政策导向与银发经济发展 - 2024年1月国务院发布首个以"银发经济"命名的政策文件《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出26项举措包括发展民生事业、扩大产品供给、培育潜力产业和强化要素保障[1] - 2024年1月《中共中央 国务院关于深化养老服务改革发展的意见》提出2029年基本建成养老服务网络，2035年实现全体老年人享有基本养老服务的目标[1] - 2024年6月出台《关于加快发展农村养老服务的指导意见》，要求2025年每个县至少有1所失能照护机构，乡镇区域养老服务中心覆盖率不低于60%[10] - 2024年9月全国人大常委会通过延迟退休年龄决议，实施"两延一弹"政策调整[10] 银发人群数字生活特征 - 银发人群月活跃用户达3.29亿，同比增长1.5%，月人均使用时长122.5小时，同比增长5.3%[7][11] - 短视频成为银发人群使用时长占比最高行业达35.1%，较全网用户高出5.2个百分点[7][13] - 数字阅读行业渗透率增长最快达4.6%，移动购物和金融理财分别增长3.0%和2.3%[7][18] - 手机游戏行业活跃用户达1.13亿，有声听书渗透率21.2%显著高于在线阅读17.3%[7][19] 区域分布与消费特征 - 银发人群在三线城市活跃占比最高达26.4%，TGI指数显示四线城市(124.2)和五线及以下城市(112.3)偏好度突出[14] - 活力银发人群(月使用时长前20%)中高消费意愿用户占比60.5%，显著高于普通银发人群的38.6%[16] - 银发人群在2000元以上中高端手机占比提升，华为、OPPO、荣耀等品牌偏好明显[7] 行业应用渗透情况 - 移动视频领域抖音(1.74亿)、快手(9587万)及其极速版占据银发用户前四位，优梨视频(259万)等中老年垂直平台渗透率TGI达201-259[25][26] - 移动购物行业淘宝(1.73亿)、拼多多(1.54亿)、京东(751万)位列前三，数码电商华为商城(161万)渗透率TGI达87.6%[27] - 手机银行工商银行(2525万)、建设银行(2499万)活跃用户领先，邮储银行同比增长16.3%表现突出[29] 品牌偏好特征 - 家用电器品牌关注度TGI最高，小天鹅(134.5)、卡萨帝(131.2)显著高于行业基准[30] - 食品饮品行业五粮液(161.6)、茅台(137.4)关注度TGI领先，美妆护理领域丁家宜(126.6)受青睐[30] - 服饰箱包类别中劳力士(124.2)、卡西欧(122.6)关注度突出，但绝对占比最高为思念食品(35.5%)[30]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月收益达人民币3.75亿元至3.85亿元 较2024年同期约人民币2.78亿元增长35%至39% [1] - 公司同期纯利预计为人民币980万元至1050万元 较2024年同期约人民币340万元大幅增长188%至208% [1] 收益增长驱动因素 - 数字阅读平台服务收益上升主因免费阅读策略推动平台广告收入增加 [1] - 数字营销服务收益增长得益于广告客户需求扩张及服务拓展 [1] 盈利改善原因 - 纯利增长主要源于公司业务规模扩大及收益整体提升 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入31.91亿元 同比下降23.9% [1] - 公司权益持有人应占盈利8.50亿元 同比增长68.5% [1] - 非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利5.08亿元 同比下降27.7% [1] 收入变动原因 - 收入下降主要由于影视剧项目在2025年排期不均所致 [1] 业务概况 - 公司是以数字阅读为基础、IP培育与开发为核心的综合性文化产业集团 [1] - 旗下品牌包括QQ阅读、起点读书、新丽传媒、腾讯动漫等 [1] - 覆盖200多种内容品类 触达数亿用户 [1] - 成功输出《庆余年》《赘婿》《鬼吹灯》等网文IP并改编为动漫、影视、游戏产品 [1] 市场表现 - 8月12日股价收跌2.26%报31.2港元 总市值318.6亿港元 [1] - 8月13日港股开盘后持续拉升 最高涨幅接近15% [1] 公司背景 - 成立于2015年3月 2017年11月在香港联交所主板上市 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入31.91亿元，同比下降23.9% [1] - 公司权益持有人应占盈利8.50亿元，同比增长68.5% [1] - 非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利5.08亿元，同比下降27.7% [1] - 收入下降主要由于影视剧项目排期不均所致 [1] 在线业务收入结构 - 在线业务总收入19.85亿元，同比增长2.3%，占总收入62.2% [2] - 自有平台产品收入17.46亿元，同比增长3.1%，主要因提升核心产品运营及优质内容产出 [2] - 腾讯产品渠道收入0.97亿元，同比下降25.6%，因优化内容分发机制导致广告收入减少 [2] - 第三方平台收入1.42亿元，同比增长23.1%，反映优质内容对合作伙伴价值提升 [2] 用户运营指标 - 平均月活跃用户141.3百万人，同比下降19.7%（2024年同期176.0百万人） [2] - 自有平台月活102.7百万人，同比下降2.5%，但较2024年上半年102.3百万人基本稳定 [2] - 腾讯产品自营渠道月活38.5百万人，同比下降45.5%，因优化运营效率及免费阅读渠道调整 [2] - 平均月付费用户920万人，同比增长4.5%，主因自有平台推出更多会员内容 [3] - 每名付费用户月均收入31.3元，同比下降1.3%，因新获取会员用户贡献较低 [3] 盈利能力分析 - 毛利16.12亿元，同比下降22.6% [3] - 毛利率50.5%，较2024年同期49.7%提升0.8个百分点 [3] - 撇除新丽传媒影响后，非国际财务报告准则盈利同比增加35.7%至5.45亿元 [3] 市场表现 - 公司总市值318.6亿港元，12日股价收跌2.26%报31.2港元 [5] 公司背景 - 2015年3月成立，2017年11月于港交所主板上市 [4] - 旗下涵盖QQ阅读、起点读书、新丽传媒、腾讯动漫等品牌，覆盖200多种内容品类 [4] - 成功输出《庆余年》《赘婿》《斗罗大陆》等网文IP并改编为多业态产品 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入31.9亿元 同比下滑23.9% [1] - 归母净利润8.5亿元 同比增长68.5% [1] - 在线业务收入19.9亿元 同比增长2.3% 占总收入62.2% [3] - 版权运营收入11.38亿元 同比下滑主要因新丽传媒无新剧上线 [4] - 其他收入0.68亿元 同比增长41.9% 占比2.1% [5] 在线业务表现 - 自有平台产品收入17.46亿元 腾讯渠道收入0.97亿元 第三方平台收入1.42亿元 [3] - 新增20万名作家和41万本小说 新增字数约200亿 [5] - 均订过万新作家数量同比增长45% 90后作家占新增白金大神近80% [5] - 收入超100万元新作品数量同比增长63% [5] - 平均月付费用户920万 同比增长4.5% [5] IP生态建设 - 长剧有效播放霸屏榜Top10中6部改编自阅文IP [6] - 动画有效播放霸屏榜Top10中8部改编自阅文IP [6] - 《斗破苍穹》登顶腾讯视频付费榜第一 [6] - 漫画新作《道诡异仙》上线次月跻身平台付费畅销榜Top20 [6] - 《高武进化》连续四个月蝉联新作榜冠军 [6] 新兴业务发展 - 短剧爆款率超过60% 霸屏榜前十占2部 [6] - 单部短剧最高流水突破8000万 位列年度霸屏榜第二 [6] - 短剧全网播放量超过30亿 [6] - 开放2000余部网文IP用于短剧开发 [6] IP衍生品业务 - 上半年GMV达4.8亿元 接近2024年全年5亿元水平 [1][7] - 新品推出速度达去年3-4倍 [7] - 与近万家线上线下渠道商合作 [7] - 天猫旗舰店登顶618"淘宝神店-新奇谷子店铺黑马榜"榜首 [7] - 已与230家品牌达成授权合作 [7] 券商观点 - 多家券商预计下半年将有更多内容发行 [8] - IP衍生品和短剧业务将贡献利润 [8] - 维持"买入"评级 [8]

阅读消费群体特征 - 年轻一代成为阅读消费主力 在全民阅读热潮中占据重要地位 [1] - 超七成青年受访者仍购买纸质书 半数受访者选择购买电子书或充值听书平台 [1] - 青年群体青睐多元阅读场景 包括图书馆 书店 书市 书展及读书会 [1] 阅读场景多元化发展 - 阅读空间延伸至创意书店 图书市集 城市书房等融合消费场景的场所 [2][3] - 广州已完成54个花城书房建设 青岛计划2025年底前城市书房突破百家 [3] - 新型公共文化空间配备阅读区 咖啡厅及活动设施 定期举办书友会和文化沙龙 [3] 数字阅读产业规模 - 2024年中国数字阅读用户规模达6.7亿人 行业总营收661.41亿元 [4] - 数字阅读行业同比增长16.65% 已成为覆盖全年龄段的大众化选择 [4][5] - 有声读物采用广播剧形式演绎 视频化阅读包含5分钟速览至450分钟深度解读 [5] 内容形式创新趋势 - 热播影视剧带动原著销售激增数倍 如《繁花》等作品借阅量位居前列 [6] - 漫画与专业知识结合降低认知门槛 如《半小时漫画中国史》实现知识可视化 [6] - 短视频平台出现百万粉丝级读书UP主 通过深度拆解助力理解文学名著 [5] 阅读生态体系构建 - 数字阅读构建完整生态 涵盖各类阅读形式和全年龄段人群 [4][5] - 需要平衡快速阅读与深度阅读 构建数字信息性与滋养性阅读共生体系 [7] - 阅读形式创新反映数字文化发展 适应网生代青年群体数字阅读习惯 [5]

募集资金基本情况 - 公司非公开发行人民币普通股(A股)股票37,896,835股，发行价格为28.00元/股 [1] - 实际募集资金总额为人民币1,061,111,380.00元，扣除发行费用人民币23,410,546.99元(不含税)后，实际募集资金净额为人民币1,037,700,833.01元 [1] - 募集资金已于2021年2月3日全部到位，并经容诚会计师事务所验证 [1] 募集资金专户设立及增资安排 - 增加全资子公司北京得间、成都蓉创智海、天津奇城为"智能中台化技术升级项目"实施主体 [2] - 公司向北京得间增资1,500万元、成都蓉创增资1,300万元、天津奇城增资1,000万元以实施募投项目 [2] - 增资进度将根据各子公司资金需求情况，在增资额度范围内由管理层确定并逐步推进 [2] 监管协议签署及账户开立 - 公司及三家子公司与保荐机构华泰联合证券、上海浦东发展银行北京分行于2025年7月29日签署《募集资金专户存储四方监管协议》 [3] - 协议内容与上交所制定的《募集资金专户存储三方监管协议(范本)》不存在重大差异 [3] - 截至2025年7月27日，三家子公司募集资金专户余额均为0万元 [3][5] 专户资金用途及监管安排 - 专户仅用于智能中台化技术升级项目募集资金(及超募资金)的存储和使用，不得用作其他用途 [5] - 保荐机构每半年对募集资金存放和使用情况进行一次现场检查 [5] - 银行应及时提供专户资料，并在专户大额支出(超过募集资金净额20%)时以邮件方式通知保荐机构 [6]

数字阅读市场概况 - 2024年中国数字阅读市场总营收规模达661 41亿元 同比增长16 65% 用户规模为6 70亿 较2023年增长约1亿 增长率达17 52% [1] - 三线及以下城市成为数字阅读消费重要增长点 番茄小说平台上活跃的出版物用户中超50%来自三线及以下城市 三至六线城市用户数量占比逐年上升 [10] 网文平台短剧业务发展 - 头部网文平台通过版权入股 现金投资等方式参与短剧生产 短剧IP多源自网文IP 短剧成为网文平台拓展增量空间的重要选择 [1] - 番茄小说首页设有"看剧"栏目 短剧作品按多种分类呈现 不少短剧改编自站内网文 满足用户从文字阅读转向视频观看的需求 [2] - 番茄小说2024年原创短剧改编超过500部作品 孵化出《好一个乖乖女》《老千》《云渺》等爆款 [10] - 番茄小说计划将优质出版作品打造成精品短剧 如改编自蔡骏《X的故事》的短剧正在开发中 探索多体裁内容制作与传播 [12] - 番茄小说IP改编的动画《斩神之凡尘神域》获白玉兰奖两项提名 影视化作品《十日终焉》《我不是剧神》等获得高口碑 [12] - 番茄小说短剧业务提升用户粘性 2024年电子出版物日活用户数同比增长70% 年底日活超1000万 [7] 其他网文平台短剧布局 - 七猫小说首页设有"短剧"入口 短剧储备量庞大 包含67项分类 短剧内容吸引用户延长使用时长 [18][21] - 老牌网文平台如起点文学 中文在线 掌阅科技等未在站内加设短剧功能 但通过IP授权 共同开发等方式入局短剧赛道 [21] - 中文在线2024年出品改编自17K小说的《嫁东宫》等十余部短剧 并孵化国内短剧平台"野象短剧" [22] - 掌阅科技通过西安阅闲开发短剧 2024年上半年衍生业务收入达3 36亿元 占营业收入25 26% [22] 腾讯短剧业务动态 - 腾讯上线"火星观剧"和"短剧"两款小程序 设置口碑榜 总榜等推荐机制 并利用微信社交功能促进短剧传播 [23][29] - 阅文集团2024年收入达81 2亿元 同比增长15 8% 创三年内最高水平 持续为腾讯输送影视剧优质IP [37] - 免费短剧模式崛起 2024年1月市场占比为11% 10月攀升至50% 反超付费模式 字节跳动红果短剧月活达1 73亿 远超快手喜番短剧的426 9万 [39] 行业趋势与前景 - 2024年微短剧用户规模达6 62亿 占网民群体59 7% 市场规模达504亿元 成为文娱行业变现能力最强的领域之一 [40] - 免费短剧模式为网文平台带来利好 网文平台可通过IP开发短剧作品 迎来IP商业化新时代 [40] - 短剧成为网文平台突破增长天花板的新突破口 未来一年行业竞争将加剧 [40]

公司动态 - 掌阅科技与优酷联合发起为期一年的全网征文大赛，围绕"都市情感""现实主义""悬疑冒险""创新赛道"四大方向征集原创故事 [1] - 优酷将为获奖作品提供影视化开发机会，直接进入其IP评估体系 [1] - 掌阅科技将提供内容扶持计划，包括平台分发、流量支持和作者孵化机制 [1] - 此次合作是平台间资源整合的尝试，旨在连接创作者、读者与观众，扩充优质IP储备 [2] - 公司CEO孙凯表示短剧业务已成为第一大业务板块，是战略级业务 [2] 业务发展 - 公司正从"数字阅读平台"向"人工智能时代的多模态内容生产运营平台"战略升级 [2] - 通过近三年探索，公司已形成书剧联动的生态闭环，并将AI技术融入短剧业务全链条 [2] - 短剧业务成为拓展内容表达形式、优化用户触达路径的重要落点 [2] 行业合作 - 活动汇聚了影视与出版领域多家头部公司，共同构建内容评审与孵化机制 [1] - 通过整合双方优势资源，为创作者开辟更广阔的创作空间与展示平台 [2] 公司资源 - 掌阅科技作为国内头部数字阅读企业，拥有丰富的数字内容资源，包括图书、有声读物、杂志、漫画等 [1] - 公司持续引进精品数字内容，发展"掌阅文学"内容孵化生态体系 [1] - 公司通过挖掘、签约、培养、推荐、衍生增值等手段输出大量优质内容 [1]

核心观点 - 掌阅科技联合多家公司推出仙侠题材短剧《遮天》，该剧改编自现象级东方玄幻小说，融合AI技术实现宏大场景还原和角色塑造 [1][2] - 公司强调自有IP优势、AI技术深度整合以及书剧联动生态闭环三大核心竞争力 [2] - AI技术在短剧制作中发挥重要作用，但公司更注重作品独特性而非单纯追求量产化 [3] 行业分析 - 短剧行业竞争激烈，IP掌控权和技术整合能力成为差异化竞争关键 [2] - AI技术在虚拟场景构建、特效制作、角色设计等全流程应用，提升制作效率和质量 [2] - 行业呈现IP多元化开发趋势，从网文向游戏、动画、电视剧、电影等多领域延伸 [1] 公司战略 - 依托国内领先数字阅读平台和原创内容生态，开发自有优质网文IP [2] - 将AI技术深度融入短剧业务全链条，打造技术壁垒 [2] - 构建书剧联动生态闭环，实现短剧价值最大化并反哺IP和阅读平台 [2] 产品特点 - 《遮天》短剧改编自拥有13年历史的经典IP，承载强烈情感共鸣 [1] - 通过AI技术突破传统短剧局限，高度还原原著宏大场景 [1] - 保留原著核心角色性格特质和故事主线，力求忠实再现 [1] 技术应用 - AI"图生视频"技术高效完成虚拟场景构建 [2] - 复杂算法生成符合物理规律的动态特效 [2] - 多模态情感建模技术使角色表情更为细腻 [2]