业绩表现 - 1H25营业收入973.25亿元同比下降2.46% 归母净利润144.12亿元同比增长1.95% [1] - 2Q25营业收入558.18亿元同比下降11.99% 归母净利润85.08亿元同比下降10.07% [1] - 1H25归母净利率14.8%同比提升0.6个百分点 [2] 收入结构分析 - 消费电器收入763亿元同比下降5% 其中外销收入163亿元同比增长10% [2] - 消费电器内销收入同比下降约9% 主要受空调内销业务拖累 [2] - 2Q25空调线上零售量份额同比下降1.7个百分点 [2] 市场竞争态势 - 2Q25空调内销市场竞争加剧 行业线上2100元以下低端机销量占比超50% [2] - 公司定位中高端产品线 在价格竞争中面临压力 [2] - 渠道变革加速降低渠道库存 国内中央空调市场需求承压 [2] 财务指标 - 1H25毛利率28.5%同比下降0.9个百分点 消费电器毛利率同比下降0.3个百分点 [2] - 内销/外销毛利率分别同比下降0.7/0.2个百分点 [2] - 期间费用率同比下降0.9个百分点 [2] - 经营活动现金流净流入283亿元同比大幅改善 [2] - 合同负债及其他流动负债保持相对稳定 [2] 战略举措 - 2024年/1H25新设4家/24家格力数字科技有限公司推动数字化转型与渠道改革 [3] - 已完成超800家"董明珠健康家"门店升级 预计带动冰箱/洗衣机/净水器等品类销售 [3] - 晶弘工程机逐步推出 长期有望补齐性价比区间布局 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026年净利润7.6%/9.3%至325亿元/338亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年7.3倍/7.1倍市盈率 [4] - 目标价下调8%至52.00元 对应2025/2026年9.0倍/8.6倍市盈率 [4] - 目标价较当前股价存在22.1%上行空间 [4] 行业展望 - 618促销后空调价格竞争呈现趋缓态势 [3] - 渠道改革虽影响短期收入 但长期有利于效率提升 [3] - 公司维持高股息属性 当前股价对应2025年股息率7.1% [3]

专利创新 - 公司公布国际专利申请"排水阀、洗衣机及洗涤方法" 专利申请号PCT/CN2025/077941 国际公布日为2025年8月28日 [1] 研发投入 - 今年上半年研发投入57.9亿元 同比增长11.73% [5] - 今年以来国际专利申请量128个 较去年同期减少63.84% [5]

核心观点 - 公司2025年中期利润分配方案为每10股派发现金5元（含税），现金分红总额为37.98亿元，结合回购注销金额后总现金分红达44.01亿元，占归属于上市公司股东净利润的16.92% [2][4] 利润分配方案 - 以总股本7,596,752,773股为基数实施现金分红，合计分红金额3,798,376,386.50元 [2] - 2025年6月注销回购股份11,090,741股，回购金额602,217,450元纳入现金分红计算 [2][4] - 若股权登记日前股本变动，将按每股分配金额不变原则调整分红总额 [3][4] 财务数据 - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为356.54亿元 [1] - 母公司实际可分配利润为91.68亿元，未提取法定公积金 [1] - 现金分红总额占净利润比例为16.92% [2] 审议程序 - 利润分配方案已于2025年8月29日经第五届董事会第十次会议审议通过 [1][4] - 尚需提交2025年第二次临时股东会审议批准后方可实施 [1][4] 分配合规性 - 方案符合《公司法》《企业会计准则》及深交所监管指引要求 [3] - 现金分红水平与行业上市公司平均水平不存在重大差异 [3] - 董事会认为方案兼顾投资者回报与公司长远发展，不影响公司偿债能力 [5]

财务表现 - 2025年中期营业收入2523亿元，同比增长15.7% [2] - 归母净利润260亿元，同比增长25% [2] 业务分部 - 智能家居业务收入1672亿元，同比增长13.3% [2] - 新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化业务均实现双位数增长 [2] 区域市场 - 中国内地收入1451亿元，同比增长14.2% [2] - 海外市场收入1072亿元，同比增长17.7% [2] 研发投入 - 上半年研发费用87.66亿元，同比增长14.41% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025Q2业绩超预期 营收77376亿元(同比增长1039%) 归母净利润6546亿元(同比增长1602%) [4] - 首次中期分红增强投资者信心 拟每10股派发现金红利269元 分红金额超25亿元 [4] - 数字化变革提效带动销售费用率优化 2025Q2销售费用率1061%(同比下降017个百分点) [6] - 海外新兴市场表现亮眼 南亚/东南亚/中东非市场分别增长32%/18%/65% [5] - 卡萨帝高端品牌持续快速增长 收入增长超过20% [5] 财务表现 2025H1业绩 - 营收156494亿元(同比增长1022%) [4] - 归母净利润12033亿元(同比增长1559%) [4] - 扣非归母净利润11702亿元(同比增长1518%) [4] 分业务收入 - 电冰箱42517亿元(同比增长406%) [5] - 空调32773亿元(同比增长1297%) [5] - 洗衣机31645亿元(同比增长754%) [5] - 厨卫电器20508亿元(同比增长192%) [5] - 装备部品及渠道综合服务18726亿元(同比增长14865%) [5] 分地区收入 - 国外市场79079亿元(同比增长117%) [5] - 国内市场77415亿元(同比增长88%) [5] 盈利能力 - 2025Q2毛利率2839%(同比下降394个百分点) 主要受会计准则变动及日日顺并表影响 [6] - 2025Q2净利率885%(同比上升022个百分点) [6] 盈利预测 收入预测 - 2025E营收309146亿元(同比增长810%) [9] - 2026E营收328622亿元(同比增长630%) [9] - 2027E营收347025亿元(同比增长560%) [9] 净利润预测 - 2025E归母净利润21436亿元(同比增长1438%) [9] - 2026E归母净利润23830亿元(同比增长1117%) [9] - 2027E归母净利润26412亿元(同比增长1084%) [9] 估值指标 - 2025E市盈率1138倍 [9] - 2026E市盈率1024倍 [9] - 2027E市盈率924倍 [9] - 当前总市值243956亿元 [3] 公司概况 - 总股本9383亿股 [3] - 流通股本6255亿股 [3] - 12个月内最高价3537元 [3] - 12个月内最低价231元 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收2523.31亿元 较上年同期2181.22亿元增长15.7% [1] - 2025年上半年净利润260.14亿元 较上年同期208.04亿元增长25.0% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入2523亿元 同比增长15.7% [2] - 归母净利润260亿元 同比增长25.0% [2] - 净利润增速高于收入增速 显示盈利能力提升 [2] 股东回报 - 董事会建议派发中期股息 每10股派发人民币5元 [2] - 现金分红方案覆盖截至2025年6月30日止六个月期间 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入2523亿元 同比增长15.7% [1] - 归母净利润260亿元 同比增长25% [1] - 中期股息每10股派发人民币5元 [1]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入4702.64万元 同比增长6.02% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润11872.28万元 同比下降1.05% [1] 经营状况 - 存量房去化缓慢影响公司营业收入和利润的增长幅度 [1]

公司外销订单表现 - 7-8月外销订单延续6月以来弱复苏状态 景气度相对低迷 [2] - 四季度外销订单趋势暂不明晰 预计全年外销总体情况偏弱 [2] 外部环境影响 - 外销订单受美国关税政策等不利因素影响 [2]