开云集团高层人事调整 - 法国奢侈品巨头开云集团于9月18日宣布古驰品牌首席执行官被替换，由集团副首席执行官Francesca Bellettini接任，接替上任不足十个月的Stefano Cantino [3] - 集团首席执行官雷诺撤销古驰品牌副CEO岗位，并再次任命Duplaix为集团首席运营官 [3] - 此次调整是雷诺9月15日出任开云集团首席执行官后开始的内部大调整 [3] 古驰品牌现状与挑战 - 古驰是开云集团最重要的品牌，在集团整体营收与利润中占据近半壁江山，曾在2019年达成销售额突破100亿欧元的巅峰成就 [3] - 过去两年该品牌销售连续双位数下滑，2025年第二季度销售额同比下降25% [3] - 品牌面临频繁高层更替与创意方向不稳定问题，导致品牌定位模糊和外界对其品牌价值认知动摇 [3] 新任首席执行官背景与任务 - Francesca Bellettini履历从投行起步，曾任职宝格丽和Prada，自2013年起担任圣罗兰首席执行官，十年间将品牌年销售规模从约3.5亿欧元带到超过30亿欧元 [4] - 她被公认为开云内部最稳健、执行力最强的管理者之一，2023年升任开云集团副首席执行官 [4] - 其首要任务是恢复古驰内部稳定性和市场信任，保证团队协作稳定，澄清品牌DNA与战略方向 [4] - 需要支持新创意总监Demna完成风格过渡，确保其明年春季米兰首秀成功并转化为实际销售增长 [4] 品牌战略挑战 - 奢侈品价格持续上涨使古驰大量入门级客户被排除在外，重建"入门到高端"价格梯度变得重要 [5] - 需要平衡奢华定位与吸引年轻客群，在"时尚"与"经典"之间找到平衡 [5] - 既要让符号性产品创造稳定收入，又要打造新品类确保长期吸引力 [5] 集团整体表现与行业环境 - 古驰已连续六个季度营收下滑，圣罗兰在2024财年营收下降8%，2025年第二季度跌幅达13% [5] - 过去两年开云集团股价累计下跌近60% [5] - 贝恩咨询公司修改对全球奢侈品行业预测，认为2025年销售规模或将下滑2%-5%，而非之前预测的0-4%增幅 [5] - 古驰未来表现被视为所有下滑品牌的风向标 [5]

公司高层人事变动 - 开云集团于9月18日宣布任命集团副首席执行官Francesca Bellettini为古驰新任首席执行官，接替上任不足十个月的Stefano Cantino [1] - 新任集团首席执行官雷诺撤销了古驰品牌副CEO岗位，并再次任命Duplaix为集团首席运营官 [1] 新任首席执行官背景与任务 - Francesca Bellettini的履历从投行起步，曾担任圣罗兰首席执行官十年，将品牌年销售额从约3.5亿欧元提升至超过30亿欧元，被公认为集团内部最稳健、执行力最强的管理者之一 [2] - 其当前首要任务是恢复古驰的内部稳定性和市场信任，需保证团队稳定并澄清品牌战略方向 [2] - 需要支持新创意总监Demna完成风格过渡，确保其明年春季在米兰的首秀成功，并将设计概念转化为实际销售增长 [2] 古驰品牌面临的挑战 - 作为开云集团最重要的品牌，古驰在集团营收与利润中占比近半，曾在2019年达成销售额突破100亿欧元的成就 [1] - 过去两年该品牌销售连续双位数下滑，2025年第二季度销售额同比下降25% [1] - 品牌面临频繁高层更替与创意方向不稳定问题，导致品牌定位模糊和品牌价值认知动摇 [1] - 过去几年奢侈品价格上涨使古驰大量入门级客户被排除在外，重建从入门到高端的价格梯度以吸引年轻客群成为挑战 [3] 集团与行业背景 - 不仅古驰连续六个季度营收下滑，圣罗兰品牌在2024财年营收下降8%，2025年第二季度跌幅达13% [3] - 过去两年内，开云集团股价已累计下跌近60% [3] - 咨询公司贝恩修改了对2025年全球奢侈品行业的预测，从原先预计增长0-4%调整为预计销售规模下滑2%至5% [3]

开云集团数据泄露事件 - 网络犯罪分子窃取数百万巴黎世家 古驰和亚历山大麦昆顾客的私人信息 包括姓名 电子邮件地址 电话号码 地址以及消费总额 [1] - 开云集团证实数据泄露事件并已向数据保护机构披露 客户银行卡等财务信息未被盗 [1] - 大量隐私泄露可能冲击消费者信任 导致客户流失和品牌价值受损 影响销售业绩与市场份额 [1] 抖音集团打击虚假宣传行为 - 社交媒体平台出现大量虚假"字节离职员工"帖子 实际为培训机构借大厂名义引流卖课 [2] - 抖音集团起诉侵权公司获法院支持 认定属于引人误解的虚假宣传构成不正当竞争 [2] - 虚假宣传蹭字节热度误导消费者 扰乱市场秩序 企业维护品牌声誉决心彰显 [2] 乳制品行业政策调整 - 农业农村部规定自9月16日起生产灭菌乳只能以生乳为唯一原料 禁止使用复原乳 [3] - 复原乳经历多次热加工会破坏对热敏感的营养成分如免疫球蛋白 活性酶 乳铁蛋白等 [3] - 新规实施后乳企对生乳需求增加 推动国内奶牛养殖产业发展 提升产品品质和消费者信心 [3] 演出市场暑期表现 - 2025年暑期全国营业性演出场次12.63万场同比增长4.18% 票房收入151.35亿元同比增长3.90% [4] - 观众人数4223.32万人次同比增长5.17% 反映文化消费需求强劲和消费升级趋势 [4] - 文化娱乐支出占比增加带动营收增长 吸引资本流入演出产业 完善产业链协同发展 [4]

开云集团信用展望与业绩表现 - 标普全球评级将开云信用展望从稳定下调至负面 信用评级为BBB+ [1] - 开云上半年营收75.87亿欧元同比下降16% 净利润4.74亿欧元大幅缩水46% [1] - 核心品牌古驰上半年销售大幅下滑 贡献超一半集团利润 拖累整体盈利 [1] - 营业利润率收窄导致现金流承压 若12-24个月内未能扭转古驰颓势 融资成本或上升 [1] - 管理层调整 新任CEO卢卡·德梅奥计划重组架构 增加巴黎世家等潜力品牌投入 加速古驰产品更新 [1] 同业奢侈品公司对比 - LVMH集团同期整体收入保持增长 爱马仕在亚太市场销售录得双位数上涨 [1] - 华伦天奴2024年销售额同比下降2%至13.1亿欧元 核心经营利润下滑22%至2.46亿欧元 [3] 泰佩思琦集团财务与市场表现 - 2025财年第四季度营收同比增长8.3%至17.23亿美元 超出分析师预期 [2] - 核心品牌蔻驰收入增长14.3% 利润率提升 凯特·丝蓓第四季度营收下降13% 全年下滑10% [2] - 蔻驰手袋在年轻消费者中走俏 Tabby手袋等爆款带动新品销售 [2] - 受关税影响预计本财年产生1.6亿美元额外成本 导致股价大跌 总市值仍超200亿美元 [2] 华伦天奴管理层变动 - CEO雅各布·文图里尼因个人原因卸任 已第三次离开公司 [3] - 业界认为业绩压力是人事变动因素之一 [3] - 创意总监亚力山卓·米开理与文图里尼曾为古驰同事 离职影响值得关注 [3] 亚玛芬体育增长与资本市场评价 - 瑞银预计二季度营收继续超预期增长 维持买入评级 目标价从37美元上调至50美元 [4][5] - 过去一年股价投资回报率达224% 多家投行维持买入或跑赢大盘评级 [5] - 萨洛蒙与始祖鸟等品牌贡献强劲业绩 具备持续增长潜力 [4][5] - 安踏集团为大股东 拥有威尔胜等专业运动品牌 计划今年全球净增约25家门店 [5]

人事变动 - 华伦天奴首席执行官Jacopo Venturini因个人原因决定休息，其雇佣关系及董事会职务已被终止 [1] - 此项人事变动自2023年8月13日起生效 [1] - Jacopo Venturini于2020年6月出任华伦天奴首席执行官，此前曾任古驰营销执行副总裁 [1]

财报业绩与股价表现 - 2025财年第四季度调整后每股收益1.04美元，超出分析师预期0.02美元 [1] - 第四季度销售额17.2亿美元，高于分析师预估的16.8亿美元 [1] - 尽管财报亮眼，但公司股价在盘前交易中一度重挫17% [1] 2026财年业绩展望 - 预计2026财年摊薄后每股收益为5.30至5.45美元，较上年增长4%至7%，但低于分析师预期的5.49美元 [1] - 预计截至6月的本财年营收将达72亿美元，略超市场预期的71.2亿美元，同比实现中个位数增长 [2] 关税成本影响 - 关税预计将造成每股0.6美元的负面冲击，是年度展望不及预期的主要原因 [1] - 本财年关税将带来约1.6亿美元的额外成本，管理层对逐步缓解冲击充满信心 [2] 品牌业务表现 - 剔除汇率因素后，Coach上季度营收增长13%，而Kate Spade下滑13% [2] - 公司已出售Stuart Weitzman业务，以集中资源推动Coach增长与Kate Spade转型 [2] 行业竞争地位 - Coach 6月位列全球第五大热门时尚品牌，其Tabby、Brooklyn包款和樱桃挂饰成为明星单品 [3] - 在榜单前十几乎被欧洲奢侈品牌垄断的情况下，Coach与拉夫劳伦成为少数成功抗衡的美国企业 [3] - 尽管持续提价，Coach的定价策略仍较欧洲竞品更具亲和力，有效拓宽了高端客群覆盖面 [3]

市场走势 - 上证指数收盘3,647.55点，涨0.34%；深证成指收盘11,291.43点，涨1.46%；创业板指收盘2,379.82点，涨1.96% [4] 宏观分析 - "反内卷"政策推动PPI温和改善，短期缓和同比回落态势，中期价格以温和改善为主 [6] - 政策强调行业自律，供给收缩相对温和，传统行业仍主导PPI波动 [6] - 2024年三季度经济底部企稳，"扩大有效需求"政策巩固回升态势，聚焦就业、消费和高质量投资 [6] 纺织服装行业 - 安德玛FY2026Q1营收同比下降4%至11亿美元，净亏损261.2万美元；预计FY2026Q2营收同比下降6%-7% [7] - 分区域：北美营收降5%，亚太降10%；分品类：服装降1%，鞋履降14% [7] - HUGO BOSS 2025Q2营收增1%，中国市场需求低迷；Ralph Lauren 2026Q1营收增14%，中国市场增超30% [7][8] - 盒马鲜生计划财年新增100家门店，覆盖50+城市 [9] 半导体行业 - 海光信息2025H1营收同比增45.21%至54.64亿元，归母净利润增40.78%至12.01亿元 [13] - 合同负债30.91亿元，存货60.13亿元（产成品占比40.15%），支撑下半年增长 [13] - 合并中科曙光后将形成"芯片-服务器-云"全产业链布局 [13] 数据中心电源行业 - 英伟达H20芯片获对华出口许可，国内算力产业链受益 [16] - 推荐中恒电气（HVDC龙头）、禾望电气（海外代工）、麦格米特（服务器电源）等标的 [16]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 安德玛FY2026Q1业绩 - FY2026Q1营收同比下降4%至11亿美元，净亏损收窄至261.2万美元(上年同期亏损3.05亿美元) [2][17] - 分区域：北美营收降5%至6.7亿美元，EMEA增10%，亚太降10%，拉美降15% [3][17] - 分品类：服装收入降1%至7.5亿美元，鞋履降14%至2.7亿美元，配饰增8%至1亿美元 [3][17] - 毛利率提升0.7pct至48.2%，主因汇率、折扣及产品组合优化 [3][17] - 展望FY2026Q2：预计营收降6%-7%，北美降双位数，EMEA增高单位数，亚太降双位数 [4][18] 其他公司动态 - HUGO BOSS 2025Q2营收增1%，亚太市场降5%(中国需求低迷) [6][57] - Ralph Lauren 2026Q1净营收增14%至17亿美元，中国市场增超30% [6][60][62] - 盒马鲜生计划年内新增100家门店，覆盖超50个城市 [6][64] 行情回顾 - SW纺织服饰板块周涨4.23%，跑赢沪深300指数3pct [8][19] - 子板块表现：饰品(+5.53%)>服装家纺(+4.19%)>纺织制造(+3.34%) [8][19] - 估值水平：服装家纺PE-TTM 28.86倍(近三年100%分位)，饰品32.35倍(98.68%分位) [8][22] 行业数据 出口表现 - 2025年1-7月纺织品出口821.22亿美元(+1.6%)，服装出口886.19亿美元(-0.3%) [42] - 家具出口377.85亿美元(-5.7%) [42] 社零数据 - 2025年6月金银珠宝社零增6.1%，体育娱乐用品增9.5% [48][49] - 2025H1体育娱乐用品累计增22.2%，纺织服装累计增3.1% [48][49] 原材料价格 - 棉花328指数15178元/吨(周环比-0.5%)，黄金783.18元/克(周环比+2.1%) [31] - 澳毛价格1239澳分/公斤(月环比+1.5%) [31]

股价表现 - Capri Holdings(CPRI US)盘初一度涨超18% 最高触及21 5美元 目前涨幅收窄至约12% [1] 财务业绩 - 第一财季营收下降6%至7 97亿美元 略高于预期 [1] - 每股盈利为50美仙 高于市场预期的13美仙 [1] - Michael Kors营收占集团总营收68% 同比下降5 9% 较去年同期14 2%的降幅有所改善 [1] 业务展望 - 预计第二财季营收为8 15亿至8 35亿美元 市场预期为8 19亿美元 [1] - 扭亏为盈策略初见成效 奢华手袋及鞋类需求增长 [1]

爱马仕业绩表现 - 2025年第二季度销售收入39.1亿欧元同比增长9% 上半年收入80.34亿欧元同比增长8% [1] - 上半年营业利润率达41.4%远超行业平均水平 但增速较往年两位数水平明显趋缓 [1] - 核心皮具与马具部门增长14.8% 香水和美妆下滑7.2% 腕表业务下滑5.5% [1] - 汇率波动造成7700万欧元负面影响 首次消费群体购买力下降 [1] 奢侈品行业动态 - 古驰母公司开云集团本季度下滑15% 古驰营收大跌25%至14.6亿欧元 [1] - 普拉达集团增速回落 缪缪结束过去多个季度高速增长 [1] 宝洁管理层变更与财务表现 - 首席运营官沙雷什·杰朱里卡将于2026年1月出任CEO 成为首位印度裔CEO [2] - 2025财年销售额842.84亿美元同比微增0.3% 净利润160.65亿美元同比增长7% [2] - 集团预计两年内全球裁员7000人 应对成本压力及10亿美元新增关税开支 [2] 加拿大鹅中国市场表现 - 2026财年第一季度营收1.078亿加元同比增长22.4% 中国市场销售额大涨18.7% [3] - 亚太地区营收增长26.6% 直营渠道连续七个月正增长 抖音平台成新增长点 [3] - 新任创意总监改造经典产品吸引年轻消费者 春夏新品及胶囊系列在中国反响良好 [3] 羽绒服品牌中国市场策略 - 盟可睐延续高端路线 加拿大鹅侧重年轻化营销 [3] 吉尔·桑德管理层变动 - CEO塞尔日·布伦施维希上任半年后因个人原因离职 曾任职芬迪/迪奥/思琳等品牌 [5] - 品牌现由OTB集团CEO直接管理 极简主义风格代表品牌正寻求第二增长曲线 [5]