公司股份回购方案 - 公司于2025年4月28日通过第六届董事会第二十次会议审议通过《关于2025年第1期A股回购股份方案的议案》[1] - 公司于2025年10月30日通过第六届董事会第二十五次会议审议通过《关于调整2025年第1期A股回购股份方案的议案》[1] - 调整后的回购方案为：回购资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购股份种类为公司发行的A股社会公众股，回购价格上限为60元/股，实施期限自2025年4月28日起至2026年10月29日止[1] 股份回购实施进展 - 截至2026年2月3日，公司已通过集中竞价方式回购A股股份50,958,489股[1] - 回购总金额约为人民币19.998亿元（不含交易费用）[1] - 回购股数占公司目前总股本的1.01%[1] - 平均成交价为人民币39.24元/股，最高成交价为人民币42.23元/股，最低成交价为人民币37.07元/股[1]

公司股份回购执行情况 - 截至2026年2月3日，公司通过集中竞价方式累计回购A股股份50,958,500股 [1] - 本次回购总金额约为人民币20亿元，平均成交价为人民币39.24元/股 [1] - 回购股份数量占公司目前总股本的比例为1.01% [1] 回购价格区间 - 本次回购的最高成交价为人民币42.23元/股 [1] - 本次回购的最低成交价为人民币37.07元/股 [1]

行业动态跟踪：快递物流 - 圆通速递召开2025年工作总结暨2026年工作部署大会，强调以“守底线、强基石、开新路”为管理理念，致力于打造安全、高效、自主可控且有韧性的供应链 [1] - 国家邮政局发布2026年邮政快递业更贴近民生七件实事，将巩固深化农村地区快递违规收费问题专项治理成果列为首位，目标实现违规收费现象“动态清零” [2] - 宏川智慧发布2025年度业绩预告，计提资产减值准备3.4亿元，预计归母净利润亏损4.4至4.7亿元 [2] 行业动态跟踪：航空机场 - 2025年民航板块业绩预告呈现明显修复：南方航空预计归母净利润8至10亿元，同比扭亏增盈25至27亿元；海南航空预计归母净利润18至22亿元，同比扭亏增盈27至31亿元；东方航空预计归母净利润亏损13至18亿元，同比减亏24至29亿元；中国国航预计归母净利润亏损13至19亿元，同比增亏11至17亿元 [3] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出聚焦交通服务等重点领域优化供给，以促进服务消费 [3] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量比去年春节同期增长约16%；节前春运（2月2日至14日）国内航线机票预订量超1246万张，比去年春运同期增长约8% [4][5] 行业动态跟踪：航运船舶港口 - 中东局势持续紧张：美国增兵中东，部署军舰至少十艘；伊朗宣布在关键原油通道霍尔木兹海峡进行实弹演习，该海峡承担全球约三分之一的海运原油 [6] - 干散货市场呈现“淡季偏强”：2026年1月，受大西洋货盘集中释放与运力偏紧影响，BDI指数快速抬升并突破2000点，海岬型船即期运价单日上涨约25% [7] - 本周（报告期）主要航运指数表现：SCFI综合集装箱运价指数环比下降9.7%至1317点，其中上海-欧洲、地中海、美西、美东航线运价环比降幅均超10% [7]；BDTI原油轮运价指数环比上涨2.71%至1644点，但VLCC TCE环比下降17.9% [8]；BCTI成品油轮运价指数环比上涨4.6%至890点 [8]；BDI散货船运价指数环比上涨12.0%至1949点 [8] - 新造船价整体略降：新造船船价指数环比下降0.19点至184.30点 [8] - 中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）环比上涨1.05%至1256点 [9] - 中国港口吞吐量下降：1月19日至25日，港口货物吞吐量为25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量为659万TEU，环比下降4.35% [9] 行业动态跟踪：公路铁路 - 1月19日至25日全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [10] - 深高速发布2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3% [10] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降30%左右 [11] 核心观点：快递 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，行业迎来良性竞争机会 [12] - 顺丰控股与京东物流有望受益于顺周期回暖及持续降本，实现业绩与估值双升 [12] - 极兔速递有望受益于海外市场高增长与份额提升 [12] - 建议关注圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递 [12] 核心观点：航空 - 建议把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，行业需求修复、供给紧张、成本改善及“反内卷”共识形成明确趋势 [12] - 建议关注中国民航信息网络、海航控股、中国东航、南方航空、中国国航 [12] 核心观点：航运 - 看好原油运输：受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [13] - 看好散运市场复苏：环保法规推动老旧运力出清，叠加西芒杜铁矿投产及大宗商品需求催化，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋 [13] - 看好亚洲内集运需求：全球供应链多元化是核心驱动，美国关税是催化剂，同时小船运力青黄不接支撑景气度，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [13] 核心观点：船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心需求驱动 [14] - 新造船市场此前受多重因素抑制，未来随着油散市场景气提升、全球脱碳法规推进及地缘事件缓和，制约因素有望缓解，造船企业预计将进入利润兑现期 [14] - 建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [14] 核心观点：供应链物流 - 深圳国际的华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望价值重估 [14] - 快运行业格局向好、竞争放缓，具备顺周期弹性，建议关注德邦股份与安能物流 [14] - 化工物流市场空间大、准入壁垒趋严，存在整合机会，建议关注密尔克卫与兴通股份 [14] 核心观点：港口 - 港口作为陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲，随着资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性 [15] - 建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [15]

文章核心观点 华源证券交通运输行业周报显示，行业呈现结构性分化：集装箱航运运价普遍下跌，而油轮、干散货航运运价在特定因素驱动下上涨[1][8][9] 航空业业绩显著修复，春运需求旺盛[4][5][6] 快递物流行业政策引导良性竞争，部分公司进行战略部署与资产减值[2][3] 报告对各子板块提出投资建议，看好油运、散运、航空及快递龙头等在供需改善、政策或周期驱动下的机会[13][14][15][16] 行业动态跟踪：快递物流 - 圆通速递召开2026年工作部署大会，强调以“守底线、强基石、开新路”为管理理念，致力于打造安全、高效、有韧性的供应链[2] - 国家邮政局将治理农村快递违规收费列为2026年民生实事之首，目标实现“动态清零”，并计划通过完善联动与监管机制构建长效治理机制[3] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计全年归母净利润亏损4.4至4.7亿元[3] 行业动态跟踪：航空机场 - 2025年民航板块业绩预告显示明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比扭亏增利25-27亿元；海航预计18-22亿元，同比扭亏增利27-31亿元；东航预亏13-18亿元，但同比减亏24-29亿元；国航预亏13-19亿元，同比增亏11-17亿元，其中东航、国航预亏受递延所得税资产转回影响[4] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出聚焦交通服务等重点领域优化供给、创新场景等支持政策[4] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均量同比增长约16%；节前春运（2月2日-14日）国内航线机票预订量超1246万张，同比增长约8%[5][6] 行业动态跟踪：航运船舶港口 - 中东局势紧张：美国增兵中东，伊朗宣布在关键原油通道霍尔木兹海峡进行实弹演习，全球约三分之一海运原油途经此地[7] - 干散货市场“淡季偏强”：2026年1月，受大西洋货盘集中释放与运力偏紧影响，BDI指数快速抬升突破2000点，海岬型船即期运价单日上涨约25%[8] - 本周（报告期）运价指数变化： - 集装箱运价整体下降：SCFI综合指数环比下降9.7%至1317点，上海-欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别环比变化-11.1%、-12.0%、-10.4%、-10.0%、-2.6%[1][8] - 原油轮运价整体上涨，VLCC下降：BDTI指数环比上涨2.71%至1644点，VLCC TCE环比下降17.9%[9] - 成品油轮运价整体上涨：BCTI指数环比上涨4.6%至890点，MR-大西洋航线运价环比上涨12.7%[1][9] - 散货船运价上涨：BDI指数环比上涨12.0%至1949点，其中BCI、BPI、BSI指数分别环比变化+18.2%、+4.7%、+4.7%[9] - 新造船价整体略降：新造船船价指数环比下降0.19点至184.30点[9] - 中国内贸集装箱运价（PDCI）上涨：1月17日至23日，XH PDCI指数报1256点，环比上涨13点（涨幅1.05%）[10] - 港口吞吐量下降：1月19日至25日，中国港口货物吞吐量25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量659万TEU，环比下降4.35%[10] 行业动态跟踪：公路铁路 - 全国物流保通保畅有序运行：1月19日至25日，国家铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32%[11] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3%[11] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降30%左右[12] 核心观点：快递 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本[13] - 极兔速递有望受益海外市场高增长与份额提升[13] - 建议关注圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递[13] 核心观点：航空 - 把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，行业需求修复、供给偏紧、成本改善、“反内卷”共识等趋势明确[13] - 建议关注中国民航信息网络、海航控股、中国东航、南方航空、中国国航[13] 核心观点：航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[14] - 看好散运市场复苏，环保法规推动运力出清，叠加西芒杜铁矿投产与大宗商品需求催化，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋[14] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，供应链多元化是核心，美国关税是催化剂，同时小船运力青黄不接支撑景气度，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[14] 核心观点：船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动[15] - 新造船市场受此前多重因素制约订单较弱，但造船产能紧张，船厂订单饱满[15] - 展望后市，油散市场景气度提升、全球脱碳法规推进、地缘事件缓和等因素有望缓解制约，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[15] 核心观点：供应链物流与港口 - 供应链物流：关注深圳国际物流园转型升级；快运行业格局向好具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流；化工物流市场空间大、壁垒高，建议关注密尔克卫、兴通股份[16] - 港口：作为陆海枢纽，经营模式稳定、现金流强劲，资本支出增速放缓下，建议关注板块红利属性和枢纽港成长性，如招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港[16]

公司业务运营与效率 - 中国邮政集团武汉市分公司在2024年引入智能化无人投递车，并于2025年底在中心城区启用，用于直投中心与自提点、站点之间的盘驳运输 [6] - 无人投递车有效减轻了投递员压力并提高了投递时效，在黄金口直投中心承担了38条直投线路中的22条线路，服务50多个站点 [6] - 在2025年“双11”期间，无人投递车单日送出快递件超过1000件 [6] - 公司已在全市投入超过140辆无人投递车，并建成40个无人驿站，旨在构建全链路智能寄递新体系以提升效率和用户体验 [6] 技术规格与性能 - 无人投递车车身尺寸为长3.7米、宽1.4米、高2米，装载容量与普通面包车相当 [2][4] - 车辆配备12个摄像头，结合超声波、激光雷达和导航地图，可实现自动道路识别、精准轨迹判断及红绿灯、车道线、障碍物识别 [2] - 车辆配备多重安全保障系统，包括紧急制动和远程监控，特殊路况下可由后台工作人员接管操作 [2] - 无人投递车行驶速度可达每小时40公里，单次充电续航超过80公里 [4] - 车辆具备自动倒车、泊车及狭窄空间机动能力，卸货后10秒内可完成倒车入位 [4][5] 应用场景与运营表现 - 无人投递车在春节等旺季期间投入运营，为市民配送年货包裹，其运行不受节假日影响 [1][6] - 车辆在雨雪等恶劣天气下表现出高稳定性和准时性，被评价为“雨雪无阻”，对比人工投递受天气影响更小 [6] - 运营采用定时配送模式，通常每日送货两次（上午9时多和下午3时多），并会提前发送智能语音提醒以便驿站准备卸货 [6] - 从黄金口直投中心至太子湖畔星苑小区的配送实例显示，全程用时35分钟，展示了其实际运营效率 [4] 市场需求与业务量 - 临近春节，黄金口直投中心日均处理快递件近5万件，较此前增长超过10%，主要货物为年货及返乡行李礼品 [2] - 该直投中心服务区域覆盖汉阳区和武汉经开区，日均直投邮件4.5万件 [6]

邢台市县域快递物流中心建设进展与成效 - 截至新闻发布日，邢台市已建成16个县域快递物流中心，预计到今年年底前将建成29个，基本实现“县县有中心”的目标 [1] - 建设行动方案旨在推动寄递物流行业提质降本增效，核心目标是完善县及以下流通体系，畅通工业品下乡和农产品进城渠道 [1] 物流中心运营模式与产业协同 - 支持“一县一中心”或“一县多中心”的共享并行发展模式，推动物流中心与地方特色产业深度绑定 [1] - 因地制宜优化建设模式：在具备条件的县域打造功能集约、资源整合的综合性中心；在业务量小或偏远区域推动邮政快递企业共配合作；在已有共配基础的区域鼓励快递企业联合共建 [2] - 以隆尧县为例，其物流中心整合快递、电商、仓储、冷链、云仓等功能，为入驻的方便食品企业提供全流程服务，使企业综合物流成本平均降低约10% [2] 对特色产业的赋能与业务增长 - 隆尧县物流中心已有8家食品企业入驻，2025年12月方便食品发货日均超3万单，同比增长40% [2] - 2025年，邢台市快递业务总量完成15.96亿件，同比增长32.52% [2] - 邮政快递业服务特色产业累计完成快递业务量8.5亿件，实现业务收入27.3亿元，支撑产业产值达538亿元，同比增长18.8% [2]

报告核心观点 - 报告覆盖交运、北交所、传媒、食品饮料、房地产等多个行业，重点关注航空业绩拐点、地缘政治对航运的影响、储能产业政策、AI应用落地以及特定公司的首次覆盖 [2][5] 交运行业（交通运输行业周报） 快递物流 - 圆通速递举行2025年工作总结暨2026年工作部署大会，强调“守底线、强基石、开新路”的管理理念 [2][6] - 国家邮政局发布2026年邮政快递业更贴近民生七件实事，将农村快递违规收费问题治理列为首位，目标实现“动态清零” [2][7] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计归母净利润亏损4.4至4.7亿元 [7] 航空机场 - 2025年民航板块业绩预告呈现明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比增长25-27亿元；海航预计归母净利润18-22亿元，同比增长27-31亿元；东航预计归母净利润亏损13-18亿元，同比减亏24-29亿元；国航预计归母净利润亏损13-19亿元，同比增亏11-17亿元 [8] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务等重点领域 [9] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量比去年春节同期增长约16%；出入境机票预订量超172万张 [10][11] 航运船舶港口 - 中东局势持续紧张：美国增兵中东，伊朗在霍尔木兹海峡开展实弹演习，该海峡是全球约三分之一海运原油的关键通道 [12] - 干散货市场运价“淡季偏强”：2026年1月，海岬型船即期运价单日上涨约25%，带动BDI指数突破2000点，年初表现明显强于往年同期 [13] - 本周（报告期）运价指数变化：SCFI综合运价指数环比下降9.7%至1317点；BDTI指数环比上涨2.71%至1644点；BCTI指数环比上涨4.6%至890点；BDI指数环比上涨12.0%至1949点 [13][14] - 中国港口吞吐量：2026年1月19日至25日，货物吞吐量为25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量为659万TEU，环比下降4.35% [15] 公路铁路 - 2026年1月19日至25日，全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [16] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3% [16] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降30%左右 [2][16] 核心观点与建议关注标的 - **快递**：行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性。建议关注圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递 [17] - **航空**：把握春运和业绩预告期主线，供需关系改善、成本端优化。建议关注中国民航信息网络、海航控股、中国东航、南方航空、中国国航 [17] - **航运**：1) 原油运输受益于OPEC+增产与美联储降息周期，地缘局势增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2) 散运市场受益于环保法规与西芒杜铁矿投产，建议关注招商轮船、海通发展等；3) 亚洲内集运需求具备成长性，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [18] - **船舶**：绿色更新大周期尚在前期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [19] - **供应链物流**：建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [19][20] - **港口**：经营模式稳定，现金流强劲，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [20] 北交所（科技成长产业跟踪） 政策与行业动态 - 国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制 [2][21] - 截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85%，占比从“十三五”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，成为第一大储能电源 [21] 标的梳理与市场表现 - 梳理出北交所储能产业链核心标的共13家，包括长虹能源、海希通讯、基康技术等 [2][21] - 截至2026年1月30日，北交所科技成长股区间涨跌幅中值为-6.61%，上涨公司13家（占比8%） [2][22] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-3.59%、+0.08%、-2.85%、-0.09% [22] - 各产业市盈率TTM中值变化：电子设备由65.8X降至61.1X；机械设备由44.6X降至42.3X；信息技术由83.6X降至79.3X；汽车由33.9X降至31.2X；新能源由37.1X降至35.9X [22][23] 公司公告 - 方正阀门拟以自有资金在迪拜投资设立全资子公司，以拓展国际业务 [24] 传媒互联网行业 行业动态与观点 - 谷歌Genie3开启公测，Project Genie向美国Google AI Ultra订阅用户开放，可根据文本或图片生成交互式3D环境 [2][25] - TapTap正式推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”，覆盖开发全流程 [2][25] - 元宝开启10亿红包活动第一轮 [2][25] - AI入口竞争将持续演绎，手机端侧、超级APP和垂直AI平台将共同推进 [25] - 建议重视产品落地且有收入结构的应用方向 [25] 相关方向梳理 - **具备流量优势的平台公司**：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等 [26] - **聚焦大厂产业链布局**：字节链（营销、内容IP）、阿里链（电商、代运营）、腾讯链（C端产品）相关公司 [26] - **AI多方向轮动**：信源挖掘权威内容媒体、AI+游戏+陪伴相关公司 [26] 游戏 - 《异环》将于2月4日开启限量删档计费测试 [26] - 《三角洲行动》日活跃用户数（DAU）突破4100万，《超自然行动组》DAU突破1000万 [26][27] - 基于新产品周期，部分公司可能存在投资机会，建议关注腾讯控股、网易、恺英网络等 [27] 互联网 - 建议重视AIAgent技术能力推进及入口竞争，关注头部企业如腾讯控股、阿里巴巴、美团等 [28] 电影/电视剧 - 《飞驰人生3》定档2026年春节，建议关注相关出品/发行方及院线公司 [29] - 国家广播电视总局印发举措促进广电视听内容供给，建议关注长视频平台及剧集制作方 [29] 卡牌潮玩 - Suplay、TopToy等公司提交港股招股书，建议关注泡泡玛特等相关公司 [29] 国有出版 - 部分出版公司探索教育新业态并强化分红，建议关注皖新传媒、南方传媒等 [30] 市场回顾与行业要闻 - 2026年1月26日至30日，传媒(申万)指数上涨0.21%，排名第10 [30] - 国家新闻出版署1月批准177款国产网络游戏；Kimi发布K2.5模型；TapTap制造发布 [30] 公司动态 - **完美世界**：预计2025年归母净利润7.2至7.6亿元 [31][32] - **引力传媒**：预计2025年归母净利润1400至2000万元，实现扭亏为盈 [32] - **世纪华通**：预计2025年合并营业收入约380亿元，同比增长约68%；归母净利润55.5至69.8亿元，同比增长357%至475% [32] - **天龙集团**：预计2025年净利润1至1.3亿元，同比增长53.44%至99.48% [32] - **吉比特**：预计2025年归母净利润16.9至18.6亿元，同比增加79%到97% [32] 食品饮料（卫龙美味首次覆盖） 公司定位与成功复盘 - 卫龙美味是休闲零食业内典型的大单品型企业，率先抓住小吃工业化效率红利，并在行业危机中重塑标准，享受辣条品牌化、高端化红利 [4][34] - 魔芋爽产品踩中健康化、功能化的消费升级浪潮 [34] 市场空间 - 国内辣味零食市场增长快于零食行业整体；魔芋零食凭借健康低卡特征成为爆品，未来成长空间广阔 [34] 竞争优势 - 在辣条、魔芋领域具备明显的品类先发优势，研发注重厚积薄发 [35] - 大单品规模效应和年轻化品牌运营巩固品牌优势；全渠道布局，市场覆盖和产品陈列优于同业 [35][36] 成长驱动与盈利展望 - 魔芋品类是收入增长抓手，有望持续享受品类渗透红利；辣条业务以调结构、稳基本盘为主，并探索新口味和海外市场 [36] - 预计魔芋原料成本回落及产能利用率提升将支持高盈利延续；魔芋品类发展有望驱动资产周转率和ROE提升 [36] 盈利预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.84、16.96、20.12亿元，同比增速分别为29.53%、22.52%、18.65% [36] - 当前股价对应PE分别约20、16、13倍，首次覆盖给予“买入”评级 [36] 房地产（招商蛇口首次覆盖） 公司定位与战略调整 - 招商蛇口是招商局集团旗下的房地产业务运营平台，三大核心支柱为开发业务、资产运营、物业服务 [4][37] - 自2020年以来累计计提资产及信用减值约226亿元，积极化解历史包袱；投资端聚焦核心城市，提升拿地权益比例 [37] 短期业绩与储备 - 受行业调整影响，预计2025年归母净利润10.1-12.5亿元，同比下降69%-75% [38] - 截至2025年第三季度末，合同负债为1496亿元，对2024年营收的覆盖倍数为0.84倍 [38] 销售与拿地 - 2025年实现销售金额1960亿元，同比下降10.6%，优于百强房企整体表现（同比-20%），行业排名提升至第4 [39] - 2025年上半年核心10城销售占比提升至70% [39] - 2025年拿地金额793亿元，同比+63%，拿地/销售金额比为40%，新增项目集中于上海、深圳等重点城市 [39] - 截至2025年上半年末，未竣工土储面积2413万平方米，对2024年销售面积的覆盖倍数为2.6倍 [39] 融资与股东回报 - 截至2025年上半年末，“三道红线”指标均处于绿档，加权融资成本为2.84% [40] - 2025年上半年偿还永续债62亿元；自2024年11月以来累计回购股份约4480万股，金额达4.3亿元；2022-2024年派息率维持在40%以上 [40] 盈利预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.73、14.72、16.87亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [41]

文章核心观点 - 一位来自快递行业的省人大代表关注智慧物流与无人配送在乡村的应用 他指出了当前技术在农村推广面临的挑战 并提出了建立适应乡村的技术体系、推动标准与安全规范等建议 认为智慧物流能降低运输成本、提升时效并打通农产品上行通道 最终需要技术、政策和一线从业者及农村百姓的共同参与以实现愿景 [2][3] 智慧物流与无人配送的现状与挑战 - 无人配送车目前大多停留在城市 尚未广泛应用于农村地区 [2] - 农村路况复杂、配送点分散 现有技术难以灵活应对“送完东家再绕去西家”的真实配送场景 [2] - 标准不统一、安全监管滞后、技术成熟度不足等因素制约着无人车进入田间地头 [2][3] 发展建议与未来展望 - 建议建立适应乡村的无人配送技术体系 [3] - 建议推动行业标准与安全规范落地 避免“各自为政” [3] - 智慧物流能降低运输成本、提升时效 [3] - 智慧物流能打通农产品上行的“最初一公里” 让新鲜农产品更快抵达城市餐桌 [3] - 行业未来需要一线从业者不断学习进步以跟上发展 [3] - 实现无人配送车开到菜地边、将刚摘蔬菜直接发往全国的愿景 需要技术突破、政策护航以及一线从业者和农村百姓的共同参与 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：航空业绩拐点显现，地缘提升航运景气 [3] - 快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [13] - 航空板块2025年业绩大幅改善，为2026年业绩弹性奠定基础，建议把握春运和业绩预告期投资主线 [6][13] - 航运板块看好原油运输、散运市场复苏和亚洲内集运需求，地缘局势可能增强运价弹性 [13][14] - 船舶行业绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期 [14] - 供应链物流行业格局向好，具备顺周期弹性 [14] - 港口行业经营稳定，现金流强劲，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 圆通速递召开大会，强调2026年以“守底线、强基石、开新路”为管理理念和工作指南 [4] - 国家邮政局发布2026年民生七件实事，将农村快递违规收费问题治理列在首位，目标实现“动态清零” [5] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计归母净亏损4.4至4.7亿元 [5] 航空机场 - 四大航2025年业绩预告呈现明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比增长25-27亿元；海航预计归母净利润18-22亿元，同比增长27-31亿元；东航预计亏损13-18亿元，同比减亏24-29亿元；国航预计亏损13-19亿元，同比增亏11-17亿元 [6] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务等重点领域 [6] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均量同比增长约16%；节前春运（2月2日-14日）国内航线机票预订量超1246万张，同比增长约8% [7] 航运船舶港口 - 中东局势持续紧张，美国增兵，伊朗宣布在霍尔木兹海峡实弹演习，该海峡承担全球约三分之一海运原油 [8] - 干散货市场“淡季偏强”：海岬型船即期运价单日上涨约25%，BDI突破2000点，1月BDI在年初阶段明显强于往年同期 [9] - 本周集装箱运价整体下降：SCFI综合指数环比下降9.7%至1317点，上海-欧洲/美西运价分别环比下降11.1%/10.4% [9] - 本周原油轮运价（BDTI）环比上涨2.71%至1644点，但VLCC TCE环比下降17.9% [10] - 本周成品油轮运价（BCTI）环比上涨4.6%至890点 [10] - 本周散货船运价（BDI）环比上涨12.0%至1949点 [10] - 本周新造船价指数环比下降0.19点至184.30点 [10] - 本期中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）报1256点，环比上涨1.05% [11] - 2026年1月19日-25日，中国港口货物吞吐量为25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量为659万TEU，环比下降4.35% [11] 公路铁路 - 2026年1月19日-25日，全国铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [11] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3% [12] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降约30% [12] 市场回顾总结 - 2026年1月26日至1月30日，A股交运指数环比下跌1.29%，跑输上证指数0.85个百分点 [18] - 子板块周涨跌幅：航运(+2.43%)、港口(+1.21%)、公路(+0.29%)、铁路(-0.16%)、物流综合(-1.27%)、机场(-2.24%)、快递(-4.04%)、航空(-4.93%) [18] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入1388.7亿元，同比增长0.7% [23] - 2025年12月主要公司数据：圆通业务量28.84亿票（+9.04%），单票收入2.25元（-1.43%）；申通业务量25.01亿票（+11.09%），单票收入2.33元（+15.35%）；顺丰业务量14.76亿票（+9.33%），单票收入13.81元（-5.09%）；韵达业务量21.48亿票（-7.37%），单票收入2.15元（+5.91%） [32] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价32985美元/日，环比增长5.68%；新造船指数184.30点，环比下降0.19点 [48] - 本周BDTI指数1644点，环比增长2.71%；BCTI指数890点，环比增长4.58%；BDI指数1949点，环比增长11.96%；CCFI指数1175.59点，环比下降2.74% [48] 航空机场 - 2025年12月，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8% [58] - 2025年12月，三大航整体客座率83.86%，环比下降1.70个百分点；春秋航空客座率91.46% [60] - 2025年12月主要机场数据：深圳机场旅客吞吐量同比+9.49%；上海机场旅客吞吐量同比+8.02%；白云机场旅客吞吐量同比+12.27% [64][66] 公路铁路 - 2025年12月，公路客运量9.61亿人，同比-2.60%；货运量37.97亿吨，同比+0.62% [67] - 2025年12月，铁路客运量3.23亿人，同比+8.52%；货运量4.47亿吨，同比-2.60% [67] 港口 - 2026年1月19日-25日，中国港口货物吞吐量25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量659万TEU，环比下降4.35% [79]

股价与交易表现 - 截至2026年1月30日收盘，顺丰控股股价报收于37.5元，下跌1.63% [1] - 当日换手率为0.62%，成交量为29.41万手，成交额为11.08亿元 [1] - 1月30日资金流向显示，主力资金净流出7461.55万元，游资资金净流出2477.84万元，散户资金净流入9939.38万元 [2] 供应链及国际业务表现 - 2025年上半年，若剔除海外子公司KEX亏损及并购KLN相关融资利息费用影响，供应链及国际分部实现净利润人民币4.3亿元，较去年同比增长178% [2] - 国际业务重点开拓中高端企业客户，提供定制化高时效国际快递服务 [2] - 同时聚焦华人跨境消费场景，拓展个人境外旅游购物、全球海淘代购、商务人士/留学生跨国寄递等需求 [2] - 供应链业务紧抓中国企业产品与产能出海机遇，为通信高科技、工业设备、汽车、家居家电、服装鞋帽、咖啡茶饮等多行业客户打造国际供应链解决方案，服务覆盖东南亚、中东、欧美及拉美等多区域国家 [2] 同城即时配送业务表现 - 2025年上半年，同城即时配送业务实现不含税营业收入54.9亿元，同比增长38.9% [2] - 该分部服务订单量实现高增长，持续释放网络规模效应，结合数智化科技与运营管理能力，2025年上半年净利润持续实现翻倍增长 [2] - 公司通过优化运营网络、强化履约能力以增强客户粘性 [2]