航运市场动态 - 原油运价持续回暖 8月21日CTFI报1154.72点 较8月14日上涨8.5% 中东航线9月上旬货盘收尾 大西洋和美湾航线活跃度提升[1][2][3] - 欧美集运运价继续下跌 8月22日欧洲线运价1668美元/TEU较上期跌8.4% 美西线1644美元/FEU跌6.5% 美东线2613美元/FEU跌3.9%[3] - VLCC市场成交量持续增加 船东挺价情绪延续 租家通过私下寻盘避免市场过热 整体可用运力仍然充足[3] 航空货运发展 - 上半年新开国际航空货运航线117条 同比增长58.1% 国际航线货运量占比持续上升[2][3] - 白云机场上半年营业收入37.26亿元 同比增长7.68% 净利润7.50亿元 同比增长71.32%[1][2][3] - 8月第三周国际日均执飞航班1865.71次 环比下降1.58% 同比上升11.23%[5] 物流行业表现 - 前7个月邮政行业业务收入10180.7亿元 同比增长8.3%[1][2][3] - 顺丰控股7月速运物流业务收入186.57亿元 同比增长14.97% 业务量13.77亿票[1][2][3] - 7月快递业务量同比上升15.04% 业务收入同比增加8.91%[5] 交通基础设施运营 - 8月11-17日全国高速公路货车通行5493万辆 环比增长3.06%[5] - 内贸集运运价指数上升 干散货运价下降[5] - 中国至亚太航空物流航线整体趋势平稳[5] 细分领域数据 - 联想PC电脑Q2出货量1697万台 同比上升15.22% 市场份额环比上升0.9个百分点[5] - 航运港口领域呈现内贸集运与干散货分化态势[5] - 航空出行领域国际航班执飞量保持同比增长态势[5]

UPS快递（ NYSE： UPS ）是一家非常知名的大型物流公司，今年迄今已下跌近30%。尽管如此，该公司拥有雄厚的资产和对回报的承诺，使其成为 一项有价值的投资。 由于相关政策和包裹量变化持续产生重大影响，该公司盈利同比下降。 计入一次性监管费用后，该公司非公认会计准则调整后每股收益成功增长。公司目前的估值使其市盈率处于两位数的低位，相对于市盈率 约为30%的市 场 其他公司而言，其估值较低。然而，该公司正在努力发展的业务面临诸多挑战。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 | In $ Millions (except per share) | 2Q25 | 2Q24 | Change Y/Y | | --- | --- | --- | --- | | Revenue | $21,221 | $21,818 | -2.7% | | Non-GAAP Adj. Operating Profit" | $1,876 | $2,064 | -9.1% | | Non-GAAP Adj. Operating Margin" | 8.8% | 9.5% | -70 bps | | Non-GAAP Adj. Dilu ...

本次检查重点围绕寄递物流行业"三个100%"即(100%收寄验视、100%实名收寄、100%过机安检)制度的落实情况展开，民警、辅警仔细查阅各快递营业点 的寄递信息登记台账，通过随机抽查寄递物品，确认收寄验视流程是否规范。同时，对安检设备运行状态、安检记录完整性进行详细检查，确保寄递物品 来源可溯，杜绝违禁物品通过寄递渠道流通。 扬子晚报网8月27日讯(通讯员陈伟师陈万成记者孙锐)暑假即将进入尾声，开学的脚步近了，新生报到前快递邮寄物品数量大幅增加。为加强快递物流渠 道的监管力度，规范辖区寄递行业经营秩序，堵塞安全漏洞，严防利用快递、物流渠道进行违法犯罪活动。东海县公安局牛山派出所立足"派出所主防"定 位，夯实"主动警务"理念，组织社区民警深入辖区开展快递物流业安全检查工作。 校对盛媛媛 检查过程中，民警与经营负责人深入交流，督促其严格落实安全主体责任，加强对从业人员的安全教育培训，提升安全意识和防范能力，要求"快递小 哥"在日常配送过程中保持高度警惕，严防通过寄递渠道寄送管制刀具、等有毒有害食品、药品等，发现可疑物品或情况要及时向公安机关报告。 通过此次检查，进一步规范了快递物流业的经营管理秩序，筑牢安全监 ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 原油运价持续回暖，8月21日CTFI指数报1154.72点，较8月14日上涨8.5% [2][14] - 欧美线集运运价继续下跌，8月22日欧洲基本港运价为1668美元/TEU，较上期下跌8.4%，美西和美东运价分别下跌6.5%和3.9% [2][15] - 上半年新开国际航空货运航线117条，同比增长58.1%，国际货邮运输量达203.7万吨，同比增长23.4% [2][16][17] - 白云机场上半年营业收入37.26亿元，同比增长7.68%，净利润7.50亿元，同比增长71.32% [2][16][18] - 前7个月邮政行业业务收入10180.7亿元，同比增长8.3%，快递业务量1120.5亿件，增长18.7% [2][23] - 顺丰控股7月业务量13.77亿票，同比增长33.69%，业务收入186.57亿元，同比增长14.97% [2][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 2025年8月中国至亚太航线整体趋势平稳 [3][26] - 7月国内执飞货运航班7824架次，同比上升7.61%，国际/港澳台地区执飞货运航班13523架次，同比上升23.31% [35] - 8月18日上海出境空运价格指数同比-3.9%，环比-1.0% [26] 航运港口 - 8月22日SCFI指数报1415.36点，周环比-3.07%，同比-54.31% [42] - 8月22日BDI指数报1944点，周环比-4.89%，同比+9.95% [46] - 1-6月全国港口货物吞吐量89.03亿吨，同比增长4.0%，集装箱吞吐量17298万标箱，增长6.9% [52] 快递物流 - 7月快递业务量164.0亿件，同比上升15.04%，业务收入1206.4亿元，同比增加8.91% [54] - 顺丰控股7月单票价格13.55元，同比下降14.02% [69] - 快递行业集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [75] 航空出行 - 8月第三周国际日均执飞航班1865.71次，同比+11.23%，环比-1.58% [3][81] - 国内飞机日利用率平均为8.92小时/天，环比下降0.07小时/天 [81] - 7月南航、国航、东航ASK恢复至2019年同期的159.00%、211.59%、181.92% [97] 公路铁路 - 8月11日-17日全国高速公路货车通行5493万辆，环比增长3.06% [3][104] - 7月中国公路物流运价指数为105点，同比回升1.8% [105] - 8月11日-17日国家铁路运输货物7966万吨，环比增长1.22% [106] 交通新业态 - 2025年Q2联想PC出货量1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点 [3][117] - 2025年7月理想汽车交付新车30731辆，同比下降39.97% [117] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [4][122] - 关注低空经济赛道投资机遇，建议关注中信海直 [4][122] - 关注雅鲁藏布江水电站建设带动的交通需求，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4][122] - 关注公路铁路板块，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [4][122] - 关注邮轮及水上轮渡主题机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [4][122] - 关注电商快递机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [4][122] - 关注航空行业机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [4][122]

项目投资 - 中通快递集团与佛山市顺德区人民政府签订投资协议 计划总投资50亿元 首期投资30亿元 [1] - 项目定位为中通集团大湾区（佛山）空地一体智慧运营中心 拟建设集物流装备制造、区域结算与智慧运营于一体的综合性产业基地 [1] 战略布局 - 项目落户佛山顺德区 属于大湾区战略布局的重要组成部分 [1] - 项目采用空地一体化智慧运营模式 强调物流装备制造与区域结算功能的结合 [1]

芒果超媒业绩表现 - 2025年上半年营收同比下滑14.31%至59.64亿元 归母净利润同比下滑28.31%至7.63亿元 [2] - 会员业务收入同比增长0.40%至24.96亿元 芒果TV用户月活数量同比增长14.24% [3] - 广告业务营收同比下滑7.79%至15.87亿元 但二季度因《歌手2025》大热有所改善 [3] 广告业务与行业对比 - 综艺内容保持优势 芒果TV综艺有效播放量稳居行业第一 《歌手2025》《乘风2025》热度较高 [5] - 综艺合作品牌数量高于爱奇艺、腾讯、优酷 [5] - B站广告收入同比增长20.0%至44.5亿元 受益于国补浪潮和小家电数码广告增长超70% [6] 其他业务板块 - 运营商业务营收同比增长6.67%至8亿元 [4] - 高昂综艺制作成本导致商业价值受限 [8] 食品饮料行业动态 - 农夫山泉上半年总收益256.22亿元同比增长15.6% 归母净利润76.22亿元同比增长22.1% [19][20] - 涪陵榨菜上半年净利润4.41亿元同比下降1.66% [21] - 安井食品上半年净利润6.76亿元同比下滑15.79% [22] - 颐海国际上半年营收29.274亿元维持稳定 净利润3.095亿元 [23] - 美国Keurig Dr Pepper以157亿欧元收购JDE Peet's 预计产生4亿美元协同效应 [24] 农业与餐饮 - 神农集团上半年净利润3.88亿元同比增长212.65% [17] - 古茗上半年营收56.63亿元同比增长41.2% 净利润16.25亿元同比增长121.5% [30] - 全国农产品批发市场猪肉平均价格下降0.5%至20.01元/公斤 [16] 零售与电商 - 京东折扣超市采用"大店型、多SKU"模式 宿迁四店面积超5000平方米 SKU超5000个 [32] - 小红书将电商升级为一级入口 新增"市集"页面 [33] 文娱与时尚 - 完美世界上半年净利润5.03亿元同比增长384.52% [39] - 宋城演艺上半年净利润4亿元同比下降27.40% [40] - 彪马回应出售传言 李宁称未进行实质性谈判 安踏不评论市场传闻 [35] 企业资本运作 - 珀莱雅拟发行H股股票并在香港联交所上市 [37] - 香奈儿在上海成立服饰洗涤公司 [36]

核心观点 - 公司业绩再创新高 2024年归母净利润达101.70亿元 同比增长23.51% 通过"1到N"扩张战略转型为全球领先综合物流服务商 [1] 商业模式优势 - 采用直营、综合物流、独立第三方独特商业模式 实现服务质量连续16年（2009-2024年）快递服务公众满意度第一 [2] - 拥有高效可靠协同的物流基础设施网络 鄂州货运枢纽打造"轴幅式"网络带来量质成本改善 [2] - 截至2024年底拥有超230万活跃月结客户及超7.3亿个人会员 [2] 运营效率提升 - 多网融通累计降本超过38亿元（2021-2024年） 2025年进入常态化阶段 [3] - 末端操作简化模式推广至超3400个网点和超9600个终端小站点 中转场无人化实现自动化搬运分拣 [3] 时效件业务发展 - 2024年时效件业务量同比增长11.8% 结构向大消费及工业制造领域渗透 [4] - 电商退货业务量实现较快增长 工业品物流总额2025年上半年同比增长5.8% 装备制造业物流需求同比增长10.9% [4] 国际业务拓展 - 2024年供应链及国际业务收入达705亿元 同比增长17.5% [5] - 嘉里物流实现营收利润双增长 增强东南亚本土物流及国际货运能力 [5] - 供应链及国际分部2024年净亏损约13.2亿元 主要因KEX业务调整 其中高端转型持续推进 [5] 财务表现预期 - 预计2025-2027年营业收入分别为3124.88亿元、3392.69亿元、3703.75亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为118.63亿元、140.06亿元、162.21亿元 对应每股收益2.35元、2.78元、3.22元 [6]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][2][11] 核心观点 - 顺丰控股通过直营模式、综合物流能力和独立第三方定位构筑差异化竞争优势 [7][9][13] - 公司业绩持续增长 2024年归母净利润达101.70亿元 同比增长23.51% [6][32] - 时效快递业务向消费和工业领域渗透 2024年业务量同比增长11.8% [9][116] - 供应链及国际业务收入达705亿元 同比增长17.5% 国际业务盈利改善可期 [9][11] - 多网融通累计降本超38亿元 营运模式变革提升效率 [8][101] 业务表现与财务预测 - 2024年营业收入2844.20亿元 同比增长10% 归母净利润101.70亿元 同比增长24% [2][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为3124.88亿元/3392.69亿元/3703.75亿元 增速9.9%/8.6%/9.2% [2][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为118.63亿元/140.06亿元/162.21亿元 增速17%/18%/16% [2][11] - 2025-2027年每股收益预测为2.35元/2.78元/3.22元 对应PE为20.5X/17.4X/15.0X [2][11] 竞争优势 - 直营模式保障服务质量 连续16年快递服务满意度第一 [7][50] - 航空资源领先 拥有自营全货机89架 宽体机占比超30% [52][53] - 鄂州货运枢纽具战略价值 2024年国际货运吞吐量增长超200% [56][64] - 全球运营网络覆盖广泛 拥有超230万月结客户和7.3亿个人会员 [7][96] - 多网融通成效显著 2021-2024年累计降本38亿元 [8][101] 成长驱动因素 - 时效快递向消费领域渗透 奢侈品线上销售占比近50% [9][118] - 工业制造需求增长 2025年上半年装备制造业物流需求同比增长10.9% [9] - 国际业务空间广阔 跨境电商和中国企业出海带来机遇 [9][11] - 嘉里物流资源协同 2024年实现营收利润双增长 [11] - KEX聚焦高收益市场转型 盈利改善可期 [11] 运营效率提升 - 末端直分直发模式覆盖超3400个网点和9600个终端站点 [8][111] - 无人化运营突破 投运行业首个无人化快件容器转运中心 [109][111] - 资本开支优化 2024年固定资产投资同比下降26.56% [38] - 现金流充沛 2024年现金分红比例约40% [38][42]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 核心观点 - 快递物流行业需求坚韧，自上而下的"反内卷"政策有望带动"产粮区"快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会[5][17] - 航空行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值[17] - 供应链物流行业中快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[17] - 航运行业看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性[17] - 船舶行业绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期[17] - 港口行业作为供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利，经营模式稳定，现金流强劲[17] 行业动态跟踪 快递物流 - 浙江省邮政管理局要求旗帜鲜明"反内卷"，抵制低成本恶性竞争行为，2025H1浙江省快递业务量累计完成161.44亿件，占全国比重16.9%[5] - 中通快递2025Q2收入118.32亿元，同比增长10.3%，业务量98.47亿件，同比增长16.5%，市场份额19.5%，调整后净利润20.53亿元，同比下降26.8%，单票调整后净利润0.21元，同比下降0.12元（-37.2%）[6] - 2025年7月圆通/韵达/申通/顺丰业务量分别为25.83/21.62/21.81/13.77亿票，同比增长20.79%/7.56%/11.92%/33.69%，市场份额分别为15.8%/13.2%/13.3%/8.4%，单票收入2.08/1.91/1.97/13.55元，同比下降7.20%/3.54%/1.50%/14.02%[7] - 兴通股份2025H1收入7.87亿元，同比+1.99%，归母净利润1.36亿元，同比-24.80%，共有12艘在建化学品船舶，运力规模23.50万载重吨[8] - 安能物流2025H1收入56.25亿元，同比+6.4%，经调整净利润4.76亿元，同比+10.7%，Q2收入30.38亿元，同比+4.4%，经调整净利润2.34亿元，同比+5.82%，宣派股息0.14元/股，股利支付率40.27%[9][10] 航空机场 - 2025年7月民航运输总周转量148.0亿吨公里，同比增长8.6%，旅客运输量7182.0万人次，同比增长3.9%，货邮运输量86.7万吨，同比增长15.3%[11] - 1至7月运输总周转量931.5亿吨公里，同比增长11.0%，旅客运输量4.4亿人次，同比增长5.6%，货邮运输量565.1万吨，同比增长14.7%[11] 航运船舶港口 - 美国与英国协同扩大对伊朗石油运输网络的制裁，新增制裁四家公司，六家涉伊朗石油业务企业遭制裁，八艘油轮（含五艘VLCC）列为受限财产，中国青岛港和舟山港的两个石油码头遭制裁[12] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降3.1%至1415点，上海-欧洲/地中海运价环比变化-8.4%/-2.4%，上海-美西/美东运价环比变化-6.5%/-3.9%，上海-东南亚运价环比下降2.0%[13] - 原油轮大船运价上涨，VLCC TCE环比上涨14%，中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+15.7%/+18.8%/+7.4%[13] - 成品油轮运价下降，BCTI指数环比下降2.0%至612点，LR1中东-日本环比下降5.3%[13] - 散货船大船运价上涨，BDI指数环比下降4.0%至1952点，BCI/BPI/BSI分别环比变化-10.3%/+3.6%/+3.2%[13] - 新造船价指数环比下降0.05点至186.21点[13] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1091点，较上期上涨23点，涨幅2.15%[14] - 2025年8月11日-8月17日中国港口货物吞吐量26135万吨，环比下降2.82%，集装箱吞吐量675万TEU，环比下降0.57%[15] 公路铁路 - 深高速2025H1营业收入39.19亿元，同比增长4.30%，归母净利润9.60亿元，同比增长24.04%，路费收入24.49亿元，同比增长0.64%[15] - 8月11日-8月17日国家铁路运输货物7966万吨，环比增长1.22%，全国高速公路货车通行5493万辆，环比增长3.06%[16] 市场表现 - 2025年8月18日至8月22日，上证综合指数环比上升3.49%，A股交运指数环比上升1.69%，跑输上证指数1.80个百分点[22] - 交运子板块中快递(+4.38%)、航运(+2.57%)、机场(+2.45%)、物流综合(+1.78%)、港口(+1.25%)、航空(+1.23%)、公路(+0.17%)、铁路(-0.09%)表现各异[22] 行业数据跟踪 快递物流 - 2025年7月社零数据38780亿元，同比增长3.7%，实物商品网上零售额9598.8亿元，同比增长8.3%[27] - 2025年7月全国快递业务量164.0亿件，同比增长15.1%，业务收入1206.4亿元，同比增长8.9%[27] 公路铁路 - 2025年7月公路客运量9.50亿人，同比-4.60%，货运量36.99亿吨，同比+3.28%[47] - 2025年7月铁路客运量4.55亿人，同比+26.06%，货运量4.52亿吨，同比+3.35%[47] 航空机场 - 2025年7月民航旅客运输量0.72亿人次，同比+3.9%，货邮运输量86.70万吨，同比+15.3%[57] - 三大航整体客座率83.06%，较6月减少1.00个百分点，春秋航空客座率91.86%领跑行业[60] - 深圳机场飞机起降同比+1.00%，旅客吞吐量同比+2.02%，货邮吞吐量同比+9.47%[68] - 厦门空港飞机起降同比+8.42%，旅客吞吐量同比+8.57%，货邮吞吐量同比+9.80%[68] - 白云机场飞机起降同比+7.92%，旅客吞吐量同比+6.31%，货邮吞吐量同比+4.47%[68] - 上海机场飞机起降同比+2.70%，旅客吞吐量同比+5.65%，货邮吞吐量同比+11.49%[68] 航运船舶 - 克拉克森综合运价27655美元/日，环比下降0.63%，新造船指数186.21点，环比下降0.05点[71] - BDTI指数1013点，环比下降0.11%，BDI指数1952点，环比下降3.99%，BCTI指数612点，环比下降1.96%，CCFI指数1174.87点，环比下降1.55%[71]

交通基础设施发展 - 西藏公路通车总里程达12.49万公里 其中农村公路9.48万公里 较70年前现代公路里程从0实现跨越式增长 [3] - 川藏与青藏公路于1954年通车 结束西藏无现代公路历史 当前形成"五城三小时"经济圈综合立体交通网络 [3][6] - 318国道沿线充电基础设施加速布局 规划建设充电桩117个与充电车位226个 实现蔚来G318换电路线及华为超充绿廊全线贯通 [11][12] 新能源汽车普及 - 机动车保有量达106.7万余辆 驾驶人超100.8万人 新能源汽车占比持续提升 [4] - 政府推出"幸福西藏·惠享生活"消费补贴政策 结合国家以旧换新政策推动新能源汽车渗透率提升 [4] - 城市公交与出租领域全面新能源化 林芝投入换电出租车 阿里投放4000米高海拔纯电公交 拉萨新增397辆换电出租车及77辆新能源公交 [6] 锂资源开发与产业链 - 西藏盐湖锂资源保有储量2000余万吨 占全国50%以上 扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目投运 产能达9600吨电池级与2400吨工业级碳酸锂 [16] - 预计2030年西藏碳酸锂产能达27万吨 副产氯化钾15.6万吨及铷铯混盐200吨 助力锂资源自主可控 [16] - 程力汽车产业园开工 成为西藏首家专用汽车制造基地 东风汽车商城落地山南市 推动本地新能源汽车产业链建设 [17] 商用车与物流体系 - 公路运输占西藏货运量90%以上 北汽福田1-7月在藏销量1822辆 同比增长11.9% 轻卡与工程车为核心产品 [18] - 雅鲁藏布江水电站投资1.2万亿元 建设周期10年 预计刺激重卡需求并推动高海拔环境车辆技术创新 [19] - 经西藏口岸出口新能源汽车7429辆 同比增长25.6% "新三样"产品出口额9.1亿元 增长12.2% [18] 智能化技术应用 - 华泰龙矿业与玉龙铜矿部署无人驾驶矿车 年降人工成本300万元 实现运输零事故 华为参与全球首个5000米高原露天矿无人驾驶项目 [21] - 中通快递在日喀则运营无人快递车 克服4000米海拔配送难题 提升高原地区物流效率与时效性 [21] - 无人驾驶技术应用于矿山与快递配送 适应高海拔缺氧环境 最小通行宽度20米与最大坡度8%的复杂工况 [21] 区域经济发展 - 西藏GDP从2015年破千亿元 2021年超2000亿元 至2024年上半年八项经济指标增速全国第一 全年有望突破3000亿元 [22] - 60年间从百废待兴至产业兴旺 汽车产业带动经济跨越式发展 形成从锂资源开发到整车制造的全产业链布局 [2][16][17]