行业背景 - 荔枝属于典型的"呼吸跃变型"水果 采摘后仍会持续进行高强度呼吸 消耗自身养分 导致果实迅速衰老 对运输要求极高 [1] - 荔枝具有"一日色变 两日香变 三日味变"的娇贵特性 保鲜难度大 [1] 公司战略布局 - 顺丰斥资超2亿元 编织起"航空运输网+田间揽收网+价格补贴网"三大网络 [1] - 调配专机保障空地联运 4000余个揽收点扎根田间 七折寄递优惠叠加保鲜让利直抵荔农 [1] - 新增1200多个田间揽收点 让果农寄荔枝更方便快捷 [3] - 针对小户和散户加大优惠力度 与当地合作社合作 让农户最低可享官网价七折寄递服务 [3] - 在保鲜服务上再让利消费者 每单优惠1元 [3] 冷链技术体系 - 采用"采摘预冷→集散转运→空地联运"的三级链路体系 打通荔枝从枝头到舌尖的全流程极速通道 [1] - 采摘后6小时真空预冷 将温度速降至5℃ [2] - 采用"冰袋+保鲜袋/气泡膜+泡沫箱+纸箱"的四层包装法 确保荔枝在运输过程中全程保持4℃恒温 [2] - 经过预冷处理后的荔枝配合冷链运输 保鲜期可延长至7-10天 [2] 物流网络建设 - 在粤西等主产区设置三级中转场 如占地2.1万平方米的分拣中心 配备专门的荔枝分拣线 [2] - 临时增派人员支援 压缩中转时间至最低 避免堆积导致的鲜果闷坏 [2] - 以"航空干线+冷链陆运"为核心 构建高时效的荔枝运输网络 [2] - 投入全货机、散航资源 地面网络通过冷链车、前置仓与即时配送体系 实现省内"次晨达" 省外"次日达" [2] 运营成效 - 从采摘后6小时真空预冷 到24小时航空直达 实现从枝头到舌尖的极速跨越 [1] - 目前移动式真空预冷设备进入田间地头的种植园 荔枝分拣线"火力全开" 冷链车从广州增城、东莞、茂名等地出发开往全国 [3]

报告核心观点 - 本周各行业表现不一，信用债、传媒、医药、交运等行业有不同发展态势和投资机会，海外局势影响部分行业，金属新材料各细分领域受多种因素影响价格震荡[2] 固定收益 - 本周大部分行业信用利差小幅波动，AA+休闲服务行业信用利差大幅走扩，信用债收益率全面下行且中长端表现好于短端[2][7] - 建议看多收益率2%以上的信用债，适度下沉和拉长久期，关注民生银行等银行二永债和云南等区域城投债[2][10] 传媒 - 腾讯上线新短剧小程序，聚合优质短剧内容，有望增强用户观看习惯和提高广告效率，关注短剧制作和买量投放公司[12][13] - MiniMax发布新视频生成模型，关注内容形态产品生产工业化技术突破和优质新品交易机会[12] - 游戏、电影、卡牌潮玩等领域有新进展，关注相关公司价值重估和新游产品周期开启[15][16] 医药 - 本周医药指数下跌，创新药板块调整但核心标的回调小，继续看好创新药产业趋势，关注有BD出海或重磅创新药进展的标的[2][21] - 从ADA2025看国内投资机会，关注增肌、口服小分子等GLP - 1减重赛道新进展相关药企[23] 海外/教育研究 - 美军介入伊朗局势，海外AI方面SPUT增发融资或推动铀价回暖，看好三季度铀现货价格[28] - 港美科技股震荡，加密核心资产价格震荡，继续看好黄金、Vix，建议持有现金[2][32] 交运 - 快递物流方面，5月快递业务量和收入增长，顺丰增速领先，菜鸟无人车上线预售；航运船舶方面，以伊冲突致油运运价上涨；航空机场暑运旅客运输量预计增长[4][48] - 航空、快递、供应链物流、航运船舶等领域有不同投资机会，关注相关公司[49][51] 北交所 - 中国V2X市场有机遇，铁大科技切入无人车赛道，有望提升竞争力[53] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值为 - 5.04%，部分行业市盈率和市值有变化[54][56] 金属新材料 贵金属 - 近期金价冲高回落，受地缘局势、美国零售数据和美联储利率政策影响，中期和长期金价有上涨动能，关注阶段性配置机会[34][39] - 维持贵金属行业“看好”评级，建议关注山东黄金等个股[40] 大宗金属 - 铜价短期震荡，关注美国相关调查和经济数据；铝价高位震荡，关注氧化铝和电解铝库存变化；锂价底部震荡，关注矿端减产和旺季需求；钴出口禁令延长或带来价格反弹机会[59][62] 小金属＆新材料 - 稀土价格有望上涨，关注出口审批和相关政策；钼、钨价高位震荡，关注供给和需求情况；锡价供需双弱下震荡；锑价持续调整[64][66]

菜鸟中东海湾六国G2G物流网络 - 公司建立了中东海湾六国互发包裹的跨境物流网络，支持跨境和本地电商物流配送，最快3天送达，这是中国物流企业全球化发展的重要里程碑[1] - 公司在中东推出多层级时效产品矩阵，满足不同需求，是首家打通中东海湾六国互发快递的全球性物流公司[1] - 中东海湾六国包括阿联酋、阿曼、巴林、卡塔尔、科威特和沙特，是全球经济和消费活跃度最高的地区之一[2] 中东电商市场概况 - 中东地区超50%的18-24岁年轻人选择网购消费，58%的消费者使用移动设备进行网购[2] - 中东地区物流费用约占订单总额的20%~30%，是国内的4~6倍[2] - 中东G2G物流的核心难点在于突破本地化壁垒，包括海关政策差异和物流基础设施标准不统一[2] 菜鸟物流服务与优势 - 公司采用"空运快时效+陆运高性价比"服务组合：空运最快3日达，经济型陆运全境6-8日可达，一线城市平均5日达，平均每公斤运费比市场均价低1美元[3] - 公司全球包裹网络覆盖200多个国家和地区，与本地服务商共建中东G2G物流配送，妥投及时率达99%以上[2] - 公司物流科技过去一年全球大客户数量同比增长超过60%，预计全年海外销售增速将超国内[3] 菜鸟国际业务发展 - 2025财年公司国际物流业务带动全年营收同比增长2%达到1012.72亿元[3] - 公司与全球两大知名跨国集团达成数亿美元规模的物流科技合作，涉及日本、韩国、法国等市场的智能仓储和快递分拨升级[3] - 公司深化西班牙与葡萄牙本地快递网络建设，新增葡萄牙里斯本及西班牙五个主要城市出发揽收[3] 中国物流企业中东布局 - 中东市场成为中国物流企业出海竞争的热土，京东物流在沙特推出自营B2C快递品牌"JoyExpress"，提供最快当日达服务[4] - 极兔速递在沙特拥有5个大型转运分拣中心，66个快递网点和超2200名员工，日均处理包裹量位居行业前三[4] - 极兔获得数千万美元增资，用于优化提升中东及北非市场，继续升级本地化战略[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电、电子产品周边、IP玩具、快递物流、乳品 - **公司**：美的、海尔、格力、海信、TCL电子、罗马仕、捷安特、绿联、安克、泡泡玛特、迪士尼、三丽鸥、叠纸心意、米哈游、乐高、Jellycat、顺丰控股、顺丰同城、中通、圆通、申通、伊利、新乳业、夏进、白帝、双丰 纪要提到的核心观点和论据 家电行业 - **财政补贴**：官方明确补贴金额继续下放，2025年上半年已使用约1600多亿元，下半年还有1300多亿元逐步下放，前期家电板块因担忧国补股价下跌，但资金仍会持续支持[2] - **白电市场竞争格局**：2025年美的采取激进价格策略提升市场份额，线上和线下份额同比显著提升，海尔和格力等头部公司整体份额也有所提升，部分二线品牌份额流失，行业格局重回龙头，一线品牌更稳健，格力利润增长预计优于收入增长，美的线下竞争程度低对利润率影响不大[3][4] - **黑电市场发展趋势**：电视机产品结构升级明显，大尺寸化和Mini LED化趋势显著，2025年1 - 5月电视机行业均价增长超十个百分点，头部公司均价提升，利润率提升明显优于收入端增长，海信海外去库存周期结束，国内外市场进入改善过程，黑电表现好于白电[5] 电子产品周边行业 - **跨境电商产品安全问题**：罗马仕充电宝起火引发关注，该品类因锂电池温控有安全隐患，部分品牌积极召回，充电宝品类相对分散但集中度高于充电线领域，CR5约为30%，全球市场规模约300亿美元，行业集中度提升或部分企业退出将为头部企业提供提升空间[6] - **信任度和价格锚定效应**：消费者对电子产品周边质量和安全性要求高，倾向选择价格较高的品牌产品，苹果不再附赠充电线形成价格锚定效应，提升行业集中度，绿联、安克增长态势强劲[7] IP玩具行业 - **618期间表现**：2025年618期间表现亮眼，5月淘宝、天猫潮玩动漫周边品类同比增长31%，盲盒、手办周边等品类增长超70%，截至6月12日6个商家销售额突破亿元，近百个商家销售额突破千万，16款单品销售额破千万，最高单品GMV达7000万，超2400家淘系潮玩类店铺销售额同比三位数增长[8] - **突出IP和店铺**：淘系玩具IP成交榜前二十名有泡泡玛特、迪士尼、三丽鸥等，8个中国IP占主导，全周期成交榜前十名有泡泡玛特、叠纸心意、米哈游等，畅销产品以手办玩具、毛绒玩具及马口铁徽章为主，乐高、上海迪士尼乐园及Jellycat等品牌也表现突出[9][10] - **快速增长原因**：需求端Z世代成长带动二次元人群基数及消费能力提升，对情绪价值需求增加推动消费崛起；供给端上游国产IP内容丰富度提升，中游厂商提供优质供给，如布鲁可通过积木人创新概念降低成本、提高标准化程度、实现角色形象还原[11] 快递物流行业 - **618期间数据表现**：2025年618期间数据相对稳定，6月1号和18号当周表现不错，平峰时保持10% - 15%增长，24周揽收和派送量约39亿件，同比增速约17 - 18%，5月行业增速回落至20%以下，顺丰同比增速达31%，头部公司增速好于尾部，公司间市占率变化显著，总部策略转向回收部分终端加盟商价格政策推动抢量[12] - **价格竞争情况**：2025年1 - 5月价格竞争分化，申通价格降幅小于行业平均水平但保持高增速，其他尾部公司增速不如往年，产能利用率未达预期，全国整体价格环比小幅下降，激烈竞争主要在华北地区，义乌等生产基地增速慢，市场份额被北方产量区分流[13] - **成本优化趋势及关注公司**：核心资源要素成本处于低位，科技技术应用催化运营成本端持续优化，直营物流企业压降资源供应商端成本更易实现利润释放，推荐关注顺丰控股和顺丰同城，加盟制快递企业关注现金流，中通和圆通长期值得持有，申通有望成为阿里快递策略调整最大受益方[14] 乳品行业 - **奶价及需求变化**：2025年四五月到现在，上游奶价处于阶段性平台或慢下滑时期，同比增速逐渐收缩，去化与奶粉需求基本共振，关键看下半年需求能否支撑奶价触底回升，目前奶牛存栏量低于2019年水平，奶源缺口逐渐收缩，预计中秋旺季及冬季消费回升阶段奶价和需求有望企稳[15][16] - **销售额表现及结构性机会**：二季度以来乳品行业销售额中高个位数下滑，常温液态奶市场疲软，高端、超高端产品较好，头部企业低温白奶及低温酸奶表现优于常温产品，下游餐饮、茶饮以及山姆等渠道定制化产品表现突出，乳品深加工比例约为1:8，对上游利用效率提升帮助显著，重点关注伊利和新乳业[17] - **伊利市场表现**：二季度终端动销下滑，但液态奶市场有望中低个位数增长，低温产品正增长，优酸乳新品带动增长，生育补贴政策节省渠道费用，全年双位数增长目标可期，一季度冷饮清仓后夏季旺季转正增长，加大深加工布局，具有成本优势，下半年奶价趋稳需求提升，深加工布局有优势，估值性价比高[18][19][20] - **新乳业表现**：二季度低温产品双位数增长，常温产品正增长，二季度有望中高个位数增长，重点产品芭乐酸奶具备爆品潜力，线上月销已突破1000万，产能补充完成有望突破2000万以上月销，低温酸奶毛利率基本在40%以上，礼品奶有望双位数以上增长[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 夏进在山姆会员店每月销售绝味食品超600万，2025年与库迪咖啡合作，开拓低温赛道及重点市场，常温奶在常温白奶带动下增长，华东地区白帝、双丰等低温产品较多的公司表现优异，夏进、广西增速稍弱但整体有回升[22] - 乳制品产业链整体呈现积极态势，各公司通过优化组织架构、合作开拓新赛道以及提升产能等措施，实现不同程度的增长和回升[23]

物流基础设施升级 - 圆通速递北方总部基地二期项目投用后，快递日处理能力从600万件提升至1200万件，实现包裹10分钟内完成卸车至装车全流程 [1] - 河北围绕京津冀协同发展定位，建设物流基地群并推进城乡商贸设施体系，加速构建现代化物流网络 [1] 国际物流通道拓展 - 石家庄国际陆港提供一站式报关服务，中欧班列直接出口节省企业成本并提升时效 [2] - 该陆港已开通18条国际线路，辐射亚欧50多国家和地区，1-4月开行班列396列，货值43.61亿元，居京津冀同类枢纽首位 [3] - 陆港形成"四向八通道"物流格局，带动京津冀制造产品（如新能源汽车、精密仪器）多元化出口 [3] 冷链与城市配送网络 - 首衡智慧冷链物流园储藏能力达30万吨，依托"五纵三横"网络实现100公里内1小时精准配送，支撑京津50%以上鲜活农产品日均调运量 [4] - 河北5市入选国家骨干冷链基地，快递业务量占京津冀总量67.3%，45.8%进出北京快件在河北分拣 [5] 智慧物流与产业协同 - 润沃智慧物流产业园将原料到厂时间从7天缩至3天，提升企业库存周转率50%，年节省成本30万元，二期投产后年吞吐量预计突破500万吨 [7] - 固安国际商贸城日均处理4万单快递，配套70余家物流企业，形成鞋服设计-生产-销售全链条产业集群 [7] 供应链整合与行业增长 - "冀诚通"平台整合物流、金融等资源助力县域特色产业集群降本增效 [8] - 2024年河北商贸物流业增加值7339.1亿元（同比+4.8%），快递业务量95.4亿件（同比+31.8%），对经济贡献率13.9% [8]

长三角地区消费环境优化举措 - 浙江、上海、安徽等地出台政策优化消费环境，推动区域经济高质量发展 [1] 浙江省消费环境优化行动 - 浙江省市场监督管理局等五部门印发《浙江省优化消费环境三年行动2025年若干举措》，设定2025年目标 [3] - 实施五大行动：消费供给提质、消费秩序优化、消费维权提效、消费环境共治、消费环境引领 [3] - 具体措施包括新增"品字标浙江制造"企业、提升快递物流服务"县到村一日达"覆盖率、打造千万级核心景区、新建新能源汽车公共充电桩等 [3] - 开展消费品质量提升行动、推进"老字号走向大市场"专项行动、健全服务消费标准体系 [3] - 严格落实食品药品安全"四个最严"要求，开展APP违法违规收集个人信息保护专项治理 [4] - 推动经营主体加入在线"一键和解"，探索无理由退货责任保险 [4] 上海市消费升级举措 - 上海坚持"政策+活动"双轮驱动，以供给侧创新、消费侧激励、消费环境优化为重点 [5] - 促进服务消费、大宗消费、外来消费、新型消费，发展首发经济、银发经济、夜间经济、票根经济 [5] - 打造诚信消费环境，举办"诚信兴商宣传月"活动 [5] - 服务消费崛起成为潜在新增长引擎，需解决民众急难愁盼问题 [5] - 推动"人工智能+消费"，优化AI消费品供给与消费环境 [6] - 首发经济、数字消费、银发消费、健康消费等与新兴产业生态紧密相连 [6] 安徽省消费环境优化 - 安徽实施优化消费环境三年行动，开展市场消费环境突出问题大排查专项行动 [9] - 清理整治医疗、药品、食品等民生领域虚假违法广告，开展"守护消费"铁拳行动 [9] - 截至5月底，安徽实有各类市场经营主体844.86万户，同比增长3.75% [10] 行业影响 - 浙江举措将推动消费环境指数位居全国第一方阵，增强全国竞争力 [4] - 上海举措为国际消费市场提供新样本和经验，需提升全球影响力 [7] - 长三角地区优化消费环境激活区域经济新动能，需加强合作打造更优质环境 [10]

5月经营数据 - 5月收入合计251 13亿元 同比+11 34% [1] - 速运物流业务量14 77亿票 同比+31 76% 超出行业增速14 6pct [1][2] 业务增长驱动因素 - 行业客户渗透与新场景开拓提升件量 [2] - 线路运营优化通过大数据分析提升产能利用率 针对低装载率线路推出优惠价格 [2] - 国补政策刺激高科技产品消费支撑高端产品增速 [2] 核心业务表现 - 时效业务构建直营制 航空网络及末端服务壁垒 鄂州枢纽投产后票单价及利润仍有提升空间 [3] - 经济业务聚焦直营体系 清理特惠专配及丰网后主打"电商标快"产品加速经营改善 [3] - 快运受益网络融通与格局好转 盈利空间可期 [3] - 同城即时配送通过结构优化与科技驱动转盈 2024年分部净利润1 32亿元 同比+161 80% [3] 现金流与资本开支 - 自由现金流从2021年-40亿元转正至2024年215 08亿元 同比+69 96% [3] - 资本开支2024年93 45亿元 同比-25 07% 自2021年起逐年下降 [4] - 多网融通2021-2024年累计降本超38亿元 2024年归母净利率3 58% 同比+0 39pct [4] 国际业务发展 - 鄂州枢纽累计开通国内航线55条 国际航线15条 2024年国际航班超9100架次 同比+19% [5] - 国际业务毛利率高于本土业务 中国企业出海提速推动需求增长 [5] - 货机规模与国际航班数量提升将加速国际业务发展 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为119 11亿元 142 57亿元 168 45亿元 同比增速17 1% 19 7% 18 2% [6] - 综合物流布局推动新业务市场领先 网络融通与业务优化助力利润与估值双升 [6]

抢抓市场先机 权益类基金建仓按下"加速键" 近期，多只新成立权益类基金的单位净值悄然发生变化，基金经理们正在积极建仓。 数据显示，截至6 月19日，6月份以来新成立的权益类基金已有47只。值得注意的是，多只成立时间不足半个月的基金已 步入建仓阶段，单位净值发生了变动。在业内人士看来，当前政策层面的大力支持推动了市场估值逐步 修复，A股市场结构性投资机会丰富，基金经理正抓紧时机加速建仓。 一般而言，在基金成立之后，基 金经理会根据市场情况、投资策略等情况把握建仓节奏。根据相关规定，基金管理人应当自基金合同生 效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。 深圳市前海排排网基金销售有限 责任公司公募产品运营曾方芳在接受记者采访时表示，近期基金经理加速建仓、积极布局A股市场的原 因主要有两方面。一是政策层面持续释放积极信号，为中国资产营造良好的修复空间；二是在政策支持 下，新兴产业展现出强劲的发展潜力，市场结构性投资机会日益凸显。(证券日报) 磷酸铁锂大单频现 高端产能不断扩充 一边是价格的持续下行，另一边是数十亿元甚至百亿元级别的长协订单持续涌现。有接受采访的业内人 士表示，多个大额长单接连落地，印 ...

林州市石板岩镇上坪村中国邮政低空物流驿站。本报记者 陈浩 摄 今年"618"期间，林州市石板岩镇有了自己的"空中邮路"。 6月17日，一架无人机如同翱翔天际的飞鸟，稳稳落在海拔1300米的石板岩镇上坪村。 村民李林义迎上去，把成箱的山货往无人机上装。"头一回用无人机送货。下山30公里的盘山路，开车少说要 50分钟，现在7分钟内就能到。"他兴奋地说。 这标志着我省首条无人机山区邮路投入常态化运营。当天，在石板岩镇，共有11条无人机邮路同步开通。 石板岩镇地处太行山区，长期面临物流"最后一公里"的难题。镇内17个行政村分散于群山之中，传统物流耗 时长、损耗大，影响了当地居民的生活质量和产业发展。 今年以来，中国邮政集团有限公司安阳市分公司在石板岩镇构建了"空中投递网络"，通过精准规划航线、建 立智能调度系统，邮政无人机实现了"定时、定点、定线"的标准化投递。 "这些邮路穿越的都是海拔超千米的'交通孤岛'。"该公司副总经理邱玉成介绍，过去投递员到偏远山村，需 冒着落石、塌方风险，单程耗时数小时。如今借助无人机，根据各村地形、气象条件智能规划航线，投递效 率大大提升。 目前，在石板岩镇开通的无人机邮路共覆盖深山区的1 ...

业务收入情况 - 公司2025年5月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币251.13亿元，同比增长11.34% [2] 速运物流业务表现 - 速运物流业务收入同比增长13.36%，业务量同比增长31.76%，保持良好增长态势 [2] - 增长主要得益于公司推进落实激活经营策略，加大对前线业务的授权与激励 [2] - 今年各大电商平台618促销周期较去年提前，带动5月寄递需求增加 [2] 供应链及国际业务表现 - 国际货运代理业务的收入受到部分流向的国际贸易关系波动影响 [2] - 公司依托全球网络优势与多元业务布局，灵活应对市场变化，积极挖掘新需求，助力供应链及国际业务实现稳健增长 [2] 业务分类说明 - 速运物流业务主要包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务板块 [1] - 供应链及国际业务主要包括国际快递、国际货运及代理、供应链业务板块 [1] - 以上收入不含公司其他非物流业务收入 [1]