总额1.58亿元 较去年同期8057万元翻倍增长 [5] 资本结构与负债 - 总负债1120.71亿元 资产负债率51.35% [5] - 长期带息债务规模较大 未来财务成本控制影响净利润 [5] - 坏账准备计提比例维持较低水平 [3] 战略发展评估 - 国际业务通过收购嘉里物流实现整合效应 [5] - 新业务板块处于盈利能力培育期 短期难撼动速运主业地位 [5] - 成本管控和运营效率优化对冲部分成本压力 [3]