行业评级 - 行业评级：推荐 [7] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2铜产量环比减少3 2%至29 956吨 但同比增加4 8% 主要受曼尼托巴省野火疏散令影响 [2] - 归属股东净利润环比增长17 2%至1 177亿美元 去年同期亏损1650万美元 盈利增长得益于铜产量稳定和黄金价格上涨 [8] - 2025Q2经营活动现金流量（不考虑非现金营运资本变动）环比增长18 6%至1 939亿美元 主要因现金税款支付减少 [9] - 截至2025年6月30日 总流动性为10 502亿美元 净债务改善9200万美元至4 341亿美元 [9] 生产经营情况 - 铜现金成本为-0 02美元/磅 环比上升（上季度-0 45美元/磅） 主因副产品收益减少及产量下降 [2] - 铜全维持成本环比上涨109 3%至2 03美元/磅 受持续资本支出增加及股票期权费用重新估值影响 [2] - 黄金产量环比减少23 7%至56 271盎司 白银产量环比减少11 4%至814 989盎司 锌产量环比减少18 1%至5 130吨 [3] - 钼产量环比减少5 5%至375吨 [4] 财务业绩 - 2025Q2营收环比减少9 8%至5 364亿美元 但同比增长26 1% [5] - 税前利润环比减少10 6%至1 531亿美元 但同比大幅增长38175% [5] - 调整后EBITDA环比减少14 6%至2 452亿美元 主因销售量减少 [9] - 自由现金流环比增长0 5%至8780万美元 [9] 2025年指引 - 重申全年铜产量指引11 7-14 9万吨 黄金24 75-30 80万盎司 [10] - 上调全年综合现金成本指引从0 80美元/磅至0 85美元/磅 因黄金副产品收益增加及成本控制良好 [10]

市场表现 - 沪指本周突破3674.4点，创2021年12月以来新高，并超越2024年10月8日的历史高点3674.4点 [1][3] - 2024年10月8日“924行情”中沪指单日涨幅达10.13%，政策组合拳（央行、金融监管总局、证监会等）及国新办发布会推动市场信心 [3] 行业动态 - 大金融板块成为指数上涨主力，券商板块表现突出，银行板块回调 [6] - 国盛金控涨停（+9.98%），封单额1.58亿，两连板；长城证券涨停（+10.06%），封单额2.23亿 [7][8] - 券商业务三大驱动因素：T0客户算力需求提升、客户保证金规模增长、融资余额上升显示杠杆增加 [10] - 证券行业增长空间打开，增量资金入市推动经纪、两融、资管等业务 [10] 个股亮点 - 8只千亿市值龙头股创历史新高，包括工业富联（8674.62亿）、紫金矿业（5573.26亿）、中际旭创（2800.02亿）等 [10][11] - 大市值个股表现强势，科创50指数显著优于中小盘指数，可能与突破压力位需求及机构资金集中入场有关 [11] 后市展望 - A股或延续震荡上行趋势，大金融及中大市值个股为关注重点 [12] - 本轮牛市为“系统性慢牛”，居民资金向权益类资产倾斜，上证目标或突破3700点 [5]

市场反应 - 美股创2020年以来最大单日跌幅，总市值蒸发超6万亿美元 [1][8] - 亚太股市集体暴跌：澳大利亚S&P指数跌6.4%，新西兰股市跌3.5%，韩国综合股价指数触发熔断，台湾地区股市跌近10% [12] - 欧洲市场受波及：德国DAX、英国富时等股指期货跌幅均超4% [13] 行业影响 - 韩国半导体巨头SK海力士股价暴跌7%，现代汽车和浦项制铁受重创 [19] - 澳大利亚必和必拓股价跌幅逼近9%，铁矿石和石油出口商受打击 [21] - 中国宣布对美加征34%关税并限制稀土出口，美国80%稀土供应依赖中国 [31] 政策与谈判 - 美国财长称特朗普关税策略创造"史上最大谈判筹码"，50多国主动寻求贸易谈判 [5][15] - 欧盟内部对美政策分歧：德法倾向强硬反击，东南亚国家试图平衡中美关系 [40] - 特朗普关税政策被指瓦解多边贸易体系，全球GDP或损失数万亿美元 [40] 公司动态 - 摩根大通警告贸易对抗可能导致美国GDP缩水0.3%，失业率升至5.3% [31] - 美国财长贝森特被曝因"无法忍受关税算法"萌生退意 [25] - 特朗普贸易顾问纳瓦罗称美股未来或冲上5万点，引用减税和能源政策为例 [28]

全球能源格局变化 - 国际能源署报告显示全球石油需求连续两年恢复增长 亚欧大陆能源流向成为大国博弈焦点 [1] - 美国与巴基斯坦签署石油联合开发协议 巴基斯坦已探明石油储量超过10亿桶 主要位于信德省和俾路支省未开发区域 [3] - 若开发顺利 巴基斯坦有望五年内成为南亚新兴原油出口国 [3] 中巴经济走廊与美巴协议影响 - 中巴经济走廊自2015年实施以来拉动超过600亿美元基础设施和能源投资 [3] - 2024年中巴贸易额突破300亿美元 同比增长9.8% [5] - 美国石油协议可能稀释中巴经济走廊战略地位 影响瓜达尔港作为中国能源进口替代港的作用 [5] - 美国承诺的能源协议每年可带来200亿美元财政收入 但需让渡部分资源主权和定价权 [13] 哈萨克斯坦矿产与地缘博弈 - 哈萨克斯坦新发现稀土矿储量居全球前列 [7] - 美国对哈萨克斯坦加征25%关税 围绕稀土和铀矿等关键资源展开博弈 [6] - 哈萨克斯坦铀产量占全球总量近40% 中国核电站燃料供应高度依赖哈国 [9] - 中国稀土进口结构中哈萨克斯坦占比超过35% [9] 中国能源与矿产安全策略 - 中国持续推进多元化进口渠道 上半年自阿联酋、伊拉克进口原油同比增长14% [17] - 中哈合建核燃料加工厂2022年投产 7月将签订新联合核能研发协议 [13] - 2024年中哈贸易额突破340亿美元 是美哈贸易额十倍以上 [13] - 中国企业在东南亚、非洲等新兴矿区加速布局稀土和铀矿资源 [17] 区域战略通道与协作 - 瓜达尔港至喀什的中巴经济走廊是中国能源进口绕行马六甲海峡的生命线 [11] - 哈萨克斯坦是中欧班列南线枢纽 承担亚欧大陆桥战略通道功能 [11] - 上海合作组织扩容 伊朗正式加入能源同盟版上合组织 [11]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入7.92亿元，同比增长10.5% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比增长19.62% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），共计派发1.96亿元 [1] 业务运营 - 锌精矿生产量达3.34万金属吨，同比增长8.81%，销售量达3.33万金属吨，同比增长9.66% [1] - 公司拥有4宗采矿权和6宗探矿权，已形成178万吨/年的矿石采选能力 [1] - 锌价上半年呈现先稳后跌格局，铅价累计涨幅1.04% [2] 技术创新 - 报告期内开展12项科研项目，涵盖安全生产、探矿、选矿等领域 [2] - 取得1项发明专利及2项实用新型专利 [2] - 郭家沟选厂磨矿智能专家系统优化生产流程，浮选柱工业试验突破微细粒矿物分选技术瓶颈 [2] 股东回报与管理层信心 - 2024年实施每10股派发现金红利2.2元（含税），共计派发2.15亿元 [3] - 部分董事、监事及高级管理人员增持公司股份，合计增持27.8万股 [3] 资源整合与收购 - 拟以3.8亿元收购子公司豪森矿业剩余51%股权，实现全资控股 [1][4] - 豪森矿业拥有2宗探矿权，其中杨家山—袁家坪铅锌金多金属矿普查探矿权评估价值为6.69亿元 [4] - 交易对方承诺2027年开始后的三年，每年净利润不低于1.02亿元 [5] 项目建设进展 - 谢家沟浮选厂（150万吨/年）选矿项目主体结构已完成，主要设备进入安装调试阶段 [4] - 预计2025年底前谢家沟浮选厂满足试生产条件 [4] - 杨家山—袁家坪铅锌金多金属矿普查探矿权转为采矿权后，预计2027年达产 [5]

新华财经伦敦8月15日电（记者赵阳）英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数15日报收于 9138.90点，较前一交易日下跌38.34点，跌幅为0.42%。欧洲三大股指当天涨跌不一。 个股方面，当天伦敦股市成分股中资源能源类个股领涨，位于涨幅前五位的个股分别为：矿产企业英美 资源股价上涨2.21%，资源集团公司嘉能可股价上涨1.78%，英国石油股价上涨1.78%，游戏工坊集团股 价上涨1.29%，矿业公司安托法加斯塔股价上涨1.24%。 当天伦敦股市成分股中金融类个股领跌，位于跌幅前五位的个股分别为：渣打银行股价下跌7.21%，动 力系统制造商罗尔斯罗伊斯控股公司股价下跌2.50%，金融投资公司3i集团股价下跌2.36%，电信运营商 非洲电信公司股价下跌1.82%，英国房地产销售网络公司"正确举动"股价下跌1.78%。 欧洲其他两大主要股指方面，法国巴黎股市CAC40指数报收于7923.45点，较前一交易日上涨53.11点， 涨幅为0.67%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24359.30点，较前一交易日下跌18.20点，跌幅为 0.07%。 （文章来源：新华财经） ...

采矿许可证有效期 - 公司控股子公司宜丰县花桥矿业有限公司采矿许可证有效期限为自2023年12月25日至2029年12月24日 [2]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月期间权益股东应占亏损1.1亿至1.3亿港元 较2024年同期亏损3680万港元显著扩大 [1] - 亏损同比增幅约199%至253% 反映业务扩张对短期财务表现产生重大压力 [1] 亏损原因分析 - 铁矿石开采及选矿采矿业务收购完成后整体成本显著增加 包括直接成本及营运开支和行政开支 [1] - 矿业业务维持约4.05亿港元的银行贷款 导致集团财务成本增加 [1] - 投资物业公平价值亏损增加 对当期利润构成额外拖累 [1] 业务发展 - 公司于2024年底完成铁矿石开采及选矿采矿业务收购 业务范围扩展至矿产资源领域 [1] - 新收购业务处于初期整合阶段 成本结构变化对整体盈利能力产生直接影响 [1]

业绩表现 - 多家有色金属企业上半年业绩大幅增长，受益于铜、金等金属量价齐升 [1] - 中国黄金国际上半年营业收入5.8亿美元（同比增长178%），净利润2.02亿美元（同比扭亏），第二季度净利润1.16亿美元创单季度历史新高 [3] - 五矿资源上半年除税后净利润5.66亿美元（同比增长超600%），权益持有人应占利润3.4亿美元（同比增长1511%） [3] - 洛阳钼业预计上半年净利润82-91亿元（同比增长51.37%-67.98%） [4] - 紫金矿业预计上半年净利润约232亿元（同比增长约54%） [4] 产量与经营数据 - 中国黄金国际黄金总产量8.82万盎司（同比增长69%），铜总产量7700万磅（约3.49万吨，同比增长229%） [3] - 五矿资源三座铜矿产量均增长，Las Bambas铜矿因产量提升实现单位成本下降 [4] - 紫金矿业主要矿产品铜、金、银上半年产量同比上涨，销售价格同比上升 [4] 金属价格驱动因素 - 上半年LME铜价上涨12.66%，COMEX黄金涨幅超25%，COMEX白银涨幅近25% [6] - 铜需求增长源于电子制造、汽车工业、数据中心等领域，必和必拓预测2050年数据中心铜需求将从50万吨/年增至300万吨/年 [6] - 必和必拓预计未来十年全球铜供应缺口达1000万吨 [6] - 黄金价格受益于地缘政治冲突避险需求及全球央行增持黄金储备 [7] 行业趋势与预测 - 西南证券认为美联储货币周期切换将带动美元指数和美债收益率下行，提振铜的金融属性 [6] - 铜矿供应扰动加剧，新能源需求保持高增，供需缺口放大支撑铜价中枢上行 [6] - 美联储降息预期叠加地缘政治影响，金价中枢有望持续上移 [7]

收购交易概述 - 公司拟以现金38,000万元收购子公司甘肃豪森矿业有限公司剩余51%股权 [1] - 收购完成后公司将持有豪森矿业100%股权 [1] 交易目的 - 积极推动江洛矿区资源整合项目 [1] - 满足公司生产经营需要 [1]