海南板块市场表现 - 11月13日海南板块再度走强，截至9时40分多只个股上涨 [1] - 海马汽车股价涨停 [1] - 海南矿业、海南高速、海峡股份等公司股价跟涨 [1]

市场表现 - 海南板块整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 海马汽车股价拉升并封涨停板 [1] - 海南矿业、海南高速、海峡股份等公司股价纷纷冲高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策“真空期”叠加产业运行平稳，黑色建材品种价格日内震荡运行，夜盘延续震荡格局，铁矿反弹明显，煤焦期货受焦炭第四轮涨价博弈影响转弱 [2][3] - 产业链矛盾不突出，宏观及政策端无新变化，黑色建材价格趋势性方向不明显，短期震荡，后期宏观及政策有利好则关注阶段性上行机会 [3][4][7] 各品种情况总结 铁元素 - 受台风影响国内矿石到港或回落，供需边际改善，铁矿石累库压力缓解，价格快速回落后短期震荡偏强 [3] - 废钢基本面供需双弱，现货价格短期跟随成材震荡 [3][10] 碳元素 - 焦炭三轮提涨后钢厂抵触，但成本支撑强、采购需求仍存，四轮提涨落地预期强，盘面价格跟随焦煤震荡 [3] - 焦煤供应难有起色，蒙煤进口补充有限，现货煤价支撑强，盘面受成材压制，价格震荡运行 [3] 合金 - 锰硅短期成本坚挺，但市场供需宽松，价格上涨驱动不足 [3] - 硅铁短期成本走势偏强，但市场供需宽松，价格上行驱动不足，围绕成本附近低位运行 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [4][14] - 纯碱行业成本抬升，底部支撑明显，但供需过剩压制价格，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [4] 各品种详细情况 钢材 - 现货成交一般偏弱，钢厂利润不佳、盈利率下降、检修增加，铁水和钢材产量下降，需求高位回落，库存去化但同比仍偏高，盘面估值低，继续下行空间有限，关注宏观及政策低位反弹驱动 [9] 铁矿 - 港口成交下降，现货价格偏强，海外矿山发运平稳但环比下降，到港本周回落，需求端铁水短期持稳但季节性走弱预期增强，港口库存环比累积，后期供需边际或修复，价格短期震荡偏强 [9] 废钢 - 华东钢企提降，到货下降，供给本周回落，需求方面电炉日耗回升、高炉日耗下降，钢厂累库，现货价格跟随成材震荡 [10] 焦炭 - 期货低位震荡，现货价格上涨，供应端成本高企、环保趋严，开工受限，需求端铁水产量暂稳，库存端焦企库存低位，四轮提涨落地预期强，盘面跟随焦煤震荡 [10][12] 焦煤 - 期货低位震荡，现货价格持平，供给端部分煤矿产能释放受限但产量略有恢复，进口口岸优质资源偏紧，需求端焦炭产量下滑、采购放缓，煤矿库存低位，价格震荡运行 [13] 玻璃 - 价格全国均价下降，宏观中性，沙河改气供应短期下行，需求端刚需走弱、下游需求同比偏弱、中游库存大，供需过剩库存难去化，若无更多冷修则期现价格震荡偏弱 [14] 纯碱 - 价格沙河送到价不变，宏观中性，供应日产变动有限，需求端重碱刚需采购、轻碱采购回暖，行业去库但仍处底部待出清，成本支撑强化，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，短期震荡，长期价格中枢下行 [14][15] 锰硅 - 成本端价格走势偏强，市场供需宽松，供应产量小幅下滑但新增产能将投放，价格围绕成本估值低位波动 [16] 硅铁 - 成本端价格上涨，供应产量高位，需求端钢材产量预期下滑、金属镁价格承压，价格围绕成本附近低位运行 [16][17] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2258.82，涨0.40%；商品20指数2563.42，涨0.48%；工业品指数2223.46，涨0.58%；PPI商品指数1344.72，涨0.44% [98] 板块指数 - 钢铁产业链指数1984.52，今日涨0.63%，近5日跌1.21%，近1月涨1.24%，年初至今跌5.87% [99]

美股主要指数表现 - 道琼斯工业平均指数收涨0.68%，续创收盘新高 [2] - 纳斯达克指数下跌0.26% [2] - 标普500指数微涨0.06% [2] 板块及个股表现 - 银行股普遍上涨，高盛涨超3%，摩根士丹利涨超2%，摩根大通涨超1%，美国银行涨0.9%，均创历史新高 [3] - 黄金股走强，赫克拉矿业和哈莫尼黄金均涨超5% [3] - 油气股下跌，埃克森美孚、康菲石油、雪佛龙均跌超1% [3] - 大型科技股涨跌互现，奈飞、美光科技、高通涨超1%，英伟达、微软、英特尔小幅上涨，甲骨文跌超3%，特斯拉跌超2% [3] - AMD股价大幅上涨9% [3] - 联合航空股价上涨5.29%，成交590万股 [4] - 达美航空股价上涨4.75%，成交979万股 [4] - 联合健康股价上涨3.55%，成交1036万股 [4] - 高盛股价上涨3.54%，成交286万股 [4] AMD公司展望 - AMD首席执行官苏姿丰预计未来五年公司销售将加速增长 [5] - 预计到2030年，AI数据中心的总市场规模将突破1万亿美元，远超今年的约2000亿美元，复合年增长率超过40% [5] - AMD目标是在数据中心AI芯片市场中占据"两位数"份额，预计该业务年收入将在五年内达到1000亿美元 [5] - 预计到2030年公司利润将增长两倍以上 [5] - 预计未来三到五年，公司年均营收复合增长率将超过35%，其中AI数据中心营收将平均增长80%，每股收益将增至20美元 [5] 思科公司财报 - 思科第一财季调整后每股收益为1美元，高于市场预期的0.98美元 [5] - 公司预计全年调整后每股收益为4.08-4.14美元，高于此前预计的4-4.06美元 [5] - 财报公布后，思科股价在盘后交易中涨超7% [5] 大宗商品及外汇市场 - 纽约商品交易所WTI原油期货结算价下跌2.55美元至每桶58.49美元，跌幅为4.18% [7] - 伦敦布伦特原油期货结算价下跌2.45美元至每桶62.71美元，跌幅为3.76% [7] - COMEX黄金期货结算价上涨97.30美元至4213.6美元/盎司，涨幅为2.36% [8] - 现货白银价格上涨4.26%至53.4078美元/盎司 [9] - COMEX白银期货价格上涨5.19%至53.380美元/盎司 [9] - 美元指数当天上涨0.05%，收于99.495 [7] 中概股及亚太市场 - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.46% [7] - 热门中概股多数下跌，小鹏汽车、蔚来、爱奇艺、百度跌超2%，理想汽车、阿里巴巴、京东跌超1% [7] - 富时A50期指连续夜盘收跌0.10%，报15445点 [6] 加密货币市场 - CME比特币期货主力合约较周一纽约尾盘下跌0.88%，报10.2万美元 [10]

核心观点 - 2025河南企业100强榜单发布，洛阳栾川钼业集团等五家企业位列前五，大企业积极应对复杂环境，发展态势向好向优 [1] - 百强企业作为河南省经济运行的晴雨表和转型发展的风向标，呈现出诸多新亮点 [1] 总量与盈利指标 - 2025河南企业100强营业收入总额26349.90亿元，增幅1.30%，总资产58422.61亿元，增幅1.00%，营业收入总额与2024年河南省GDP总额的比值为41.44% [2] - 利润总额1433.30亿元，增长20.96%，净利润总额1134.14亿元，增长23.61%，归母净利润总额905.97亿元，增长19.53% [2] 企业规模与集中度 - 营业收入超百亿元的企业共62家，其中超千亿元企业6家，共实现营业收入23741.42亿元，占营业收入总额90.10% [3] - 洛阳栾川钼业集团实现营收2130.29亿元，在河南百强企业历史上首次突破2000亿元 [3] 制造业企业表现 - 2025河南制造业企业100强实现利润总额1115.97亿元，增加348.93亿元，增长率45.49%，归母净利润692.49亿元，同比增长22.57% [3] - 共拥有发明专利13063件，增幅13.1%，参与制定标准3069件，其中国际标准131件，增加105件，增幅403.85% [3] - 实现海外收入2238.32亿元，同比增长18.39% [3] 服务业企业表现 - 服务业正从规模扩张向结构优化转变，涌现出许昌胖东来等现象级服务品牌 [3] - 实现利润总额255.08亿元，比上年下降31.65%，归属母公司净利润合计168.27亿元，降幅40.19% [3] 高成长性企业表现 - 高成长性企业100强实现营收12453.72亿元，增幅45.58%，实现利润总额844.08亿元，增幅36.90% [4] - 实现海外收入1847.97亿元，同比增长178.84% [4] 战略性新兴产业企业表现 - 战略性新兴产业企业100强实现营业收入合计3345.64亿元，同比增长70.70% [4] - 新材料、新一代信息技术、节能环保、新能源汽车、高端装备制造企业合计营收占比达到93.59%，10家新能源汽车企业利润总额占比49.31% [4] 国际化经营 - 2025河南企业100强海外收入合计2449.17亿元，增长2.82%，海外资产共计2226.82亿元，增长2.1% [2] - 海外员工人数共计19834人，增长0.56%，跨国经营指数为11.05%，提高0.28个百分点，实现连续三年提升 [2]

公司资本运作 - 公司拟通过香港全资子公司宏盛国际新设盛屯黄金控股 并以该主体向全资下属公司盛屯黄金国际增资19995万美元 折合人民币约14.23亿元 [1] - 增资完成后 盛屯黄金控股将持有盛屯黄金国际99.975%股权 该事项已获董事会审议通过 无需提交股东会 [1] - 公司近期以约2.61亿加元 约合1.9亿美元 人民币约13.5亿元 现金收购加拿大Loncor公司全部股份 收购后将间接持有其100%股权 [2] 公司财务业绩 - 公司2025年第三季度营业收入79.13亿元 同比增长26.74% 净利润6.49亿元 同比增长11.32% [2] - 公司2025年前三季度营业收入217.17亿元 同比增长22.99% 净利润17.02亿元 同比增长0.06% 基本每股收益0.551元 [2] - 业绩变动主要原因是主要金属铜产品产销量同比增加 且铜价同比增长带动利润提升 [2] 公司战略与业务 - 增资符合公司发展战略 旨在推动国际化发展进程 为公司和股东谋取更多投资回报 [1] - 公司致力于能源金属资源的开发利用 重点聚焦于新能源电池所需金属品种 如铜 镍 钴 [1] - 公司主要业务类型包括能源金属业务 基本金属业务 金属贸易业务及其他 将矿产资源禀赋视为战略基点和护城河 [1] - 公司坚持国际化视野 通过勘探建设 产业并购 合作开发等方式增加上游资源储备 提升中长期竞争优势 [1]

并购市场改革与趋势 - 自“并购六条”发布以来，A股市场新一轮并购潮轮廓初现，一批创新案例密集落地[1] - “并购六条”发布后的重大资产重组中，科技类并购占比达50%，同比增长287%[4] - 并购目的转变为促进产业发展、打造龙头企业，尤其体现在集成电路等行业[5] 监管政策导向 - 上海证券交易所表示将继续深化并购重组市场化改革，优化规则体系，落实“并购六条”[1] - 监管方向是提升制度包容性、适应性，打造适配科技创新和外资需求的并购重组制度环境[1] - 旨在形成既“放得活”又“管得好”的并购市场秩序，支持各类优质并购案例加快落地[1] 跨境并购的关键成功因素 - 跨境并购需熟悉国际惯例、法律法规，学习运用好国际规则是最基本要求[2] - 投资并购的核心是价值创造，通过增加资源储量、扩大产能来提升股东价值[2] - 成功的跨境并购需完成价值发现、价值实现和价值提升三个环节[2] - 文化整合的成功与否直接关系到并购后的企业运营效果，需应对文化冲突，实现双向融入[3] - 整合是系统工程，需从文化、业务、运营多个层面推进，实现国内外业务互动融合[3] 硬科技企业并购的挑战与估值 - 硬科技企业因暂未盈利面临估值难题，存在投资高峰期财务报表“难看”与量产後报表“靓丽”的“时差陷阱”[5] - 评估硬科技企业需跳出报表看企业价值，很难直接从报表看出核心竞争力[5] - 估值应“看懂交易”和“看懂行业”，厘清并购逻辑，并根据行业特性具体分析[6] - 不同产业链环节估值逻辑不同，晶圆代工企业更关注资产规模、资本投入，芯片设计公司更侧重收入成长性、研发投入[6] - 可尝试多元估值方法与国际接轨，境内偏好PE法，境外常用EV/EBITDA法[6] 行业特定并购实践与展望 - 集成电路行业将并购视为必修课，以“龙头牵引，多元共生”为目标推动产业并购[5] - 国内集成电路产业在关键环节仍有较长路要走，需通过持续并购整合来推动[5] - 以EDA行业为例，国际巨头每年推进多起并购，国内产业应注重形成良性整合机制，避免短期行为[5] - 跨行业并购应避免急功近利，从产业长远发展角度出发，通过成功案例形成示范效应[5]

会议基本情况 - 会议名称为“桂通五洲(非洲站)”广西—刚果(金)经贸合作交流会，由广西贸促会和刚果(金)基础设施与公共工程部共同主办 [1] - 会议于11月12日在南宁举办 [1] 参会方与交流内容 - 刚果(金)基础设施与公共工程部等相关团队与广西企业围绕业务范围、产品特点及合作需求进行了深入交流 [2] - 参会企业代表来自交通、建筑、机械制造、炼钢、矿山、农业、贸易等领域 [2] - 会后刚果(金)代表团赴柳州市考察企业 [2] 合作背景与互补领域 - 广西与包括刚果(金)在内的非洲各国交往不断深化，已形成多领域交流合作的良好局面 [2] - 双方在经贸投资、基建、农业、矿业、人工智能应用、教育培训等方面具有很强的互补性 [2] “桂通五洲”品牌活动 - “桂通五洲”是广西贸促会推动桂企桂品拓展“一带一路”国际合作的对外交流品牌 [2] - 该品牌已举办乌兹别克斯坦、土耳其、新西兰、巴基斯坦、韩国、日本、埃塞俄比亚、巴西、以色列、沙特阿拉伯等国别专场活动 [2]

出口企业概况 - 2025年前十个月智利出口企业数量达8,134家 创历史最高纪录 较2024年同期增长2.6% [1] - 制造业出口企业数量最多 为4,925家 随后是农牧业1,712家和服务业1,055家 [1] - 按规模划分 大型企业3,026家 中小企业3,262家 微型企业504家 [1] 贸易总额与顺差 - 2025年1至10月智利贸易总额达1,636.78亿美元 较2024年同期增长8.3% [1] - 同期实现贸易顺差145.04亿美元 [1] 出口额表现 - 2025年前十个月智利出口额达863.94亿美元 创有记录以来同期最高水平 较上年同期增长5.6% [1] - 传统与非传统出口额均刷新历史纪录 [1] 主要行业出口 - 矿业出口额达499.01亿美元 同比增长7.3% 其中铜精矿出口表现强劲 累计出口额287.82亿美元 增幅达15.1% [1] - 水果行业累计出口70.82亿美元 较2024年前十个月增长4.2% 主要增长产品包括榛子 核桃 牛油果 柠檬 [1] - 食品工业出口额达113.55亿美元 主要出口产品包括三文鱼 乌贼 竹荚鱼 冷冻蓝莓 西梅干 [1]

文章核心观点 - 中国企业正通过技术创新和深度本地化积极出海，从技术追随者向全球创新引领者转变，出海对企业利润率有明显抬升作用 [1] 矿产资源行业 - 中国企业通过出海获取和控制上游核心资源，实现规模扩张、价值提升和穿越周期，成功企业具备战略前瞻性，能判断大宗商品周期和下游技术趋势 [2] - 紫金矿业完成对哈萨克斯坦金矿项目的收购，洛阳钼业连续发起海外矿产并购，两家公司前三季度净利润同比增长均超过50% [2] - 过去一年中，海外营收占比提升超过10%的企业，其净资产收益率呈现加速增长势头 [3] 工程机械行业 - 中国工程机械企业核心竞争力体现在产品技术进步、核心部件国产化、性价比优势及市场响应速度快，2024年头部企业海外收入占比均已超过40% [4] - 三一重工、中联重科等头部企业海外收入占比已超过50%，预计将保持在东南亚、非洲、东欧市场的增长，并向欧洲、北美市场渗透 [4] - 头部企业正全面推进电动化进程，将电动挖掘机、装载机、起重机、新能源重卡等产品推向海外，有望通过电动化技术抢先占领国际市场 [4] 美妆消费行业 - 2025年上半年中国大众市场美妆产品出口额同比增长12%，显著高于国内市场增速，国货美妆出海成为行业下一阶段热潮 [5] - 中国供应链的国际竞争力为美妆国货出海提供硬件基础，国内代工厂与原料供应商凭借海外配方供应能力和经验，可为新兴品牌完成产品设计和生产 [6] - 完备的上下游产业链为出海品牌提供更具竞争力的生产成本，代工厂的技术沉淀使品牌在技术力方面具有国际竞争力 [6]